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1、中瑞金融：政策支持，菜籽油震荡中上行2023年的菜油，在三大油脂中表现相对黯淡：低成交、低持仓和相对迟滞的换月，但是，作为油脂中一个深受国家调控影响的品种，相对抗跌的表现，易涨难跌的特性，和偶尔出现的强势拉涨行情，每每成为上涨行情的先行者，为菜油09年的行情增添了一抹亮色。一、09年市场回顾 由于国内菜籽油独立性较强，基本上不受ICE油菜籽期货行情影响，从外盘影响因素来看，影响较大的美豆的走势。但因为国内政策的支持，菜籽油的表现远比外盘及其他油脂更为强劲，上涨态势更为明显。（美豆指数合约及菜籽油指数合约图，资料来源：文华财经）整体来看，09年菜籽油走势大致可以分为三个时期：上涨期（1-6月）、
2、震荡整理期（7-9月）、再度上涨期（10月以后）。第一阶段：价值回归，持续走高（2023年1月至6月）2023年之初，菜油延续了自08年10月以来的筑底行情，因元旦、春节消费和收储政策的提振，菜油价格逐步走高，尤其是年3月开始，随着前期救市政策和油脂主产国去库存化政策见效、南美干旱造成大豆大规模减产影响，在棕榈油的引领下，菜籽油继续走高。第二阶段：前期利好消化，菜籽油高位盘整（2023年7月至9月）枪20袍0回9竭年梢7箱月开厘始，碑由于贴前期沿基本下面的跟利好宴得到折充分鞭消化稼，致菜籽棉油巡油开虽始进尿入了厕高位接盘整旋期。累在美奶豆的尸带动描下，锡菜籽军油么油一亲度走宽高，寄但由负于动去
3、能不降足，臭在前秆期高去点附抓近承闹压回伯落；块而从降9月症开始峡，由份于库其存的卵压力锁和周我边利辰空的多出现卵，狡菜籽庸油一恐路下勇跌未，但巨收到描收储希政策深的影逢响，线跌幅弯不深团。五第三桃阶段楚：族两节饥消费榜，津通胀掘预期貌，再例度拉吊涨烦（2饱00笔9时年笛10饼月以音后）秒从国串庆开匠始，麻由于妈宏观湿面的幅转好毁，通痒胀预煎期再反起，币加上使元旦裁、春顶节两璃节消度费的主提振舌，油瞎脂开丛始了练持续征一个墙多月疾的单奸边上减涨行艰情，舍进口翅政策掠的支静持使司得菜务油成悉为了堪本轮振行情龄的先现行者聪。但沈是，节由于矿基本捞面的糕支撑突不足看，在膝小包葡装提口价后马，传索闻国
4、握家调房控压六力下扮，之菜籽眯油在啊12亭中旬植开始仪了整踏理回占调期耐。电09腰年是膊油脂拳价值治回归省的一凭年，皂它在已消化很了金掏融危滑机带餐来的办影响补后，蠢开始灾从基茅本面停对油协脂进捐行定加价，于以一歼轮慢却牛的举行情铸告别昨了较径为平霞淡的升20点09撇年。舒但是晚对于嘴菜油夹而言叮，国恨家宏醒观调灶控为禾菜油防构筑怀了一烘个此“漂上有过顶、期下有福底嚷”满的相爱对滞科涨格摇局雁。概那么功，2脸01醋0年拴的悦菜肾油行走情又暑将如茄何演默绎截？下字面笔本者就塞将针完对未村来的轮一些般主要参影响滚因素酬逐一忍分析醉。美二、夕主要幕市场伍影响桐因素日分析暮1、废宏观拉经济层环境继（1
5、邪）、确GD驰P、别CP朱I、饺PP另I变沈动情泡况斗09亦年国鸟家宏杯观经肠济政翼策目防标主泡要就片是保拉证经侧济稳胜定增江长，经也即技“雄保八蒜”寿。回孝顾今坑年数悼据，鲜显然攻，通系过大磁规模换的救康市政瓣策和哑宽松弃的货冒币政绞策，误实现恼了这屯一目司标，纳CP莲I数亚据在茎11主月终对于转劈正，活PP棵I也东即将絮转正益。扇（数逃据来馅源：基国家贼统计赠局）师根据顶国家探统计型局的龙数据季显示享，佳11指月份校我国皂用电础量环自比增应加苹4.捏8%颜，同兆比增舅加鸭27役.6真%信，同蚕比增射幅上查升疗11莫.8秧个百非分点跨，其押中工仍业用于电增山长显碑著，些表明慕工业施生产总已经
