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1、财务管理习题集第七、八、九章徐凯一、单选题(共100 题)1.某企业拟按15% 的期望投资报酬率进行一项固定资产投资决策,所计算的净现值指标为 100 万元,资金时间价值为8% 。 假定不考虑通货膨胀因素,则下列表述中正确的是()A. 该项目的获利指数小于1 B. 该项目内部收益率小于8% C. 该项目风险报酬率为7% D. 该企业不应进行此项投资2.在证券投资中,通过随机选择足够数量的证券进行组合可以分散掉的风险是()A. 所有风险B. 市场风险C. 系统性风险D. 非系统性风险3.低风险、 低收益证券所占比重较小,高风险、 高收益证券所占比重较高的投资组合属于()A. 冒险型投资组合B.
2、适中型投资组合C. 保守型投资组合D. 随机型投资组合4.某债券面值100 元,票面利率为10% ,期限为3 年,当市场利率为10% 时,该债券的价格为()元。A.80 B.90 C.100 D.110 5.某公司股票 系数为0.5 ,无风险利率为10% ,市场上所有股票的平均收益率为12% ,该公司股票的风险收益率为() 。A.2% B.12% C.11% D.1% 6.原始投资额不同特别是项目计算期不同的多方案比较决策,最适合采用的评价方法是() 。A.获利指数法B.内部收益率法C.差额投资内部收益率法D.年筹额净回收额法7.某投资方案折现率为16% 时,净现值值为6.12 ,折现率为18
3、% 时,净现值为 -3.17 ,则该方案的内部收益率为() 。A.14.68% B.16.68% C.17.31% D.18.32% 8.如果( F/P,5% , 5)=1.2763 ,则( A/P, 5% ,5)的值为() 。A.0.2310 B.0.7835 C.1.2763 D.4.3297 9.某项永久性奖学金,每年计划颁发50000 元奖金。若年复利率为8% ,该奖学金的本金应为()元。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 23 页A.625000 B.500000 C.125000 D.400000 10.如果某种
4、股票的 系数小于 1,说明()A.其风险小于整个市场风险B.其风险大于整个市场风险C.其风险是整个市场风险的1 倍D.其风险等于整个市场风险11.在基金的存续时间内,允许证券持有人申购或购回的基金属于()A.公司型投资基金B.契约型投资基金C.封闭型投资基金D.开放型投资基金12.当某项目的净现值大于零时,下列成立的选项有() 。A.净现值率大于1 B.获利指数大于0 C.项目内部收益率大于的贴现率D.静态投资回收期小于项目计算期的一半13.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量,它们的预期报酬率相等,甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为()。A.甲项目取得更高报酬和出
5、现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬14.已知某投资项目按14% 折现率计算的净现值大于0,按 16% 折现率计算的净现值小于 0,则该项目的内部收益率肯定()| A大于 14% 小于 16% B小于 14% C等于 15% D大于 16% 15.当对同一个投资方案决策时,会与净现值法评价结论发生矛盾的指标是() 。A.内含报酬率B.现值指数C.回收期D.会计收益率16.贝他系数是反映个别股票相对平均风险股票的变动程度的指标,它可以衡量出() 。A.个别股票的市场风
6、险B.个别股票的公司特有风险C.投资组合的预期报酬率D.投资组合的报酬率相对于个别股票报酬率的变异程度17.进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时,如果这两个方案的未来使用年限不同,且只有现金流出,没有适当的现金流入。则合适的评价方法是()。A. 比较两个方案总成本的高低B. 比较两个方案净现值的大小C. 比较两个方案内含报酬率的大小精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 23 页D. 比较两个方案平均年成本的高低18.平价发行的面值为1000 元,票面利率为10,期限 3 年,复利计息,到期一次还本付息的债券,则该债券的实际
7、到期收益率()。A.等于 10B.大于 10C.小于 10D. 无法确定19.关于债券投资风险及其规避的论述,不正确的是()。A.购买国库券一般不可能面临违约风险和变现力风险B.购买国库券仍可能遇到利率风险,再投资风险和购买力风险C.债券投资主要面临违约、利率、购买力、变现力,再投资风险D.购买即将到期的优质长期债券可避免利率风险、变现力风险和再投资风险20.一项投资120 万元,要求的投资收益率为8,该投资项目的使用期为8 年,那么希望在 8 年后收回全部投资的年回收额为()。A.15 万元B.21 万元C. 18 万元D.23 万元21.某完整工业投资项目的建设期为零,第一年流动资产需用额
8、为1000 万元,流动负债需用额为400万元,则该年流动资金投资额为()万元.A.400 B.600C.1000 D.1400 22.在下列评价指标中,属于非折现正指标的是()。A静态投资回收期B.投资利润率C内部收益率D.净现值23.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策,设定折现率为12% ,有四个方案可供选择. 其中甲方案的项目计算期为10 年,净现值为1000 万元, (A/P,12% ,10)=0.177 ;乙方案的净现值率为-15%;丙方案的项目计算期为11 年,其年等额净回收额为150 万元;丁方案的内部收益率为10%.最优的投资方案是() 。A甲方案B. 乙方案C丙方案D.丁方案
9、24.一般而言,下列已上市流通的证券中,流动性风险相对较小的是()。A可转换债券B.普通股股票C公司债券D.国库券25.下列各项中,属于企业短期证券投资直接目的的是()。A获取财务杠杆利益B.降低企业经营风险C.扩大本企业的生产能力 D. 暂时存放闲置资金26.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资,有甲、乙两个方案可供选择. 已知甲方案净现值的期望值为1000 万元,标准离差为300 万元;乙方案净现值的期望值为1200 万元,标准离差为330万元 . 下列结论中正确的是() 。A. 甲方案优于乙方案B. 甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小
