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1、第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析 本章要求本章要求（1）了解不确定性分析的目的和意义；（2）掌握盈亏平衡分析方法；（3）掌握敏感性分析方法和步骤；（4）熟悉概率分析方法。 本章重点本章重点（1）线性盈亏平衡分析（2）互斥方案的盈亏平衡分析（3）单因素敏感性分析（4）概率分析方法 本章难点本章难点（1）敏感性分析（2）概率分析工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析 所谓工程项目的不确定性分析，就是考查建设投资、经营成本、产品售价、销售量、项目寿命等因素变化时，对项目经济评价指标所产生的影响。工程项目不确定
2、性分析的方法主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。 工程项目的风险分析主要涉及风险识别、风险估计、风险决策和风险应对。 盈亏平衡分析只适用于财务评价，敏感性分析和风险分析可同时用于财务评盈亏平衡分析只适用于财务评价，敏感性分析和风险分析可同时用于财务评价和国民经济评价。价和国民经济评价。 第一节第一节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析 盈亏平衡分析是在完全竞争或垄断竞争的市场条件下，研究工程项目特别是工业项目产品生产成本、产销量与盈利的平衡关系的方法。对于一个工程项目而言，随着产销量的变化，盈利与亏损之间一般至少有一个转折点，我们称这种转折点为盈亏平衡点盈亏平衡点BEPBEP (Break Even Po
3、int),在这点上，营业收入与成本费用相等，即不亏损也不盈利。盈亏平衡分析就是找出项目方案的盈亏平衡点。一般说来，对工程项目的生产能力而言，盈亏平衡点越低，项目盈利的可能性就越大，对不确定因素变化所带来的风险的承受能力就越强。 盈亏平衡分析的基本方法是建立成本与产量、营业收入与产量之间的函数关系，通过对这两个函数及其图形的分析，找出盈亏平衡点。工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第一节第一节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析1. 定义 是根据项目正常年份的产品产量（销售量），固定成本、可变成本、税金等，研究项目产量、成本、利润之间变化与平衡关
4、系的方法，也称量、本、利分析。 其主要任务是找够本点BEP（盈亏平衡点BREAK EVEN POINT），即营业总收入和总成本正好相等的产销量，当产销量大于BEP，盈利，否则亏损。 2. 盈亏平衡分析的基本假设（线性盈亏平衡分析基本假设）（1）生产量等于销售量，称产销量。销量变化，单价不变。（2）单位产品的销售价格、可变成本和固定成本在项目寿命期内保持不变。（3）产品品种结构稳定。项目只生产一种产品，生产多种产品时，产品结构不变，都可换算为单一产品计算。 通过量本利分析，找出投资方案盈亏在产量、价格、单位产品成本等方面的界限，以断定方案的风险情况。工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工
5、程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第一节第一节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析一、线性盈亏平衡分析设：R年总营业收入； P单位产品销售价格； Q年设计生产能力或年产量， C年总成本费用， P单位产品售价， F年固定成本， V单位变动成本， T单位产品销售税金则，可建立以下方程：年营业收入方程： 年总成本支出方程:年利润方程: 当盈亏平衡时，B0，则：年产量的盈亏平衡点：年产量的盈亏平衡点：收入费用BEPBEP(Q)Q产量亏损区盈利区年销售收入线年总成本线线性盈亏平衡分析图固定成本线RC工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第一
