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1、注册会计师财务本钱专项选择题练习注册会计师财务本钱专项选择题练习1.甲证券的标准差为 5%，收益率为 10%;乙证券标准差为 20%，收益率为 25%.甲证券与乙证券构成的投资组合的时机集上最小标准差为 5%.那么以下说法正确的选项是( )。A、甲乙两证券构成的投资组合时机集上没有无效集B、甲乙两证券相关系数大于 0.5C、甲乙两证券相关系数越大，风险分散效应就越强D、甲乙两证券相关系数等于 1【正确答案】A【答案解析】最小标准差等于甲证券标准差，说明时机集没有向甲点左边弯曲，最小方差组合点就是甲点，时机集与有效集重合，没有无效集，所以选项 A 正确。根据题目条件无法判断出两证券相关系数的大小
2、情况，所以选项 B、D 不正确;两证券相关系数越大，风险分散效应就越弱，所以选项 C 不正确。2.以下关于投资组合的说法中，不正确的选项是( )。A、投资组合理论认为，假设干种证券组成的投资组合，收益是这些证券收益的加权平均数B、投资组合的风险是证券标准差的加权平均数C、两种证券的协方差=它们的相关系数一种证券的标准差另一种证券的标准差D、证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差，而且还取决于证券之间的协方差【正确答案】B【答案解析】投资组合理论认为，假设干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险，所以选项A 的说法正
3、确，选项 B 的说法不正确;两种证券的协方差=它们的相关系数一种证券的标准差另一种证券的标准差，选项C 的说法正确;从投资组合标准差的公式可以看出，证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差，而且还取决于证券之间的协方差，所以选项D 的说法正确。3.某股票的贝塔系数为 0.45，其收益率的标准差为 30%，市场组合收益率的标准差为 20%，那么该股票收益率与市场组合收益率之间的相关系数为( )。A、0.45B、0.50C、0.30D、0.25【正确答案】C【答案解析】贝塔系数 J=相关系数 JM标准差 J/标准差 M0.45=相关系数 JM30%/20%相关系数 JM=0.304.关于投资组合
4、的风险，以下说法中不正确的选项是( )。A、证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关B、风险分散化效应有时使得时机集曲线向左凸出，但不会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合C、持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险D、如果能与无风险利率自由借贷，新的有效边界就是资本市场线【正确答案】B【答案解析】此题考核投资组合风险的知识点，风险分散化效应有时使得时机集曲线向左凸出，并产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。5.以下关于“相关系数影响投资组合的分散化效应”表述中，不正确的选项是( )。A、相关系数等于 1 时不存在风险分散化效应B、
5、相关系数越小，风险分散化的效应越明显C、只有相关系数小于 0.5 时，才有风险分散化效应D、对于特定投资组合(特定的各种股票标准差和投资比例)，相关系数为-1 时风险分散化效应最大【正确答案】C【答案解析】-1相关系数 r1 时，有风险分散化效应。6.以下关于两种证券组合的说法中，不正确的选项是( )。A、两种证券之间的相关系数为 0，投资组合不具有风险分散化效应B、两种证券报酬率的相关系数越小，投资组合的风险越低C、两种证券之间的相关系数为 1，时机集曲线是一条直线D、两种证券之间的相关系数接近-1，时机集曲线的弯曲局部为无效组合【正确答案】A【答案解析】完全正相关(相关系数为+1)的投资组
6、合，不具有风险分散化效应，其投资时机集曲线是一条直线。证券报酬率的相关系数越小，风险分散化效应越明显，因此，投资时机集曲线就越弯曲。两种证券之间的相关系数为 0，投资组合具有风险分散化效应。7.A、B 两种证券报酬率的方差分别为 0.81%和 0.36%，它们之间的协方差为 0.5%，那么两种证券报酬率之间的相关系数为( )。A、1B、0.3C、0.5D、0.93【正确答案】 D【答案解析】 根据题目条件可知 A、B 两种证券报酬率的标准差分别为 9%和 6%，所以相关系数=0.5%/(9%6%)=0.93。8.以下关于投资组合理论的表述中，不正确的选项是( )。A、当增加投资组合中资产的种类
