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1、申请经济学学士学位论文天津市风险投资发展中的问题及对策研究姓 名：蒋 娅 芳学 院：经济学院专 业:金 融 学指导教师:罗 正 清职 称：讲 师天津工业大学经济学院2012年6月Dissertation for Bachelors Degree of EconomicsTianjin risk investment in the development of the problems and countermeasures Candidate： Jiang Yafang Major: Finance Supervisor： Luo Zhengqing Academic Title： Lectu
2、rerCollege of Economics， Tianjin Polytechnic UniversityJune， 2012摘 要风险投资起源于美国等发达国家，本文结合国内外风险投资的发展状况分析了天津市风险投资的现状和出现的问题。从风险投资的概念、要素、特征、主体、发展风险投资的条件及其阶段划分入手,对风险投资的基本知识做了较为细致的介绍。简单介绍了国外风险投资的发展状况,结合中国的基本国情，介绍了风险投资在中国十几年来的发展历程及目前的发展状况.在此基础上，提出了制约天津风险投资发展的因素，从风险投资的资金、风险投资的规模、风投的退出，发展环境和运营管理四个方面做出了阐述，提出了几点
3、建议，最后结合中国的实际情况谈了风险投资在天津的发展机遇。本文客观的从市场体系，企业、征服等层面深入的分析了中国的风险投资事业，希望中国的风险投资事业健康有效率的发展。关键词： 风险投资;创业投资;天津风投ABSTRACTRisk investment originated in the United States and other developed countries， this paper combining domestic and foreign investment risk the development conditions of the analysis of the pr
4、esent situation of the tianjin risk investment and the problems. From the concept of risk investment， and factor, characteristics, main body, the development of venture investment in its phases of conditions of the basic knowledge of risk investment do a more detailed introduction. Introduced the fo
5、reign investment risk， the development situation of combining the basic national conditions of China, this paper introduces the risk investment in China for over ten years development course and the present situation of the development。 Based on this， puts forward the restricted factors of the devel
6、opment of tianjin investment risk, the risk of investment funds from the size of the investment risk， and wind cast exit， the development environment and operation management made this four aspects, and puts forward some Suggestions based on the Chinas actual situation, talk about the risk investmen
7、t in tianjin opportunity of development。 This article from the objective market system， enterprise, conquer and other aspects of the indepth analysis of China risk investment career， I hope Chinas risk investment business healthy efficient development. Key words：Risk investment ；venture capital inve
8、stment ;Tianjin wind cast 目 录引 言1第一章 风险投资概述1一、风险投资定义1二、风险投资的运作过程1三、风险投资六要素3四、风险投资的特点5第二章 国内外风险投资现状6一、国内风险投资市场6二、国外风险投资市场9第三章 天津市风险投资现状和存在的问题11一、天津市风险投资发展概况11二、天津风险投资发展存在的问题11第四章 促进天津风险投资的策略建议14一、对于市场的转型策略14二、对于中小企业利用风险投资的建议16结束语18参考文献19致 谢20天津工业大学毕业论文 天津市风险投资发展中的问题及对策研究引 言第一章 风险投资概述 一、风险投资的定义风险投资(VC
9、Venture Capital）从广义来讲，任何投资方式都可称之为风险投资，因为只要涉及到资金的流动和运行，就会涉及到一个经济名词VaR(Value at Risk)即为“出于风险状态的价值。众所周知的一句话，风险越大，利益越大.因此在尽可能减小风险的基础上提升投资价值便成为了所有投资者的共同话题。而在今天,随着科技的发展与进步，风险投资逐步有了一个新的定义。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看,是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业
10、投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享,风险共担的一种投资方式。二、风险投资的运作过程风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。这四个阶段涉及到三种经济角色.投资者、风险投资家、技术所有者。 融资阶段解决“钱从哪儿来的问题。这个阶段涉及到的是投资者和风险投资家。通常，提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等，在融资阶段，最重要的问题是如何解决投资者和管理人（风险投资家）的权利义务及利益分配关系安排。一般情况风险投资家会以风险投资公司的形式接受投资者的融资申请,并且将其投资到一个或多个已上市的
11、高新科技公司转化为股份,并通过为投资者盈利而从中抽取一部分佣金。投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。专业的风险投资机构通过项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序，把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。虽然这些新兴的高科技公司的市场潜力巨大，但是同时也有着很大的风险，因此这就需要考验风险投资机构的远见卓识还有对于风险的准确判断。管理阶段解决“价值增值”的问题.风险投资机构主要通过监管和服务实现价值增值，“监管”主要包括参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段，“服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助
12、被投资企业获得后续融资等手段.价值增值型的管理是风险投资区别于其他投资的重要方面。 退出阶段解决“收益如何实现的问题.风险投资机构主要通过IPO(上市）、股权转让和破产清算三种方式退出所投资的创业企业,实现投资收益。退出完成后，风险投资机构还需要将投资收益分配给提供风险资本的投资者。图1.1即为风险投资的运作示意图。其中资金运作的风险是由投资者与风险投资机构共同承担，而公司管理的风险是由技术拥有者和风险投资机构共同承担。可以看出风险投资机构在这一商业流程中充当了技术拥有者和投资者之间桥梁的作用。他们的运作是资金流向最容易升值的高科技产业,并且是高科技更加迅速的转变为能够为公司创造直接利益的商品
13、。1投资者（资金直接供应者）风险投资机构（融资方与投资发放者）技术拥有者（公司拥有者）投资者（资金直接供应者）技术拥有者（公司拥有者） 融资投资盈利分红投资回报图1。1 风险投资运作示意图三、风险投资六要素风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式构成了风险投资的六要素。(一) 风险资本风险资本是指由专业投资人提供给快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。风险资本通过购买股权、提供贷款或既购买股权又提供贷款的方式进入这些企业。（二） 风险投资人 风险投资人大体可以分为以下四类: 1。 风险资本家. 他们是向其他企业家投资的企业家，与其他风险投资人一样，他们通过投资来
14、获得利润.但不同的是风险资本家所投出的资本全部归其自身所有，而不是受托管理的资本。 2. 风险投资公司。 风险投资公司的种类有很多种，但是大部分公司通过风险投资基金来进行投资，这些基金一般以有限合伙制为组织形式。 3。 产业附属投资公司。 这类投资公司往往是一些非金融性实业公司下属的独立风险投资机构，他们代表母公司的利益进行投资。这类投资人通常主要将资金投向一些特定的行业.和传统风险投资一样，产业附属投资公司也同样要对被投资企业递交的投资建议书进行评估,深入企业作尽职调查并期待得到较高的回报. 4. 天使投资人. 这类投资人通常投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动。在风险投资领域,“天使
15、投资人”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来. （三)投资目的风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为了控股，更不是为了经营企业,而是通过投资和提供增值服务把投资企业作大，然后通过公开上市(IPO）、兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现投资回报。（四） 投资期限 风险投资人帮助企业成长，但他们最终寻求渠道将投资撤出，以实现增值。风险资本从投入被投资企业起到撤出投资为止所间隔的时间长短就称为风险投资的投资期限。作为股权投资的一种，风险投资的期限一般较长.其中，创业期风险投资通常在710年内进入成熟期,而后续投资大多只有几年的期限。（五） 投资对象 风险投资的产业领域主要是高新技术产业。以美国为例，1992年对电脑和软件业的占27%；其次是医疗保健产业，占17;再次是通信产业，占14
