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1、第三章：第三章：投资在国民经济中的地位投资在国民经济中的地位 封文丽投资在国民经济中的管理科学与工程学院 投资系投资在国民经济中的地位本章导读n3.1经济系统及其内部关系 n3.2投资系统分析 n3.3金融投资的性质及其与实物投资的关系 n3.4投资主体的行为特征 n3.5市场经济投资运行的表现特征及其原因n3.6市场经济中的投资机制 n复习思考题目3.1经济系统及其内部关系经济系统及其内部关系本节导读n3.1.1经济系统的构成n3.1.2经济系统中各部分之间的一般关系n3.1.3经济系统中物流和价值流与投资的关系3.1经济系统及其内部关系经济系统及其内部关系n总体虽然是由个体组成的，但它的性
2、质却不仅不是个体性质的简单相加，反而还决定了个体的性质，这种情况也同样适于投资与国民经济的关系。n研究投资的目的，主要是了解它的运动规律及其对国民经济的影响，要做到这一点，必须首先从总体上认识它与国民经济的关系；同时要认识金融投资与实物投资之间的关系，也必须从宏观上来认识，所以我们对投资的分析就从经济系统开始。 3.1.1经济系统的构成经济系统的构成1、从微观角度或者单个投资项目看、从微观角度或者单个投资项目看n以更新和新增生产能力为主的固定资产投资及其相配套的流动资产投资活动，是在一个较长时期内单纯地向经济系统注入货币，同时取走市场中商品的过程；当这些投资实现，即投资项目建成并转交给生产部门
3、后，则变成了不断向市场提供各种商品并同时取走货币（固定资产折旧形成的货币沉淀）的过程。2、从宏观角度看、从宏观角度看n因为社会存在许多部门和投资者，这些部门间的商品周期是存在差异的，因此在同一时期内，既有新投资的不断发生，又有许多投资实现并转移到生产部门，所以从宏观角度看，投资活动就是一个既不断从社会其他部门取走资源，又不断向这些部门提供新增生产能力或资本品及部分消费品（公共性投资和公益性投资完成后形成的公共性消费品）的商品交换过程。3.1.1经济系统的构成经济系统的构成3、从货币形态看n投资活动则是一方面不断向其他部门注入货币，另一方面又从这些部门取走货币的过程。在这里，投资部门与经济系统内
4、的其他部门处在一种不断进行价值和使用价值交换的转换之中，整个经济运动也就在这种转换中进行。4、国民经济的系统图，如图31所示。n图中实线代表价值流或货币流，虚线代表使用价值流或商品流。 生产部门生产部门GDP政府政府储蓄储蓄消费消费居民户居民户投资部门投资部门金融投资金融投资进口商品购买进口商品 资本输出资本输入购买国外投资图图31经济系统的构成经济系统的构成3.1.1经济系统的构成经济系统的构成q该系统图中几个最主要的特征：n价值形态的货币流与使用价值形态的商品流之间的运动方向是相反的；n投资所需的价值或资本供给与投资品的供给是由不同的因素决定的，如资本供给是由储蓄决定的，而投资品的供给则是
5、由生产部门决定的；n由于金融投资的存在，或者说由于货币功能的发挥，以及进出口的作用，不仅会发生总需求与总供给之间的不一致，而且会导致投资需求与投资品供给之间的不一致；n在前三个特点或因素的作用下，不仅会出现各总量间的不平衡，更主要的是会出现各种结构之间的不平衡。下面将对这些特点进行更详细的分析。3.1.2经济系统中各部分之间的一般关经济系统中各部分之间的一般关系系(一)假设不存在对外交流，也就是在一个封闭系统（1）消费基金将通过对消费品的购买而全部流入到生产部门去，储蓄则会全部转化为国内的资本积累。这种积累经过分配最终形成这么几种使用方式： 第一，流到投资部门，它往往占其中的大部分； 第二，流
6、入到生产部门，用于挖掘生产潜力所需的流动资 产投资； 第三，用于库存和商业投机； 第四，作为虚拟资本投资而在资本市场中循环。3.1.2经济系统中各部分之间的一般关经济系统中各部分之间的一般关系系（2）如果抽象掉第二、三部分，或者将它们并入实物投资，那么一个社会的投资也就最终形成本课程分析的实物投资与金融投资两部分。q显然，只要金融投资的增加量小于社会的新增储蓄或资本积累，那么社会的再生产和实物投资规模就会以扩大的规模进行。如果金融资本市场上占有的新增积累超过了新增储蓄，那么将导致社会再生产与投资规模的萎缩。流入到投资部门的资金，将通过对居民要素的购买而流回到生产部门和居民户那里，由此完成货币的