10、27.契约式投资基金和公司型投资基金是对投资基金按()标准进行的分类。A、投资基金的组织形式B、投资基金能否赎回C、投资基金的投资对象D、投资基金的风险大小28.对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是()。A、投资项目的原始投资B、投资项目的现金流量C、投资项目的项目计算期D、投资项目的设定折现率精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 23 页29.系统性风险产生的原因是()。A、公司在市场竞争中失败B、公司劳资关系紧张C、公司财务管理失误D、通货膨胀30.两种完全正相关的股票形成的股票组合()。A、可降低所有可分散风险B
11、、可降低市场风险C、可降低可分散风险和市场风险D、不能抵消任何风险,分散持有没有好处31.在评价单一的独立投资项目时,可能与净现值指标的评价结论产生矛盾的评价指标是()。A、静态投资回收期B、获利指数C、内部收益率D、净现值率32.如果其他因素不变,一旦折现率降低,则下列指标中其数值将变大的是()。A、内部收益率B、投资利润率C、静态投资回收期D、净现值33.某证券投资组合的 系数为 1.8 ,市场平均收益率为13% ,该证券投资组合的预期收益率为17% ,则无风险收益率为()。A、8% B、 13% C、5% D 、17% 34.下列因素引起的风险中,投资者可以通过证券投资组合予以分散的是(
12、)。A、国家货币政策变化B、发生经济危机C、通货膨胀D、企业经营管理不善35.原始投资额不同特别是项目计算期不同的多方案比较决策,最适合采用的评价方法是()。A、获利指数法B、内部收益率法C、差额投资内部收益率法D、年等额净回收额法36.对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是()。A、投资项目的原始投资B、投资项目的现金流量C、投资项目的项目计算期D、投资项目的设定折现率37.下列关于 系数,说法不正确的是()。A、 系数可用来衡量可分散风险的大小B、某种股票的 系数越大,风险收益率越高,预期报酬率也越大C、 系数反映个别股票的市场风险, 系数为,说明该股票的市场风险为零D、某种股票的
13、系数为 1,说明该种股票的风险与整个市场风险一致38.债券到期收益率计算的原理是:()。A、到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B、到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C、到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D、到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提39.下列关于资本资产定价原理的说法中,错误的是()。A、股票的预期收益率与 值线性相关B、在其他条件相同时,经营杠杆较大的公司 值较大C、在其他条件相同时,财务杠杆较高的公司 值较大D、若投资组合的 值等于 1,表明该组合没有市场风险40.市场风险产生的原因是()。通货膨胀新
14、产品开发失败工人罢工没有争取到重要合同精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 23 页41.在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时,如果这两个方案的未来使用年限不同,且只有现金流出,没有适当的现金流人。则合适的评价方法是()。比较两个方案总成本的高低比较两个方案净现值的大小比较两个方案内含报酬率的大小比较两个方案平均年成本的高低42.对投资项目内含报酬率的大小不产生影响的因素是()。投资项目的现金流入量投资项目的初始投资投资项目的有效年限投资项目的预期投资报酬率43.二、多选(共40 题)1.在下列各项中,属于证券投资风险的
15、有()A. 违约风险 B. 购买力风险C. 流动性风险 D. 期限性风险2.在不考虑所得税且没有借款利息的情况下,下列计算单纯固定资产投资营业现金净流量的公式,正确的是() 。A.营业现金净流量=利润 +折旧B.营业现金净流量=营业收入 - 经营成本C.营业现金净流量=营业收入 - 营业成本 - 折旧D.营业现金净流量=营业收入 - 营业成本 +折旧3.对于同一投资方案,下列表述正确的有() 。A.资金成本越低,净现值越高B.资金成本等于内部收益率时,净现值为零C.资金成本高于内部收益率时,净现值为负数D.资金成本越高,净现值越高4.下列关于贝他系数的表述是正确的有() 。A.某股票的贝他系数
16、是0.5 ,则它的风险程度是股票市场的平均风险的一半B.某股票的贝他系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2 倍C.某股票的贝他系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同D.贝他系数越大,说明系统性风险越大5.项目投资决策中的现金流量与财务会计中的现金流量的区别在于() 。A.投资决策中的现金流量反映的是特定投资项目而不是反映特定企业的全部现金流量B.项目投资决策中的现金流量包括整个项目计算期,而不是针对一个会计年度C.项目投资决策中的现金流量的信息数据多为预计的未来数,而不是真实的历史数D.项目投资决策中现金流量是通过主附表来反映项目的勾稽关系6.在进行两个投资方案比较时,投资
17、者完全可以接受的方案是()A.期望收益相同,标准离差较小的方案B.期望收益相同,标准离差率较小的方案C.期望收益较小,标准离差率较大的方案D.期望收益较大,标准离差率较小的方案7.下列说法正确的有()A.息税前利润变动与每股利润变动率是一致的B.产销量变动率与息税前利润变动率是一致的C.固定成本越大,则经营风险越大D.边际贡献的变化幅度与业务量变化幅度相同精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页,共 23 页8.冒险型投资组合具有以下特点()A.其组合中,成长型的股票比较多,低风险、低收益的股票不多B.其组合的随意性强,变动频繁C.收
18、益高D.风险大9.下列关于项目投资贴现率的表述中正确的有() 。A.贴现率是折算现值时使用的利率B.贴现率应采用公司的资本成本或投资者要求的最低资金利润率C.风险超过平均风险的项目,要增加一定的风险附加率D.在计算项目的净现值时使用贴现率,已隐含了融资成本10.下列表述中正确的是() 。A.平价发行的债券,其到期收益率等于票面利率B.如果买价和面值不等,则到期收益率和票面利率不同C.如果债券到期收益率高于投资人要求的报酬率,则应买进D.只凭债券到期收益率不能指导选购债券,还应与债券价值指标结合11.与股票内在价值成反方向变动的项目有()。A.每股股利B.无风险报酬率C.股利年增长率D.市场平均
