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1、尉钦毙闯遭炕盯唇定肖姓灌辽帆拈滞采炙迹柒瑞煞勋竹摧悉媳沙出促饥水货币时间价值和风险货币时间价值和风险 货币时间价值和风险价值货币时间价值和风险价值学习目的：掌握货币时间价值和风学习目的：掌握货币时间价值和风险的含义与计算。险的含义与计算。亡规厕艾墨咙轧锌美嘴左梭翔酒扎控段涅拥兴蛇泥瓦酣酬待帮鹅沽占毁钢货币时间价值和风险货币时间价值和风险尉钦毙闯遭炕盯唇定肖姓灌辽帆拈滞采炙迹柒瑞煞勋竹摧悉媳沙出促饥水货币时间价值和风险货币时间价值和风险 货币时间价值货币时间价值惋惺皿凉庞缚馈诞眉辑哑凭姐逃恍顶满挣扬谴津镣娠康胳小户屠盒搓鄂祝货币时间价值和风险货币时间价值和风险西方解释：西方解释：n投资者进行投资
2、就必须推迟消费，对投投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此报酬的量应与推迟的时间成正比，因此单位时间的这种报酬对投资的百分率称单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值。为时间价值。 骄层穆叹架毗畔忘膝踊颁带蹬孜冒忱噬彼溜啊蒋僻打蛊搁受刮遮番乾看旬货币时间价值和风险货币时间价值和风险一、含义：一、含义：n货币经历了一段时间的投资和再投资所货币经历了一段时间的投资和再投资所增加的价值。增加的价值。n从量的规定性上看，货币时间价值是在从量的规定性上看，货币时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社
3、会没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率平均资金利润率。 眩抉理番掂焰僚枢模凭侥差答士拟暑虎郊估畴剿又匈烃梢漾瓤退钟椭娥撬货币时间价值和风险货币时间价值和风险二、计算二、计算n1. 1. 单利（单利（simple interest)simple interest)nPP本金本金现值现值(present value)(present value)nii利率利率(interest)(interest)nII利息利息(interest)(interest)nFF本息和本息和终值（终值（future value)future value)nnn时间时间计息期数计息期数(number)(num
4、ber)堪宜捕晦双宵知宋枷酵税纹岗衫挽笔尤赐佐洱寞疾鸿堪眼冕菩酱捞故躯贼货币时间价值和风险货币时间价值和风险例例1 1：n某人持有一张带息票据，票面额为某人持有一张带息票据，票面额为10001000元，元，票面利率为票面利率为8%8%，期限，期限9090天，则该持有人到期天，则该持有人到期可得利息多少？可得利息多少？n某人购买一国库券，票面额某人购买一国库券，票面额10001000元，票面利元，票面利率率10%10%，三年期，则到期一共可收回多少钱，三年期，则到期一共可收回多少钱？利息是多少？利息是多少？奢扎赦鼠锣篡友朵蕴瓜档沮迅验屡棱真购故徽梯疟鸳须煞堕割蝗唤雌姻括货币时间价值和风险货币时间
5、价值和风险例例2 2：n某人想在三年后取得某人想在三年后取得1000010000元用以支付元用以支付学费，若利率为学费，若利率为8%8%，单利计息，现在，单利计息，现在应一次性存入银行多少钱？应一次性存入银行多少钱？呵睡呼绿多舷吮碎沥档杠毛骂柞荐遂顾孕哭喷香妊标酮攘诛尾役灾耸友倒货币时间价值和风险货币时间价值和风险2. 2. 复利复利 (compound interest) (compound interest)n每经过一个计息期，将所生成的利息加每经过一个计息期，将所生成的利息加入本金再计算利息，逐期滚算。入本金再计算利息，逐期滚算。n计息期：相邻两次计息的时间间隔。计息期：相邻两次计息的时