7、一次循环。3.1.2经济系统中各部分之间的一般关经济系统中各部分之间的一般关系系(二)在开放系统中，情况将要复杂得多。其原因是因为存在着外部的价值运动与使用价值运动的对流。 （1）就价值形态的运动来讲q消费基金中的一部分将用于购买国外进口的消费品，因此不能全部流入到生产部门；q社会储蓄中的一部分可能被用于对国外的资本输出，而不用全部形成国内的资本积累；q用于实物投资的资金也有一部分会用于购买国外进口的商品和劳务，因此也不能全部在系统内部循环；q同时也存在着国外资金向国内的运动，如国外购买国内产品的资金输入与投资形成的资本输入等。 3.1.2经济系统中各部分之间的一般关经济系统中各部分之间的一般
8、关系系 （2）与以上所述价值运动对应的则是反方向的使用价值运动q如生产部门向国外输出商品与劳务，国外消费品与资本的输入等。q更主要的是，这种交流在量上往往并不平衡，如一个国家不是出现商品或资本的输入大于输出，就是输入小于输出，两者相等的情况是极为罕见的。 (三)投资与其他部分的这种关系，说明投资在经济系统中占有重要的地位和作用（1）如投资的状况决定着生产部门的生产是扩大还是缩小，从而决定着整个经济是扩张还是衰退。 （2）当然，投资的发生和扩张，也同样依赖其他部门的状况。 3.1.3经济系统中物流和价值流与投资经济系统中物流和价值流与投资的关系的关系n在经济系统中，使用价值与价值虽是同一事物的两
9、个方面，但在现代经济中，由于货币的出现，使得它们变成了商品与货币之间的关系，这种变化不仅使它们之间的运动方向相反，而且使它们之间的价值量也经常出现不一致。这种状况，即使它们之间相互依存，但又存在矛盾或不一致，这种不一致，会导致两者间的非均衡运动。3.1.3经济系统中物流和价值流与投资经济系统中物流和价值流与投资的关系的关系(一)价值流与投资的关系q就价值形态来看，投资规模及其变化，主要受社会经济发展速度和社会储蓄率及其分配比例的制约。q要注意的是，实际中的投资并不总是被动地受储蓄制约，它会主动地影响储蓄率，使其适应自己的要求。 q在实际中，当商品与资本的进出口大致平衡时，投资的资金来源并不完全
10、来自于该社会总产值扣除消费后的储蓄或积累，它还来自于经济系统中非折旧性质的存量资本结构调整。3.1.3经济系统中物流和价值流与投资经济系统中物流和价值流与投资 的关系的关系(二)实物流与投资的关系q从实物形态看，社会的投资能力不同于价值形态表现的投资能力。由于从价值形态看，投资能力不仅来自于生产部门创造的收入，而且来自于投资部门自身创造的收入，因此在一定程度上，尤其从短期看，投资规模似乎可以相对独立于生产部门而扩张；但从使用价值形态看，情况将有所不同。假设基本要素与投资品之间不存在替代性，那么社会的投资能力将主要由生产部门的生产能力决定。 3.1.3经济系统中物流和价值流与投资经济系统中物流和
11、价值流与投资 的关系的关系(三)物流与价值流在投资上的矛盾关系q投资的价值供给来源（社会储蓄）与实物供给来源（生产部门的产品）的不同及两者在运动方向上的不一致，说明在实际中极易产生两者在价值总量上的不一致。q引起这种不一致的主要原因有：在某个年度内投资增加较多，但大量投资不能在本年内实现，或者年度投资规模不变，但同期完成并转交给生产部门的投资规模较大 即使以货币代表的价值总量（或社会总供求）与实物供应总量（或社会总供给）相等，但由社会价值分配结构决定的社会需要结构与生产部门的生产结构（或者产品供给结构）不一致3.1.3经济系统中物流和价值流与投资经济系统中物流和价值流与投资的关系的关系在对外交