6、节第一节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析当盈亏平衡时，B0，则：营业收入的盈亏平衡点：营业收入的盈亏平衡点：盈亏平衡点的生产能力利用率：盈亏平衡点的生产能力利用率：经营安全率：经营安全率： 平衡点的生产能力利用率一般不应大于平衡点的生产能力利用率一般不应大于75%；经营安全率一般不应小于；经营安全率一般不应小于25%。产品销售价格的盈亏平衡点：产品销售价格的盈亏平衡点：单位产品变动成本的盈亏平衡点：单位产品变动成本的盈亏平衡点：工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第一节第一节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析【例5-1】某工业项目设计方案年产量为1
7、2万t，已知每吨产品的销售价格为675元，每吨产品缴付的营业税金及附加（含增值税）为165元，单位可变成本为250元，年总固定成本费用为1500万元，试求用产量表示的盈亏平衡点、盈亏平衡点的生产能力利用率、盈亏平衡点的售价。【解】R=PQ=675Q C=F+VQ+TQ=1500+（250+165）Q BEPQ=F/（P-V-T）=1500（675-250-165）=5.77（万t） BEPY=BEPQ/Q100%=5.7712100%=48.08% BEPP=F/Q+V+T=150012+250+165=540工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与
8、不确定性分析第一节第一节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析二、非线性盈亏平衡分析二、非线性盈亏平衡分析 在不完全竞争的条件下，销售收入和成本与产（销）量间可能是非线性的关系。非线性盈亏平衡分析的原理同线性盈亏平衡分析 【例5-2】某项目投产以后，它的年固定成本为66000元，单位产品变动成本为28元，由于原材料整批购买，每多生产一件产品，单位变动成本可降低0.001元；售价为55元，销量每增加一件产品，售价下降0.0035元。试求盈亏平衡点及最大利润时的销售量。【解】产品的售价为： （55-0.0035Q） 单位产品的变动成本为： （28-0.001Q）费用Q1QmaxQ2产量QC(Q)R(Q)工程项
9、目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第一节第一节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析二、非线性盈亏平衡分析二、非线性盈亏平衡分析 (1)求盈亏平衡点的产量Q1和Q2 C(Q)=66000+(28-0.001Q)Q=66000+28Q-0.001Q2 R(Q)=55Q-0.0035Q2根据盈亏平衡原理：C(Q)=R(Q)66000+28Q-0.001Q2=55Q-0.0035Q20.0025Q2-27Q+66000=0（2）求最大利润时的产量Qmax 由B=R-C得 B=-0.0025Q2+27Q-66000 令B(Q)=0得：0.005Q+27=0
10、由 Qmax=27/0.005=5400（件）费用Q1QmaxQ2产量QC(Q)R(Q)工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析二、互斥方案的盈亏平衡分析二、互斥方案的盈亏平衡分析 如有某个共同的不确定性因素影响互斥方案的取舍时，可先求出两两方案的盈亏平衡点（BEP），再根据BEP进行取舍。【例5-3】：（寿命期为共同的不确定性因素）某产品有两种生产方案，方案A初始投资为70万元，预期年净收益15万元；方案B初始投资170万元，预期年收益35万元。该项目产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准折现率为15%，不考虑期末资产残值，试就
11、项目寿命期分析两方案的临界点。解：解：设项目寿命期为nNPVA7015（P/A，15%，n）NPVB17035（P/A，15%，n）当NPVANPVB时，有7015（P/A，15%，n）17035（P/A，15%，n） (P/A，15%，n）5查复利系数表得n10年。 这就是以项目寿命期为共有变量时方案A与方案B的盈亏平衡点。由于方案B年净收益比较高，项目寿命期延长对方案B有利。故可知：如果根据市场预测项目寿命期小于10年，应采用方案A; 如果寿命期在10年以上，则应采用方案B。NPV方案An方案BN=10年盈亏平衡图工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项
