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1、企业生命周期阶段的财务特征及财务管理策略一、企业生命周期阶段的划分1989年，美国爱迪思讨论所创始人伊查克.爱迪思博士提出了企业生命周期理论。他认为企业生命周期是指企业从创办开始，到其消亡为止所阅历的自然时间，包括初创期、成长期、成熟期和衰退期4个阶段。1.初创时期。这一阶段的企业始于两种状况：一是在获得确定专有技术后由个人独资、集体合资或国家投资创立的企业；二是由原有企业接收其它企业而转变成新的企业。处于初创期的企业，其消费设备简陋；拥有确定的消费技术或专有技术；消费规模小，产品市场份额低，固定本钱大；企业组织构造简洁，消费经营者与管理者合二为一，管理体制实行集权形式；资本主要是股东投入的股
2、本和少量的债务；企业盈利实力低，现金流转不顺，经常出现财务困难。初创时期的企业经常接受“钻缝隙”策略，在某个产业的细分市场中供给异质产品或特性化的效劳。由于企业规模小，正可谓“船小好调头”，可以快速适应环境的变更。另外，企业的管理习惯还没有形成，各种内部限制制度还没有完全建立，管理机制灵敏而富有弹性。2.成长时期。渡过初创时期，企业就进入了成长时期。成长时期又可分为两个阶段：一是快速成长阶段，企业根本形成了自己独特的产品系列，产品市场份额稳步进步，市场竞争实力慢慢增加，业绩增长速度加快。二是稳步成长阶段，经过快速的增长和积累之后，市场竞争者增多，产品市场份额增长速度减缓，企业进入了稳步成长阶段
3、。在这一阶段，企业已经接近成熟，是成熟期的过渡阶段。这时，企业在竞争产业中已经有了比较明确的市场定位，为了保持现有的开展速度，企业会不断寻求新的业务，寻求新的利润增长点。企业管理层的决策管理和风险管理的实力较强，分权经营管理形式慢慢得到完善，具有管理阅历的职业经理人不断被吸取到企业中来。3.成熟时期。这一时期可分为两个阶段：第一阶段称为成熟前期；第二阶段称为蜕成熟化阶段。这两个阶段最主要的区分在于成熟前期是骨干企业向大型或较大型企业的演化和开展时期，这一阶段的主要特点是企业内部大多还是单一单位（单厂形式），企业还是企业家式的经营方式，企业内尚未形成成熟的经理阶层。此时，企业通过前向一体化和后向
4、一体化，获得了原料和销售的限制权，形成了比较完好的产业链；企业资金雄厚、技术先进、人才资源丰富、管理程度进步，具有较强的生存实力和竞争实力。成熟后期则是大企业向现代巨型公司或超级大企业演化的重要时期，我们把这一阶段称为蜕成熟化阶段。它与成熟前期的最大区分就在于企业内部的多单位和职业经理阶层的形成。此时，企业已经走向内部单位的多元化和集团化，企业能更有效地进展日常业务流程的协调和资源的有效配置，从而促进企业的低速持续成长。但在企业成熟后期，原有产品的市场已经饱和，消费实力出现过剩；企业效益下降，本钱开始上升，企业内部出现了官僚主义倾向。为理解决这些问题，使企业重新迈入增长轨道，就需要技术、管理创
5、新，或通过分立、合并、资产重组等形式，使企业完成业务的蜕变和管理体制的变更。4.衰退时期。衰退期的企业表现为几种状况：一种是在成熟前期的企业未实现后期的蜕变而衰退下来；另一种是在蜕变后，企业自然进入衰退期；还有一种是经蜕变后，企业成为超级大型企业集团进入新的成长阶段。无论哪一种状况的发生，事实上都说明企业遵循生命周期规律。处于衰退期的企业产品市场份额慢慢下降，新产品试制失败，或还没有完全被市场所承受；管理阶层的官僚主义、本位主义严峻，部门之间相互推诿责任、士气低落；出现亏损，股票价格慢慢下跌。此时，被竞争对手接收、兼并的可能性增大，企业生存受到威胁。二、企业生命周期阶段的财务特征（一）初创时期