12、往中，商品的进口与出口之间和资本的输出与输入之间的不一致，同样会引起投资的价值供应与实物供应间的不一致 此外，还有其他许多引起投资需求与投资品之间不一致的情况，如折旧与更新投资之间的不一致就会产生这种结果。 3.2投资系统分析投资系统分析n本节导读n3.2.1投资要素n3.2.2投资系统n3.2.3系统内各种投资间的一般关系3.2.1投资要素 n从生产力（或使用价值生产）的角度看q投资要素也就是人们常讲的生产力三要素，即劳动力、劳动资料与劳动对象；n从经济学或价值生产的角度看q投资要素则是基本生产三要素（即劳动力、资本、土地）和生产部门生产的投资品，即投资是四要素3.2.2投资系统n投资四要素
13、在投资过程中的有机结合就组成了投资系统。n根据投资的分类及投资的特点，可以将投资系统简化，如图32所示。q图中的几个层次反映的是同一内容它们是从不同角度划分的结果。资本输出对外投资风险投资存货投资经济性投资金融性投资基础性产业投资竞争性行业投资公益性事业投资存货投资投机投资流动资产投资股票投资短期投资债券投资其他投资长期投资生产部门要素投入新增生产能力输出固定资本输出图图3-2投资系统投资系统3.2.2投资系统q从图32中可见，不管投资系统及其子系统如何复杂，它都是投资要素在不同时空上组合而成的。q当然，这种组合不是任意的，它是根据投资的内在规定性组合而成的，这对于实物投资来讲更是如此。这些内
14、在规定性主要包括：（1）四要素之间在质量上的配合及层次分布要与投资要求相一致；（2）四要素之间在投资系统各部分及各部分内容的数量配合要保持与生产力内在要求相一致的比例；（3）四要素之间及投资系统内部各部分之间在空间上的分布要与投资的要求相一致；（4）四要素之间在时间上的配合要保持协调。3.2.3系统内各种投资间的一般关系系统内各种投资间的一般关系n要组成优化的投资系统及其生产力，要求各投资子系统之间保持一种密切的协作关系。在经济系统图和投资系统图中都显示，实物投资与金融投资之间是相互依存又相互制约的。q在实物投资内部，就长期投资与短期投资，其中尤其是与流动资产投资之间的关系来讲，显然它们之间的
15、比例关系状况是决定实物投资效益好坏的关键。q在国内投资与国外投资方面也必须保持一定的平衡。3.2.3系统内各种投资间的一般关系系统内各种投资间的一般关系 q在金融投资内部，债券投资与股票投资，现货投资与期货或期权投资等之间也必须保持适当的比例，这既是企业融资结构的需要，也是人们寻求合理投资结构的需要，是实现证券市场有效性的要求q创业投资作为一种介于实物投资与金融投资之间的投资形式，显然与它们两者都有密切的联系。q对实物投资来讲，创业投资不仅能直接转化为实物投资，而且它因技术创新推动所创造出来的巨大投资机会，会带动整个实物投资的扩张。3.3金融投资的性质及其与实物投资的金融投资的性质及其与实物投
16、资的关系关系 n本节导读n3.3.1货币的性质及其供给的内生性货币的性质及其供给的内生性 n3.3.2金融投资在经济系统中的地位金融投资在经济系统中的地位 n3.3.3金融投资与实物投资之间的关系金融投资与实物投资之间的关系 3.3.1货币的性质及其供给的内生货币的性质及其供给的内生性性（一）货币的性质与作用q货币的性质是由它在经济系统中执行的功能所决定的。n货币主要有四种功能：一是充当价值尺度；二是充当交易手段；三是作为延期支付的工具；四是作为财富一般代表的贮藏手段。q在资本主义市场经济中，货币最主要的功能不是价值尺度与交易手段，而是作为财富一般代表的贮藏手段及其产生的支付手段。因为就前两项
17、功能来讲，任何一种商品都可以胜任，而后两项功能却只有货币才能胜任，其他商品是起不到这种作用的。所以讲，后两项功能才是货币最主要的功能，同时也是货币能够影响经济活动的特有职能。这是因为资本主义市场经济不是交换经济，而是货币经济，对货币的追逐成为资本主义各经济主体的最终目的。 3.3.1货币的性质及其供给的内生货币的性质及其供给的内生性性（二）货币供给的内生性1、货币供给的源泉指货币供给是由经济系统中内生的，还是由外部力量所决定的。前者被称为货币供给的内生性；后者则被称为货币供给的外生性。2、在古典学派和马克思经济学里，货币供给完全是内生的。n因为货币与一般商品一样，它们的价值也是由生产它们的社会