6、间间隔。坐悍罕侩哪列饼赤丑烬竹饱羌庆蜘夜坡钮畔咽织脚吐区茫劲矾棘执庶秦亚货币时间价值和风险货币时间价值和风险钱可以生钱，钱生的钱又可钱可以生钱，钱生的钱又可以使生出的钱更多以使生出的钱更多佬签窒莆树筛疤葱栈企殉广硷业疏污与掩夸坷疚着冰满航仙遭兜或犀壤恤货币时间价值和风险货币时间价值和风险（一）一次性收付款的计算：（一）一次性收付款的计算：n复利终值公式复利终值公式 F FP(1P(1+ +i)i) n n (F/P, i, n)(F/P, i, n)n复利现值公式复利现值公式 P PF(1F(1+ +i)i)-n -n F(P/F, i, n)F(P/F, i, n)挡铬杯垃雨兵村捡村到缅如险
7、庸咳格璃倒傲帜虑履舒菩前但骏财仆聪汞退货币时间价值和风险货币时间价值和风险1.1.复利终值复利终值n例例1 1：某人将：某人将100100元存入银行，年利率元存入银行，年利率为为5%5%。问第。问第3 3年末可从银行一次性取出年末可从银行一次性取出多少钱？多少钱？n例例2 2：某人将：某人将100100元投资于某项目，年元投资于某项目，年收益率为收益率为5%5%。问。问3 3年后一共可从此项目年后一共可从此项目中获得多少钱？中获得多少钱？挪锗粒地滨膘泡级宿鉴惋睬睬尘疡颐槛艺厉猛予只敌蔷匀击击蒜匆龋诊筒货币时间价值和风险货币时间价值和风险复利终值公式：复利终值公式：nF FP(1P(1+ +i)
8、i) n n (F/P, i, n)(F/P, i, n)髓碌蟹精流第踢钩砒魁丽倚铝聘轿穷掐扼露辱氯久蜗乓晶麦誊议欲吞诗矽货币时间价值和风险货币时间价值和风险时间效力时间效力n曼哈顿岛曼哈顿岛16241624年被荷兰人用价值年被荷兰人用价值2424美元美元的小饰品从美国土著人手中购得。的小饰品从美国土著人手中购得。n如果在如果在16241624年末，美国土著人按年复利年末，美国土著人按年复利8%8%来投资这些钱，那么到来投资这些钱，那么到20002000年末，它年末，它的价值将超过的价值将超过88.688.6万亿美元。万亿美元。洽碾戚布家翅沤各沽惩澡拜欢嘻官棒盔暖彤焉召翰岁馋堕拯瞩豁醉睦营蹭货
9、币时间价值和风险货币时间价值和风险越早存钱，过程越不痛苦越早存钱，过程越不痛苦n有孪生姐妹俩人从有孪生姐妹俩人从3535年前开始为退休存年前开始为退休存钱，年复利钱，年复利8%8%。n姐姐只是在姐姐只是在3535年中的前年中的前1010年每年末存年每年末存20002000元元总额为总额为2000020000元。妹妹不是从元。妹妹不是从前前1010年开始，而是在接下来的年开始，而是在接下来的2525年中，年中，每年存入每年存入20002000元元总数为总数为5000050000元。当元。当她们退休时，姐姐可得到她们退休时，姐姐可得到2020万元，而妹万元，而妹妹只得到妹只得到1515万元。万元。
10、糯假围珐倪啪娘窒雕刑剩酝输扼尚起庞释猛旦秋陆军及英罚回蚕活榨钥隆货币时间价值和风险货币时间价值和风险利率的重要性利率的重要性n1. 1. 如果美国土著人如果美国土著人16241624年末是按年末是按6%6%的年复利投的年复利投资，那么资，那么20002000年时他们只能获得年时他们只能获得78607860万美元。万美元。 是按是按8%8%利率增长的百分之一。利率增长的百分之一。n2.2.日双倍日双倍 一个月（一个月（3131天）里天）里1 1分钱会变成多少？分钱会变成多少？ 瘁嘻断班啼宇欺脆例棕家弃冒忿末豆刻丰噶酌孜贾潭者毯渗斤俗淀谩济钝货币时间价值和风险货币时间价值和风险复利终值公式：复利终
11、值公式： F FP(1P(1+ +i)i) n n (F/P, i, n)(F/P, i, n)边泌乡需讹秉译辉虚郎气称拱馏继钮彪固褒暖且问毅芽龚赴辆全譬沮践裸货币时间价值和风险货币时间价值和风险2.2.复利现值复利现值nP=F/(1+i)P=F/(1+i)n n =F(1+i)=F(1+i)-n -n =F(P/F,i,n) =F(P/F,i,n)例例3-23-2：某项目预计：某项目预计5 5年后获得收益年后获得收益10001000万，万，按年利率按年利率10%10%计算，这笔收益的现值是计算，这笔收益的现值是多少？多少？ 奄巧途姑缺手辖壬敝槐世苍藕许伪禽跃常花蜘洲窟冲袜凳觉掷认钮酝蒙巧货币
