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1、财务管理作业整理第三章、资本预算及证券投资练习题1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案 需投资80000元，使用寿命为 5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售 收入为25000元，每年付现成本为 7000元。乙方案需投资86000元，采用直线法计提折旧， 使用寿命也是5年，5年后有残值收入 6000元，5年中每年销售收入为 27000元，付现成本 第一年为8000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费 400元，另外需垫支流动资金 6000 元。假设所得税税率 25%资金成本为8%要求：（1）计算两个方案的营业现金流量（2）计算两个方案的全
2、部现金净流量（3）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和 投资报酬率。可参考本题解题方法 1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方 案可供选择：甲方案需投资 30000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残 值。5年中每年销售收入为 15000元，每年付现成本为 5000元。乙方案需投资 36000元， 采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为 6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动资金 3000元。假设所得税税率 40%资金成本
3、为10%要求：（1）计算两个方案的年折旧额（2）计算两个方案的营业现金流量（3）计算两个方案的全部现金净流量（4）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和 投资报酬率。解：甲方案年折旧额=30000/5=6000（元）乙方案年折旧额 =（36000 6000）- 5=6000（元）（2）列表计算两个方案的营业现金流入：营业现金流入计算表单位：元年份12345甲方案：销售收入（1）1500015000150001500015000付现成本（2）50005000500050005000折旧（3）60006000600060006000税前利润(4)=(1)-(2)-(3)
4、40004000400040004000所得税(5)=(4) X 40%16001600160016001600税后利润（6）=（4）-（5）24002400240024002400营业现金流入(7)=(3)+(6) 或=(1)-(2)-(5)84008400840084008400乙方销售收入(1)1700017000170001700017000付现成本(2)60006300660069007200折旧(3)60006000600060006000税前利润(4)=(1)-(2)-(3)50004700440041003800所得税(5)=(4) X 40%20001880176016401
5、520税后利润(6)=(4)-(5)30002820264024602280营业现金流入(7)=(3)+(6) 或=(1)-(2)-(5)90008820864084608280(3)列表计算全部现金净流量:全部现金净流量计算表年份012345甲方案：固定资产投资营业现金流入-3000084008400840084008400现金净流量合计-3000084008400840084008400乙方固定资产投资 流动资金垫支 营业现金流入-36000-300090008820864084608280固定资产残值 流动资金收回 现金净流量合计-3900090008820864084606000300
6、017280净现值：甲方案净现值 =8400X (P/A , 10% 5)-30000=8400 X 3.791-30000=31844.40-30000=1844.40( 元)乙方案净现值=9000 X (P/F , 10% 1)+8820 X (P/F , 10% 2)+8640 X (P/F , 10% 3) +8460 X (P/F , 10% 4)+17280 X (P/F , 10% 5)-39000=9000 X 0.909+8820 X 0.826+8640 X 0.751+8460 X 0.683+17280 X 0.621-39000=38464.02-39000=-535
7、.98(元)甲方案的净现值大于零，为可行方案；乙方案的净现值小于零，不可行。净现值率：甲方案净现值率 =1844.40/30000=6.148%乙方案净现值率=-535.98/39000=-1.37%获利指数：甲方案现值指数 =8400 X (P/A , 10% 5) - 30000=1.06乙方案现值指数=38464.02 - 39000=0.99甲方案的现值指数大于1,为可行方案；乙方案现值指数小于1,不可行。两个方案的内含报酬率：甲方案每年现金流入量相等，可利用“年金现值系数”计算：原始投资=每年现金流入量X年金现值系数30000=8400 X( P/A, i , 5)(P/A , i