12、目风险与不确定性分析二、互斥方案的盈亏平衡分析二、互斥方案的盈亏平衡分析【例5-4】拟建某工程项目，有三种技术方案可供采纳，每一方案的产品成本见表5-1，试比较三个方案。 例5-4 成本数据表 表5-1解：解：设Q为预计产量，各方案的成本费用方程为： C=VQ+FCA=50Q+1500 QAB=100 CB=20Q+4500 QBC=1200CC=10Q+16500 QAC=375从图中可以看出，当产量小于100件时，A方案为优；当产量为1001200件时，B方案为优；当产量大于1200件时，C方案为优。方案ABC产品可变成本（元/件） 502010产品固定成本（元）1500450016500
13、1650045001500C方案产量QA方案B方案100375 1200成本C图5-4 例5-4盈亏平衡分析图工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第二节第二节 敏感性分析敏感性分析 敏感性分析敏感性分析是通过研究建设项目主要不确定因素（包括价格、产量、成本、投资、建设期、汇率等）发生变化时，项目经济效益评价指标（IRR、NPV等）发生变化的程度，找出项目的敏感因素，确定其敏感程度，并分析该因素达到临界值时项目的承受能力。一、敏感性分析的目的和步骤一、敏感性分析的目的和步骤1.敏感性分析的目的敏感性分析的目的： （1）把握不确定性因素在
14、什么范围内变化时，方案的经济效果最好，在什么范围内变化效果最差，以便对不确定性因素实施控制；（2）区分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便选出敏感性小的，即风险小的方案；（3）找出敏感性强的因素，向决策者提出是否需要进一步搜集资料，进行研究，以提高经济分析的可靠性。工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第二节第二节 敏感性分析敏感性分析一、敏感性分析的目的和步骤一、敏感性分析的目的和步骤2. 敏感性分析的步骤敏感性分析的步骤：(1)选定需分析的不确定因素（关键因素，如R、C、I、n）(2)确定进行敏感性分析的经济评价指标（选最有代表性的
15、经济效果评价指标：如IRR、NPV）(3)计算因不确定因素变动引起的评价指标的变动值。 （如20+20，10变动）(4)计算敏感度系数并对敏感因素进行排序。 敏感度系数的计算公式为：式中，为评价指标A对于不确定因素F的敏感度系数； A为不确定因素F发生F变化率时，评价指标A的相应变化率（%）； F为不确定因素F的变化率（%）。(5)计算变动因素的临界点。（临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。超过极限，项目的效益指标将不可行。）(6)绘制敏感性分析图，作出分析。工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第二节第二节 敏感性分析
16、敏感性分析二、单因素敏感性分析二、单因素敏感性分析 每次只考虑一个因素的变动，而假设其他因素保持不变时所进行的敏感性分析，叫做单因素敏感性分析。单因素敏感性分析。【例5-5】：设某项目基本方案的基本数据估算值如下表所示，试就年销售收入B、年经营成本C和建设投资I对内部收益率进行单因素敏感性分析（基准收益率ic=8%）。 基本方案的基本数据估算表 【解】（1）以年营业收入R、年经营成本C和建设投资I为拟分析的不确定因素。 （2）选择项目的内部收益率为评价指标。因素建设投资I(万元)年销售收入B(万元)年经营成本C(万元)期末残值L(万元)寿命n(年)估算值15006002502006工程项目风险
17、与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第二节第二节 敏感性分析敏感性分析二、单因素敏感性分析二、单因素敏感性分析 (3)作出本方案的现金流量表如下计算基本方案的内部益率IRR：采用试算法得: NPV(i=8%)=31.08（万元）0， NPV(i=9%)=7.92（万元）0采用线性内插法可求得：年份1234561.现金流入6006006006008001.1年营业收入6006006006006001.2期末残值回收2002.现金流出15002502502502502502.1建设投资15002.2年经营成本2502502502502503.净现金流
