《商行业务经营与课件第16章利率风险》由会员分享，可在线阅读，更多相关《商行业务经营与课件第16章利率风险（35页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、商行业务经营与管理商行业务经营与管理课件第课件第16章章 利率风险利率风险管理管理学习目标学习目标 通过对本章的学习，要求做到以下几点：通过对本章的学习，要求做到以下几点：1.1.对利率风险及影响其变动的因素有一个系统的掌握；对利率风险及影响其变动的因素有一个系统的掌握；2.2.对应用资金缺口管理和持续期缺口管理来防范利率风险有对应用资金缺口管理和持续期缺口管理来防范利率风险有深入的了解，面对利率风险，应能做出简单分析；深入的了解，面对利率风险，应能做出简单分析；3.3.对利率期货、利率期权、利率互换及利率上下限及双限等对利率期货、利率期权、利率互换及利率上下限及双限等新的防范利率风险的金融工
2、具的原理有初步的了解。新的防范利率风险的金融工具的原理有初步的了解。 16.1 16.1 利率风险的概念利率风险的概念 16.1.1 16.1.1 利率风险的概念利率风险的概念 利率风险利率风险: :是指由于市场利率变动的不确定性所导致的银行金融风是指由于市场利率变动的不确定性所导致的银行金融风险，具体来说就是指由于市场利率波动造成商业银行持险，具体来说就是指由于市场利率波动造成商业银行持有资产的资本损失和对银行收支的净差额产生影响的金有资产的资本损失和对银行收支的净差额产生影响的金融风险。融风险。如果一家银行的贷款期限长于存款期限，即借短贷长，那如果一家银行的贷款期限长于存款期限，即借短贷长
3、，那么该银行市场价值的变动将和市场利率变动方向相反；反么该银行市场价值的变动将和市场利率变动方向相反；反之，如果一家银行借长贷短，即贷款期限短于存款期限，之，如果一家银行借长贷短，即贷款期限短于存款期限，那么银行市值的变动和利率的变动方向一致。那么银行市值的变动和利率的变动方向一致。 16.1.2 16.1.2 影响市场利率变动的几点因素影响市场利率变动的几点因素除了银行自身的存贷结构之外，影响市场利率波动的主除了银行自身的存贷结构之外，影响市场利率波动的主要因素有以下几点：要因素有以下几点： 1.1.宏观经济环境；宏观经济环境；2.2.央行的政策；央行的政策；3.3.价格水平；价格水平；4.
4、4.股票和债券市场；股票和债券市场；5.5.国际经济形势。国际经济形势。图图161161概括了对市场利率产生影响的主要经济因素。概括了对市场利率产生影响的主要经济因素。 银行自身的资产存款种类、数量、期限银行自身的资产存款种类、数量、期限 负债结构和数量贷款种类、数量、期限负债结构和数量贷款种类、数量、期限 中央银行货币政策中央银行货币政策 利率风险货币供给国际货币市场利率风险货币供给国际货币市场 市场利股票和债券市场市场利股票和债券市场 率波动率波动 经济增长经济增长 货币需求货币需求 投资需求投资需求 通货膨胀通货膨胀 16.2 16.2 资金缺口管理资金缺口管理 当市场利率发生变化时，并
5、非所有的资产和负债都会受到影当市场利率发生变化时，并非所有的资产和负债都会受到影响，在分析商业银行的利率风险时，我们应该考虑的是那些响，在分析商业银行的利率风险时，我们应该考虑的是那些对利率变化非常敏感的资产和负债，即利率敏感性资金对利率变化非常敏感的资产和负债，即利率敏感性资金（Interest Rate Sensitive FundInterest Rate Sensitive Fund）。）。只有它们才会对银行只有它们才会对银行的利率风险产生巨大影响。的利率风险产生巨大影响。 16.2.1 16.2.1 衡量资产负债利率敏感程度的一些指标衡量资产负债利率敏感程度的一些指标 1. 1. 资
6、金缺口资金缺口利率敏感性资金利率敏感性资金: :又称浮动利率或可变利率资金，包括两部分：利率敏感资产又称浮动利率或可变利率资金，包括两部分：利率敏感资产（IRSAIRSA，Interest Rate Sensitive AssetsInterest Rate Sensitive Assets）和利率敏感负和利率敏感负债（债（IRSLIRSL， Interest rate Sensitive Liabilities Interest rate Sensitive Liabilities）是指是指在一定期间内展期或根据协议按市场利率定期重新定价的资在一定期间内展期或根据协议按市场利率定期重新定价的
