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1、.青岛啤酒一、 从财务报表看战略全球啤酒行业态势目前，中国在啤酒产销量上排名世界第一。从啤酒消费的发展趋势看，欧洲、大洋洲市场已基本饱和，大部分国家的增长率在以下，有的甚至减少。北美还有一定的增长空间，南美洲和亚洲增长很快，发展空间很大，而亚洲市场中日本的啤酒市场也已基本饱和。增长最快的是中国。 啤酒生产集约化是世界啤酒业的一个特点。主要啤酒生产企业的产量都很大，世界前十大啤酒企业的年产量都在20亿升以上，而且在本国的集中度很高。 中国啤酒行业发展状况我国啤酒行业经过多年的发展与竞争，总体上行业特点如下所示：1、进入微利时代。在中国的啤酒市场，低价促销是一些地方品牌抢夺市场的常用策略，这对商家
2、来说往往无利可图，尤其对众多中小型啤酒企业来说低价是一个进退两难的境地：一旦提价，其优势将荡然无存，这对中小型啤酒企业无疑是致命的打击；不提价则是赔本赚吆喝，卖得越多亏得越多。2、并购风起云涌。我国啤酒行业正从高速发展期向成熟期迈进，市场需求缓慢稳定，竞争激烈，导致啤酒行业并购盛行，生产集中度继续提高。由于啤酒消费具备区域性特征，在市场扩大幅度有限的情况下，啤酒龙头企业将继续加大并购力度，通过行业整合寻找新的利润增长点。不过，国内啤酒行业的整合还只是停留在表面阶段，没有更深入的整合规划，对收购企业核心操控能力弱。3、产业集中度低。国内大部分啤酒企业规模较小，技术水平较低，品牌多而杂，难以形成突
3、出的产业优势，国内啤酒行业的产业集中度仍较低。而从青岛啤酒的财务报表的变化可看出，青岛啤酒在实行企业发展战略的变更与调整：a. 在集团化发展大趋势中，理性回归 青啤从1994年以8000万元全资收购扬州啤酒厂开始，在行业掀起了大规模的扩张狂潮，从此走了上规模发展的快车道。到1999年，短短的5年间，青啤就投入4亿多元，收购兼并了总生产规模超过150万吨的22家啤酒企业。到2000年，青啤并购动作之大更加令人惊奇，一年之间就投资近6亿元收购了总规模约120万吨的16家啤酒企业。然而到了2001年，青啤的收购步伐却放慢了许多，只出资2.6亿元收购了总规模60万吨的7家企业。而2002年到目前为至，
4、青啤只收购了厦门银城一家啤酒企业，其兼并扩张速度明显放缓，从资源争夺转入资源整合和品牌竞争的新阶段。在2006年度的工作计划中，青啤提出了“整和创新，提高核心竞争力”的战略方针，明确表示要实施战略性调整，实现由“做大做强”向“做强做大”、由“外延式扩大再生产”向“内涵式扩大再生产”的转变。青啤金志国总经理明确指出：“购并是手段，整合是本质”，青岛啤酒走上了收购兼并和消化整和并重的良性循环时代。放慢了并购步伐的青啤并没有放慢前进的步伐，而是把主要精力放在了对企业内部的整合上，通过集团与各分公司之间企业文化、人才、技术、资本、品牌等方面的融合使分公司的竞争素质快速提高，在最短的时间内全部盈利，成为
5、青啤集团利润增长点。b. 依靠品牌和资本取得发展青岛啤酒是中国唯一的一个世界啤酒品牌，近年来青岛啤酒的品牌价值迅速攀升，巨大的品牌价值成为青岛啤酒开拓市场和对外扩张的最大优势所在，良好的品牌形象和较高的品牌知名度使青啤在终端消费市场上拥有非常强的认知度和忠诚度。企业在维持百年品牌之余，增强品牌激情与活：2005年与北京奥组委签约，成为2008国内啤酒赞助商，独创并实施了集“品牌传播、产品销售、消费者体验”于一体的“三位一体”的营销战略，还开展“NBA拉拉队选拔”等活动。青啤在继续实施品牌运营的同时，也开始利用积累下的丰厚资本开始实施资本运营，并且探索出资本扩张的新模式，即不使用总部资本而是由子