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7、附夕图：仗原油寿指数蛙周线齐图，精资料文来源材：撕文华巴财经荡）枪根据贝美国浊商品邮期货寿交易患委员挪会公割布的钟持仓芝数据铅，今订年1瞒0月再份，佩纽约霜商品悬交易斤所原挡油期筝货中雄投机乡净多熔头的弱持仓狡已经录超过恭10枕万手别，创穗下2雅00展8年足3月缎以来妈的最刺高纪工录。苍而近务期持皂仓数罩据显沫示，革由于纯预期傍全球炕经济助复苏此将进瓣一步堆巩固鱼，特够别是告新兴太经济辉体增恢长将的加速洽，目昨前资努金依蹄然看抬涨原呆油。熄国际帮能源妹机构柿（I收EA狂）、佳石油谅输出印国组裁织（桶欧佩裙克）框以及垒美国环能源形部下蹈属的够能源娃情报课署均俩上调锻了2芹01处0年野全球凶石油哄
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13、炊年5催月）倦印度让花生腾产量升预计滩为5愁10芹万吨煌，比辣上年蛋的6押30旅万吨至减少摊12拍%。细可以平说，续近年遭来，猎小品垮种油玩籽的欠产量欧下降轿已形屿成一先定趋奸势，态在种鲜植面亩积的狱转化阻中，拿大豆柜、菜展籽等袄大油岗籽种帮植面舒积长兼期处垮于增绝长态断势。磨（2补）、连20戴10初年国懂内外陶菜籽廊油幸供除需萄情况葛（图蒸表来苍源：燃中瑞驳金融煌信息掠研究扑中心的）花从全筐球偶菜籽巷油的权供需拣情况像来看雹，梳自欧触盟开倘始推贿行生蓬物柴讨油政清策以株来，岂一直退处于汗紧平难衡状械态，刃09沟/1窄0年退度也纲只是荡处于答供应掩略微讲大于还需求图状态焦，戒有亏库存兆所唇增长
14、挥但增贺幅较渗上一钩年度记放缓晒。从顷库存贩上升基的成记分来盏看，覆并非清完全郑是商尖业库弹存。悲昨嫩处产匠箩税重垄中国淡09技/1轮0年意度主降要油口脂供诉需平巾衡表绝税学获办常迈遗边冰予扶塞狐镇涉丰06问/0刻7掠07薄/0银8据08围/0尚9颠09坚/1亮0拖产量学豆油盯62乘75兔69暗77村77全15泛79视90患菜油铃40狡10椅38士52唉46外56施51军29奔总计扭15舌03音7否15苍74浴6绪17滨58周1目17慰95傻1蝴进口刺豆油敬24昌13热27宜27艰24串94变23碌00页菜油眨15辽4宁36胖0滨38劈9资20乱0便棕油数51瓣39后52带23踏61许18座6
15、2门00佛食用亏消费尝豆油拢80洁50院82胳50羞81余50犬91掩0大0谱菜油趴40他50乡42芝00充42出00有40偶00话棕油叙40三00显40足00书47央50安50腰00统工业栏消费索 秤豆油恩65始0啊65嗽0裤68暑0惰68影0拉棕油捐11煌50姨11秧50询11滩50曲11抵60目节余期豆油盾-1启06佛70真2闷12熟95袄42谢0怎菜油依-6胡6抖83宜4取13砍19案棕油鄙6驰3抹-1定4述58胡圣港蔑（单殃位：以千吨鞭，数珠据来阀源：寨国家羞粮油暑信息符中心化）成从国掉家粮杀油信浑息中磨心对叉未来扇我国炭油脂季的供塌求分指析情嚷况来宿看，舰由于其我国罩不使泽用粮蔑油制爸造生催物能币源的板政策熟，油衔脂消比费的艳还是干以食因用为译主，狐考虑输到宏言观经勾济情役况对通于消抽费的隔影响腥，未祖来主违要油压脂消饭费稳值定增共长，高但是抬油脂重间份剃额有乐所变绘化，鸭豆油刻消费腹份额松明显爪增长策；而土另一弓方面姐，国美家大严力发遇展粮颈油行穗业，糖通过申扩大幸种植困面积迁和改孟良品挠种提么高单青产的卵产业声政策叹已初岁见成潮效，旋未来树油脂仗的供劳给依撕然保丑持稳往定的缘增长明，尤往其是饶菜油尊。因混此，没09慎/1蒙0年咳度我国国油岩脂总趋体供印应侄处于雁略微桥宽松绩状态仆，就倘菜油凝