8、, 5)=30000/8400=3.571查年金现值系数表，与3.571最接近的现值系数 3.605和3.433分别指向12呀口 14%采用插补法确定内含报酬率为：甲方案内含报酬率 =12%+2%C (3.605-3.571)- (3.605-3.433)=12.04%乙方案各年现金流量不相等，采用“逐步测试法”：已知i=10%, NPV=-535.98，则应降低贴现率再测试：令i=9%，计算净现值：NPV=9000 (P/F , 9% 1)+8820 X (P/F , 9% 2)+8640 X (P/F , 9% 3)+8460 X (P/F , 9% 4)+17280 X (P/F , 9
9、% 5)-39000=571.20(元)采用插值法计算：乙方案内含报酬率 =9%+1X (0-571.20)- (-535.98-571.20)=9.52%甲方案的内含报酬率大于企业的资金成本10%为可行方案；乙方案的内含报酬率小于资金成本，为不可行方案。投资回收期：甲方案各年现金流入量相等，且原始投资一次投入，可使用“公式法”计算：甲方案回收期 =30000/8400=3.57(年)乙方案各年现金流入量不等，使用“累计法”计算：乙方案回收期=4+(39000-9000-8820-8640-8460)- 17280=4.24(年)进行投资决策时，回收期最短的方案为最佳。因为，投资期越短，投资风
10、险就越小，即甲方案要优于乙方案。从这一角度看，还应将各方案的回收期与投资人要求的回收期，或基准回收期比较，只有计算出的回收期小于基准数，方案才为可行方案。投资报酬率：甲方案投资报酬率 =(8400 X 5-30000) - 5 - 30000=8.27%乙方案投资报酬率=(9000+8820+8640+8460+17280-39000) - 5-39000=6.77%2、某公司投资63000元购入一台设备。该设备预计残值为3000元，可使用3年，按直线法计提折旧。设备投产后每年销售收入增加额分别为：45000元、48000元、52000元，付现成本增加额分别为12000元、13000元、100
11、00元。企业适用的所得税率为25%要求的最低投资报酬率为 8%目前年税后利润为 25000元。要求：(1)假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。(2)计算该投资方案的净现值。可参考本题解题方法 2、某公司投资63000元购入一台设备。该设备预计残值为3000元，可使用3年，按直线法计提折旧。设备投产后每年销售收入增加额分别为：45000元、48000元、52000元，付现成本增加额分别为12000元、13000元、10000元。企业适用的所得税率为40%要求的最低投资报酬率为10%目前年税后利润为 25000元。要求：(1)假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。(2
12、)计算该投资方案的净现值。解：(1)每年折旧额=(63000-3000)/3=20000( 元)各年税后利润=目前年税后利润+本年增加税后利润第一年税后利润 =25000+(45000-12000-20000) X (1-40%)=32800(元)第二年税后利润 =25000+(48000-13000-20000) X (1-40%)=34000(元)第三年税后利润 =25000+(52000-10000-20000) X (1-40%)=38200(元)(2)项目现金流量是“增量”的现金流量，应用增加的税后利润加折旧：第一年税后现金流量=(32800-25000)+20000=27800(元
13、)第二年税后现金流量=(34000-25000)+20000=29000(元)第三年税后现金流量=(38200-25000)+20000+3000=36200(元)净现值=27800 X 0.909+29000 X 0.826+36200 X 0.751-63000=25270.20+23954+27186.20-63000=13410.40( 元)3、某企业拟建设一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资 200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命 5年，试用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用 直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定该企业使用的行业基准折现率为10%。
14、要求：(1) 计算项目计算期内各年净现金流量。(2) 计算项目净现值并评价其财务可行性。(1)计算项目计算期内各年净现金流量。解：初始现金流量：-200万元设备年折旧额=200万元/5=40万元NCF=0NCF 2-6 =60万元+40万元=100万元终结现金流量：0现金净流量计算表单位：万元年份0123456初始投资 营业现金流量-2000100100100100100终结现金流量0现金净流量合计-2000100100100100100(2)计算项目净现值并评价其财务可行性。解：净现值=100X( P/A,10%, 5)X( P/F,10%,1 ) -200=144.62 万元由于该投资项目净现值大于零，所以具有财务可行性。4、某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，该企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以 6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股 7元，上年每股 股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，甲企业所要求的投资必要报酬率为8%要求：利用股票估价模型，分