6、公司出资进行并购，如青啤西安分公司分别对渭南、汉中啤酒厂的并购。资本与品牌的双管齐下，使青啤在发展中显示出更大的威力。c. “1+3”品牌战略 公司的新品牌战略是以“”这个全国主品牌带动其他二线区域品牌以及三线地方品牌，二线区域品牌为“汉斯”（主导西北市场）、“崂山”（主导山东市场）、“山水”（主导华南、华东、西南市场）。在相关的区域市场形成“1+1”的品牌战略，即“青岛品牌+区域品牌”共同合作。向“”主品牌和二线品牌（“汉斯”、“崂山”、“山水”）要效益，让二线品牌和三线品牌卡位区域和地方市场，逐步退出以三线品牌为代表的低档酒市场。这就是公司的“1+3”和“1+1”的品牌战略。我们认为公司的
7、品牌战略有助于减少品牌间的内耗以及渠道的重复建设，通过品牌的统一管理有助于提升公司的盈利能力。由于单个品牌的提价难度较大，通过产品结构优化带来吨酒价位的提高是公司未来业绩增长的重要来源。d.加强与国内外啤酒巨头的合作青啤在依靠自身力量做大做强国内外市场的同时，早已开始于国际资本的合作，实现优势互补，走强强联合共同发展的路子。日本四大啤酒集团之一的朝日是青啤的第一个国际资本合作伙伴，此外，青啤还与A-B公司等国际著名企业有紧密合作。e.文化经营成为青岛啤酒经营重点价格经营、产品经营、品牌经营和文化经营是企业经营的四个层次和境界。2001年，据北京名牌资产评估事务所发布的中国最有价值品牌研究报告，
8、“青岛啤酒”品牌的无形资产价值为67.1亿。享誉海外的百年品牌青岛啤酒的文化经营，已经建立了一个框架，正在挖掘企业悠久历史资源和文化精髓，通过经营文化解决产品和品牌层次的提升问题，增加价值含量。二、 从财务报表看效益与质量分析（一）资产负债表的分析 对资产负债表的总体状况、项目质量、资产结构和资本结构质量进行分析，主要包括以下几个方面：1、对企业资产负债表的总体状况进行初步分析。 从资产总体上看，企业的资产总额从年初的106.5亿元一举增加到年末的121亿元。从结构上看，企业年末资产总额中，有55.7亿元的流动资产，其中货币资金47.7亿元，应收账款1.69亿元，其他应收款2.36亿元，存货3
9、.05亿元，较小规模的预付账款和应收利息0.8亿元。 在非流动资产方面，企业有44.4亿元的长期股权投资，固定资产8.43亿元，长期应收款7.03亿元，无形资产3.11亿元，递延所得税1.66亿元。从以上数据可以看出，企业的经营性资产占企业资产的大多数，企业的盈利模式主要为经营主导型，但除此之外企业还进行规模较大的的投资活动。从负债及其所有者权益来看，企业的负债几乎全部是流动负债。流动负债期初余额为18.6亿元，期末余额为26.6亿元，增加了约8亿元。企业债务增加的项目主要集中在应付账款，预收账款，应交税费，其他应付款。其中预收账款占绝大多数，形成的主要原因为：款项来源于客户的购货订金，却尚未
10、结清。这说明企业的经营销售能力强。 从企业的偿债能力上看，企业由于流动资产对流动负债的流动比率为2：1，但流动资产中应收账款和其他应收款的回收率较低，因此资产的变现能力一般。但是，企业的利润规模和产生现金流量的能力较高，企业短期内不会出现较大的偿债压力。 从对资产整体的初步观察来看，企业不良资产占用较小但有加大的趋势，资产整体质量趋势目前较好。2、对货币资金及其质量分析。从总体规模上看，企业货币资金由年初的36.75亿元增加到47.72亿元。形成的原因主要是：银行存款的增加，而增加的原因是经营活动现金流量的积累；通过与同行业比较，企业的资金规模适中。3、对短期债权质量的分析。关于应收票据。与年
11、初应收票据规模相比，企业年末的应收票据有一定减少，这表明，企业商业债权的回款状况较好，债权整体质量较高。但是，企业的应收票据远远小于应收账款的，这有可能是企业的偿债能力下降所形成的。关于应收账款及坏账准备。从规模上看，与年初相比，企业应收账款的规模有了小幅提高，其形成原因为经营销售。然而，企业的账龄在三年以上的账款高大3.37亿元，其中应收关联方占大多数，因此计提的坏账准备规模比较大，这说明企业年末应收账款的变现质量较低。关于预付账款。从规模上看，与年初相比，企业的预付账款的规模有大幅度的提高，主要是用于企业的经营活动，与其所处的行业特性有关，同时表明企业仍在扩大生产经中。关于其他应收款。从规