18、量-1500350350350350550工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析（4）计算营业收入、经营成本和建设投资变化对内部收益率的影响，结果见下表 图5-5 单因素敏感性分析图年销售收入年经营成本基本方案（8.79%）投资基准收益率(8%）内部收益率(%)不确定性因素变化率内部收益率% 变化率 不确定因素 -10%-5%基本方案+5%+10%销售收入3.015.948.7911.5814.30经营成本11.129.968.797.616.42建设投资12.7010.678.797.065.45（5）计算方案对各因素的敏感度平均敏感
19、度的计算公式如下：平均敏感度的计算公式如下年销售收入平均敏感度= 年经营成本平均敏感度= 建设投资平均敏感度= 工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析三、多因素敏感性分析三、多因素敏感性分析 一个因素的变动往往也伴随着其他因素的变动，多因素敏感性分析考虑了这种相关性，因而能反映几个因素同时变动对项目产生的综合影响，弥补了单因素分析的局限性，更全面地揭示了事物的本质。 见教材P/93【例5-6】：四、三项预测值敏感性分析四、三项预测值敏感性分析 多因素敏感性分析要考虑可能发生的多种因素不同变动幅度的多种组合，计算起来要比单因素敏感性分析复
20、杂得多。当分析的不确定性因素不超过三个，且指标计算比较简单时，可用三项预测值敏感性分析。三项预测值的基本思路：对各种参数分别给出三个预测值，即悲观的预测值P、最可能的预测值M、乐观的预测值O。 见教材P/95【例5-7】：工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第三节第三节 风险分析风险分析一、风险的概念一、风险的概念1.风险的概念风险，是相对于预期目标而言，经济主体遭受损失的不确定性。理解风险的概念应该把握以下三个要素：（1）不确定性是风险存在的必要条件。（2）潜在损失是风险存在的充分条件。（3）经济主体是风险城里的基础。2.风险的分类
21、（1）纯风险和理论风险（2）静态风险和动态风险（3）主观风险和客观风险工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第三节第三节 风险分析风险分析一、风险的概念一、风险的概念3.工程项目风险的主要来源（1）市场风险，指由于市场价格的不确定性导致损失的可能性。对于大多数工程项目，市场风险是最直接也是最主要的风险。（2）技术风险，指高新技术的应用和技术进步使建设项目目标发生损失的可能性。（3）财产风险，指与项目建设有关的企业和个人所拥有、租赁或使用财产，面临可能被破坏、被损毁以及被盗窃的风险。（4）责任风险，指承担法律责任后对受损一方进行补偿而使自
22、己蒙受损失的可能性。（5）信用风险，这是指由于有关行为主体不能做到重合同、守信用而导致目标损失的可能性。4.风险管理的步骤风险管理的步骤包括：风险识别、风险估计、风险评价、风险决策和风险应对风险识别、风险估计、风险评价、风险决策和风险应对。工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第三节第三节 风险分析风险分析二、二、风险识别风险识别，是指采用系统论的观点对项目全面考察综合分析，找出潜在的各种风险因素，并对各种风险进行比较、分类，确定各因素间的相关性与独立性，判断其发生的可能性及对项目的影响程度，按其重要性进行排队，或赋予权重。 敏感性分析
23、是初步识别风险因素的重要手段。风险识别的一般步骤是：（1）明确所要实现的目标；（2）找出影响目标值的全部因素；（3）分析各因素对目标的相对影响程度；（4）根据各因素向不利方向变化的可能性进行分析、判断，并确定主要风险因素。工程项目风险与不确定性分析课件（1）找出可能影响IRR的各种因素，如图5-9（2）对各种因素逐层分解，直至可直接判断其变动可能性为止；（3）根据已有的知识和经验，判断可能发生不利变化的主要因素及其可能性大小。第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第三节第三节 风险分析风险分析二、风险识别二、风险识别 例如，某工程项目经济评价指标为内部收益率（IRR
24、），识别项目风险的基本过程如下：建设投资经营成本营业收入项目计算周期IRR设备工器具投资建筑安装工程费工程建设其他投资生产成本营业费用管理费用财务费用销售量销售价格需求规模产品竞争力替代产品销量同类产品价格替代产品价格市场供求状况建设期生产运营期图5-9 工程项目风险识别图工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第三节第三节 风险分析风险分析二、风险识别二、风险识别 工程项目投资规模大、建设周期长，涉及因素多，因此，也可以按项目的不同阶段进行风险识别，而且随着建设项目寿命周期的推移，一种风险的重要性会下降，而另一种风险的重要性则会上升，如