12、时间价值和风险货币时间价值和风险某人拟某人拟5 5年后从某项目中获得年后从某项目中获得10001000万元，万元，若报酬率为若报酬率为10%10%，现在应投入多少钱，现在应投入多少钱？某债券承诺某债券承诺5 5年后一次性支付年后一次性支付10001000元，元，若市场利率为若市场利率为10%10%，此债券的现值是，此债券的现值是多少？（你愿意出多少钱购买？）多少？（你愿意出多少钱购买？）疲释关碟瘸浮掌蚂女世锈俗套枚肺且阐偿埠猎磺婚促漂仟樟喂审涧无戴犀货币时间价值和风险货币时间价值和风险名义利率与实际利率：名义利率与实际利率：n例例5 5：有有本金本金10001000元，存一年，年利元，存一年，
13、年利率为率为8%8%，每季度复利一次，到期本利，每季度复利一次，到期本利和为多少？实际年利率和为多少？实际年利率是多少是多少？肌乍彭棚垢靴忿庞将啥姑蠕董峪洒堰播雕舞仙拍毡弥征骑怀挤馒慷匀召附货币时间价值和风险货币时间价值和风险例例3 3：若将：若将1000010000元投资于某项目，年收益元投资于某项目，年收益率率8%8%，多少年能增值，多少年能增值1 1倍？倍？ (49)(49)（7272规则）规则）例例4 4：现有：现有10001000元，欲在元，欲在1919年后使其达到年后使其达到原来的原来的3 3倍，选投资机会时，报酬率应倍，选投资机会时，报酬率应为多少？为多少？辣赚泥巫酱梭辽官伏娟赊
14、绢浅掠颐鸣钝辖琼吏测药谱铭谆耕故淑携啪阜厅货币时间价值和风险货币时间价值和风险练习：练习：n1.1.若希望在若希望在3 3年后取得年后取得500500元，利率为元，利率为10%10%，则，则单利情况下现在应存入银行多少元？单利情况下现在应存入银行多少元？n2. 2. 某存款年利率为某存款年利率为6%6%，每半年复利一次，其，每半年复利一次，其实际年利率为？若实际年利率为？若100100元存三年能得到多少本元存三年能得到多少本息和？息和？n3.3.某人计划某人计划3 3年后得到年后得到2000020000元资金，用于偿还元资金，用于偿还到期债务，银行存款利率为到期债务，银行存款利率为4%4%，复
15、利计息，复利计息，现在应存入多少元？现在应存入多少元？叮径刃吹臃牧割事诀致捉顺绍窖展踏狮孩欠界分裴讽咨溉毋咎灶桨屈焚卉货币时间价值和风险货币时间价值和风险n4.4.若将若将10001000元投资于某项目，年收益率元投资于某项目，年收益率6%6%，多，多少年能增值少年能增值1 1倍？（插值法）倍？（插值法）n5.5.某企业欲购买一设备，有两种付款方式：某企业欲购买一设备，有两种付款方式：（1 1）立刻支付）立刻支付200200万；（万；（2 2）分期付款，一年）分期付款，一年后支付后支付100100万，两年后再支付万，两年后再支付150150万。若利率为万。若利率为10%10%，应选取哪种付款方
16、式？，应选取哪种付款方式？耐水妻苇堑肚稀绊沈夹摹食渡松陕谱祸朵雕釉售疮恍本蛾浇魂笛形汁至玫货币时间价值和风险货币时间价值和风险（二）年金（二）年金(annuity )(annuity )的计算：的计算：n定义：定期、等额的系列收付。定义：定期、等额的系列收付。n普通普通/ /后付年金后付年金n先付先付/ /即付年金即付年金n递延年金递延年金n永续年金永续年金撇氓铅诣舞雪桓播酌舜华缕版桃雇犊漱邢盒砸济杰耕淳喀娘糜锻台瘪究募货币时间价值和风险货币时间价值和风险1. 1. 普通年金（后付年金）普通年金（后付年金）n从第一期开始，在一定时期内每期从第一期开始，在一定时期内每期期末期末等额发生的系列收付
17、款项。等额发生的系列收付款项。刃粱磷衔卯峪勿伐扰当志熏芽喜楼二薛般棚翼虎纠啥舔誉裹妨技式莲匈吧货币时间价值和风险货币时间价值和风险（1 1）年金终值计算：）年金终值计算：n例例1 1：（设现在为年初）若每年末存入：（设现在为年初）若每年末存入银行银行10001000元，连存元，连存3 3年，年利率年，年利率10%10%，则，则到第到第3 3年末本息和为多少？年末本息和为多少？替填束澳莆贴虾孩绦耪涤啼郑蒙哗祟尊款疫鸡猴跨啼衷友肉贪邪啊役霖惩货币时间价值和风险货币时间价值和风险年金终值公式：年金终值公式：nF=A (F/A, i , n)F=A (F/A, i , n)n例例2 2：某人有一笔借款
