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1、 毕 业 论 文学生姓名： 样本 学 号： 系 部： 专业年级： 题 目： 对上市公司股利政策的研究 指导教师： 评阅教师： 年 月 日摘 要 股利政策是指上市公司税后利润在向股东支付股利与公司内部留存之间的分配选择。合理的股利政策，一方面可以为企业提供廉价的资金来源；另一方面可以为企业树立良好的财务形象，以吸引潜在的投资者和债权人.本文针对我国上市公司股利分配的现状及存在的主要问题，结合我国的现实情况，对我国上市公司股利分配过程中存在的问题进行了剖析,系统地分析了我国上市公司制定股利政策的影响因素，提出了规范我国上市公司股利政策的的几点建议，来规范上市公司股利分配行为、提高上市公司股利政策决
2、策水平。关键词：上市公司;股利政策;现状；影响因素；对策建议外 文 摘 要Title To Research the Dividend Policy of Listed CompaniesAbstract Dividend policy is that after-tax profits of listed companies in the dividend paid to shareholders and the company retained the distribution choose between. A reasonable dividend policy, on the one
3、 hand can provide enterprises with low-cost sources of funding other enterprises can establish a good financial image to attract potential investors and creditors. In this paper, Chinese listed companies dividend distribution of the status quo and the main Issue, with Chinese actual situation of Chi
4、nese listed companies dividend distribution process for the problems that exist in the analysis, systematic analysis of Chinese listed companies dividend policy formulated by the impact of factors of the norms of Chinese listed companies dividend policy and the external aspects of the business enter
5、prises. Several aspects of its proposal to regulate the distribution of dividends of listed companies, listed companies raising dividend policy decision-making level.Keywords Listed companies; dividend policy; status; causes of factors; Suggesti目 录1 引言 12 应收账款的概述、现状及影响因素 12.1 应收账款的概述 12.2 应收账款的现状 32
6、.3 当前的管理模式 33 应收账款问题产生的原因及利弊 63.1 企业内部的原因 63.2 企业外部的原因 83.3 应收账款存在的利弊 104 应收账款管理的措施及对策 134.1 加强应收账款的日常管理 134.2 实行严格的内审和内部控制制度 134.3 合理的使用销售折扣 144.4 充分利用应收账款融资154.5 准确的使用法律武器 154.6 国外经验借鉴 15结论 17致谢 18参考文献 191 引言 2 应收账款的概述、现状及影响因素2.1 股利政策的概述 应收账款，是公司因销售商品、提供劳务等业务应向购买方、接受劳务的单位或个人收取的款项。形成应收账款的直接原因是赊销。虽然
7、大多数公司希望现销而不愿赊销，但是面对竞争，为了稳定自己的销售渠道、扩大商品销路、开拓并占领市场，降低商品的仓储费用、管理费用、增加收入，不得不面向客户采用信用政策，提供信用业务。公司采用赊销，虽能给公司带来以上好处，但也要付出一定代价，给公司带来风险。如客户拖欠货款，应收账款收回难度越来越大，甚至收不回。所以，应收账款管理是一个企业管理的重中之重。2.1.1 应收账款形成的原因 应收账款是指企业因销售产品、材料、提供劳务等业务应向购货方收取的款项，包括应收销货、应收票据、其他应收款等。应收账款的周转速度将直接影响企业的生产经营活动。当前，许多企业的应收账款增长速度大于收入的增长速度，降低了企