7、资产或负债。产或负债。这类资产或负债的定价基础是可供选择的货币市场基准利率，这类资产或负债的定价基础是可供选择的货币市场基准利率，主要有同业拆借利率、国库券利率、银行优惠贷款利率、大额主要有同业拆借利率、国库券利率、银行优惠贷款利率、大额可转让存单利率等。可转让存单利率等。 利率敏感资产和利率敏感负债利率敏感资产和利率敏感负债: :是是指指那那些些在在一一定定时时限限内内（考考察察期期内内）到到期期的的或或需需要要重重新新确确定定利利率率的的资资产产和和负负债债。而而这这类类资资产产和和负负债债的的差差额额便便被被定定义义为为资资金金缺缺口（口（Funding GAPFunding GAP），
8、），资资金金缺缺口口（GAPGAP）= =利利率率敏敏感感资资产产（ISRAISRA）- -利利率率敏敏感感负负债债（IRSLIRSL）资资金金缺缺口口用用于于衡衡量量银银行行净净利利息息收收入入（即即利利息息总总收收入入和和总总支支出出之之间间的的差额）对市场利率的敏感程度。差额）对市场利率的敏感程度。正缺口：银行在利率上升时获利，利率下降时受损；正缺口：银行在利率上升时获利，利率下降时受损；负缺口：银行在利率上升时受损，利率下降时获利；负缺口：银行在利率上升时受损，利率下降时获利；零缺口：银行对利率风险处于零缺口：银行对利率风险处于“免疫状态免疫状态”。 资金缺口是一个与时间长短相关的概念
9、。缺口数值的大小与正负资金缺口是一个与时间长短相关的概念。缺口数值的大小与正负都依赖于计划期的长短，这是因为资产或负债的利率调整期限决都依赖于计划期的长短，这是因为资产或负债的利率调整期限决定了利率调整是否与计划期内利率相关。定了利率调整是否与计划期内利率相关。 一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行所承受的利率风险一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行所承受的利率风险也就越大（无论是正缺口还是负缺口），如果银行能够准确预测也就越大（无论是正缺口还是负缺口），如果银行能够准确预测利率走势的话，银行可利用较大资金缺口赚取较大的利息收入；利率走势的话，银行可利用较大资金缺口赚取较大的利息收入；
10、但如果银行经营管理人员预测失误，较大的资金缺口也会导致巨但如果银行经营管理人员预测失误，较大的资金缺口也会导致巨额的利息损失。额的利息损失。2. 2. 利率敏感比率指标利率敏感比率指标 除除了了上上面面谈谈到到的的资资金金缺缺口口指指标标外外，我我们们还还可可以以用用利利率率敏敏感感比比率率（Interest Rate Sensitive RatioInterest Rate Sensitive Ratio）来衡量银行的利率风险。来衡量银行的利率风险。 利率敏感比率为利率敏感资产与利率敏感负债之比，即：利率敏感比率为利率敏感资产与利率敏感负债之比，即：利率敏感比率利率敏感比率= =利率敏感资产
11、利率敏感资产利率敏感负债利率敏感负债 利率敏感资产大于利率敏感负债时，该比率大于利率敏感资产大于利率敏感负债时，该比率大于1 1；反之小于；反之小于1 1。利率敏感比率和资金缺口之间的关系是：利率敏感比率和资金缺口之间的关系是：当利率敏感比率大于当利率敏感比率大于1 1时，资金缺口为正值；时，资金缺口为正值；当利率敏感比率小于当利率敏感比率小于1 1时，资金缺口为负值；时，资金缺口为负值；当利率敏感比率等于当利率敏感比率等于1 1时，资金缺口为零。时，资金缺口为零。利率敏感比率和资金缺口之间的区别：利率敏感比率和资金缺口之间的区别：资金缺口表示了利率敏感资产和利率敏感负债之间绝对量的资金缺口表
