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1、国内主要研究机构报告回顾(周刊)宏观及策略国企做大做强做优正确认识国企改革的战略方向。习总书记2015年7月16日到18日在吉林调研时强调“推进国有企业改革，要有利于国有资本保值增值，有利于提高国有经济竞争力，有利于放大国有资本功能”。深改组文件关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见、关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见。国企改革怎么改：要遵循市场经济规律，也要避免市场的盲目性；完善企业治理模式和经营机制；转型升级，深入实施创新驱动发展战略，抢占世界制高点。国企改革的手段：加快试点国有资本投资运营平台；促进强强联合，优化资源配置；有序实施混合所有制：规范开展
2、员工持股。地方国企改革样板：上海国企改革先行，以资产并购重组为主线；山东资产整合同时推进员工持股计划。国企改革主题投资策略。本轮国企改革的投资机会，重点在于资产并购重组的机会，并且是符合经济转型方向的并购重组的机会。1998年以及2007年的国企改革，在A股上都反映为活跃的并购重组，区别在于每一轮并购的方向围绕当时经济的主脉络。当前的环境与90年代末国企改革的背景尤其相似。经济处于转型期，国有资本布局结构亟待调整投向更先进的战略性行业，国有企业需要脱贫解困。A股1996年到2001年节奏是“牛市盘整市牛市”，1998年牛市休整期、大盘指数箱体震荡之下，国企重组依旧火热，上演了“指数熊、重组牛”
3、。寻找基于并购重组的国企改革机会。1）试点公司，包括央企“四项改革”试点以及各地试点公司，容易形成联动效应；2）强强合并的机会。从提升国际竞争优势的角度，海外业务收入高且属于同一业务板块的央企合并可能性更高；3）“大集团，小公司”，特别关注拥有先进制造业资产以及通过海外收购资源、技术、品牌做大做强做优的国企；4）业务转型的机会。【兴业证券】冰雪与圣火之歌冬奥会影响力巨大。与市场普遍观点不同，我们认为冰雪运动与冬奥会的国际影响力十分突出。首先冬奥会的规模正变得越来越庞大；其次冬奥会的关注度也变得越来越高；最后，在国际舞台上，冬奥会也被赋予了更多的政治和经济内涵。申办冬奥，一举两得。中国选择在此时
4、点申办奥运会，一方面可以借鉴北京奥运会的经验，借冬奥会展示中国自信的大国形象、传播自己的文化，突出自身的“软实力”；另一方面可以以冬奥会为抓手，完善京津冀地区的战略规划，实现京津冀地区的协同发展。北京获得举办权是大概率事件。北京申报冬奥，目前只有唯一的竞争对手哈萨克斯坦的阿拉木图。与其相比，北京在经济影响力，基础建设投资，赛事承办经验方面都具有明显的优势。我们认为，北京承办冬奥会胜券在握。根据驱动因素不同，奥运主题驱动因素包括投资驱动、消费驱动、品牌驱动和纯主题驱动四大类。我们认为，奥运申办阶段，分类个股涨幅排序为主题驱动投资驱动消费驱动；奥运召开前期，分类个股涨幅排序为主题驱动消费驱动投资驱
5、动；品牌驱动奥运概念个股则分化明显。奥运申办阶段，重主题驱动和投资驱动。当前我们建议投资者首要关注主题相联度最高的个股，包括张家口区域主题的河北宣工、华录百纳；体育领域重点关注中体产业、探路者、国旅联合；投资类驱动主线，我们建议重点关注受益于雾霾防治的个股先河环保、雪迪龙。【浙商证券】资金何来何去事件：A股市场6月12日以5,178.19点创出本轮大涨的高点；从6月15日开始，三周时间A股市值大跌15万亿元；自6月27日“双降”以来实施全面救市维稳计划；7月20日，据财经杂志报道证监会讨论维稳资金退出方案，让大盘瞬间跳水，午间证监会紧急辟谣，使得午后重回升势，以0.88%的涨幅报收于3992点
6、。央行根据市场需要为维稳A股提供充足流动性。据中国证券网报道，证金公司获商业银行授信规模约2万亿人民币，截至到7月13日，已有17家内地商业银行总计借予证金公司近1.3万亿元。同时，中国人民银行根据市场需要积极协助证金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性。证金公司买入超过1万亿证券资产。据新浪财经报道，截至7月17日，证金公司运用维稳资金的买入规模超过1万亿元。维稳资金主要从三个方面使用：证金公司向券商自营以股票质押形式提供的2600亿元，向5大基金公司购买2000亿主动性基金份额，证金公司通过7月新开证券账户向市场直接买入证券资产。救市维稳资金空间约4万亿。
7、面对股市罕见暴跌，国家此次调集各方力量目的在于维护股票市场稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线，我们认为如果市场再出现流动性问题，救市维稳资金总计有望提升至4万亿。考虑到证金公司维稳资金来源以同业拆借为主，我们预测维稳资金恢复正常化的时间可能在1年左右。两融余额下降36%，逐步稳定在1.4万亿。从6月18日券商融资融券余额达到2.2万亿的阶段性峰值以来，随着A股罕见暴跌和去杠杆化，到7月9日达到阶段性低峰值1.4万亿，下降幅度达到36.4%。从7月9日至今，券商融资融券余额基本维持在1.4万亿左右，逐步从非常态化暴跌转为相对稳定状态。【国泰君安】行业研究医药行业：体外诊断受益于医改政策