18、必要劳动决定，它们与其他商品的相对价格，不仅取决于它们之间的价值，而且取决于它们之间数量上的相对量。 3.3.1货币的性质及其供给的内生货币的性质及其供给的内生性性（三）银行系统与货币供给的平衡机制 1.从形式上看，一定时期内的货币供给越多，则利润率越高，资产价值也就越大，因此它们推动的货币供给就会更多，即在这些因素之间有相互加强的作用。2.从银行系统看也是如此，因为以存贷利差为利益目标的银行，货币发行量越大，它得到的存贷利差或利润量也越大，所以从动力机制上看，银行有不断扩张货币供给的倾向。3.3.1货币的性质及其供给的内生货币的性质及其供给的内生性性（三）银行系统与货币供给的平衡机制 3.从
19、这方面看，货币供给一旦增加，它就应该不断地增长下去，但在实际过程中，这种情况是不可能出现的。n因为在以资产抵押为基础的内生性货币供给体系中，货币供给量超过一定范围将导致银行体系的崩溃，或者货币发行多了，倒霉的一定是银行。3.3.2金融投资在经济系统中的地金融投资在经济系统中的地位位 n虽然从形式上看，如果将货币本身的创造作为一种中性因素来看待的话，那么金融投资与实物投资的区分，也就是作为储蓄性货币的不同使用方式。对货币的所有者来讲，将货币或资本投放到哪个方向，也就取决于哪里能够带来更大的利益回报，因此两种投资都是经济系统中受投资者行为决定的被动结果。然而在实际过程中，不仅实物投资会对投资者的行
20、为产生强烈的影响，而且金融投资也具有同样的效果。这是因为这两种投资不仅决定了货币供给，而且决定了投资的预期效益。3.3.2金融投资在经济系统中的地金融投资在经济系统中的地位位 （一）金融投资对实际经济的作用 q一个社会的经济运行是受货币供给量的大小决定的，而货币供给量则受到金融投资或虚拟资本价值大小的强烈制约。 q金融投资引起的金融资产价格变化，会从三个方面影响实际经济。 n第一就是对消费的影响n第二就是对投资的影响n第三就是对利率和汇率的影响 3.3.2金融投资在经济系统中的地金融投资在经济系统中的地位位 （二）实际经济对金融投资的作用q在实际过程中，金融投资既影响实际经济，同时又受到实际经
21、济及整个经济系统的影响，这甚至是更主要的。q金融投资的收益，一是取决于货币供给量，二是取决于利润率，而利润率的高低则取决于实际经济中消费需求与投资规模的大小（反过来，消费需求与投资规模又取决于利润率的高低）。 3.3.3金融投资与实物投资之间的关系金融投资与实物投资之间的关系 n实物投资与金融投资，虽然由于各种原因被作为两个相互独立的部分分别研究，但在实际过程中却是密切相关的。（一）金融投资对实物投资的作用 q在货币供给或者资本供给不变时，金融投资与实物投资之间存在着反比关系。总投资如何在两者之间进行分配，取决于两者之间的预期收益哪个更大（考虑风险后的净收益）。 q虚拟资本价格的变化无论是提高
22、还是下降，都对投资规模具有正反两面性作用 。3.3.3金融投资与实物投资之间的关系金融投资与实物投资之间的关系 （二）实物投资对金融投资的作用 q在市场机制的作用下，实际投资对金融投资的作用与金融投资对实际投资的作用相似。这种关系产生了金融投资领域的周期性波动。q虽然当今的金融投资似乎具有越来越强的独立性，但其还要受到实物投资的制约，而且它的最终目的是实物投资。 n在实际过程中，两种投资之间既相互促进，又相互斗争。正是这种矛盾关系，才产生了经济系统既稳定但又不断波动的特点。3.4投资主体的行为特征投资主体的行为特征 本节导读本节导读n企业的投资行为特征 n政府的投资行为 n社会团体的投资行为
23、n个人及家庭的投资行为 3.4.1企业的投资行为特征n以利润为投资的主要目标 q企业的投资行为是最具有市场经济特征的。市场经济是一种利润经济，对利润的追逐，不仅是人们投资的目的，而且是支配人们行为的总纲领。 n企业内部利益目标的一致性与决策的高效率q企业，不管其所有权与经营权的关系如何，不同于政府与社会团体这两个投资主体的地方，在于它内部各部分利益的相对一致性与投资目标的单一性 n财务预算的硬约束与决策行为的谨慎 q虽然企业的投资决策及其实施的效率比较高，但其决策却极为谨慎。因为它受到财务预算的硬约束，稍有不慎，就可能遭受灭顶之灾。 3.4.2政府的投资行为政府的投资行为 n政府投资行为比企业