12、示了利率敏感资产和利率敏感负债之间绝对量的差额，而利率敏感比率则反映了它们之间相对量的大小。比差额，而利率敏感比率则反映了它们之间相对量的大小。比如，当利率敏感比率接近于如，当利率敏感比率接近于1 1时，银行经营管理人员仅知道利时，银行经营管理人员仅知道利率敏感资产与利率敏感负债相当接近，但它们之间的差额是率敏感资产与利率敏感负债相当接近，但它们之间的差额是多少并不知道，而资金缺口则准确反映了银行资金利率敞口多少并不知道，而资金缺口则准确反映了银行资金利率敞口部分的大小。部分的大小。 表表161 161 资金缺口、利率敏感比率、利率变动与银行净利息收入变动之间的关系资金缺口、利率敏感比率、利率
13、变动与银行净利息收入变动之间的关系资金资金缺口缺口利率敏感利率敏感比率比率利率变利率变动动利息收入利息收入变动变动变动幅变动幅度度利息支出利息支出变动变动净利息收入净利息收入变动变动正值正值1上升上升增加增加增加增加增加增加正值正值1下降下降减少减少减少减少减少减少负值负值1上升上升增加增加增加增加减少减少负值负值1下降下降减少减少减少减少增加增加零值零值=1上升上升增加增加=增加增加不变不变零值零值=1下降下降减少减少=减少减少不变不变16.2.2 16.2.2 资金缺口管理资金缺口管理 从理论上来说，银行经营管理人员可以运用缺口管理来实现计划从理论上来说，银行经营管理人员可以运用缺口管理来
14、实现计划的净利息收入，即根据预测的利率变动，通过调整资产和负债的的净利息收入，即根据预测的利率变动，通过调整资产和负债的结构、数量和期限，保持一定的资金正缺口或负缺口。结构、数量和期限，保持一定的资金正缺口或负缺口。 假设银行有能力预测市场利率波动的趋势，而且预测是较准确的，假设银行有能力预测市场利率波动的趋势，而且预测是较准确的，那么在不同的阶段运用不同的缺口策略，就可以使银行获取更高那么在不同的阶段运用不同的缺口策略，就可以使银行获取更高的收益率。的收益率。 如果银行难以准确地预测利率走势，采取零缺口资金配置策略显如果银行难以准确地预测利率走势，采取零缺口资金配置策略显得更为安全。得更为安
15、全。 20XX年年XX月月XX日日单位：万美元单位：万美元累计数额累计数额未来未来1303190911801365利率不相关利率不相关合计合计资产资产现金和存放同业现金和存放同业短期金融工具短期金融工具证券投资证券投资个人贷款个人贷款商业贷款商业贷款不动产贷款不动产贷款其它其它资产总额资产总额负债和股东权益负债和股东权益活期存款活期存款计息支票账户计息支票账户存折存款存折存款货币市场账户货币市场账户小额存单小额存单大额可转让存单大额可转让存单其它存款其它存款短期借款短期借款其它负债其它负债股东权益股东权益负债和资产总额负债和资产总额0150.430230.72728.129.803169091
16、0.702001.2134.1279.438337.9003701.30150.4312578.3299387.904121.60910.702001.2342.61141.2160.7355.9004912.30150.4408.111683542.1170.305438.90910.702001.2620.41989.7301.4355.93.206182.50150.4573.12073.13815.3367.3567035.20910.702001.21049.33063778.1355.916.708174.91320.502637114166.41804.5611.27580.63
17、163.20684.30884.5144.8388.3092.41083.46440.91320.5150.43210.13214.13881.72171.8667.214615.83163.2910.7684.32001.21933.83207.81166.4355.9109.11083.414615.8130天天资金缺口资金缺口=IRSAIRSL=31693701.3=532.3利率敏感比率利率敏感比率=IRSA/IRSL=3169/3701.3=0.863190天天资金缺口资金缺口=IRSAIRSL=4121.64912.3=790.7利率敏感比率利率敏感比率=IRSA/IRSL=412