19、收益率E.通货膨胀附加率12.在判断项目的相关现金流量时不必考虑的因素有()。A.曾经支付的市场调研费用B.公司决策者的固定工资费用C.利用现有设备的可变现价值D.该项目导致的其它部门的收入减少E.失去的土地增值收益13.投资基金的优点是() 。A、具有专家理财优势B、具有资金规模优势C、具有分散风险优势D、具有获得较高收益的优势14.投资基金作为一种有价证券,其与股票、债券的区别主要表现在()。A、存续时间不同B、风险和收益不同C、发行主体不同D、体现的权利关系不同15.按照资本资产定价模式,影响证券投资组合预期收益率的因素包括()。A、无风险收益率B、证券市场的必要收益率C、证券投资组合的
20、 系数D 、各种证券在证券组合中的比重16.净现值与现值指数的共同之处在于()。A、都考虑了资金时间价值因素B、都以设定的折现率为计算基础C、都不能反映投资方案的实际投资报酬率D、都可以对独立或互斥方案进行评价三、判断(共40 题)1.在评价投资项目的财务可行性时,如果静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾,应当以净现值指标的结论为准。()精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 23 页2.投资基金的风险小于股票投资,大于债券投资。( )3.在考虑所得税因素时,计算经营净现金流量的利润是指息税前利润。
21、( )4.ABC 公司对某投资项目的分析与评价资料如下:该投资项目适用的所得税率为30,年税后营业收入为700 万元,税后付现成本为350 万元, 税后净利润210 万元。那么,该项目年营业现金净流量为410 万元。( )5.一般情况下, 使某投资方案的净现值小于零的贴现率,一定小于该投资方案的内含报酬率。()6.按投资基金能否赎回,可将其分为封闭型投资基金和开放型投资基金两种类型。()7.任何投资都要求对承担的风险进行补偿,证券投资组合要求补偿的风险包括不可分散风险和可分散风险。 ()8.调整各种证券在证券投资组合中所占的比重,可以改变证券投资组合的 系数,从而改变证券投资组合的风险和风险收
22、益率。()9.当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风险,股票的种类越多, 风险越小,包括全部股票的投资组合风险为零。()10.因为在整个投资有效期内,利润总计与现金流量总计相等,所以在进行投资决策分析时,重点研究利润与重点研究现金流量的效果相同。()11.风险调整贴现率法与肯定当量法一样,均对远期现金流量预以较大的调整,区别仅在前者调整现值公式的分母,后者调整分子。()12.贝他系数反映个别股票的市场风险,贝他系数为零, 说明该股票的风险为零。 ()13.四、填空(共40 题)五、计算(共8 题)1.某企业拟进行一项固定资产投资,该项目的现金流量表(部分)如下:现金流量表(部分)价值
23、单位:万元 t 项目建设期经营期合计0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 1000 1000 100 1000 ( B)1000 1000 2900 累计净现金流量 1000 2000 1900 ( A)900 1900 2900 折现净现金流量 1000 943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3 要求:( 1 )计算上表中用英文字母表示的项目的数值。( 2 )计算或确定下列指标:静态投资回收期;净现值;原始投资现值; 净现值率;获利指数。( 3 )评价该项目的财务可行性。2.2003 年 1 月 1 日 ABC公司欲投资购买债券,目前证券市场上有三家公司
24、债券可供挑选A公司曾于2002 年 1 月 1 日发行的债券,债券面值为1000 元, 5 年期,票面利率为8% ,每年 12 月 31 日付息一次,到期还本,目前市价为1105 元,若投资人要求的必要收益率为 6% ,则此时A公司债券的价值为多少?应否购买?B 公司 2003 年 1 月 1 日发行的债券,债券面值为1000 元, 5 年期,票面利率为6% ,单利计息,到期一次还本付息,债券目前的市价为1000 元,若 ABC公司此时投资该债券并预计在 2005 年 1 月 1 日以 1200 元的价格出售,则投资B公司债券的收益率为多少?精选学习资料 - - - - - - - - - 名
25、师归纳总结 - - - - - - -第 7 页,共 23 页C 公司 2003 年 1 月 1 日发行的债券,债券面值为1000 元, 5 年期,票面利率为8% ,C公司采用贴现法付息,发行价格为600 万元,期内不付息,到期还本,若投资人要求的必要收益率为6% ,则 C公司债券的价值与持有到到期日的投资收益率为多少?应否购买?3.甲公司 2004 年欲投资购买股票,现有B两家公司股票可供选择,从B公司 2003 年 12 月 31 日的有关会计报表及补充资料中获知,2003 年度 A公司税后净利润800 万元,发放每股股利5 元,市价为40 元,发行在外股数100 万股,每股面值10 元;
26、 B公司税后净利润400 万元,发放每股股利2 元,市价为20 元,发行在外股数100 万股,每股面值10 元。预期A 公司股票股利在未来5 年内恒定,在此以后转为正常增长,年增长率6% ;预期 B公司股标股利在未来无限期持续增长率4% 。假定目前无风险收益率为8% ,平均风险股票的必要收益率为12% , A公司股票的 系数为 2,B公司股票的 系数为 1.5 。要求:计算股票价值,判断两公司股票是否应该购买;若投资购买两种股票各100 股,该投资组合的预期报酬率和组合市场风险程度为多少?4.某公司一投资中心的数据为:中心拥有资产10000 元;中心风险是公司平均风险的1.5 倍;销售收入 1
27、5000 元;变动销售成本和费用10000 元;中心可控固定间接费用800 元;中心不可控固定间接费用(为折旧)1200 元;分配的公司管理费用1000 元;公司的无风险报酬率8% ;公司的平均风险报酬率 12% 。要求:计算该投资中心的投资报酬率、剩余收益。如果有一项目需投资6000 元(不考虑折旧) ,风险与该中心相同,可于未来10 年内每年收回利润900 元,请分别根据投资中心的投资报酬率、剩余收益项目的取舍。正确, :该投资中心的投资报酬率=(15000-1000-800-1200-1000) /10000=2000/10000=20%公司规定该中心的最低报酬率=8%+1.5 (12%
28、-8% )=14% 剩余收益 =2000- 1000014%=600 (元)追加投资后的指标计算如下: 投 资 报 酬 率 = 15000-10000-800-1200-1000+900 / ( 10000+6000 )=2900/16000=18.125% 剩余收益 =2900-1600014%=660 (元)由于追加投资后的投资报酬率低于变动前的,根据投资报酬率决策,该项目不可行, 追加投资后的剩余收益高于变动前的,根据剩余收益决策,该项目是可行的。 4. 企业计划用新设备替换现有旧设备。旧设备预计还可使用5年,目前变价收入60000 元。新设备投资额为150000 元,预计使用5 年。至
