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1、案例一 海信科龙2014年资产负债表分析一、公司基本情况 海信科龙电器股份有限公司是中国最大的白电产品制造企业之一，创立于1984年，总部位于中国广东顺德，主要生产冰箱、空调、冷柜和洗衣机等系列产品。1996年和1999年，公司股票分别在香港和深圳两地发行上市。1996年，海信凭借变频技术高起点进入空调产业；2002年，海信通过并购北京雪花进入冰箱业；2006年底，海信成功收购科龙电器，由此诞生了中国白色家电的新航母海信科龙。按照规划，海信白电资产将注入科龙电器，届时，海信科龙将拥有海信、科龙、容声三个“中国驰名商标”，拥有海信空调、海信冰箱、科龙空调、容声冰箱四个“中国名牌产品”，主导产品涵
2、盖冰箱、空调、冷柜、洗衣机等多个领域，生产基地分布于顺德、青岛、北京、成都、南京、湖州、扬州、芜湖、营口等省市，形成了年产600万套空调、800万台冰箱、70万台冷柜的强大产能。海信科龙在顺德、青岛两地设立了研发中心，并在美国、日本、英国等各地设立了科研机构，由1000多名技术人员组成了业内规模最大、专业最齐全的研发团队，时刻与世界主流家电技术保持同步，推进着研究成果的不断创新，致力提升人们的生活品质。目前，海信、科龙、容声三大品牌的主导产品，从技术研发、工艺质量、生产制造、物流运输、市场销售等各个环节充分共享资源，整体布局，各有侧重，协同运作，均衡发展，形成各自独特的产品风格和优势，培养各自
3、鲜明的品牌个性，全面满足不同国度和地域、不同特征和偏好的消费者的需求。按照稳健、务实的原则，海信科龙的发展目标是：经过未来35年的发展，公司销售收入总额达到400亿元，在技术水平、产品档次、市场规模、盈利能力、企业持续发展能力等各方面，全面提升企业的综合实力，成为“中国家电领军企业”。2008-6荣获“2008年度国家能效标识先进企业”。2008-1被授予“节能标杆企业”称号。2007-12被评为“广东省十佳自主品牌企业”。2006被商务部评为：“商务部出口名牌企业”。2005-4科龙、容声被评为“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”。2005-3中国行业企业信息发布中心公告，科龙公司冰箱总销
4、量荣列2004年全国市场同类产品第一名。2005-3正式成为中国家电业中唯一的“中国航天事业合作伙伴”，科龙旗下的科龙、容声、华宝四大品牌的冰箱、空调、洗衣机等产品被指定为“中国航天专用产品”。2004-10被中国轻工业信息中心评为“轻工业节能产品（技术）先进企业”（第一名）。二、财务报表分析指标2011年2012年2013年2014年货币资金39853.3051606.5047378.7057568.90流动资产443520.00593017.00774738.00892094.00资产总额763544.00920030.001196470.001378340.00货币资金占流动资产所占比例
5、9.0%8.7%6.1%6.5%货币资金占总资产的比例5.2%5.6%4.0%4.2%流动资产占资产总额的比例58%64%65%65%（一）货币资金 单位：万 对流动资产的质量分析，近几年流动资产占总资产的比重约为65%，变化不大。 同行业2014年货币资金持有量对比 单位：万元指标海信科龙美的美菱澳柯玛货币资金57568.90980787.222999.0026173.80资产总额1378340.0011582300.0894745.00306862.00货币资金与资产总额的比重4.2%8.5%24%8.5% 对货币资金质量分析，通过以上数据，我们可以看出： (1)单就海信科龙的货币资金持有
6、量来看，在近四年属于平稳缓增状态，一直维持在4亿到6亿之间。(2) 但是我们发现其货币资金占流动资产及总资产的比例较小，且该比例有下滑趋势。(3) 在与同行业的对比分析中不难发现，海信科龙的货币资金持有量在同行业中属于偏低水平，其对照公司的货币资金占资产总额的比重都比海信科龙高。 我们知道，一个企业所持有的货币资金应与其规模相适应以维持其经营活动的正常运转。海信科龙采用较低的货币资金持有政策，制约企业发展，不利于其偿还短期借款，影响企业的商业信誉。（二）交易性金融资产 单位：万元指标2011年2012年2013年2014年交易性金融资产3378.771067.836711.50688.00公允
7、价值变动收益496.19-1663.755659.63-6072.00投资收益13856.1033525.4034702.5028375.10 交易性金融资产每年都在变动，一方面作为货币资金的缓冲，另外作为投资还是有一定风险，还需谨慎。（三）应收款项 单位：万元指标2011年2012年2013年2014年应收票据50291.90155877.00216080.00228601.00应收账款119377.00145588.00164477.00228089.00预付款项31547.4030430.2035290.4055341.90其他应收款43987.0034272.2054633.70522