18、1.6/4912.3=0.8491180天天资金缺口资金缺口=IRSAIRSL=5438.96182.5=743.6利率敏感比率利率敏感比率=IRSA/IRSL=5438.9/6182.5=0.881365天天资金缺口资金缺口=IRSAIRSL=7035.28174.9=1139.7利率敏感比率利率敏感比率=IRSA/IRSL=7035.2/8174.9=0.86缺口管理在实际操作中存在的问题：缺口管理在实际操作中存在的问题：1.1.选择什么样的计划期。选择什么样的计划期。2.2.预测利率在计划期内的走势。预测利率在计划期内的走势。3.3.即使银行对利率变化预测准确，银行对利率敏感资金缺口的控
19、制即使银行对利率变化预测准确，银行对利率敏感资金缺口的控制也只有有限的灵活性。也只有有限的灵活性。4.4.利率敏感资产和利率敏感负债的缺口分析是一种静态的分析方法，利率敏感资产和利率敏感负债的缺口分析是一种静态的分析方法，它没有考虑外部利率条件和内部资产负债结构连续变动的情况，它没有考虑外部利率条件和内部资产负债结构连续变动的情况，因此，这种静态分析具有很大的局限性。因此，这种静态分析具有很大的局限性。 16.3 16.3 持续期缺口管理持续期缺口管理 持持续续期期（DurationDuration）也也称称久久期期，最最初初是是由由美美国国经经济济学学家家弗弗雷雷得得里里麦麦克克莱莱（Fre
20、derick Frederick MacaulayMacaulay）于于19361936年年提提出出。持持续续期期作作为为一一种种全全新新的的概概念念在在当当时时出出现现，使使人人们们对对固固定定收收入入金金融融工工具具的的实实际际偿偿还还期期和和利利率率风风险险有有了了更更深深入入的的了了解解，同同时时被被广广泛泛地地用用于于预预测测市市场场利利率率变变动动所所引引起起的的债债券券价价格格的的变变动动。2020世世纪纪8080年年代代以以来来，持持续续期期又又被被金金融融机机构运用于资产负债管理之中。构运用于资产负债管理之中。16.3.1 “16.3.1 “持续期持续期”概念概念 持续期：持
21、续期：是固定收入金融工具的所有预期现金流入量的加权平均是固定收入金融工具的所有预期现金流入量的加权平均时间，也可以理解为金融工具各期现金流抵补最初投入时间，也可以理解为金融工具各期现金流抵补最初投入的平均时间。有效持续期实际上是加权的现金流量现值的平均时间。有效持续期实际上是加权的现金流量现值与未加权的现值之比。与未加权的现值之比。其其中中，D表表示示持持续续期期，Ct为为第第t期期的的现现金金流流或或利利息息，F为为资资产产或或负负债债面面值值（到到期期日日的的价价值值），n为为该该项项资资产产或或负负债债的的期限，期限，i为市场利率为市场利率,P为金融工具的现值。为金融工具的现值。 举例：
22、举例：假假设设面面额额为为10001000美美元元的的5 5年年期期普普通通债债券券，每每年年支支付付一一次次息息票票，年年息息票票率率为为10%10%，即即每每年年的的固固定定息息票票支支付付为为100100元元，如如果果市市场利率为场利率为10%10%，那么：，那么： 持续期与偿还期不是同一概念：持续期与偿还期不是同一概念：偿还期是指金融工具的生命周期，即从其签订金融契约到契约偿还期是指金融工具的生命周期，即从其签订金融契约到契约终止的这段时间；终止的这段时间；持续期则反映了现金流量，比如利息的支付、部分本金的提前持续期则反映了现金流量，比如利息的支付、部分本金的提前偿还等因素的时间价值。
23、偿还等因素的时间价值。对于那些分期付息的金融工具，其持续期总是短于偿还期。持对于那些分期付息的金融工具，其持续期总是短于偿还期。持续期与偿还期呈正相关关系，即偿还期越长、持续期越长；持续期与偿还期呈正相关关系，即偿还期越长、持续期越长；持续期与现金流量呈负相关关系，偿还期内金融工具的现金流量续期与现金流量呈负相关关系，偿还期内金融工具的现金流量越大，持续期越短。越大，持续期越短。 16.3.2 16.3.2 持续期缺口管理持续期缺口管理 当当市市场场利利率率变变动动时时，不不仅仅仅仅是是各各项项利利率率敏敏感感资资产产与与负负债债的的收收益益与与支支出出会会发发生生变变化化，利利率率不不敏敏感