8、，聚焦龙头推荐逻辑：体外诊断（IVD）被誉为“医生的眼睛”，行业年均增速达15%左右，是医疗领域最具活力和发展前景的子行业之一。行业看点：1）从全球占比和人均支出看，我国IVD市场还有广阔的发展空间；2）在取消药品加成、降药价及医保控费的大趋势下，IVD畅享多项政策红利；3）IVD行业受到资本市场青睐，40多家企业陆续上市，是最佳投资领域之一。行业正迎来历史发展机遇：1）医保控费有利于IVD行业进口替代，医改政策趋势利好IVD行业；2）二代测序、微流控等新技术，互联网+、大数据和健康管理等新模式，以及精准医疗新目标进一步打开行业成长新空间；3）IVD公司借助资本力量外延并购趋势明显，行业集中度
9、将进一步提高，有望催生行业龙头。IVD细分领域众多，行业发展充满活力：IVD产业主要分五大板块。生化诊断：试剂最为成熟，仪器替代和集中度有待提高；免疫诊断：为规模最大、增速较快的子板块，其中化学发光技术壁垒高、进口替代空间巨大；分子诊断：行业正快速发展，二代测序更添市场活力，市场前景广阔；POCT：小型化和家庭化是发展趋势，看好从POCT产品向慢病检测与管理延伸；下游：顺应深化医改政策，正在强势崛起，国内市场空间超百亿规模。产品协同和规模效应催生行业龙头：罗氏、Quest等国外IVD龙头企业经验显示，产品线齐全能带来明显的协同效应，营销渠道广泛可促进产品放量，外延并购更是提升企业规模的捷径。具
10、备类似“基因”的上市公司最可能发展成国内IVD龙头。投资组合与建议：IVD是发展最快的子行业和深化医改大趋势下的最佳避风港，为医疗行业最佳的投资领域。具体选股思路：1）顺应行业发展趋势，选择细分龙头的投资机会：推荐生化诊断仪器试剂一体化能力显著的迪瑞医疗（300396）和国内POCT龙头万孚生物（300482）；2）新技术、新模式带来的投资机会：推荐国内基因测序龙头达安基因（002030）和美康生物（300439）；3）参照国际经验，把握综合性龙头企业的投资机会：推荐最具国际水准的迈克生物（300463）和通过代理+外延，已形成齐全产品线和强大渠道优势的润达医疗（603108）。从商业模式、基
11、本面和市值等综合角度看，重点推荐迈克生物（300463）、迪瑞医疗（300396）和美康生物（300439）。【西南证券】公司研究迪瑞医疗：立足尿检、布局生化及免疫全领域的IVD领导者事件：公司公告拟以5.5亿元收购宁波瑞源生物科技有限公司51%股权。IVD市场整体向好，公司凭技术优势占据领先地位。在市场持续扩容和进口替代趋势下，国内IVD市场整体向好，据统计2012年我国IVD市场规模约为190亿元，年均增长率达到15%-20%，预计2015年市场规模将超过300亿元。公司具备强大的仪器研发能力，尤其在尿液分析仪市场占有率30%以上，强大的仪器研发能力将为高毛利试剂产品的销售提供支持，公司在
12、体外诊断领域尤其是尿检细分领域的领先地位已经确立。除了重点发展的尿检领域，公司向肾功、肝功检测领域、血糖监测领域等非尿检领域布局，加快推出全自动化学发光免疫分析仪等新产品，预计年底或明年初将拿到化学发光仪器+试剂生产批件。销售策略升级，产品结构优化助力盈利能力提升。公司制定了“三阶段销售策略”，该策略契合了IVD的行业特点，为公司的长期增长奠定了基础，现有业务的业绩增长模式将由抢占市场份额向挖掘市场深度的方向演变。在第一阶段策略为公司带来了良好增长之后，公司的销售策略正在向第二阶段“仪器+试剂”模式转变，销售模式的转变将在提高公司收入规模的同时提升毛利率水平，有助于深度挖掘现有市场的盈利空间。
13、外延扩张+布局海外，未来增长动力充足。1）收购宁波瑞源，完成仪器+试剂全产业链布局。宁波瑞源拥有近120项生化试剂产品医疗器械产品注册证和年产1亿毫升的液体生化试剂生产线，将显著增厚公司业绩。2）乘全球性医疗器械产业转移东风，抢占国际市场先机。公司积极开拓国际市场，产品已经销售到100多个国家和地区，2011-2014年出口销售额占到公司当期主营业务收入均超过30%，未来将加大海外市场的力度，拟建立七个海外办事处和售后服务中心，以强大的营销服务网络和服务优势在市场竞争中抢占先机。估值与评级：预测2015-2017年每股收益分别为0.74元、1.06元和1.31元，对应PE分别为69倍、49倍、
14、39倍。我们认为：公司为国内IVD行业领导者，更是全国尿检行业的龙头，收购宁波瑞源进一步完善了公司器械+试剂的产业链布局，未来将立足尿检、布局生化及免疫诊断全领域，在行业趋势向好的大背景下，具备长期增长的潜力。首次覆盖给予“买入”评级。【西南证券】免责声明:本报告（或刊物、资讯，以下统称：报告）由北京金百镕投资管理有限公司提供编撰、制作及发布，仅供本公司客户参考、使用，但收到、取得、持有本报告的人员不应被当然认定为本公司的客户。本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。信息来源主要有：证券研究所公开的研
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