29、第 5 年末,新、旧设备的预计残值相等。使用新设备可使企业在未来5 年内每年增加营业收入16000 元,降低经营成本9000 元。该企业按直线法计提折旧,所得税税率33% 。要求:计算使用新设备比使用旧设备经营阶段每年增加的净现金流量。计算该方案的差额投资内部收益率。若设定折现率分别为8% 和 10% ,确定应否用新设备替换现有旧设备。5.某公司有一台设备,购置成本为15 万元,预计使用10 年,已经用5 年,预计残值为原值的10% ,该公司采用直线法计提折旧(会计政策与税法规定一致)。现该公司拟购买新设备替换原设备,以提高生产效率、降低成本。新设备购置成本为20 万元,使用期限5年,同样用直
30、线法提取折旧,预计残值为购置成本的10% ,使新设备后公司每年的销售额人150 万元上升到165 万元。付现成本则从110 万元上升到115 万元。该公司如购置新设备,旧设备出售可得收入10 万元。该企业的所得税税率为33% ,资金成本为10% 。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页,共 23 页要求:通过计算说明该设备更新计划是否可行。6.2002 年 7 月 1 日 ABC公司欲投资购买债券,目前证券市场上有三家公司债券可供挑选(1)A公司曾于2000 年 7 月 1 日发行的债券,债券面值为1000 元,7 年期,票面利率为
31、 8% ,每年 6 月 31 日付息一次,到期还本,目前市价为1105 元,若投资人要求的必要收益率为 6% ,则此时A公司债券的价值与到期收益率为多少;应否购买?(2)B公司曾于2001 年 7 月 1 日发行的可转换债券,债券面值为1000 元, 5 年期,票面利率为3% ,单利计息,到期一次还本付息,转换比率为20,转换期为3 年,债券目前的市价为 1105,若投资人要求的必要收益率为6% ,若 ABC公司决定在转换期末转换为该公司的股票,并估计能以每股60 元的价格立即出售,则此时B公司债券的价值为多少;应否购买?(3)C公司 2002 年 7 月 1 日发行的债券,债券面值为1000
32、 元, 5 年期,票面利率为8% ,C公司采用贴现法付息,发行价格为600 万,期内不付息,到期还本,若投资人要求的必要收益率为6% ,则 C公司债券的价值与到期收益率为多少?应否购买?7.预计 ABC公司明年的税后利润为1000 万元,发行在外普通股500 万股。要求:(l) 假设其市盈率应为12 倍,计算其股票的价值;(2) 预计其盈余的60将用于发放现金股利,股票获利率应为4,计算其股票的价值;(3) 假设成长率为6,必要报酬率为10,预计盈余的60用于发放股利,用固定成长股利模式计算其股票价值. 8.A 公司 2001 年的财务数据如下:收入 2000 万元净利 180 万元股利 54
33、 万元普通股股数 100 万股年末资产总额2000 万元年末权益乘数 5 (负债均为借款,负债平均利率10% ) 2002 年 5 月 6 日某投资者将其持有的A公司发行的可转换债券转换为股票,可转换债券的账面价值为35 万元,面值为 30 万元,转换价格为20 元。该公司执行固定股利支付率政策,股利增长率为5% 。要求:( 1)2002 年的每股收益、每股净资产;(2)假设 2002 年 12 月 31 日的股票价格为20 元,计算该股票的预期报酬率;9.甲公司持有A,B,C三种股票,在由上述股票组成的证券投资组合中,各股票所占的比重分别为50, 30和 20,其 系数分别为2.0 ,1.0
34、 和 0.5. 市场收益率为15,无风险收益率为10。 A股票当前每股市价为12 元,刚收到上一年度派发的每股1.2 元的现金股利,预计股利以后每年将增长8。要求:( 1)计算以下指标: 甲公司证券组合的 系数; 甲公司证券组合的风险收益率(RP);精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页,共 23 页 甲公司证券组合的必要投资收益率(K ); 投资 A股票的必要投资收益率;(2) 利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。10.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M公司股票和N公司股票可供选择,甲企业只准备投资一
35、家公司股票。已知 M公司股票现行市价为每股9 元,上年每股股利为 0.15 元,预计以后每年以6% 的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7 元,上年每股股利为 0.6 元,股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8% 。要求: ( 1)利用股票估价模型,分别计算M 、N公司股票价值。(2)代甲企业作出股票投资决策。11.某企业计划用新设备替换现有旧设备。旧设备预计还可使用5 年,目前变价收入60000 元。新设备投资额为150000 元,预计使用5 年。至第5 年末,新、旧设备的预计残值相等。使用新设备可使企业在未来5 年内每年增加营业收入16000 元,降低经营成
36、本9000元。该企业按直线法计提折旧,所得税税率为33。要求: ( 1)计算使用新设备比使用旧设备增加的净现金流量。(2)计算该方案的差额投资内部收益率。(3)若设定折现率分别为8和 10,确定应否用新设备替换现有旧设备。12.某公司在19*1 年 5 月 1 日拟将 400 万元的资金进行证券投资,目前证券市场上有甲、乙两种股票可以买入。有关资料如下:购买甲股票100 万股,在 19*2 年、 19*3 年和 19*4 年的 4月 30 日每股可分得现金股利分别为 0.4 元、0.6 元和 0.7 元,并于 19*4 年 4月 30 日以每股5 元的价格将甲股票全部出售。购买乙股票80 万股
37、,在未来的3 年中,每年4 月 30 日每股均可获得现金股利0.7 元,并于 19*4 年 4 月 30 日以每股 6 元的价格将乙股票全部抛出。要求:分别计算甲、乙两种股票的投资收益率,并确定该公司应投资于哪种股票。13.资料C公司在 2001 年 1 月 1 日发行 5 年期债券,面值1000 元,票面年利率10,于每年12 月 31 日付息,到期时一次还本。要求:(1)假定 2001 年 1 月 1 日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9,该债券的发行价应当定为多少?( 2)假定 1 年后该债券的市场价格为1049.06 元,该债券于 2002 年 1 月 1 日的到期收益率是多少?