6、的财务特征1.资本主要来源于创业者和风险资本家。由于初创时期企业资信程度低，偿债实力差，资产抵押实力有限，负债融资缺乏信誉和担保支持，很难获得银行贷款支持。资金主要来源于创业者的投入和风险投资公司的投入。2.投资工程具有高风险高收益的特点。初创时期企业的投入多、产出少，现金流转缓慢等特点确定了高风险的特点。但是，企业拥有的新独创、新技术转化而成的新产品又孕育着新的市场机遇，所以，投资工程又具有高收益的特点。3.创业者财务集权治理形式。企业小，创业者集投资者、消费经营者、管理者于一身，即为“小企业做事、大企业做人”。对于初创时期的企业来说，创业者对筹资、投资以及日常财务管理工作都要过问，财务大权
7、完全操控在创业者手中，财务管理体制是典型的创业者财务集权治理形式。（二）成长时期的财务特征1.企业筹资实力进步，融资渠道多元化。进入成长期的企业所面临的内外部条件发生了一系列的变更。新技术不断成熟、新产品慢慢被市场承受，客户稳定增加，消费销售量进步，产品本钱下降，经营风险随着业务量的进步而不断降低。企业对资金的需求量也越来越大，不仅可以利用银行进展间接融资，而且还可以通过发行股票和债券进展融资。2.往往施行比较主动的财务政策。从初创期到成长期，创业者尝到了成功的甜头，从心理行为上急于扩大企业的规模，更富于冒险精神，往往选择比较主动的财务政策。通过进步负债比率，发挥财务杠杆的作用，满意企业成长对
8、资金的需求；在销售策略上，选择有利于客户、扩大市场销售额的销售政策，如放松商业信誉条件、进步售后效劳、改善产品性能和质量等；收益支配选择少量的现金股利和高比例配股、送股，进步收益留存率， 实现高积累、快扩张。3.经营者分权财务治理形式慢慢形成。随着企业的不断成长、规模的壮大，企业组织构造由单层慢慢形成多层，由简洁变困难。创业者集权财务治理形式不能适应成长期企业开展的需要。企业内部限制制度慢慢完善，对分公司或子公司实行分权管理、预算限制，创业者将经营权不断授权给具有经营管理专长的职业经理人员；创业者对企业的开展战略、业务规划、重大的财务事务进展决策管理，经营者负责具体施行战略、规划和支配，全部权
9、与经营权慢慢发生分别。（三）成熟时期的财务特征1.财务状态较为稳定。成熟期企业的消费技术、管理比较成熟、产品市场份额稳定，企业盈利程度稳定、现金流转顺畅、资产构造合理，财务状态处于特别稳定的时期。2.施行比较稳健的财务政策。成熟期企业虽然各个方面都令人满意，但是，存在着市场萎缩、行业生命周期进入萧条的可能，所以，企业存在着潜在的经营风险。为了限制企业的总体风险，企业往往选择比较稳健的资本构造政策，投资工程选择比较慎重，不愿投资高风险的工程；股利支配一般以现金形式为主，而且股利支付率相对稳定。3.职业经理层财务治理形式形成。由于市场进入者增多，产品市场趋于饱和，毛利率下降，企业往往选择技术转让，
10、海外扩张，建立分公司、子公司等规模扩张战略。这种跨区域、跨文化的规模扩张，伴随的风险是很大的，包括市场风险、利率风险、政治风险、信誉风险等等。业务的困难化给企业管理带来了困难，客观上需要职业经理人员进展实际运作、管理。对于各种风险的管理、工程的分析论证需要有专业学问、实际阅历的职业经理人，形成了以职业经理为主的财务治理形式。（四）衰退时期的财务特征1.企业盈利实力下降，财务状况趋于恶化。行业的生命周期到了衰退期，产品供大于求，有实力的企业会选择价格下调和更为宽松的信誉政策。价格大战，造成企业的盈利下降；商业信誉的放宽，造成企业应收款项余额增加，企业的坏账损失增加。这时，股票价格开始下跌，发行股
11、票、债券融资特别困难，银行信誉贷款收紧，企业筹资实力下降。在企业现金流转不畅、融资困难的条件下，企业的财务状况开始恶化。2.资产、业务重组，企业被接收或兼并。衰退时期的企业通过业务收缩、资产重组，或被接收、兼并等形式可以延缓衰退，或蜕变为另外一个产业的企业。受业绩压力和来自于证券市场股票价格压力的影响，管理层迫切需要变更企业财务恶化的场面，施行有效的重组支配和企业兼并支配是衰退时期必定的选择。三、企业生命周期阶段的财务管理策略（一）初创时期的财务管理策略1.资本集聚策略。初创时期，企业最稀缺的是资本，能否有足够的资本支持是企业翻开市场、维持生存的根本条件。创业者必需对企业的消费技术、市场前景、