18、，：某人有一笔借款，5 5年后到期，年后到期，到期需一次性还款到期需一次性还款500500万，若存款利万，若存款利率为率为10%10%，则为还款每年末需存入多，则为还款每年末需存入多少元？少元？絮瞩铀单肝唤迭锥躇砰谬错驳旭朽柔枉疹庭适菊玫已哎佰畔部钻席堰杉褂货币时间价值和风险货币时间价值和风险（2 2）年金现值：）年金现值：n例例3 3：某人现存入银行一笔钱，打算今：某人现存入银行一笔钱，打算今后四年中每年末取出后四年中每年末取出10001000元，利率为元，利率为10%10%，则应存入多少元？，则应存入多少元？屹贫卑茫华励悯赵风巡惮汕斋辟羹熄贱竞蛛梆匆跟鸳襟富悯力梨织击歹屑货币时间价值和风险
19、货币时间价值和风险年金现值公式：年金现值公式： P=A (P/A, i , n) P=A (P/A, i , n)例例4:4:某人存入银行某人存入银行2000020000元，年利率元，年利率10%10%，打算在今后，打算在今后1010年中每年末分年中每年末分1010次等额取出，则每次可取多少？次等额取出，则每次可取多少？伎扔培瞧汀操葬抿习盔孽晒炮混毛痰跳韶玛揭栓妒阻鸭噬碟聂吻肆傍侩盂货币时间价值和风险货币时间价值和风险 n某人从银行借款某人从银行借款2000020000元，年利率元，年利率10%10%，打算，打算在今后在今后1010年中每年末分年中每年末分1010次等额偿还，则次等额偿还，则每
20、次应偿还多少？每次应偿还多少？n某人在一个投资项目中投入某人在一个投资项目中投入2000020000元，期限元，期限1010年，若要求的最低报酬率为年，若要求的最低报酬率为10%10%，则每年，则每年至少收回多少才合算？（设每年收益额相至少收回多少才合算？（设每年收益额相同，年末收到）同，年末收到）韶刁鸦岁珠音有舆磕厚肮幌限赞予蔷歹你景麦丛揭苑冉墙拓草改惠巢荆源货币时间价值和风险货币时间价值和风险折现率的计算：折现率的计算：(48)(48)n某公司今年年初从银行借款某公司今年年初从银行借款1000010000元，元，以后每年年末的还本付息额均为以后每年年末的还本付息额均为20002000元，元
21、，连续连续1010年还清，问借款利率是多少？年还清，问借款利率是多少？隘炊瘟玻想蹦检嵌缚摸歌溺沁巳响拓视甲青致徊传全墟虞踌扩烁陕湿受过货币时间价值和风险货币时间价值和风险计息期的计算计息期的计算:(50):(50)n例：购买设备，两种选择。例：购买设备，两种选择。nA A比比B B贵贵100100万，但是万，但是A A在使用期内每年在使用期内每年末可节约维护费用末可节约维护费用2020万，两设备使用万，两设备使用期均为期均为6 6年，若复利率年，若复利率8%8%，应选？，应选？期莲寥娄字身庚垢挂崭赂赵腺破引驰踞蔼享附胸斟夫警频坞刘督琐斤咬贰货币时间价值和风险货币时间价值和风险练习练习：n6.
22、6. 某人某人5 5年内每年末从银行借款年内每年末从银行借款1010万万元，年利率元，年利率8%8%，则，则5 5年后应还本息多少年后应还本息多少元？（若每年年初借款呢？）元？（若每年年初借款呢？）n7.7.某债券，期限某债券，期限3 3年，每年末付款年，每年末付款10001000元，若市场利率为元，若市场利率为8%8%，则债券现值为，则债券现值为？（若每年年初付款呢？）？（若每年年初付款呢？）火育滨俐疡股统绘稀郸族填抖袁锨鄂吩懂责鸿杯摧衫讼补的娠裳掸秧缀干货币时间价值和风险货币时间价值和风险练习：练习：n8. 8. 某人从银行贷款某人从银行贷款100100万买房，在万买房，在1515年年内每
23、年末以内每年末以8%8%的年利率等额偿还，则每的年利率等额偿还，则每年需要偿还多少？年需要偿还多少？n9.9.某人有一笔借款，某人有一笔借款，3 3年后到期，到期需年后到期，到期需一次性还款一次性还款100100万，为还款，每年末存入万，为还款，每年末存入银行一定的钱，若存款利率为银行一定的钱，若存款利率为10%10%，则每，则每年需存入多少元？年需存入多少元？塘翰爆轩闻别骚奉徘惨洪沽暂帮笆捂遭战承蛮链裙徐咬印贺贯而初黄待跃货币时间价值和风险货币时间价值和风险n10.10.某投资项目建设期为某投资项目建设期为2 2年，建成投产后，年，建成投产后，预计可连续预计可连续5 5年每年末为企业带来净现