7、时，组合风险将不断降低，而收益率仍然是个别资产收益率的加权平均值B、投资组合中的资产多样化到一定程度后，唯一剩下的风险是系统风险C、在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的风险D、在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的全部风险【正确答案】 D【答案解析】 在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的风险，也不是指投资组合的全部风险。9.甲方案投资收益率的期望值为 10%，乙方案投资收益率的期望值为 16%，两个方案都存在投资风险。比拟甲、乙两方案的风险大小应采用的指标是( )。A、变化系数B、标准差C、期望值D、方差【正确答
8、案】A【答案解析】标准差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大;变化系数适用于期望值相同或不同的情况，变化系数越大，风险越大。此题中，期望值是不同的，所以应比拟的是变化系数。10.某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和 20%，无风险报酬率为 8%，假设某投资者可以按无风险利率取得资金，将其自有资金 200 万元和借入资金 50 万元均投资于风险组合，那么投资人总期望报酬率和总标准差分别为( )。A、16.75%和 25%B、13.65%和 16.24%C、16.75%和 12.5%D、13.65%和 25%【正确答案】A【答案解析】风险资产的投资比例=25
9、0/200=125%无风险资产的投资比例为 1-125%=-25%总期望报酬率=125%15%+(-25%)8%=16.75%总标准差=125%20%=25%11.某企业于年初存入银行 10000 元，期限为 5 年，假定年利息率为 12%，每年复利两次。(F/P，6%，5)=1.3382，(F/P，6%，10)=1.7908，(F/P，12%，5)=1.7623，(F/P，12%，10)=3.1058，那么第 5 年末可以收到的利息为( )元。A、17908B、17623C、7908D、7623【正确答案】C【答案解析】第 5 年末的本利和=10000(F/P，6%，10)=17908(元)
10、，第 5 年末可以收到的利息=17908-10000=7908(元)。12.某投资者购置债券，在报价利率相同的情况下，对其最有利的计息期是( )。A、1 年B、半年C、1 季度D、1 个月【正确答案】D【答案解析】在报价利率相同的情况下，计息期越短，年内计息次数越多，实际利率就越高，那么对于投资者来说越有利。13.在其他条件不变的情况下，以下事项中能够引起股利固定增长的股票的期望收益率上升的是( )。A、当前股票价格上升B、资本利得收益率上升C、预期现金股利下降D、预期持有该股票的时间延长【正确答案】B【答案解析】股利固定增长的股票的期望收益率R=D1/P0+g，“当前股票价格上升、预期现金股
11、利下降”是使得D1/P0 降低，所以能够引起股票期望收益率降低，所以选项A、C 不正确。选项 B 资本利得收益率上升，那么说明 g 上升，所以会引起股票期望收益上升，所以选项 B 正确;预期持有该股票的时间延长不会影响股票期望收益率，所以选项 D 不正确。14.某种股票当前的市场价格是 40 元，上年每股股利是 2 元，预期的股利增长率是 2%，那么目前购置该股票的预期收益率为 ( )。A、5%B、7.1%C、10.1%D、10.25%【正确答案】B【答案解析】预期收益率=D1/P0+g=预期第一期股利/当前股价+股利增长率=2(1+2%)/40+2%=7.1%。15.A 股票目前的市价为 5
12、0 元/股，预计下一期的股利是 1 元，该股利将以 5%的速度持续增长。那么该股票的资本利得收益率为( )。A、2%B、5%C、7%D、9%【正确答案】B【答案解析】资本利得收益率就是股利的增长率，所以，正确的选项是 B。16.投资者王某方案购进 DL 公司股票，目前的市价为 50 元/股，经了解，今年该公司已发放股利 1 元/股，公司近五年股利平均增长率为 20%，预计一年后其市场价格将到达 80 元时售出，王某购进了2000 股。该投资者预计的股利收益率为( )。A、22.4%B、21%C、2.4%D、62.4%【正确答案】C【答案解析】A 股票的股利收益率=D1/P0=1(1+20%)/