12、盈利意料进展充分调查、科学论证、正确意料，并将这一系列信息向资本全部者进展刚好报告、沟通，以吸引资本全部者追加投资。将创业者的设想向风险资本家推介，争取风险资本家的支持。在企业开始有了盈利记录，而且，市场前景开始慢慢明晰时，企业应主动准备，争取在创业板市场上发行股票，扩大股本规模。2.保持富有弹性的、灵敏的财务策略。初创时期，最难的是翻开产品的销售市场。企业可以选择干脆进入市场，也可以选择借居进入市场。干脆进入市场的难度比较大，需要建立销售网络，销售费用高，定价策略、商业信誉策略要保持弹性。借居进入市场，是指通过选择已经进入成长期或成熟期的企业作为借居体，将企业的产品与借居体企业的产品搭配销售
13、，或利用借居体企业的销售网络进入市场。3.通过权益资本建立利益相关者同盟。初创时期，企业的禀赋条件具有不确定性，如产品市场、消费技术、销售网络等方面，包括创业者、员工、销售商在内的利益相关者很简洁产生短期行为。为了使利益相关者团结一样，共谋事业，可以将员工的人力资本、销售商的客户资源予以权益资本化，通过会谈设定予以资本化的数额，使初创时期的企业形成一个以创业者为主、多方利益主体共同治理的同盟。（二）成长时期的财务管理策略1.保持与规模扩张、利润增长相适应的筹资额度。新产品成功推向市场之后，销售额会随之增长，企业为了扩大消费，就需要增加投资，以增加机器设备、存货和劳动力，这就需要筹集大量资金来实
14、现企业的规模扩张战略。首先，适当进步资产负债比率、降低资本本钱，实现股东权益最大化。成长时期，企业的业绩稳定、增长较快，适当扩大负债比率，保持资产负债率在50%60%之间较为恰当。这样，一方面，负债利息的税盾效应，可以降低负债资本的本钱；另一方面，可以使股东享受企业成长时期业绩稳定增长带来的股东权益稳定增长的好处4.其次，正确意料企业资金需求量，保持企业快速、可持续增长。成长期企业应正确识别市场时机，适时扩大企业规模，正确意料资金需求量。财务部门应充分利用成长期企业的融资优势，为企业开展供给足够的资金，实现企业的销售增长、利润增长与股东权益增长的有机同步进步。2.保持主动稳健的财务政策。成长时
15、期的企业也并非一帆风顺，财务政策的选择应留有余地，以应付突发事务或短时期的市场波动带来的资金惊惶场面。做好客户的信誉资料记录，正确评估客户信誉，防止信誉风险发生对企业成长的影响；保持现金流转的顺畅进展，加速资金周转，进步资金周转速度；正确核定资产跌价准备金率和应收账款坏账准备金率，防范财务风险的发生；进步研发费用比率，支持技术开发的资金需求，为企业持续增长供给后备力气；扩大固定资产技术改造投资比例，为企业规模扩张供给物质根底。股利支配以分红股、配股为主要形式，扩大留存收益比例。3.建立适当分权的财务管理形式。企业规模的扩张同时也伴随着组织构造的膨胀，业务链的拉长和组织层级的增多必定造成代理本钱
16、的进步，财务集权治理形式已不能适应管理幅度增长的要求。为了适应管理幅度增大的要求，财务权利适当下移，建立适当分权的财务管理体制，更能激发基层单位的主动性，以为企业可持续增长供给体制保障。（三）成熟时期企业的财务策略1.利用剩余资金，选择证券化资产投资，优化资产构造。成熟时期，企业的财务状态比较稳定，有足够的现金流，为了降低资金的时机本钱，可以选择收益有保证的国库券、金融债券进展投资。这样，不仅可以优化资产构造、进步资产收益率，而且，还可以在企业急需资金时，变现证券化资产，满意企业资金的需要。2.加强投资管理，保证预期投资酬劳率的实现。成熟时期，企业对外投资增多，对集团公司下属公司的资本管理越来越重要。下属公司有的是附属公司、有的是控股子公司、有的是参股公司。对附属公司应实行集权管理形式；对控股子公司应实行股东依法