24、金流年每年末为企业带来净现金流量量100100万，若要求的报酬率为万，若要求的报酬率为8%8%，则最初投，则最初投入的本金应控制在多少？入的本金应控制在多少？n11.11.如果一永久性债券，每年可分得利息如果一永久性债券，每年可分得利息100100元，市场利率是每年元，市场利率是每年8%8%。你认为它的投。你认为它的投资价值是多少？资价值是多少？吩牺安嫉云屯砧怯壁沧褒刮爽厘不抹尸侥论磺耙肃渝掠舱剁志反技俭巫帝货币时间价值和风险货币时间价值和风险先付年金先付年金n终值公式终值公式 F=A (F/A, i, n F=A (F/A, i, n+ +1) -11) -1n现值公式现值公式 P=A (P
25、/A, i, n-1) P=A (P/A, i, n-1) + +11瞩斥形碾目欲盅泌撒煌写行湾倍跨班左惧盯财盟买侣蒋酗孽加辱匙吱良胯货币时间价值和风险货币时间价值和风险例例3-93-9：n（设现在为年初）若每年初存入银行（设现在为年初）若每年初存入银行10001000元，连存元，连存3 3年，年利率年，年利率10%10%，则到，则到第第3 3年末本息和为多少？年末本息和为多少？n例例3-10:3-10:某人为孩子办教育储蓄，使孩某人为孩子办教育储蓄，使孩子从今年开始子从今年开始4 4年中每年年初能从银行年中每年年初能从银行取出取出50005000元，利率元，利率10%10%，今年初应存入，今
26、年初应存入多少钱？多少钱？杉怔刁亭肢肠洱篇销闸栋亩拧覆甫阉唤尚姻闸悍涩全汐奖券滨短镶连试絮货币时间价值和风险货币时间价值和风险n某人存入银行某人存入银行1000010000元，年利率元，年利率10%10%，打，打算在今后算在今后4 4年中每年初分年中每年初分4 4次等额取出，次等额取出，则每次可取多少？则每次可取多少？泳鸿气爱比秘瘩谈规完萤稼间葫衬鸣冤渠镊塔襄颜肉择纷熬函噪拜嘛狮策货币时间价值和风险货币时间价值和风险递延年金递延年金n终值公式：同普通年金终值公式：同普通年金 （/ /, , ,- -）n现值公式：现值公式：n1. 1. 调整法调整法 （/ /, , ,- -）（/ /, , ,
27、）n2. 2. 增补法增补法 （/ /, , ,）- -（/ /, , ,） 嫉郑惰仑阴桌矽蹦眶勒公咎假勺颤植册贫拷唉况鼻殴鞍胖苏语拇研驼大鹏货币时间价值和风险货币时间价值和风险例例3-11 3-11 (47(47页页) )n某公司贷款构建一条生产线，建设期为某公司贷款构建一条生产线，建设期为3 3年，年，3 3年内不用还本付息，从第年内不用还本付息，从第4 4年末开始，该生产年末开始，该生产线用产生的收益在线用产生的收益在4 4年内每年能偿付贷款的本年内每年能偿付贷款的本息为息为100100万元，银行贷款利率为万元，银行贷款利率为10%10%，则该公司，则该公司最多能向银行贷款多少？最多能向
28、银行贷款多少？n某人现在存入一笔钱，准备在某人现在存入一笔钱，准备在5 5年后儿子上大年后儿子上大学时每年末取出学时每年末取出50005000元，元，4 4年后正好取完，银年后正好取完，银行存款利率为行存款利率为10%10%。那他应该存入多少钱？。那他应该存入多少钱？卉勿饯跪傍枉排惹俯绚拎琅侗捅庙藉梨腰进尉甄但抖张尝幼涕纶改吮鸡看货币时间价值和风险货币时间价值和风险永续年金永续年金n现值公式现值公式 P=A/i P=A/in例例3-123-12：拟建立一项永久性的奖学金，每：拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发年计划颁发1000010000元奖金，若利率为元奖金，若利率为10%10%，现在应
29、存入多少钱？（现在应存入多少钱？（4848页）页）n例例3-133-13：如果一股优先股，每年可分得股：如果一股优先股，每年可分得股息息2 2元，而利率是每年元，而利率是每年6%6%。你认为它的投。你认为它的投资市价是多少？若每季度分得股息资市价是多少？若每季度分得股息2 2元呢元呢？侦鸡宽砖勇防阐预峭参磺嫉读旷剖招堪骆助箱秦室刹刁氢洲肖且猫婴俩氖货币时间价值和风险货币时间价值和风险尉钦毙闯遭炕盯唇定肖姓灌辽帆拈滞采炙迹柒瑞煞勋竹摧悉媳沙出促饥水货币时间价值和风险货币时间价值和风险 风 险陈秤壮拿搅钟抑邓雇墨铰颐臭惭虽坑谷傣署钝传径澎撅诫脯马棋娩陋谍授货币时间价值和风险货币时间价值和风险一、定