13、50100%=2.4%。17.甲公司刚刚支付的股利为 1 元/股，预计最近两年每股股利增长率均为 10%，第三年增长率为 4%，从第四年开始每股股利保持上年水平不变，甲股票的必要报酬率为10%，那么目前甲股票的价值为( )元。A、12.58B、12.4C、10.4D、20.4【正确答案】B【答案解析】此题考核股票的概念和价值。目前甲股票的价值=1(1+10%)(P/F，10%，1)+1(1+10%)(1+10%)(P/F，10%，2)+1(1+10%)(1+10%)(1+4%)/10%(P/F，10%，2)=1+1+10.4=12.4(元)。18.某种股票为固定成长股票，股利年增长率8%，今年
14、刚分配的股利为 0.8 元/股，无风险收益率为 5%，市场上所有股票的平均收益率为 12%，该股票 系数为 1.2，那么该股票的价值为( )元。A、7.58B、7.02C、16D、14.81【正确答案】C【答案解析】此题考核股票的概念和价值。根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=5%+1.2(12%-5%)=13.4%，根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的价值=0.8(1+8%)/(13.4%-8%)=16(元)。19.某种股票为固定成长股票，股利年增长率8%，今年刚分配的股利为 0.8 元/股，无风险收益率为 5%，市场上所有股票的平均收益率为 12%，该股票 系数为 1.2，
15、那么该股票的价值为( )元。A、7.58B、7.02C、16D、14.81【正确答案】C【答案解析】此题考核股票的概念和价值。根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=5%+1.2(12%-5%)=13.4%，根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的价值=0.8(1+8%)/(13.4%-8%)=16(元)。20.一个投资人持有 ABC 公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计 ABC 公司未来 3 年股利分别为 0.5 元、0.7 元、1 元。在此以后转为正常增长，增长率为 8%。那么该公司股票的内在价值为( )元。A、12.08B、11.77C、10.08D、12.20【正确答案
16、】B【答案解析】股票的价值=0.5(P/F，15%，1)+0.7(P/F，15%，2)+1(P/F，15%，3)+1(1+8%)/(15%-8%)(P/F，15%，3)=0.50.8696+0.70.7561+10.6575+1(1+8%)/(15%-8%)0.6575=11.77(元)21.甲股票最近支付的每股股利为 2 元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长 5%，从第三年开始每年固定增长 2%，投资人要求的必要报酬率为 12%，那么该股票目前价值的表达式为( )。A、2.1(P/F，12%，1)+2.205(P/F，12%，2)+22.05(1+2%)(P/F，12%，2)B、2.1/
17、(12%-5%)+22.05(1+2%)(P/F，12%，2)C、2.1(P/F，12%，1)+2.205(P/F，12%，2)+22.05(1+2%)(P/F，12%，3)D、2.1/(12%-5%)+22.05(1+2%)(P/F，12%，3)【正确答案】A【答案解析】未来第一年的每股股利=2(1+5%)=2.1(元)，未来第二年的每股股利=2.1(1+5%)=2.205(元)，对于这两年的股利现值，虽然股利增长率相同，但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长，所以，不能按照股利固定增长模型计算，而只能分别按照复利折现，所以，选项 B、D 的说法不正确。未来第三年的每股股利=2.205(1