24、感资资产产与与负负债债的的市市场场价价值值也也会会不不断断变变化化，银银行行所所要要考考虑虑的的是是整整个个银银行行的的资资产产和和负负债债所所面面对对的的风风险。持续期缺口管理可以用来分析银行的总体利率风险。险。持续期缺口管理可以用来分析银行的总体利率风险。具具体体方方法法事事先先计计算算出出每每笔笔资资产产和和每每笔笔负负债债的的持持续续期期，再再根根据据每每笔笔资资产产和和负负债债在在总总资资产产或或总总负负债债中中的的权权数数，计计算算出出银银行行总总资资产产和总负债的加权平均持续期。和总负债的加权平均持续期。我我们们用用D DA A表表示示总总资资产产的的平平均均持持续续期期，D D
25、L L表表示示总总负负债债的的平平均均持持续续期期，V VA A表表示示总总资资产产的的初初始始值值， V VL L表表示示总总负负债债的的初初始始值值。当当市市场场利利率率变变动时，资产和负债价值的变化可由下式表示：动时，资产和负债价值的变化可由下式表示：V VA A= =DDA AV VA A/(1+i) /(1+i) i iV VL L= =DDL LV VL L/(1+i) /(1+i) i i（16.616.6）当当市市场场利利率率变变动动时时，银银行行资资产产价价值值和和负负债债价价值值的的变变动动方方向向和和市市场场利利率率变变动动的的方方向向相相反反，而而且且银银行行资资产产与
26、与负负债债的的持持续续期期越越长长，资产和负债价值变动的幅度越大，也就是利率风险越大。资产和负债价值变动的幅度越大，也就是利率风险越大。持续期缺口持续期缺口持持续续期期缺缺口口是是指指银银行行资资产产持持续续期期与与负负债债持持续续期期和和负负债债资资产产现现值值比比乘乘机的差额。用公式表示为：机的差额。用公式表示为： DGAP=DA-DL (16.7)DGAP=DA-DL (16.7)其其中中，DGAPDGAP为为持持续续期期缺缺口口；DADA为为资资产产持持续续期期；DLDL为为负负债债持持续续期期；N N为为负负债债资资产产系系数数，即即总总负负债债/ /总总资资产产= =VL/VA V
27、L/VA （由由于于负负债债不不能能大大于于资产，故资产，故1减少减少下跌下跌正值正值下降下降增加增加增加增加上涨上涨零值零值上升上升减少减少=减少减少不变不变零值零值下降下降增加增加=增加增加不变不变负值负值上升上升减少减少减少减少上涨上涨负值负值下降下降增加增加增加增加下跌下跌 西南银行资产负债表西南银行资产负债表资产资产市场市场价值价值利率利率（% %）持续期持续期（年）（年）负债和资本负债和资本市场价值市场价值利率利率（% %）持持续续期期现金现金100100定期存款定期存款5205209 91.001.00商业商业贷款贷款70070014142.652.65可转让定可转让定期存款期存
28、款40040010103.493.49国库国库券券20020012125.975.97负债总计负债总计9209202.082.08股东权益股东权益8080总计总计10001000总计总计10001000商业贷款持续期商业贷款持续期= =（98/1.14+9898/1.14+982/1.142/1.142 2+798+7983/1.143/1.143 3）/700=2.65 (/700=2.65 (年年) )国库券持续期国库券持续期= =（24/1.12+2424/1.12+242/1.122/1.122 2+ +24+248/1.128/1.128 8+224+2249/1.129/1.129
29、 9）/200/200 =5.97 =5.97 （年）（年）资产持续期资产持续期= =（700/1000700/1000）2.65+2.65+（200/1000200/1000）5.97=3.055.97=3.05（年）（年）大额可转让大额可转让定期存单持续期定期存单持续期= =（40/1.1+4040/1.1+402/1.12/1.1 2 2+40+403/1.13/1.13 3+440+4404/1.14/1.14 4）/400=3.49/400=3.49（年）（年）负债持续期负债持续期= =（520/920520/920）1.00+1.00+（400/920400/920）3.49=2.