25、图5-10所示。这样从不同的角度对项目风险进行更深入的认识。风险1风险2风险3等等项目的寿命周期风险的重要程度图5-10 不同阶段项目不同风险的重要程度变化图工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第三节第三节 风险分析风险分析三、风险估计三、风险估计 估计风险大小不仅要考虑损失或负偏离发生的大小范围，更要综合考虑各种损失或负偏离发生的可能性大小，即概率。 风险估计风险估计，是指采用主观概率和客观概率分析方法，确定风险因素的概率分布，运用数理统计分析方法，计算项目评价指标相应的概率分布或累计概率、期望值、标准差。（一）离散概率分布当变量可
26、能数值为有限个，这种随机变量称为离散随机变量，其概率密度为间断函数。在此分布下指标期望值为：指标的方差D为：指标的均方差（或标准差） 为：式中： 指标的期望值 pi第i种状态发生的概率； xi 第i种状态下的指标值； n可能的状态数。工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第三节第三节 风险分析风险分析三、风险估计三、风险估计 【例5-8】某工程项目的净现值为随机变量，并有如表5-8所示的离散型概率分布，求净现值的期望值和方差。 单位：万元 表5-8【解】净现值的期望值=0.11000+0.51500+0.252000+0.152500=
27、1725（万元）净现值的方差=0.1（1000-1725）2+0.5 （1500-1725）2+ 0.25（2000-1725）2+0.15 （2500-1725）2 =186875（万元）净现值的均方差=432（万元）净现值的可能状态1000150020002500概率分布0.10.20.250.15工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第三节第三节 风险分析风险分析三、风险估计三、风险估计（二）连续概率分布当一个变量的取值范围为一个区间，这种变量称为连续变量，其概率密度分布为连续函数。常用的连续概率分布有：1.正态分布2.三角分布
28、3.梯形分布PMO变量取值图5-12 三角分布概率密度图概率密度图5-13 梯形分布概率密度图PMO变量取值概率密度工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第三节第三节 风险分析风险分析三、风险估计三、风险估计（二）连续概率分布4.分布 对参数作出三种估计值：悲观值P、最可能值M、乐观值O均值： 方差： 5.均匀分布均值： a 为参数取值的最小值方差： b 为参数取值的最大值工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析三、风险估计三、风险估计（三）概率树分析（三）概率树分析概率树分析的一
29、般步骤是:（1）列出要考虑的各种风险因素，如投资、经营成本、销售价格等；（2）设想各种风险因素可能发生的状态，即确定其数值发生变化个数；（3）分别确定各种状态可能出现的概率，并使可能发生状态概率之和等于1；（4）分别求出各种风险因素发生变化时，方案净现金流量各状态发生的概率和相应状态下的净现值NPV(j)；（5）求方案净现值的期望值（均值）E（NPV）（6）求出方案净现值非负的累计概率；（7）对概率分析结果作说明。见教材P103【例5-9】 【例5-10】工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析【例5-11】：某商品住宅小区开发项目现金流
30、量的估计值如下表1所示，根据经验推断，销售收入和开发成本为离散型随机变量，其值在估计值的基础上可能发生的变化及其概率见下表2。试确定该项目净现值大于等于零的概率。基准收益率ic=12% 年份123销售收入开发成本其他税费85758885671434873464880069001196净现金流量-508718069350 变幅概率因素20%0+20%销售收入开发成本0.20.10.60.30.20.6解解：（1）项目净现金流量未来可能发生的9种状态如下图。 （2）分别计算项目净现金流量各种状态的概率 Pj（j=1，2，9）： P1=0.20.6=0.12 P2=0.20.3=0.06 P3=0.
