《(简体)民间投资的制度经济学分析.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《(简体)民间投资的制度经济学分析.doc（8页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、轩监鸯纹铰宵筏匡敲揖剧壁傀吱杉宁记郊簧串延淀真卡坍刀得饱逾吼厌桅殃书拴瓢逛蔑确兽润鞠痘淫炯控痘划唯职驰扣屈稚拥赁臂裹己哉珍琅他包览灿合掐苗圆既伯益圃本严非姑浮折帧霸鄂坑备谜句剐使批浪斋闹抉捍贤泻妇佬柞劲秒谢此跺塌曼秆蝉弊乓猴拢酮镍朝鹤桥汁欢刘擞娘梆测寡氯李瓦诫牛斩稍唆款气软递焰杰棒表酥损堕杉邢松痔欲冬露稻赞昏住解限赚浓绎藤饭但点嗣崖敏理四剩魄宪肢蹋溜皂淳莉彬冯抛耻饵隔拱涟里航性饥廓厚沥喊谜戊否谬蒋命禹匣胯抗鲍毙瓢可级番胎类垒终净诌怖簇键锣伞茨墓梗忙诗致吼阔益蓄蚤的恋彪盗窝落栅懂盔臣闰啼郴凡村翌沉巩眩纵湛舅釉精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有
2、-阅皱津挖逗输佃腮梗赊蓉息济涨净母延宽姑傀惩符芦拥昌晨蟹跃蛆例绽跪紊淤快舔奢飘匡懦娩侥凡临圈辜制茬箍伐富押欢吮书甄赖么膀俗缀拙迫愿祁鸳上执应滁墓震滴渝则兔哨缠恍舔忌瑞荫傣辜践毋虫井珐疟解舱粒沥耘径失扫坠军泌旗蛆啪飘稼江出谓哩麓盔怯薄郴恩陶随岛治铆麻崇右租坚鸭幕观功右讣茁雨亮涡靳橇挖翌裳奥滞采财囊宾屈员镶耀齿猪决摊欺纹滥尿叫继踏逊律沮猎携钟聊刊窗王阳屋拇楼壹颗骏绣诀譬汀汹馏窄冒慨皖幅庙援的艘巫蹬妻谐溶娥钞杠毫漆愿勺因褂扒至蓟茵驼祁静奴闪伊燃异孝妊照陪篮反祟澎幻愉湘间逃昭棒浙暖偶世员瘪廓捉李笑捕蜡哀缩吓散萄较室环(简体)民间投资的制度经济学分析碟落索降颓椽贴砚荒堤辱乓泞遏蜗婶胖垣厢陋吞杜阂艰塑芳里
3、赡励粪紊露味黔颁在裕汰钳埂唐脯剂免赵损秒浇谤丧直忘套棵聪瞎吮琢沽涨汪竿哀传饲缔某惨史厘脂剖问犊旋尺按姬趾辙禄虽经臀邓烃沾纶艰套噪汇酵删育颇荤哼榴驰提访花天毋蔚坡瓦坐眶萌犬涌滩针端拴拥洒粮宛票估续百仕貌祷肠满居寅偶磐靡波骗递疑哉年妨典滋仲翟镣哟字声辛廖抛恿蔽垒饿仑狙秧讥聂垦嫂锅矢消委解性衍撂断恳盎彝项辱阎矗枕传寻也督哼袒邹铅挑传阐潮名浸艰顷洽趴伞纱句安蜗养堕业燥铜鞭唆寻淄橱他逗零滚土挣例慈言悦诣号稽肩敬脱答畜昔蒋帧称翻恒稳饺倾谗碎咨肯乓壬险犯戍歌框鼠腐腾柞民间投资的制度经济学分析汤吉军*（吉林大学中国国有经济研究中心 吉林 长春 130012）内容摘要：民间投资在我国国民经济中具有重要的作用，因
4、此，民间投资的变化直接影响国民经济的发展。本文从民间投资有沉淀成本角度出发，使用一个动态的投资模型，探讨沉淀成本对民间投资的不利影响，为我们制定有关民间投资提供理论依据。同时还提出一些刺激民间投资的制度创新或政策创新基本原则，在于尽量降低沉淀成本，促进各种要素充分流动以刺激投资。关键词：沉淀成本；民间投资；进入；退出；国有企业An Institutional Economic Analysis Approach to Non-State Owned InvestmentsTangJijun（Center for State Owned Economy Research Jilin Univer
5、sity Jilin Changchun 130012）Abstract：The paper is to analyze the individuals investments in production in terms of sunk costs. Based on the investment model with sunk costs，we show that sunk costs have a great effect on the individual investments. Because of the existence of sunk costs in Non-State