38、(3)该债券发行4 年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑,这一不利消息使得该债券价格在2005 年 1 月 1 日由开盘的1018.52 元跌至收盘的900 元。跌价后该债券的到期收益率是多少(假设能够全部按时收回本息)?精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 10 页,共 23 页假设证券评级机构对它此时的风险估计如下:如期完全偿还本息的概率是50,完全不能偿还本息的概率是50。当时金融市场的无风险收益率8,风险报酬斜率为0.15 ,债券评级机构对违约风险的估计是可靠的,请问此时该债券的价值是多少?14.资料:D公司正面临印刷设备的选择决
39、策。它可以购买10 台甲型印刷机,每台价格8000 元,且预计每台设备每年末支付的修理费为2000 元。甲型设备将于每4 年末更换,预计无残值收入。 另一个选择是购买11 台乙型设备来完成同样的工作,每台价格 5000 元,每台每年末支付的修理费用分别为2000 元、2500 元、 3000 元。乙型设备需于3 年后更换,在第3年末预计有 500 元/ 台的残值变现收入。该公司此项投资的机会成本为10;所得税率为30(假设该公司将一直盈利),税法规定的该类设备折旧年限为3 年,残值率为10;预计选定设备型号后,公司将长期使用该种设备,更新时不会随意改变设备型号,以便与其他作业环节协调。要求:分
40、别计算采用甲、乙设备的平均年成本,并据此判断应当购买哪一种设备。15.某企业准备变卖一套尚可使用5 年的旧设备, 另购置一套新设备来替换它。旧设备账面净值90000 元,目前变价收入80000 元。新设备的投资额200000 元,预计使用年限 5 年。到第 5 年末新设备与继续使用旧设备的预计净残值相等。新设备投入使用后, 每年可为企业增加营业收人70000 元,增加付现成本35000 元。该设备采用直线法计提折旧,新旧设备的替换不会影响企业的正常经营。该企业所得税率33% ,预期投资报酬率10。( N=5, I=10 时,年金现值系数为3.791 ,复利现值系数为0.621 )要求:采用差额
41、分析法确定应否用新设备替换旧设备。16.某证券市场有A、B 、C、D四种股票可供选择,某投资者准备购买这四种股票组成投资组合。有关资料如下:现行国库券的收益率为10,市场平均风险股票的必要收益率为15,已知 A、B、 C、 D 四种股票的贝他系数分别为 2 、l.5 、l 和 0.8。要求:根据以上资料,(l )采用资本资产定价模型分别计算A、B、C、D四种股票的预期报酬率;(2)假设 A股票为固定成长股,成长率为8,预计一年后的股利为3元。当时该股票的市价为20 元,该投资者应否购买该种股票;(3)若该投资者按5:2:3 的比例分别购买了A、B、C、三种股票,计并该投资组合的贝他系数和组合的
42、预期报酬率;(4)若该投资者按5:2:3 的比例分别购买了A、B、D三种股票,计算该投资组合的贝他系数和组合的预期报酬率;(5)根据上述( 3)和( 4)的结果,如果该投资者想降低风险,他应选择哪一种投资组合?17.精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 11 页,共 23 页六、综合(共8 题)1.准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资20000 元,使用寿命为5 年,采用直线法计提折旧,5 年后设备无残值。5 年中每年销售收入为 8000 元,每年的付现成本为3000 元。乙方案需投资24000 元,采用
43、直线法计提折旧,使用寿命也为5 年,5 年后有残值收入4000 元,5 年中每年的销售收入为10000 元,付现成本第一年为4000 元, 以后随着设备陈旧, 逐年将增加修理费200 元, 另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为40% ,资金成本为10% 。要求:(1) 计算两个方案的现金净流量。(2) 计算两个方案的现值指数。2.投资者欲购买股票,现从 A、B公司 1997 年 12 月 31 日的有关会计报表及补充资料中获知, 1997 年 A公司税后净利为800 万元,发放的每股股利为5 元,市盈率为5,A公司发行在外股数为100 万股,每股面值10 元; B公司 1997 年获税后
44、净利400 万元,发放的每股股利为2 元,市盈率为5,其对外发行股数为100 万股,每股面值10 元。预期A 公司未来 5 年内股利恒定,在此后转为正常增长,增长率为6% ;预期 B 公司股利将持续增长,每年增长率为4%.假定目前无风险收益率为8% , 平均风险股票的必要收益率为12%.A公司股票的贝他系数为2,B公司股票的贝他系数为1.5. 要求:(1)通过计算股票价值并与股票价格,比较判断是否应购买两公司股票。(2)若投资购买两股票各100 股,该投资组合的预期报酬率为多少?该投资组合的风险如何(综合贝他系数)?3.某公司需用房一套,预计需使用20 年,建筑面积为150 平方米,现有租房与
45、买房两种方案可供选择。租房方案:目前年租金为500 元平方米,预计今后房租每10 年将上涨20,假设每年的房租均在年初全额支付;购房方案:该房现价为4000 元平方米,此公司付,款方式为首付20的房款,其余部分由银行贷款支付。已知银行贷款年利率为8,偿还期为10 年,还款方式为每年年末等额还本付息。 预计 20 年后该套房的售价为1500 元平方米, 若该公司投资人要求的必要收益率为10,则应选择哪种方案?4.为提高生产效率,某企业拟对一套尚可使用5 年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为零),不涉及增加流动资金投资,采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税
46、率为33% 。相关资料如下:资料一: 已知旧设备的原始价值为299000 元,截止当前的累计折旧为190000 元,对外转让可获变价收入110000 元,预计发生清理费用1000 元(用现金支付)。如果继续使用该设备,到第5 年末的预计净残值为9000 元(与税法规定相同)。资料二:该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。甲方案的资料如下:精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 12 页,共 23 页购置一套价值550000 元的 A设备替换旧设备,该设备预计到第5 年末回收的净残值为50000 元(与税法规定相同)。使用A设备可使企业第1
47、 年增加经营收入110000 元,增加经营成本20000 元;在第2-4 年内每年增加营业利润100000 元;第 5 年增加经营净现金流量 114000 元;使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000 元。经计算,得到该方案的以下数据:按照14% 折现率计算的差量净现值为14940。44 元,按 16% 计算的差量净现值为-7839 。03 元。乙方案的资料如下:购置一套 B设备替换旧设备,各年相应的更新改造增量净现金流量分别为: NCF0=-758160 元, NCF1-5=200000 元。资料三:已知当前企业投资的风险报酬率为4% ,无风险报酬率8% 。有关的资金时间价值系数如下:5
48、 年的系数利率或折现率(F/A,i ,5) (P/A,i ,5) (F/P,i ,5) (P/F,i ,5)10% 61051 37908 16105 06209 12% 63529 36048 17623 05674 14% 66101 34331 19254 05194 16% 68771 32773 21003 04761 要求:( 1)根据资料一计算与旧设备有关的下列指标: 当前旧设备折余价值; 当前旧设备变价净收入;(2)根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标: 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额; 经营期第1 年总成本的变动额; 经营期第1 年营业利润的变动