31、20.1=0.02 余类推。结果见下图。工程项目风险与不确定性分析课件第五章工程项目风险与不确定性分析第五章工程项目风险与不确定性分析（3）分别计算项目各状态下的净现值NPVj（j=1，2，9）（4）计算项目净现值的期望值：净现值的期望值=0.123123.2+0.065690.4+0.028257.6+0.36(141.3)+0.182425.9+0.064993.0+0.12(1767)+0.06(838.7)+0.021728.5=1339.1(万元)（5）计算净现大于等于零的概率： P（NPV0）=10.360.120.06=0.46结论结论：该项目净现值的期望值大于零，是可行的。但净
32、现值大于零的概率不够大，说明项目存在一定的风险。计算结果见下图计算结果见下图工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析估算状态0.20.60.60.30.10.60.30.10.60.30.10.2销售收入状态概率开发成本状态概率可能状态（j）状态概率（Pj）NPV（j）PjNPV（j） 1 0.12 3123.2 374.8 2 0.06 5690.4 341.4 3 0.02 8257.6 165.2 4 0.36 141.3 50.9 5 0.18 2425.9 436.7 6 0.06 4993.0 299.6 7 0.12 176
33、7.0 212.0 8 0.06 838.7 50.3 9 0.02 1728.5 34.6 合计 1.00 1339.1图5-17 概率树图工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析（四）蒙特卡罗（模拟）法（四）蒙特卡罗（模拟）法（Monte Carlo）实施步骤实施步骤（1）通过敏感性分析，确定风险随机变量；（2）确定风险随机变量的概率分布；（3）通过随机数表或计算机求出随机数，根据风险随机变量的概率分布模拟输入变量；（4）选取经济评价指标，如净现值、内部收益率等。（5）根据基础数据计算评价指标值；（6）整理模拟结果所得评价指标的期望值
34、、方差、标准差和它的概率分布及累积概率，绘制累计概率图，计算项目可行或不可行的概率。 模拟试验结果的产生模拟试验结果的产生1.离散型：见离散型：见用教材P.1072. 连续型连续型【例5-12】：见教材P.108（1）正态分布试验结果的产生）正态分布试验结果的产生随机数（RN）作为随机变量累积概率的随机值，这样，每个随机数都可找到对应的一个随机正态偏差（RND）。试验结果均值+随机正态偏差标准差（2）均匀分布试验结果的产生）均匀分布试验结果的产生随机数（RN）作为随机变量累积概率的随机值，设RNm最大随机数工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确
35、定性分析第三节第三节 风险分析风险分析四、风险评价四、风险评价 风险评价风险评价，是指根据风险识别和风险估计的结果，依据项目风险判别标准，找出影响项目成败的关键风险因素。项目风险大小的评价标准应根据风险因素发生的可能性及其造成的损失来确定，一般采用评价指标的概率分布或累计概率期望值、标准差作为判别标准，也可采用综合风险等级作为判别标准。1.以评价指标作为判别标准（1）财务内部收益率大于基准收益率的累计概率值越大，风险越小；标准差越小，风险越小。（2）财务内净现值大于等于零的累计概率值越大，风险越小；标准差越小，风险越小。 综合风险等级分类表综合风险等级分类表 表5-16 综合风险等级风险影响的
36、程度严重较大适度低风险的可能性高KMRR较高MMRR适度TTRI低TTRI工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第三节第三节 风险分析风险分析五、风险决策五、风险决策（一）风险态度与风险决策原则（一）风险态度与风险决策原则 典型的风险态度有三种表现形式：风险厌恶、风险中性和风险偏爱风险厌恶、风险中性和风险偏爱。 与风险态度相对应，风险决策人可有以下决策准则：满意度准则、最小方差准满意度准则、最小方差准则、期望值准则和期望方差准则则、期望值准则和期望方差准则（二）风险决策方法（二）风险决策方法1.1.满意度准则满意度准则满意度准则既可以是