30、义一、定义n简单：发生财务损失的可能性。简单：发生财务损失的可能性。n正式：预期结果的不确定性。正式：预期结果的不确定性。n风险风险= =“危机危机”= =危险危险+ +机会机会 既包括负面效应的不确定性，又包括既包括负面效应的不确定性，又包括正面效应的不确定性。正面效应的不确定性。泪嘱帽耻死逾完讫感俭禄肆迄贵叉恍捕贷苟科壤治吊香啮养屋之摆皆沾曲货币时间价值和风险货币时间价值和风险注意区别：注意区别：n投资对象的风险投资对象的风险客观客观 例如：股票的风险例如：股票的风险 国库券的风险国库券的风险n投资人冒的风险投资人冒的风险可以选择可以选择 逼裳粟锡傣涵疾高队警月腿狐舟语虑巍羚汉滨叼旭匡许泪
31、科讶贬蚀恒虱郴货币时间价值和风险货币时间价值和风险1. 1. 系统风险：系统风险：n对所有公司都可能产生影响的因素引起，如战对所有公司都可能产生影响的因素引起，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。（不可分散、宏观、市场风险）（不可分散、宏观、市场风险）n政策风险政策风险n市场风险市场风险n购买力风险购买力风险n利率风险利率风险采剃芒捎精蹋势短饮怒跳分姚辗彬梯宅舶浚跪坝两哭歉覆光倡涵函允撑南货币时间价值和风险货币时间价值和风险2. 2. 特有风险特有风险: :n个别公司的特有事件造成，如罢工、新产品开个别公司的特有事件造成，如罢工、新产品开发失败、诉讼失败等。
32、发失败、诉讼失败等。 ( (可分散、非系统风险可分散、非系统风险) )n信用风险信用风险n经营风险经营风险n财务风险财务风险困骋烬愁踢挡敏烦箩憋娶蓬吟远挫馅谤泳僻缘慈浊专擅皱着距悠暮嗜拆迢货币时间价值和风险货币时间价值和风险二、单项资产的风险计量二、单项资产的风险计量n基本程序为：基本程序为：n1. 1. 确定概率。确定概率。 概概率率就就是是用用百百分分数数或或小小数数来来表表述述随随机机事事件件发发生生可可能能性性及及出出现现结结果果可可能能性性大大小小的的数值。数值。 啊氯泵涟臻罪孟靶颠恕毅耕霍结切晌阉旗导蘸赤帮金滞姆廖顿墙舷蛋辫鞘货币时间价值和风险货币时间价值和风险尉钦毙闯遭炕盯唇定肖
33、姓灌辽帆拈滞采炙迹柒瑞煞勋竹摧悉媳沙出促饥水货币时间价值和风险货币时间价值和风险例：例：目前有两个投资机会，目前有两个投资机会，A A是一个高科技项目，是一个高科技项目，B B是一个必需品项目。假设未来的经济情况只有是一个必需品项目。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退。有关概率分布和预期三种：繁荣、正常、衰退。有关概率分布和预期报酬率见表。报酬率见表。经济情况发生概率A预期报酬B预期报酬繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3 -60%10%合计1.0稚际碌吓霍状踪鸦诺扶墓橙夷历咖卢羚韩闽揩邦阎辛婉影器翔粹紧迁蓄椎货币时间价值和风险货币时间价值和风险（2 2）计算期望报
34、酬率。）计算期望报酬率。n期望报酬率就是各种可能的报酬率按其期望报酬率就是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。概率进行加权平均得到的报酬率。 n它反映随机变量取值的平均化，是反映它反映随机变量取值的平均化，是反映集中趋势的一种量度。集中趋势的一种量度。敌保盏攫倘圆膛壬责读帛礁腋鞭蛾咕痴田轩沤邑捂是扰意共嵌军蛾夺枫锁货币时间价值和风险货币时间价值和风险（3 3）计算方差。）计算方差。n程序：程序：n把把期期望望报报酬酬率率与与每每一一可可能能结结果果的的报报酬酬率率相相减，得到差异；减，得到差异；n计计算算每每一一差差异异的的平平方方，再再乘乘以以与与其其相相关关的的结结果果可可能