49、额; 经营期第1 年因更新改造而增加的净利润; 经营期第2-4 年每年因更新改造而增加的净利润; 第 5 年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额; 按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量(NCF1 ); 甲方案的差额内部收益率(IRR甲)。(3) 根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标:精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 13 页,共 23 页 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额; B 设备的投资; 乙方案的差额内部收益率(IRR乙)。(4) 根据资料三计算企业期望的投资报酬率。( 5) 以企业期望的投
50、资报酬率为决策标准,按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价,并为企业作出是否更新改造设备的最终决策,同时说明理由。5.某企业计划进行某项投资活动,拟有甲、乙两个方案。有关资料为:甲方案原始投资为150 万元,其中,固定资产投资100 万元,流动资金投资50 万元,全部资金于建设起点一次投入。该项目经营期5 年,到期残值收入5 万元。 预计投产后年营业收入 90 万元,年总成本60 万元。乙方案原始投资为210 万元,其中,固定资产投资120 万元,无形资产投资25 万元,流动资金投资65 万元,全部资金于建设期点一次投入。该项目建设期2 年,经营期5 年,到期残值收入8 万元, 无形资产自投产
51、年份起分5 年摊销完毕。 该项目投产后, 预计年营业收入 170 万元,年经营成本80 万元。该企业按直线法折旧,全部流动资金于终结点一次回收,所得税税率为33% ,设定折现率为 10% 。要求: ( 1)采用净现值法平均甲、乙方案是否可行。(2)采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 14 页,共 23 页参考,一、单选100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 C D A C D D C A A A D C B A C A
52、D A D B 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 B B A D D B A D D D A D A D D D A A D B 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 D D 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 二、多选: 4
53、0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ABCD ABD ABC ABCD ABC ABD CD ABCD ABCD BC 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 BDE AB AB ABCD ABCD ABC 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 计算: 8 1., :( 1 )计算表中用英文字母表示的项目:( A)=1900+1000= 900 ( B)=900( 900) =1800 ( 2 )计算或确定下列指标: 静态投资回收期:包括建设期的投资回收期 = (年)不包括建设期的投
54、资回收期 3.5 12.5 (年) 净现值为 1863.3万元 原始投资现值 1000 943.4 1943.3 (万元) 净现值率 获利指数 1 95.88%1.95881.96 或:获利指数( 3 )评价该项目的财务可行性:该项目的净现值 1863.3万元 0 净现值率 95.88%0 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 15 页,共 23 页获利指数 1.961 包括建设期的投资回收期 3.5年 年该项目基本上具有财务可行性。2.A 债券的价值 =80( P/A,6% ,5)+1000( P/F, 6% ,5) =1083.93
55、因为目前市价为1105 元大于 A债券的价值,所以不应购买。1000=1200/( 1+I )2(1+I )2=1200/1000 I=9.54% 投资 B公司债券的收益率为9.54% C 债券的价值 =1000( P/F,6% , 5)=747 600=1000(P/F,I ,5)(P/F, I ,5)=0.6 I=10%, (P/F,I ,5)=0.6209 I=12%, (P/F,I ,5)=0.5674 内插法:债券到期收益率=10.78% 应购买。3.计算 B公司股票的当前价值:利用资本定价模型:KA=8%+2 ( 12%-8% )=16% KB=8%+1.5 ( 12%-8% )
56、=14% A 的股票价值 =5( P/A,16% ,5)+5( 1+6% ) ( 16%-6% )( P/F,16% ,5)=53.2743+530.4762=41.61元B的股票价值 =2( 1+4% ) ( 14%-4% )=20.8 元因为 B公司的股票价值均高于其市价,因此,应该购买。 综 合系 数 = ( 10040 ) ( 10040+10020 ) 2+ ( 10020 ) (10040+10020)1.5=1.33+0.5=1.83组合必要报酬率 =8%+1.83 (12%-8% )=15.32% 4. 年折旧 =18000(元) 投资 =150000-60000=90000
57、(元) 年 NCF= ( 收入 - 经营成本 - 折旧) (1-33%)+ 折旧=16000- (-9000 )-18000 (1-33%)+18000=22690(元)( P/A,IRR,5)=90000/22690=3.967 已知: I=8%, (P/A,8% ,5)=3.791 求得 IRR=8.26% 若折现率为8% 时, IRR 大于 8% ,应以新设备替换旧设备; 若折现率为10% 时, IRR 小于 10% ,应继续使用旧设备。5.(1)旧设备年折旧 =15(1-10%)10=1.35(万元)新设备年折旧 =20( 1-10%)5=3.60(万元)(2)旧设备账面净值=15-
58、51. 35=8.25 (万元)旧设备初始投资=(-10 )+(10-8.25 )33%=-9.42 (万元)新设备初始投资=-20 (万元)增加初始投资=(-20 )- (-9.42 )=-10.58 (万元)(3)旧设备营业资金流量=150-110- (150-110-1.35 )33%=27.25 (万元) 或: =(150-110- 1.35) ( 1-33%)+1.35=27.25 (万元) 新设备营业现金流量=165-115- (165-115-3.6)33%=34.69 (万元) 或: =(165-115-3.6 )( 1-33%)+3.6=34.69 (万元) 增加营业现金流量
59、=34.69-27.25=7.44(万元)(4)旧设备残值 =1510%=1.5 (万元)新设备残值 =2010%=2 (万元)精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 16 页,共 23 页终结现金流量=2-1.5=0.5 (万元)(5)方法一:采用差额计算:净现值( NPV )=7.44( P/A,10%,5 )+0.5( P/S,10%,5 )-10.58 =7.443.7908+0.5 0.6209-10.58 =28.20+0.31-10.58=17.93(万元)方法二:采用分别计算净现值,再求差:NPV (旧) =27.253.7