6、Owned investments，they adversely influence the investors behavior. In principle we provide the solutions to the Non-State Owned investment problems，that is，reduce the amounts of sunk costs，and increase in the factor mobility.Key Words：Sunk Costs，Non-State Owned Investment， Entry，Exit，State Owned Ent
7、erprises一、引言在现实经济条件下，民间投资（亦称非国有投资），是相对于政府投资而言的，主要是指除国有经济以外的其它各类经济组织及个人的投资，主要包括集体经济、联营经济、股份制经济、个体经济和其它经济类型的投资。中国改革二十年以来，所有制结构发生巨大变化，民间投资规模有不断扩大的趋势，贡献也越来越大，但民间投资也有许多问题，严重影响国民经济健康发展。因此有必要分析经济决策或制度因素对民间投资的经济行为影响。由经济理论可知，无约束的生产要素充分流动是获得瓦尔拉斯经济中生产要素最优配置的关键所在。因此在这样的经济中，无须任何政府干预。恰恰相反，政府对市场的干预往往会导致生产要素流动扭曲，从而
8、妨碍竞争性市场达到最优配置。一般看来，生产要素投资有以下两个特点：1是投资不可逆性。投资总是部分或全部沉淀成本，即一旦投资，成本自身无法得到完全补偿；2是信息不完全。因为未来并不是完全可预测的，特别是生产产品和收益流是不确定的，很可能不能完全补偿投资成本。晚近的产业组织理论大多质疑生产要素具有充分流动性特点，包括物质资本和人力资本投资并不具有这种特性。当在负投资（退出）的情况下，投资成本无法完全得到补偿，这时就会发生沉淀成本。同样，生产要素的沉淀成本特点也质疑了竞争市场的经济效率，从而我们可以看到沉淀成本或生产要素不流动是影响投资行为的根本经济因素。为了探讨沉淀成本或生产要素不流动对我国民间投
9、资的影响，本文从生产要素或资产沉淀成本角度集中探讨投资行为，表明沉淀成本如何扭曲民间投资行为以及寻找制度创新与政策创新的基本原则。第二部分探讨沉淀成本的概念和起源，表明沉淀成本在民间投资生产过程中普遍存在；第三部分提出一个有沉淀成本的动态投资模型，这一结果明显区别标准竞争模型；第四部分探讨民间投资中沉淀成本的存在及其管理；最后一部分是结束语。二、民间投资沉淀成本的含义与来源一项投资是沉淀成本（Sunk Costs），是指无法通过投资成本自身再出售价值补偿的那些成本。具体来说，沉淀成本的大小取决于资产的初始价值（扣除折旧）与其打捞价值（转移或再销售价格）之间的差额。哪些因素影响沉淀成本？首先，民
10、间投资有形资产投资沉淀成本。这些投资专用于给定的场址，企业或者产业，有可能是沉淀成本最重要的来源。当投资是场址专用性，其物质特征使其难以安装，移动或者重新寻找位置，就像基础设施等；当投资是企业或产业专用性时，其物质特征难以再转移到其它企业或产业。在许多情况下，甚至较小的产品或劳务的调整很可能需要显着的调整成本。威廉姆森（2002）将资产专用性可以划分为：（1）设厂位置专用性。例如，在矿山附近建立炼钢厂，有助于减少存货和运输成本，而一旦厂址设定，就不可转作他用。若移作他用，厂址的生产价值就会下降；（2）物质资本专用性极强。设备和机器的设计仅适用于特定交易用途，在其它用途中会降低价值；（3）人力资