18、+2%)，由于以后每股股利长期按照2%的增长率固定增长，因此，可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值，表达式为 2.205(1+2%)/(12%-2%)=22.05(1+2%)，不过注意，这个表达式表示的是第三年初的现值，因此，还应该复利折现两期，才能计算出在第一年初的现值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的现值=22.05(1+2%)(P/F，12%，2)，所以，该股票目前的价值=2.1(P/F，12%，1)+2.205(P/F，12%，2)+22.05(1+2%)(P/F，12%，2)22.债券 A 和债券 B 是两只刚刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面
19、利率均高于必要报酬率，以下说法中，不正确的选项是( )。A、如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，归还期限长的债券价值高B、在流通的过程中，债券价值不可能低于债券面值C、如果两债券的归还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低D、如果两债券的归还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高【正确答案】 C【答案解析】 此题考核溢价发行债券。根据票面利率高于必要报酬率可知债券属于溢价发行，对于溢价发行的债券而言，其他条件相同的情况下，利息支付频率越高(即债券付息期越短)，债券价值越高，由此可知，选项 C 的说法不正确;对于平息债券而言，在其他条件相同的情况下，债券归
20、还期限越短，债券价值越接近面值，而溢价发行的债券价值高于面值，所以，归还期限越短，债券价值越低，归还期限越长，债券价值越高，选项A 的说法正确;对于流通的平息债券而言，在两个付息日之间，未来的现金流量是相同的，随着时间的延续，折现期间(指的是距离到期日的时间)越来越短，现值系数越来越大，所以，债券价值是逐渐升高的，割息之后债券价值下降，然后又逐渐上升，割息之后债券价值再下降，每次割息之后的债券价值，相当于重新发行债券的价值，因此，一定是大于债券面值的，因此，溢价发行的平息债券，在流通的过程中，债券价值不可能低于债券面值，即选项 B 的说法正确。对于平息债券而言，发行时的债券价值=债券面值票面利
21、率利息支付频率(P/A，必要报酬率利息支付频率，归还期限利息支付频率)+债券面值(P/F，必要报酬率利息支付频率，归还期限利息支付频率)，在票面利率相同且均高于必要报酬率的情况下，必要报酬率与票面利率差额越大，意味着必要报酬率越低，即意味着债券价值计算公式中的折现率越低，而在其他条件相同的情况下，折现率越低，现值越大，所以选项 D 的说法正确。高于必要报酬率的情况下，必要报酬率与票面利率差额越大，意味着必要报酬率越低，即意味着债券价值计算公式中的折现率越低，而在其他条件相同的情况下，折现率越低，现值越大，所以选项 D 的说法正确。23.对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，以下说法中不正确
22、的选项是( )。A、债券付息期长短对平价出售债券价值没有影响B、随着到期日的临近，折现率变动对债券价值的影响越来越小C、如果等风险投资的必要报酬率高于票面利率，其他条件相同，那么归还期限长的债券价值高D、如果是折价出售，其他条件不变，那么债券付息频率越高，债券价值越低【正确答案】C【答案解析】对于平价出售的债券，有效年票面利率=有效年折现率，债券付息期变化后，有效年票面利率仍然等于有效年折现率，因此，债券付息期变化不会对债券价值产生影响，债券价值一直等于债券面值，即选项 A 的说法正确。随着到期日的临近，由于折现期间(指的是距离到期日的时间)越来越短，所以，折现率变动对债券价值的影响越来越小，
23、即选项 B 的说法正确。根据“等风险投资的必要报酬率高于票面利率”可知，这是折价发行的债券。对于折价发行的平息债券，在其他因素不变的情况下，随着到期日的临近(归还期限缩短)，债券价值逐渐向面值回归(即升高)，所以，选项C 的说法不正确。对于折价出售的债券而言，票面利率低于报价折现率，债券付息频率越高，有效年票面利率与有效年折现率的差额越大，债券价值低于债券面值的差额越大，因此，债券价值越低，即选项 D 的说法正确。24.某公司发行面值为 1000 元的 5 年期债券，债券票面利率为8%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为 10%并保持不变，以下说法正确的选项是( )。A