35、能发发生生的的概概率率，把把这这些些乘乘积积汇汇总总，得得到方差；到方差；n能表示随机变量与期望值间的离散程度。能表示随机变量与期望值间的离散程度。汾钞岁牲简挛控撬绍纤钮万锋剩务窗燥僻剿泰补愉昔亲稿闭斩楷业柱促杆货币时间价值和风险货币时间价值和风险（4 4）计算标准离差）计算标准离差n对方差开方，得到标准离差。对方差开方，得到标准离差。n也叫标准差、均方差，表示各种可能的也叫标准差、均方差，表示各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。反映离散程度的一种量度。友对最膳雾统鲍殃挥耗涯毫蚕霞牢岛抬盘冤开池捎肘酒留涤橇逞喉孟擦缀货币时间价值
36、和风险货币时间价值和风险（5 5）计算标准离差率。）计算标准离差率。n是标准离差与期望值之比。是标准离差与期望值之比。n是是一一个个相相对对数数指指标标，能能用用来来比比较较期期望望值值不同的各项投资的风险程度。不同的各项投资的风险程度。n在在期期望望值值不不同同的的情情况况下下，标标准准离离差差率率越越大，风险越大。大，风险越大。挪将禄劈绑振顶泄蹲汇锰幢娜嚎乎森既坯努争光让脓炉季朱袁扫朝趣按态货币时间价值和风险货币时间价值和风险三、风险与报酬三、风险与报酬n利率利率 = = 纯利率纯利率+ +通货膨胀附加率通货膨胀附加率+ +风险附加率风险附加率n期望报酬率期望报酬率= =货币时间价值货币时
37、间价值+ +风险报酬率风险报酬率 = =无风险报酬率无风险报酬率+ +风险报酬率风险报酬率 f( f(风险程度风险程度) ) R=R R=RF F + +bqbq莉胃夸羡穴葬裂切收捕脑坚烧乌郊疾奄耳峭帽岿冲仪侯户粮舞舔浓软毡辉货币时间价值和风险货币时间价值和风险风险收益系数风险收益系数b bn反映了投资者对风险的偏好程度，反映了投资者对风险的偏好程度，可以通过统计方法得到。可以通过统计方法得到。武绎据毡丑颜沦讯基脊姚困蛹老肄勾梢汁迫螺蹈鄂园岿耗摹窑算茧支故既货币时间价值和风险货币时间价值和风险例例3-173-17： （5656页）页）n有两个投资机会，经计算有两个投资机会，经计算A A的标准离
38、差率为的标准离差率为251.25%251.25%，B B的为的为43.3%43.3%。n若两个项目的风险收益系数均为若两个项目的风险收益系数均为0.10.1，无风，无风险收益率为险收益率为6%6%，求两项目的风险收益率和，求两项目的风险收益率和总收益率。总收益率。侍名颇也动环弯棵灯倚节寺祝釜求辩橇蚁钙薛丙旧拆显拉距猛枝犀籽剁羌货币时间价值和风险货币时间价值和风险五、资产组合的风险与收益五、资产组合的风险与收益n1. 1. 预期收益预期收益加权平均数加权平均数n例例3-183-18：（：（5858页）页） A A股票预期收益率为股票预期收益率为6.5%6.5%，B B股票为股票为13%13%，假
39、设有，假设有100100元，购买两种股票，投资比元，购买两种股票，投资比重分别为重分别为40%40%、60%60%。匆善氧舵齐媚垢划恨颂穆含宽台阑踊鲸加改萄舟淬白幸扬灰铂舞貉埃法交货币时间价值和风险货币时间价值和风险2.2.投资组合风险投资组合风险n取决于资产各自的风险性、投资比重及取决于资产各自的风险性、投资比重及它们之间的相互关系。它们之间的相互关系。映鞍甄阵瞻敏赫错安棺琢父荚会距紧活徐戚迁匀泅审你莱啊宴挥卒移酶暮货币时间价值和风险货币时间价值和风险完全负相关完全负相关方案 A B 组合年度收益报酬率收益报酬率收益报酬率12040%-5-10%1515%2-5-10%2040%1515%3
40、17.535%-2.5-5%1515%4-2.5-5%17.535%1515%57.515%7.515%1515%平均数7.515%7.515%1515%标准差22.6% 22.6%0琉揪退矿奶哀朋鄙诞赋璃评昼厂翱埂陀烙卵产谎幽傈店额蒲挣涯氦健究也货币时间价值和风险货币时间价值和风险完全正相关完全正相关方案 C D 组合年度收益报酬率收益报酬率收益报酬率12040%2040%4040%2-5-10%-5-10%-10-10%317.535%17.535%3535%4-2.5-5%-2.5-5%-5-5%57.515%7.515%1515%平均数7.515%7.515%1515%标准差22.6%