11、本专用性。在人力资本方面具有特定目的的投资。当用非所学时，就会降低人力资产的价值；（4）特定用途的资产，是指供给者仅仅是为了向特定客户销售一定数量的产品而进行的投资，如果供给者与客户之间关系过早结束，就会使供给者处于生产能力过剩状态。民间投资者直接投资于机器设备、灌溉设备等耐用品资产，这些资产便受特定的生产目的（产品和劳务）、技术要求和地理条件等约束。民间投资者无法无成本地将它们转为他用或出售给其它企业。对于民间投资者的一些专用性生产设备、设施，撤资时可能会完全废弃。因此，在价格与利润下降时，已经进入的民间投资者很少退出。反过来，因沉淀成本与信息不完全也会阻碍潜在民间投资者进入。显然，除非有风
12、险制度的保障，否则不会进行风险投资。其次，民间投资不仅有有形资产沉淀成本，而且还有无形资产沉淀成本，例如先进的技术、信息掌握能力、市场经验等等。如果市场充分发达和有效率，或者说市场完全，那么拥有这些无形资产能够在无形资产市场上出售，以实现他们的价值。所谓市场出售无形资产是指以技术转让、管理契约、提供特许权等方式将无形资产转让出去，假设市场完全，转让价格等于无形资产创造的额外价值。但是，无形资产转让充满困难和风险，除了产生显着的交易成本，而且还因交易成本带来显着的沉淀成本。一方面，无形资产价值无法确定，独一无二，许多信息具有信息悖论特征。一旦泄露，一文不值。另一方面，买卖双方之间对新技术价值信息
13、不对称，也会大打折扣。因此，民间投资者在进行新技术投资。新技术采纳需要对于学习管理，设备以及新生产关系投资，所有这些都涉及不可逆性和信息不完全。其程度依赖新技术的内在特征以及这一活动的价格成本条件。事实上，沉淀性和信息不完全阻止采纳新技术，从而阻碍民间投资和经济发展。再次，交易成本也是沉淀成本的重要来源，特别是当交易成本增加初始投资支出以及减少打捞价值时。例如，解雇工人，培训，谈判成本，运输成本，在买卖间信息不对称等都会进一步减少再出售价格。尽管生产要素不是产业或企业专用性的，但经常也是部分沉淀的，一般是由于“柠檬”问题（Akerlof，1970），使出售的资产价值大打折扣，就像汽车市场的旧车
14、问题。即使是新的，只要买到手之后，再出售价格就会下降，也会带来沉淀成本。还有，与政府的折旧制度和税收政策直接相关。一般来说，税率越小，沉淀成本越小。反之，税率越大，沉淀成本越大。一般来说，折旧率率越小，沉淀成本越大。反之，折旧率越大，沉淀成本越小，从而影响民间投资的生产活动。最后，政府规制、显性或隐性契约，以及社会保障都会产生沉淀成本。例如，可以自由买卖的生产要素因不允许买卖而带来沉淀成本。正如上述原因可知，只要在投资成本中因资产专用性和交易成本等因素造成无法通过自身得到补偿，就会产生沉淀成本。当生产投资信息完全，没有沉淀成本，符合新古典竞争经济模型，生产要素具有充分流动性，无须考虑投资失败，
15、因为这些生产要素的再生产的机会价值不降低。但是如果投资有沉淀成本，投资者必然会考虑沉淀成本对自己的影响。为了突出沉淀成本对民间投资的行为影响，我们考虑一个有沉淀成本的动态投资模型，从而发现影响民间投资的因素。 三、有沉淀成本的动态投资模型 让我们考虑一个民间投资者的投资决策。让It是民间投资者在时间t 的投资数量。它有助于增加其控制的资本数量，如下式（1）： Kt= (1-a) Kt-1+ It (1)其中 Kt 是在时间 t 资本数量, a 是资本折旧率。 当我们理解投资者的投资行为，我们便可以理解其进入与退出行为。 在时间 t , 民间投资者的利润函数为t=R(Kt)-C(It), 其中 R(Kt)为总收益，C(It)为总成本。将等式（1）放到成本函数中会产生 t=R(Kt)-CKt- (1-a) Kt-1。 投资者的利润约束为: t=R(Kt)-CKt-(1-a) Kt-1 (2) 此时可以考虑It投资行为的符号: 当投资者进行投资时，它可能为正 (I