24、、债券折价发行，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动上升B、债券溢价发行，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降C、债券按面值发行，发行后债券价值一直等于债券面值D、该债券是折价债券，付息频率越高，债券价值越高【正确答案】A【答案解析】债券票面利率低于必要投资报酬率，所以是折价发行，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动上升，选项A 的说法正确，选项 B、C的说法不正确;对于折价发行的债券，是付息频率越高，债券价值越低，选项 D 的说法不正确。25.有一纯贴现债券，面值
25、 1000 元，期限为 10 年，假设折现率为 10%，那么它的价值的计算式子为( )。A、1000(P/F，10%，10)B、100010%(P/A，10%，10)+1000(P/F，10%，10)C、100010%(P/A，10%，10)D、1000(P/A，10%，10)【正确答案】A【答案解析】此题考核债券的概念和价值。纯贴现债券未来现金流量只有按照面值支付的本金，因此债券的价值=1000(P/F，10%，10)。26.某平息债券面值为 1000 元，每半年付息一次，目前该债券的市场价格为 900 元，那么关于投资该债券的到期收益率与票面利率的关系，以下说法正确的选项是( )。A、到期
26、收益率大于票面利率B、到期收益率等于票面利率C、到期收益率小于票面利率D、无法判断【正确答案】A【答案解析】此题考核债券的收益率。债券价格小于面值，因此到期收益率大于票面利率。27.某投资者拟购置某可转换债券，该债券目前价格为 1100 元，面值为 1000 元，票面利率为 3%，债券期限为 5 年，已经发行两年，到期一次还本付息，购置两年后每张债券可以转换为20 股普通股，预计可以按每股 60 元的价格售出，该投资者打算两年后转股并立即出售，那么该项投资的投资收益率为( )。A、5%B、4.45%C、5.55%D、4.55%【正确答案】B【答案解析】该债券为到期一次还本付息债券，投资三年后到
27、期，在投资期间没有利息收入，只能在投资两年后转股出售，获得股票出售收入 2060=1200(元)，设投资收益率为 r，那么存在以下等式：1100=1200(P/F，r，2)即：(P/F，r，2)=0.9167查表得：(P/F，4%，2)=0.9246(P/F，5%，2)=0.9070利用内插法可知：(0.9246-0.9167)/(0.9246-0.9070)=(4%-r)/(4%-5%)解得：r=4.45%28.某企业于 xx 年 6 月 1 日以 9.5 万元购得面值为 1000 元的两年前 6 月 1 日发行的债券 100 张，票面利率为 8%，期限 5 年，每年付息，到期还本。那么该债
28、券到期收益率为( )。A、低于 8%B、高于 8%C、等于 8%D、无法确定【正确答案】B【答案解析】对分期支付利息，到期还本的债券：平价购置，债券到期收益率等于票面利率;折价购置，到期收益率大于票面利率;溢价购置，到期收益率小于票面利率。29.某企业拟投资债券，现有两家公司发行的债券可供选择，甲公司债券一年付息 4 次，报价利率为 8%;乙公司债券一年付息两次，如果投资乙公司债券与投资甲公司债券在经济上等价，那么乙公司债券的报价利率应为( )。A、16%B、8.08%C、4%D、8.5%【正确答案】 B【答案解析】 甲债券的有效年利率=(1+8%/4)4-1=8.24%，设乙公司债券的报价利
29、率为 r，那么有：(1+r/2)2-1=8.24%，解之得：r=8.08%。30.A 公司刚刚发行三年期债券，面值 100 元。票面利率为 10%，每季度付息一次，发行时市场利率为 12%。以下说法中不正确的选项是( )。A、该债券报价票面利率为 10%B、该债券有效年票面利率为 10.38%C、该债券计息周期利率为 2.5%D、债券的发行价格为 105.03【正确答案】D【答案解析】对于一年内付息屡次的债券来说，给出的票面利率指的是报价利率，所以该债券的报价票面利率为10%，有效年票面利率为(1+10%/4)4-1=10.38%，选项 A 和 B 的说法正确;由于有效周期利率=报价利率/一年内付息的次数，所以此题中有效周期利率=10%/4=2.5%;债券发行价格=1002.5%(P/A，3%，12)+100(P/F，3%，12)=1002.5%9.9540+1000.7014=95.03(元)，所以选项 D的说法不正确。