24、要复杂得多。 q政府的投资目标不像企业那样单纯或惟一，它是多重的；q决策方面它也不像企业那样由一个有力的行政系统作出，而是通过繁琐的政治程序作出的，所以效率和效果相对较差。 3.4.3社会团体的投资行为社会团体的投资行为 n社会团体作为投资主体，是指以从事非营利性社会公益事业为投资对象的投资者。n这种投资者既不像企业那样以追求利润为投资目标，也不像政府那样为了执行国家经济职能或充当特定阶级或阶层的代理人而进行投资，而是为了满足投资者一定的价值偏好而进行的投资。 3.4.4个人及家庭的投资行为个人及家庭的投资行为 n个人及家庭投资者是以个人的名义，将自己的合法财产投资于证券、债券、基金、房地产、
25、收藏品等方面。n其投资资金的主要来源是储蓄，即当年收入减去为维持生活所必需的消费及其他必要的费用(如纳税)后的剩余部分。 n就个人及家庭投资者来说，投资的目的是多种多样的，主要有以下几种。q本金安全性与避免通货膨胀造成的损失q收入的稳定和资本增值 q流动性 q多样化 q参与决策管理 q管理的便利性3.5市场经济投资运行的表现特征及其原因市场经济投资运行的表现特征及其原因 本节导读本节导读n市场经济投资运行的表现特征 n市场经济的投资运行方式 3.5.1市场经济投资运行的表现特市场经济投资运行的表现特征征 n为了分析市场经济下的投资运行特征，选择计划经济作为参照系 q（一）投资主体的多元化及投资
26、决策的独立性q（二）以取得利润为投资目标q（三）财务预算的硬约束q（四）筹资渠道和方式的多样性q（五）个体企业投资的有计划性与整个社会投资的 无计划性q（六）投资活动的周期性3.5.2市场经济的投资运行方式市场经济的投资运行方式 n市场经济条件下的投资之所以会表现出上一节所讲的那些特征，乃是由市场经济中投资特有的运行方式所决定的。n投资运行也就是投资主体在投资各因素作用下追求自身经济利益的行为总称。 n与投资运行不同，投资运行方式不是说明投资活动的一般过程，而是解释制约投资主体行为表现特征的各种具体因素。3.5.2市场经济的投资运行方式市场经济的投资运行方式 n市场经济的投资运行方式是由所有制
27、形式及经营方式的多样化，投资决策权力的分散化，以利润为目标的动力机制，以横向传递和分散搜集为主、纵向传递和集中收集为辅的网络型信息系统，市场调节为主、政府调节为辅的调节机制，企业自主决策和横向经济联系的组织体系，市场规范为基础、法律为保证的规则体系等因素组成的 n对投资运行方式的分析，不仅是因为它决定着投资运行的表现特征，更主要的是它决定着市场经济下的投资机制或投资调节机制。 3.6.1市场经济下投资机制的基本力量市场经济下投资机制的基本力量 n市场经济条件下支配投资活动的最主要力量是市场经济中的基本矛盾与基本规律的相互作用关系，或是市场经济中生产力与生产关系的矛盾关系。 n市场经济中的价值规
28、律与基本矛盾间的矛盾关系是经济系统中的最基本作用力量的具体表现形式。 3.6.2市场经济下投资机制的具体形式市场经济下投资机制的具体形式 n价值规律与基本矛盾间的矛盾关系，虽然较经济发展与经济利益间的矛盾关系来讲更为具体和明显，但却仍然是不易察觉的。n其具体表现形式是价格（包括商品价格与各种要素价格）、利润、商品量（包括各种经济要素）、投资、经济结构以及竞争等因素间的相互作用关系。 复习思考题复习思考题 1. 在经济系统中，投资与其他部分的关系是什么？投资与自身是什么关系？该系统中的价值运动与商品运动的关系如何？ 2. 投资系统的构成是什么？在该系统中，各部分之间的关系如何？ 3. 为什么宏观经济是三要素，而投资或微观经济是四要素？ 4. 货币的性质是什么?为什么讲市场经济中的货币供给是内生性的？ 5. 金融投资是如何影响国民经济的?它与实物投资的关系如何？ 复习思考题复习思考题 6. 比较三种投资主体的行为特征。 7. 市场经济的投资运行表现特征是什么？ 8. 什么是投资运行方式?组成投资运行方式结构的因素主要有哪些?它们之间的关系是怎样的？市场经济中的投资运行方式结构是怎样的？ 9. 什么是投资机制?其作用是什么？ 10. 投资机制主要由哪些因素组成？各因素之间的关系是怎样的？