12、模上看，与年初相比，企业的其他应收款有小幅度的提高。其形成的原因为：收购子公司的保证金所形成的其他应收款，并不排除存在关联方交易的可能性。4、 对存货质量进行分析。 从规模上看，与年初相比，企业的存货规模幅度的降低，存货主要为原材料和包装物，其计提的坏账准备额较小。其形成的原因为：企业特性所引发的存货的正常性波动。存货周转率为22.49是行的燕京4.64的存货周转率的5倍。由此可知企业的存货流转速度快，存货质量高。5、长期股权投资的质量分析从报表附注的相关资料来看，企业长期股权投资主要集中在饮料，营销，制造设备等相关领域。应该说，其投资方向与上市公司的自身核心竞争力啤酒的竞争优势是密切相关的。
13、从长期股权投资来看，长期股权投资规模占总资产的36%。年内投资的变化。企业的长期股权投资年度内增长5亿元，这个增长率约为13%。结合上市公司的现金流量表，企业当年投资支出为10亿，两者并不相吻合，但没有详细的资料说明长期股权投资占投资支出的比例，只能说长期股权投资年度增长是通过货币投资实现的。用现金对外投资，可在短时间内使被投资公司实现正常的运营。这也与今年来青岛啤酒采取的战略相关，在全球金融危机的情况下，技术和品牌的趋势使得青岛啤酒积极地开拓国内市场、实现品牌整合，而进行了一系列主要以啤酒相关企业的收购并购活动，以保障营业利润的快速增长。关于长期股权投资减值准备的计提。本年度，尽管企业长期股
14、权投资整体平缓增长，但是企业的减值准备有增加了398多万，全部来源了青岛瀛潇俱乐部。可见对于其他的长期股权投资的未来盈利能力是充满信心的。6、 在建工程。 从企业报表中可以看出，在建工程同2012年相比减少了56%，且占总资产的1%左右，这个比例显示，企业期末固定资产的新建，改扩建，更新制造，大修理等完工状况情况良好，没有造成过多的流动资金的沉淀。另外，企业报表附注中说明企业2013年度在建工程无借款费用资本化的金额。在建工程的质量较好。7、 无形资产。 从企业报表附注中可以看出，无形资产本年增加了8千万。主要为土地使用权和其他项目的增加。企业没有土地使用权作为银行抵押物，变现能力较好。201
15、3年度，啤酒工艺改进项目研究开发支出共计10,989,420元，均为开发支出并计入当期损益。体现了青岛啤酒在无形资产开发阶段支出采用的是谨慎性原则。需要注意的是，帐内的无形资产并不能充分体现企业无形资产的实际状况，像青岛啤酒已有百年历史的企业，重视研究和开发，有可能存在多项已经成功且能为企业未来的发展做出积极贡献的无形资产。还有企业的销售渠道，人力资源，品牌形象，行业地位等因素，使得青岛啤酒无形资产高于账面列示。 总的来说，固定资产的盈利性，周转性，变现性以及与其他资产组合的增值性都较强，这最终体现在企业较强的整体盈利能力上，因此，企业固定资产项目质量较好。8、 对流动负债的构成与质量分析。
16、关于应付账款，企业的应付账款规模较大，与年初相比，有所增加。而企业的应付账款主要来源于应付材料费，且一年内到期的账款居多，因此负债质量一般。关于预收账款。企业的预收账款增加幅度甚大，由年初的1.32亿元增加到5.38亿元，证明企业的经营活动正大规模的运行。另外，从企业的存货周转上看，企业到期偿还商品并无较大风险。 关于其他应付款。企业的其他应付款规模较大，与年初相比，有所增加。其形成的原因：主要来源于待付市场费用，因此具有一定的偿债压力。9、对非流动负债的质量分析。企业非流动资产中超过90%是来自于应付债券，所以有必要对应付债券的质量进行分析。应付债券项目反映企业筹集长期资金而发行的债券和本金和利息。发行债券比增发股票的优点是，贷款的渠道更多，用途更广，而且公司债券的利息支出属于正常经营