30、083.49=2.08（年）（年）持续期缺口持续期缺口=3.05-（920/1000）2.08=1.14（年）（年） 商业贷款的市场现值变动商业贷款的市场现值变动= -= -（2.652.65700/1.14700/1.14）0.01=-16.30.01=-16.3（万元）（万元）国库券的市场现值变动国库券的市场现值变动= -= -（5.975.97200/1.1200/1.1）0.01= -10.70.01= -10.7（万元）（万元）定期存款的市场现值变动定期存款的市场现值变动= -= -（1.001.00520/1.09520/1.09）0.01= -4.80.01= -4.8（万元）（
31、万元）4年期可转让定期存单的现值变动年期可转让定期存单的现值变动=-（3.49400/1.1）0.01=-12.7（万元）（万元） 西南银行变化了的资产负债表（利率上涨西南银行变化了的资产负债表（利率上涨1%1%）资产资产市场市场价值价值利率利率（% %）持续期持续期（年）（年）负债和负债和资本资本市场市场价值价值利率利率（% %）持续期持续期（年）（年）现现 金金100100定期定期存款存款51551510101.001.00商业商业存款存款68468415152.642.64可转让可转让定期定期存单存单38738711113.483.48国库券国库券18918913135.895.89负债
32、负债总计总计9029022.062.06股东股东权益权益7171总总 计计9739733.003.00总总 计计973973资产持续期资产持续期=684/973=684/9732.64+189/9732.64+189/9735.89=3.005.89=3.00（年）（年）负债持续期负债持续期=515=5159029021+387/9021+387/9023.48=2.063.48=2.06（年）（年）持续期缺口持续期缺口=3.00 -902/973=3.00 -902/9732.06=1.092.06=1.09（年）（年）总资产价值变化总资产价值变化= -27= -27（万元）（万元）总负债价
33、值变化总负债价值变化= -18= -18（万元）（万元） 股本变化股本变化= -9= -9（万元）（万元）16.4 16.4 套期保值和利率风险管理套期保值和利率风险管理16.4.1 16.4.1 利率期货利率期货利利率率期期货货是是指指交交易易双双方方在在集集中中性性的的市市场场以以公公开开竞竞价价的的方方式式所所进进行的利率期货和约的交易。行的利率期货和约的交易。利利率率期期货货合合约约是是指指交交易易双双方方订订立立的的，约约定定在在未未来来某某日日期期以以成成交交时时确确定定的的价价格格交交收收一一定定数数量量的的某某种种利利率率相相关关商商品品（即即各各种种债债务务凭证）的标准化契约
34、。凭证）的标准化契约。利利率率期期货货的的主主要要功功能能，是是为为持持有有固固定定利利息息资资产产的的金金融融机机构构和和投投资者提供一种以对冲减少和转移利率风险的手段。资者提供一种以对冲减少和转移利率风险的手段。几种主要的利率期货几种主要的利率期货1.1.联邦短期公债期货：联邦短期公债期货：这是一种以短期公债为基础的、为期这是一种以短期公债为基础的、为期1313周（周（9191天）、和约单天）、和约单位位100100万美元的期货合约万美元的期货合约2.2.欧洲美元定期存单期货：欧洲美元定期存单期货：欧洲美元是指在美国银行之外的美元存款。欧洲美元是指在美国银行之外的美元存款。欧洲美元定期存单