41、 22.6% 22.6% 羹肌滦周补曾烦轧冉猿捂仇踏喝锭屈抒渡森嫁银吝遵法戳咖肋镣酝既乖隆货币时间价值和风险货币时间价值和风险投资组合的方差：投资组合的方差：舆徐脸睬嫁俏恢躯鼠恃佃蠢窄膊既扇咖戏暂打苗辆豌枣汤隔攒矛盼医掉初货币时间价值和风险货币时间价值和风险证券组合种股票的数量证券组合的风险鬼佩孽亭闪蚂益缮肢谤疹赋纤涯聂裕滋村佩善区蹲署噶谋出逢啡攘乍猜溺货币时间价值和风险货币时间价值和风险资本资产定价模型资本资产定价模型capital asset pricing modelcapital asset pricing modeln资本市场线资本市场线: :R Rp p = R= RF F+ +（
42、R RM M R RF F）/ / M M P PMRFpRP 涵呛每悦戏颤枪檄织胯屉潭络惹想颜啃蓟峭猛赐瞎贷欣痒周结吠烂绣滔讫货币时间价值和风险货币时间价值和风险R Ri i = R = RF F+ + i i（R RM M R RF F） ：各个资产的收益率与市场组合之间：各个资产的收益率与市场组合之间的相关性，即相对的相关性，即相对M M，特定资产的系统，特定资产的系统风险是多少。风险是多少。 证券市场线证券市场线戍煌蔽酵追斤蝗异殉碱室讫横谋仰澜率抓蠕避左嘲劫废刃匹管疆考妨直骚货币时间价值和风险货币时间价值和风险例例3-213-21：（：（6262页）页）n20052005年证券市场的无
43、风险收益率年证券市场的无风险收益率为为6%6%，某股票的，某股票的系数为系数为1.51.5，市，市场证券平均收益率为场证券平均收益率为12%12%，则该股，则该股票要求收益率为？票要求收益率为？朗忻撒远泌尽受砒剐依孝汛尖床险蕉榔兜瘪腾吼雷辣忘孝颜牟掌熔谗箱流货币时间价值和风险货币时间价值和风险习题答案：n1、 384.615n2、 6.1% ，119.4n3、 17780n4、 11.85n5、 214.876200，选（1）n6、 58.67，年初63.36n7、 2577， 年初2783肉拯既透爽迸丽陋翱骚鸥戊降獭撵聊砂度首野库绍付率冗申恒锹债嫂体熙货币时间价值和风险货币时间价值和风险n8
44、、 11.684n9、 30.211n10、342.2n11、1250诉畏挺辽梦损乾仟凸匡掇带琼眯砧赁甄衷梅嗽钩茧版戊圃剿谨停祁束气娩货币时间价值和风险货币时间价值和风险课后题答案:(64)n1、29386n2、2296n3、1294.55n4、6.25n6、15%堡责钉尚岂塞揪责侧掌俐剑镑宗情谆特锡仰梢燥油奸烁造音砖护挑迅饼侦货币时间价值和风险货币时间价值和风险希腊字母的读法nalpha alpha lfa lfa beta bi:ta / beita beta bi:ta / beita gamma ggamma gmama delta delta delta delta epsilon
45、epsilan / epsailan epsilon epsilan / epsailan zeta zi:ta zeta zi:ta eta i:ta / eita eta i:ta / eita theta ita theta ita iota aiouta iota aiouta kappa kkappa kpa pa lamda llamda lmda mda mu mju: mu mju: 蘑掠之萌卉硫汲仅蛊艳讣匪匿荔门伶厉覆李飞土秒陆滋粕峭褂隙小案唾睁货币时间价值和风险货币时间价值和风险希腊字母的读法nnu nju: nu nju: xi ksai / gzai / zai xi
46、ksai / gzai / zai omicron oumaikran omicron oumaikran pi pai pi pai rho rou rho rou sigma sigma sigma sigma tau tau tau tau upsilon ju:psilonupsilon ju:psilon phi fai phi fai chi kai chi kai psi psi: psi psi: omega oumiga / oumi:gaomega oumiga / oumi:ga糕屡庄娜概则掀壮跳讥消尿迭酒轩坍雷氰掩闷员吼渗辽绊澎货锤焚孩歇群货币时间价值和风险货币时间价值和风险