8、业资金的利用效果，影响了企业资产质量，加大了企业的经营风险。如何有效地控制应收账款的增长，已经成为企业管理和生死存亡的重要议题。 企业应收账款形成的主要原因大致有以下几个方面：一是经济体制转轨中老体制惯性作用。在计划经济时期国有企业应收账款很少存在坏账，进入市场经济体制后，原来的供销体制发生了重大变化，由于缺少应有的应变能力，遗留了大量的应收账款，相当部分形成死账呆账：二是经济法制建设相对滞后。欠债不还现象蔓延，打赢官司也无法收回的事司空见惯。三是缺乏对客户资信情况的调查，缺乏一套完整的信用风险管理制度等等。2.1.2 “在手之鸟”理论 该理论的代表人物是MGordon和DDurand 。其主
9、要观点是：股东进行股票投资的期望收益由两部分组成，即股利收入和资本利得收入。在投资者认为，保留盈余后再投资而来的资本利得，其风险性高于股利支付，因此公司降低股利支付率，投资人要求报酬率上升。股东都希望尽快把所投入的资金由发放股利拿回來。该理论的核心在于企业必需制定高支付比例的股利政策，能使企业价值最大化。2.1.3 所得税差异论 该理论的代表人物是Robert Litzenberger 和 Krishna Ramaswarmy，在各种理论认为：在资本利得所得税与股利所得税之间存在差异时，特别是股利所得税大于资本利得所得税时，投资者会倾向于企业少发股利。在企业拥有净现值大于0的投资项目时，应优先
10、进行投资，而不是发放股利。而当企业有多余现金时，个人所得税率和企业所得税率之比成为股利政策的重要影响因素。另外，投资者还可以通过延迟实现资本利得而延迟交纳资本利得所得税。该理论的核心在于企业必需制定低支付比例的股利政策，才能使企业价值最大化。美国70、80年代的税法曾规定，长期资本收益所得税率不同于普通所得税率。长期资本收益只需按规定所得税率的40%缴纳所得税率。因此，若某位投资者面临的所得税率为48%（这是当时规定的适用税率之一），则它的股利收益只有48%需缴纳给政府，而它得到的长期资本收益则仅需缴纳19.2%（48%40%）。因此，投资者自然喜欢公司少支付当期股利而将较多的盈余保留下来以作
11、为再投资用，以期获得较高的长期资本收益。根据以上分析，所得税差异论认为，只有采取低股利支付率的政策，才有可能使公司的价值达到最大。2.2 股利支付方式在国际上，上市公司股利的支付方式一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种。而中国股票市场上，公司常见的股利分配方式一般有三种：派发现金股利、送红股、公积金转增股。2.2.1 现金股利 现金股利是最常见的股利支付方式。实践证明，现金股利的多少将会直接影响股票的试场价格，所以，上市公司必须依据实际情况制定出合理的现金股利政策。一般情况下，发放现金股利须具备以下相应条件：有足够的留存收益来保证再投资资金的需求。有足够的留存收益来保证正常生
12、产经营。有利于提高公司股票的市场价值。2.2.2 股票股利 这种方式可改善公司的资本结构，降低公司的财务风险，但对每股价格产生正面影响的同时也产生负面影响。例如，股票股利在改善资本结构的同时会使原有股票的价格稀释。2.2.3 财产股利这种方式一般以公司持有的其他公司的证券为发放物。发放时，公司按其市场价值计算每股股利，并按税后成本记账。有的公司也以自己生产的产品作为股利发放物，但一般不受股东欢迎。发放财产股利有公司经营不善之嫌疑，但对初创公司或需要大量资金的公司来说，也是无奈之举。2.3 股利政策类型2.3.1 剩余股利政策剩余股利政策的理论依据是MM理论股利无关论。就是在公司有着良好的投资机
13、会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。优点：最大限度满足企业再投资的权益资金需求，保持理想的资本结构，使企业综合资本成本最低，实现企业价值的长期最大化。缺点：完全遵照执行剩余股利政策，将使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动；忽视了不同股东对资本利得与股利的偏好，损害偏好现金股利的股东利益，可能影响股东对企业的信心。一般用于公司初创阶段。2.3.2 稳定的股利政策 采用该政策的理论依据是“在手之鸟”理论和信号理论。这种股利政策是将每年发放的股利固定在一个水平上,并在较长时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。采用本政策的好处在于:稳定的股利政策可消除投资者心中的不确定感。缺点在于：股利的支付与盈利相脱节，当盈利较低时仍要支付固定股利，这可能会出现资金短缺、财务状况恶化，影响企业的长远发展。 2.3.3 固定比率股利政策 该政策是公司确定股利占盈余的比率，并长期按此