35、是指由美国之外银行发行的以美元表示的欧洲美元定期存单是指由美国之外银行发行的以美元表示的大额定期存单。它也是一种折扣债券，代表发行银行的美元大额定期存单。它也是一种折扣债券，代表发行银行的美元债务，其面额为债务，其面额为100100万美元，其利率被称为伦敦（银行）同万美元，其利率被称为伦敦（银行）同业拆借利率（业拆借利率（LIBORLIBOR）。）。 3.3.联邦国库券期货：联邦国库券期货：4.4.联邦长期公债期货：联邦长期公债期货：利用利率期货进行套期保值利用利率期货进行套期保值主要是依靠主要是依靠“对冲对冲”的方法，即利用金融期货来转移风险，以期的方法，即利用金融期货来转移风险，以期货交易
36、的利润来弥补在金融现货市场上的损失。货交易的利润来弥补在金融现货市场上的损失。一般需要对冲的人，除谨慎的个人投资者外，更主要的是银行经一般需要对冲的人，除谨慎的个人投资者外，更主要的是银行经营管理人员及保险公司、基金机构等金融部门的决策者们。营管理人员及保险公司、基金机构等金融部门的决策者们。此外，在金融市场上还有一部分投资者，他们愿意通过空头或多此外，在金融市场上还有一部分投资者，他们愿意通过空头或多头交易来赚取差价利润。头交易来赚取差价利润。利用期货交易套期保值应该注意的问题利用期货交易套期保值应该注意的问题1.1.要要确确定定自自己己面面临临的的是是利利率率上上升升还还是是下下降降的的风
37、风险险，以以此此决决定定是是做做空空头还是多头交易；头还是多头交易；2.2.要要选选择择合合适适的的期期货货合合约约。一一般般来来说说，为为了了减减少少利利率率变变动动不不一一致致带带来的风险，期货合约中的金融工具应类似于要保值的资产或负债；来的风险，期货合约中的金融工具应类似于要保值的资产或负债；3.3.根根据据未未来来现现货货交交易易的的数数额额（由由于于期期货货交交易易中中每每张张合合约约的的数数额额已已规规范化，因此银行只要确定期货合约的数量就行了）；范化，因此银行只要确定期货合约的数量就行了）；4.4.为为了了有有效效降降低低风风险险，银银行行应应在在保保值值的的过过程程中中，随随时
38、时密密切切关关注注市市场场利率的变化和自己的风险现状，以确保利率保值的效果。利率的变化和自己的风险现状，以确保利率保值的效果。16.4.2 16.4.2 利率期权利率期权利率期权：利率期权：即即买买卖卖双双方方以以与与借借贷贷票票据据有有关关的的具具体体的的基基础础资资产产为为标标的的物物所所达到的期权协议。达到的期权协议。利率期权分类：利率期权分类：1)1)实实际际证证券券期期权权，即即在在一一定定的的价价格格买买进进或或卖卖出出国国库库券券、政政府府票票据、政府债券的权利；据、政府债券的权利；2)2)债债券券期期货货期期权权，即即在在一一定定的的时时间间里里按按照照一一定定的的价价格格买买进进或或卖卖出政府债券期货的权利；出政府债券期货的权利；3)3)利利率率协协定定，是是一一种种以以减减少少利利率率波波动动的的不不利利影影响响为为目目的的而而达达成成的的期期权权协协定定。利利率率协协定定有有三三种种形形式式，即即利利率率上上限限、利利率率下下限限和利率双限。和利率双限。 第16章利率风险管理