60、908+1.5 0.6209-9.42 =103.30+0.93-9.42=94.81(万元)NPV (新) =34.693.7908+20.6209-20 =131.50+1.24-20=112.74(万元)NPV (新 - 旧) =112.74-94.81=17.93(万元)(6)新设备的净现值大于旧设备的净现值,(亲旧设备流量差额的净现值大于零),设备更新计划可行。6.(1)A债券的价值 =80( P/A,6% , 5)+1000( P/S,6% , 5)=108396(元)因为: 1083.96 元低于目前的市价1105 元 ,所以,不应该购买。(2)B债券的价值 =6020(P/S,
61、6% ,2)=12000.89=1068(元)因为: 1068 元低于目前的市价1105 元 ,所以,不应该购买。(3)C债券的价值 =1000( P/S,6% ,5)=747(元)因为: 747 元高于目前的价格600元 ,所以,应该购买。7.(1) 每股盈余 =税后利润 / 发行股数 =1000/500=2( 元股 ) 股票价值 =212=24(元 ) (2) 股利总额 =税后利润股利支付率 =10060=600( 万元 ) 每股股利=600/500=1.2(元/ 股) ( 或:每般股利 =2元/ 股60 =1.2 元/ 股) 股票价值 =每股股利 / 股票获利率 =1.2/4%=30(
62、元) (3) 股票价值 =预计明年股利 /( 必要报酬率 - 成长率 ) =(2 60 )/(10%-6%) =1.2/4=3O(元) 8.(1)由于该公司执行固定股利支付率政策,所以, 股利增长率为5%,则净利润增长率也为 5% 2002 年的净利润 =180(1+5%)=189( 万元 ) 2001年的年末权益乘数=5, 则资产负债率为80% 2001 年的年末资产总额为2000 万元 , 则负债总额为1600 万元 , 股东权益为400 万元 2002年末的净资产=400+35+189(1- 54180)=567.3( 万元 ) 可转换债券转换为股票增加的股数=3020=1.5( 万股
63、) 2002 年末的加权平均股数 =10012/12+1.5 7/12=100.875( 万股) 2002 年的每股收益 =189100.875=1.87( 元) 2002年的每股净资产=567.3/(100+1.5)=5.59( 元) 9.(1) 计算以下指标:甲公司证券组合的 系数=50% 2+30% 1+20% 0.5 =1.4 甲公司证券组合的风险收益率(RP )=1.4( 15%-10% ) =7% 甲公司证券组合的必要投资收益率(K)=10%+7% =17% 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 17 页,共 23 页注或:甲
64、公司证券组合的必要投资收益率(K)=10%+1.4 ( 15%-10% )=17% 投资 A股票的必要投资收益率 =10%+2 (15%-10% )=20% (2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利 1.2 ( 1+8% )/ (20%-8% )=10.8 元A股票当前市价12 元大于其股票价值,因此出售A股票对甲公司有利。10.(1)计算 M 、N公司股票价值:M公司股票价值 =0.15 (16% )( 8% 6% )=7.95 (元)N公司股票价值 =0.6 8%=7.5(元)(2)分析与决策。由于M公司股票现行市价为9 元,高于其投资价值7.95 元,故 M公司股票目前不
65、宜投资购买。N公司股票现行市价为7 元,低于其投资价值7.5 元,故 N公司股票值得投资,甲企业应购买 N公司股票。11.暂缺12.(1)甲股票各年的股利和收入分别为40、60、 70 和 500。I=20%,NPV=404.855;I=24%,NPV=370.76。采用插值法计算得,甲股票的投资收益率为20.57%。( 2)乙股票各年的股利和收入分别为56、56、56 和 480。I=20%,NPV=395.74;I=15%,NPV=443.46。采用插值法计算得,乙股票的投资收益率为19.55%。所以,该公司应投资购买甲股票。13.(1)发行价格 100010(P/A,9% ,5)1000
66、( P/S,9% ,5)1003. 889710000.6499 1038.87 (元)(2) (3)1049.06 100( P/A, i ,4)1000( P/S, i ,4)用 i 8% 试算: 100( P/A,8, 4)1000( P/S,8% ,4) 1066.21 用 i 9% 试算: 100( P/A,9, 4)1000( P/S,9% ,4) 1032.37 R8% ( 1066.21 1.49.06 )/ ( 1066.21 1032.37 )1% 8.50 (3)9001100/ (1R)R22.22 E11000.5 00 .5 550(元)D 550(元)Q=D/E=
67、550/550=1 K=i+bQ8% 0.151 23% V550/ (123% ) 447.15 (元)。14.(1)10 台甲型设备年折旧额 80000(1 10% )/3 24000(元)11 台乙型设备年折旧额 55000(110% )/3 16500(元)精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 18 页,共 23 页(2)10 台甲型设备平均年成本购置成本 80000(元)每年年末修理费的现值2000(130% )( P/A,10% ,4)44378.6 (元)每年折旧抵税的现值 2400030% (P/A,10% , 3)179
68、05.68 (元)残值损失减税 800030% (P/S,10% , 4)1639.2 (元)甲设备现金流出总现值8000044378.6 17905.68 1639.2 104833.72 (元)甲设备平均年成本104833.72/ ( P/A,10% ,4)33071.62 (元)(3)11 台乙型设备平均年成本购置成本 55000(元)每年年末修理费的现值 (2000( P/S,10% ,1)25000( P/S,10, 2)3000( P/S,10% ,3) )11( 130% )47263.37 (元)每年折旧抵税的现值 1650030% (P/A,10% , 3)12310.16
69、(元)残值收益的现值 5500(P/S,10% ,3)4132.15 (元)乙设备现值流出总现值5500047263.37 12310.16 4132.15 85821.06 (元)乙设备平均年成本85821.06/ (P/A,10% ,3)34509.25 (元)15. 使用新设备增加的投资额200000 80000 一( 9000080000) 33 116700(元)使用新设备增加的折旧额(20000080000) 24 000(元)使用新设备增加的年净流量(700003500024000) (l33) 2400031370(元)使用新设备增加的净现值31370 3.791 116700
70、2223.67(元)使用新设备增加的净现值大于0,应采用新设备替换现有旧设备方案。16. (1)预期投资报酬率:A20 B 17.5 C15 D14(2)A股票内在价值 (20 8)25(元) 25 元 20元, 该投资者应购买该股票。(3)ABC组合贝地系数502 20l 530l 16 组合预期报酬率5020 2017.5 3015% 18% (4)ABD组合贝他系数5020% 20l.5 300.8 1.54 组台预期报酬率二5020 2017.5 3014% 17.7 (5)该投资者为降低风险,应选择ABD投资组合。17.三、综合: 8 1.计算现金流量,必须先计算两方案每年的折旧额;
71、 甲方案每年折旧=20000/5=4000 (元)乙方案每年折旧=(24000-4000 )/5=4000 (元)甲方案的每年所得税=(销售收入 - 付现成本 - 折旧) 40%精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 19 页,共 23 页=(8000-3000-4000 )40%=400 (元)甲方案每年的净现金流量=销售收入 - 付现成本 - 税金 =8000-3000-400=4600 (元)乙方案第一年的所得税=(10000-4000-4000 )40%=800 (元)乙方案第二年的所得税=(10000-4200-4000 )40%