37、决策人想要达到的收益水平，也可以是决策人想要避免的损失水平，因此它对风险厌恶和风险偏爱决策人都适用。 工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第三节第三节 风险分析风险分析五、风险决策五、风险决策【例5-13】设有表5-17所示的决策问题。如果满意度准则如下（1）可能受益有机会至少等于5；（2）可能损失不大于-1。试选择最佳方案。 表5-17【解】按准则（1）选择方案时，方案和方案有等于或大于5的可能受益，但方案取得收益5的概率更大一些，应选择方案。按准则（2）选择方案时，只有方案的损失不超过-1，所以应选择方案。损益值方案风险影响的程度
38、S1S2S3S4状态概率P(Sj)0.50.10.10.33-111 40-46 5-202工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第三节第三节 风险分析风险分析五、风险决策五、风险决策2.2.期望值准则期望值准则期望值准则是根据各备选方案指标损益值大小进行决策，如果指标为越大越好的损益值，则应选择期望值最大的方案；如果指标为越小越好的损益值，则选择期望值最小的方案。由于不考虑方案的风险，实际上隐含了风险中性的假设。因此，只有当决策者风险态度为中性时，此原则才能适用。【例5-14】对例5-13的决策问题。【解】用期望值准则决策的结果如表5
39、-18所示。 表5-18 应选期望值最大的方案 方案各方案期望值30.5-10.1+10.1+10.3=1.8 40.5+0-40.1+60.3=3.4 50.5-20.1+0+20.3=2.9工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第三节第三节 风险分析风险分析五、风险决策五、风险决策3.3.最小方差准则最小方差准则一般而言，方案指标值的方差越大则方案的风险就越大。所以风险厌恶型的决策人有时倾向于用这一原则选择风险较小的方案。这是一种避免最大损失而不是追求最大收益的准则，具有过于保守的特点。 方差计算公式更为方便的表达式如下：【例5-1
40、4】对例5-13的决策问题。【解】用最小方差准则决策的结果如表5-19所示。 表5-18 应选方差最小的方案 方案各方案期望值320.5+（-1）20.1+120.1+120.3-1.82=1.76 420.5+0+（-4）20.1+620.3-3.42=8.84 520.5+（-2）20.1+0+220.3-2.92=5.69工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第三节第三节 风险分析风险分析五、风险决策五、风险决策4.4.期望值方差准则期望值方差准则期望值方差准则是将期望值和方差通过风险厌恶系数A化为一个标准Q来决策的准则。 式中风
41、险厌恶系数A的取值范围从零到1，越厌恶风险，取值越大。通过A取值范围的调整，可以使Q值适合于任何风险偏好的决策者。【例5-14】对例5-13的决策问题。【解】用期望值方差准则决策的结果如表5-20所示。风险厌恶系数A为0.7. 表5-18 应选方差最小的方案 。方案各方案Q值 工程项目风险与不确定性分析课件第五章第五章 工程项目风险与不确定性分析工程项目风险与不确定性分析第三节第三节 风险分析风险分析六、风险应对六、风险应对 风险应对风险应对，是指根据风险决策的结果，研究规避、控制与防范风险的措施，为项目全过程风险管理提供依据。 风险应对的四种基本方法是：风险回避、损失控制、风险转移和风险保留。风险回避、损失控制、风险转移和风险保留。1.风险回避 风险回避是投资主体有意识地放弃风险行为，完全避免特定的损失风险。2.损失控制 当特定的风险不能避免时，可以采取行动降低与风险有关的损失，这种处理风险的方法就是损失控制。3.风险转移（合同转移和保险转移） 风险转移，是指通过契约，将让渡人的风险转移给受让人承担的行为。4.风险保留（无计划自留和有计划自我保险） 风险保留，即风险承担。也就是说，如果损失发生，经济主体将以当时可利用的任何资金进行支付。工程项目风险与不确定性分析课件
