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1、Chapter 5五章国际平价关系与汇率预测Stillwatersrundeep.流静水深流静水深,人静心深人静心深Wherethereislife,thereishope。有生命必有希望。有生命必有希望Chapter 5購買力平價條件(PPP)F解釋匯率與物價指數或物價指數上漲率之間的關係F理論根基單一價格法則(the Law of One Price)F涵義一單位本國貨幣(HC)在全世界各地具有相同的購買力國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5單一價格法則F在沒有運送成本、輸入限制及稅的考量下，任何一項貿易品在不同國家的價格，若以同樣一種貨幣衡量之，必定相等 F數
2、學式 ： 國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5絕對購買力平價條件F在（5-1）式中以一籃子貿易品取代單一貿易品，所得之物價指數與匯率的關係式： 國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5相對購買力平價條件F著重在兩時點之間，匯率變化與兩國物價指數變化的關係國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5相對購買力平價條件(續)導式 國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5相對購買力平價條件(續一)國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5實質匯率F絕對購買力平價條件 F相對購買力平價
3、條件 國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5PPP預測未來即期匯率F預測n年後的即期匯率 =國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5一般化費雪效應條件(GFE)F兩國名目利率之間的差異等於兩國通貨膨脹率之間的差異F依據 (i) 費雪效應(Fisher Effect) 簡化公式 (ii) 假設：實質利率在每一個國家皆相同國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5國際費雪效應條件(IFE)F即期匯率的預期升值率或貶值率，等於兩國名目利率的差異 IFE： 國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5IFE預測
4、未來即期匯率F預測n年後的即期匯率 例 若1-year iUS$=2% ,1-year iA$=4%, e0 = US$0.77/A$則 2 年後=國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5利率平價條件(IRP)F某外幣對美元（US$/FC）的遠期溢酬或貼水，等於相同期限之美元利率與外幣利率的差異國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5不偏遠期匯率條件(UFR) F遠期匯率是未來即期匯率的不偏估計值 國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5效率市場假說 F弱式效率市場假說 資產的價格早已充分反映出所有可供利用的相關歷史訊息
5、F半強式效率市場假說 資產的價格已充分反映出所有過去的相關資訊及目前公開可利用的資訊 F強式效率市場假說 否定任何資訊在預測上的價值 國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5五大國際平價條件聯結圖 國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5匯率預測 F以遠期匯率預測未來即期匯率支持半強式效率市場假說F以即期匯率預測未來即期匯率支持弱式效率市場假說匯率的走勢遵循隨機漫步模式 國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5引起匯率變動的重要總體變數 F國民所得成長率或經濟成長率 F實質利率 F通貨膨脹率 國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5圖5-2兩國相對實質利率改變 對匯率變動的影響 QUS$0Q 0US$/ /US$e0e11/e11/e0國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局Chapter 5匯率預測模型 F國際收支模型(The BOP Model ) F貨幣學派模型(The Monetary Model ) F資產市場模型(The Asset Market Model ) 國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局