8、19.70流动资产443520.00626771.00774738.00892094.00资产总额763544.00920033.001196470.001378340.00应收账款占流动资产的比重27%23%21%26%应收账款占资产总额的比重16%16%14%17%（1） 应收票据 海信科龙的应收票据逐年增加说明公司的商业债券信用增加。（2）应收账款从上图我们看出科龙的应收账款逐年增加，占流动资产的比重维持在21%到27%，占资产总额的比重在14%到17%，变化幅度不大。下面我们看其应收账款周转率分析表 单位：万元指标2011年2012年2013年营业收入1848870.001895890
9、.002436000.00应收账款年初余额135428.00119377.00145588.00应收账款年末余额119377.00145588.00164477.00应收账款周转次数14.5114.315.7应收账款周转天数25.325.523.3从图中可以看出，海信科龙的应收账款周转率基本保持不变，一年周转15次，总的来说，应收账款质量还算不错，应收账款逐年增加但周转效率并没下降。周转天数均在30天内，若公司的平均信用期为30天，这个周转天数还算可以，若信用期低于20天，那这样的周转率并不高。2013年行业内应收账款比较指标海信科龙美的美菱澳柯玛应收账款周转率15.713.613.127.5
10、应收账款周转天数23.326.827.913.3与同行业的应收账款周转率比较，海信科龙的应收账款周转率也是较高的。接下来看应收账款的账龄分析 应收账款的账龄90%集中在3个月内，应收账款的质量较好。应收账款与营业收入的比较 单位：万指标2012年2013年增长率应收账款14558816447713.0%营业收入1895890243600028.5%应收账款占营业收入的比重7.7%6.8% 通过对比发现，13年应收账款占营业收入的比重减小，应收账款增幅为13%，营业收入增幅为28%，应收账款增幅远小于营业收入增幅，有两种可能，一是企业采取了紧缩的信用政策，应收占款质量提高。二是企业可能把营业收入
11、做大。(3) 预付款项指标2011年2012年2013年2014年预付款项31547.4030430.2035290.4055341.90流动资产443520.00626771.00774738.00892094.00预付款项占流动资产的比重7.1%4.9%4.6%6.2% 从图中分析预付款项平缓增长，这部分增长主要是企业购进存货预付的款项，预付款项占流动资产的比例维持在4.6%到7.1%，规模大小合适。（4） 其他应收款指标2011年2012年2013年2014年其他应收款43987.0034272.2054633.7052219.70流动资产443520.00626771.00774738
12、.00892094.00资产总额763544.00920033.001196470.001378340.00其他应收款占流动资产的比重9.9%5.5%7.1%59%其他应收款占资产总额额比重5.8%3.7%4.6%3.8%2013年其他应收款与同行业对比指标海信科龙美的美菱澳柯玛其他应收款54633.70102540.002011.566950.83资产总额1196470.009694600.00852217.00326824其他应收款占资产总额的比重4.6%1.1%0.23%2.1%其他应收款不属于企业主要的债券项目，数额及所占比率不应过大。如果数额较大，即为不正常现象，很容易产生不明原因的
13、占用。通过对比同行业发现，海信科龙的其他应收款占总资产的比重最大。可能存在利用其他应收款向其他企业提供担保，会给企业带来债务风险；也可能利用其他应收款对外投资。具体情况得看其他应收款的构成。 上图是海信科龙2012年和2013年其他应收款的构成，其中60%的其他应收款来自其子公司，其是否成为不良资产主要取决于子公司的经营业绩。 （四）存货 存货作为企业盈利的主要物质媒介，是企业生产经营中不可缺少的流动资产，存货在流动资产中通常占有较大的比重，对公司的运营风险和财务状况都会产生比较大的风险。存货与营业收入 单位：万元指标2011年2012年2013年存货154728.00173844.00249636.00资产总额763544.00920033.001196470.00营业收入1848870.001895890.002436000.00营业成本1520290.001503400.001903980.00存货占资产的比重20