72、=720 (元)乙方案第三年的所得税=(10000-4400-4000 )40%=640 (元)乙方案第四年的所得税=(10000-4600-4000 )40%=560 (元)乙方案第五年的所得税=(10000-4800-4000 )40%=480 (元)乙方案第一年的净现金流量=10000-4000-800=5200 (元)乙方案第二年的净现金流量=10000-4200-720=5080 (元)乙方案第三年的净现金流量=10000-4400-640=4960 (元)乙方案第四年的净现金流量=10000-4600-560=4840 (元)乙方案第五年的净现金流量=10000-4800-480+
73、4000+3000=11720 (元)甲、乙方案各年现金流量见下表。甲方案的现值指数=4600(P/A,10% , 5)/20000 =46003.791/20000=0.87乙方案各年净流量不等,分别计算:乙方案的现值指数=23231.70/27000=0.86 2. ( 1)利用资本资产定价模型:RA=8%+2 ( 12% - 8% ) =16% RB =8%+1.5 ( 12% - 8% )=14% 利用固定成长股票及非固定成长股票模型公式计算:A股票价值 =5( P/A, 16% ,5)+5( 1+6% )/ (16% - 6% )( P/S,16% ,5)=53.2743+530.4
74、762=41.61 (元)B股票价值 =2( 1+4% )/ (14% - 4% )=20.8 (元)计算 A、B公司股票目前市场价:A股票的每股盈余=800/100=8(元 / 股)A股票的每股市价 =58=40(元)B股票的每股盈余=400/100=4(元股)B股票的每股市价 =54=20(元)因为 A、B公司股票价值均高于其市价,因此,都可以购买。(2)计算投资组合的预期报酬率和投资组合的综合贝他系数投 资 组 合 报 酬 率 =( 10040 ) / ( 10040+10020 ) 16%+( 10020 ) /(10040+10020)14%=10.67%+4.67%=15.43%综
75、合贝他系数 = (10040) / (10040+10020)2+ (10020) / ( 10040+10020)1.5=1.33+0.5=1.83 3.租房方案:年租金 =150500=75000 元租房现值 =75000 ( P/A,10, 9)+1+75000( 1+20)( P/A,10, 10)(PS,10, 9)=750006.759+900006.14460.4241 =741458.24 (元)购房方案:首付款 =400015020 =120000 元剩余款 =400015080 =480000 元精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - -
76、 - - -第 20 页,共 23 页每年年末等额还本付息额=480000/ (PA,8, 10)=4800006.7101=71534 元购房现值 =120000+71534 (PlA,10, 10) - 1500 150( PS,10, 20)=120000+71534 6.1446 - 2250000.1486 =120000+439548-33435 =526113 经比较,因购房的代价较小,所以应选择购房方案。4.(1)根据资料一计算与旧设备有关的下列指标:当前旧设备折余价值=299000-190000=109000 (元)当前旧设备变价净收入=110000-1000=109000
77、(元)(2)根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标: 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=550000-109000=+441000 (元)经营期第1 年总成本的变动额=20000+80000=+100000(元)经营期第1 年营业利润的变动额=110000-100000=+10000 (元)经营期第1 年因更新改造而增加的净利润=10000(1-33%)=+6700(元)经营期第2-4 年每年因更新改造而增加的净利润=100000(1-33%)=+67000(元)第 5 年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额=50000-9000=+41000
78、(元)按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量NCF1 ;NCF0= -441000 (元)NCF1=6700+80000=+86700(元)NCF2 -4=67000+80000=+147000 (元)NCF5=114000+41000=+155000(元)甲方案的差额内部收益率IRR 甲=14%+14940.44/14940.44-(-7839.03 ) (16%-14% )15.31% (3)根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标:更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=- NCF0=758160 (元)B 设备的投资 =109000+758160=867160(元)乙方案的差额内
79、部收益率(IRR乙):精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 21 页,共 23 页依题意,可按简便方法计算200000* (P/A,IRR, 5)=758160 ( P/A,10% ,5)=3.7908 IRR 乙=10% (4)根据资料三计算企业期望的投资报酬率企业期望的投资报酬率=4%+8%=12%。(5)以企业期望的投资报酬率为决策标准,按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价,并为企业作出是否更新改造设备的最终决策,同时说明理由。甲方案的差额内部收益率(IRR甲) =15.31%iC=12% 应当按甲方案进行设备的更新改造乙方案的差
80、额内部收益率(IRR乙) =10%ic=12% 不应当按乙方案进行设备的更新改造决策结论:应当按甲方案进行设备的更新改造(或:用A设备替换旧设备)。5.、 ( 1)甲方案:项目计算期 =5(年) ;固定资产原值=100(万元);建设起点 NCF=-150(万元);经营期 15 年年 NCF= (9060)( 133% ) 19=39.1 (万元);终结点回收额=55(万元);净现值 =39.13.791550.621150=32.38 (万元)乙方案:项目计算期 =7(年) ;固定资产原值=120(万元);固定资产年折旧=22.4 (万元);无形资产摊销=5(万元);建设起点 NCF= 210
81、(万元);经营期年总成本=107.4 (万元);经营期年营业利润=62.6 (万元);经营期年净利润=41.942 (元);经营期 37 年年 NCF= (1708022.4 5)( 133% ) 22.4 5=69.342 (万元);终结点回收额=73(万元);净现值 =69.342( 4.8684 1.7355 )730.5132 210=44.71 (万元)。甲、乙两方案的净现值均大于0,两方案均可行。(2)甲方案年回收额=32.38 3.791=8.54 (万元);乙方案年回收额=44.71 4.8684=9.18 (万元)乙方案年回收额大于甲方案年回收额,因此,该企业应选择乙方案。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 22 页,共 23 页精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 23 页,共 23 页