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1、第四章 利率及利率理论目的与要求：明确利息的本质和利息率水平的决定因素；掌 握利率理论的主要内容；了解我国利率管理体制改革的现状 与发展趋势。课时安排：6课时 难点：利率理论 重点问题1利率的决定机制是什么？2利率的功能是什么？3利率管理体制包括那些内容？4复利与现值的关系及现值的意义?第一节 利率体系、基本概念1利率体系：一个经济运行体中存在的各种利率由各种内在因素联结成的有机体，主要包括利率结构和利率间的传导机制我国现行的利率有几百种。2利息：信用活动过程中，债务人支付给债权人的超过本金的部分，它是本金之外的增加额.3利率：又称利息率，是一定时期内利息额与本金的比例.4利率的相容性原则：利
2、率相容性是指不同存款利率之间的相容问题，体现出时间、收益与流动性、安全性之间 的关系。贷款利率则一般由信用定价来处理，一般不存在相 容性问题。在其他情况稳定的条件下，资金供应者考虑的主要问题 是利率的高低，因此，对于复利和单利的因素的考虑则最为 重要，因此，制定利率政策必须考虑相容问题，以免出现政 策性矛盾。一般而言，相容性具有如下两个原则： (1)、一定时期内，按单利计算的方法计算出来的定 期存款利息应该大于按复利计算出来的活期存款的利息。假 设，活期计息期以年为单位，n表示年数。以R表示定期存 款利率，以r2表示活期存款利率，P为本金，,2则有：P(1+R1n)P(1+R2)n并满足不等式
3、：r1r2(2)、在一定时期内，按单利计算的长期定期存款的 利息必须大于按复利计算的期限较短的定期存款的利息，假 设， R3 表示较长期的定期存款的利率； R4 表示较短期的 定期存款利率，m表示较长期的定期存款期限，n表示较短 期定期存款期限，P表示本金，则上述原则可表示如下：P(1+R3m)P(1+R4n)m/n并满足下列不等式： R3R434二、利率的种类1、年利率、月利率、日利率（三种表示的方法的内在原因）中国的习惯用“厘”作单位。年息的厘是指1%；月息的厘是指0.1%；日息也称拆息的厘是指0.01%。也用分”表示，分是厘的10倍。2、单利与复利3、存款利率与贷款利率4、名义利率与实际
4、利率（首次区分是美国经济学家费雪）在借期内，债权人不仅要承担债务人到期不能归还本金的信用风险，而且要承担货币贬值的通货膨胀风险。名义利率通常是借贷契约和有价证券上载明的利息率。是 包括补偿通货膨胀风险的利息率。R=I+P R= （1+I）（1+P） -1,这是考虑利息部分也有通 货膨胀的影响。实际利率是指物价不变，从而货币的购买力不变条件下 的利息率。1=斗_ 1 注意：当期收益与到期收益1 + p5、固定利率与浮动利率（根据借期内是否调整）6、法定利率、市场利率、公定利率 是根据是否按市场规律自由变动的标准划分。由政府金融监 管部门或者中央银行确定的利率，是法定利率（官定）。由 非政府部门的
5、民间金融组织确定的利率是行业公定利率。由 市场的供求关系来决定的利率是市场利率。7、市场平均利率与基准利率基准利率是在众多利率中起决定作用的利率。一般是央行的 再贴现利率或国库券的收益率。8、利率的顶、利率的底、利率的箍 第二节利息的计算单利与复利二、零存整取与整存零取现值与终值四、连续复利五、平均利率的计算第三节 决定和影响利率变动的因素、社会平均利润率水平：是决定利率的首要因素，利率通常是在零与社会平均利润率之间波动。二、借贷资金供求状况（货币供应、货币需求）三、国家经济政策与中央银行的货币政策四、银行成本五、物价水平（预期通货膨胀率）六、国际利率水平七、国际收支状况总之，利率的总体运动，
6、主要取决于货币政策、经济活 动的周期、货币的需求、科技发展水平等；从微观角度看， 期限、风险、担保品、信誉、预期、税收方面的特点、流动 性、可销性等都影响利率的变动。第四节 利率功能一、利率的效应利率变动对资金供求的影响一）、利率与储蓄：广义与狭义；利率对储蓄的总量和结构的效应储蓄随利率提高而增加的现象称为利率对储蓄的替代效应；储蓄随利率提高而减少的现象称为利率对储蓄的收入效应；表示愿意增加当前消费，减少储蓄，改善生活水准。储蓄的利率弹性的方向（正负），显然取决于收入效应替代效应的对比结果。二）、利率与投资成本效应即利率通过影响资金使用的成本来传导它的 作用。成本效应可以分为投资成本效应；产品
7、成本效应；持 有货币的成本效应（持有货币的成本效应有两种：一是因持 有货币而放弃的利息收入；二是因价格变动而引起的购买力 的损失）。投资成本效应是利率影响投资决策和投资规模。利率对投资的效应实质性投资与证券投资；（利率与证券市场的价格成反比，两个因素：一是直接效应，即利率降低，资金借贷利息降低，从而流向市场，造成价格上涨； 二是间接效应，利率降低，造成实质投资成本降低投资增加， 造成企业利润增加，证券价格必升：股票利润预期增加；货 币资金持有人会考虑持有债券的收益相对上升，债券价格提高）（三）、利率变动对宏观经济的影响：利率的变动影响 全社会的消费水平，进而影响全社会的储蓄即资金的供应。 另一
8、方面影响资金的需求影响全社会的产出。（四）、利率与通货膨胀五）、利率对国际收入有影响（六）利率的资产组合调整效应：R影响资产收益结构T 影响资产组合T影响经济调整资产结构T所有资产边际收 益率相等。七）、利率的财富效应。利率的变动能够引起个人和企业的财富增减，并且影响消费，这是利率的财富效应。假定实质财富由以下各项构成：W二卩* K + M + G W为财富；PP P P I一般物价水平；K资本财富；P*资本财富价格；M现金余额；G政府债券年息；I市场利率。当市场利率下降时，资本财富的价格上升，财富增加。利率的财富效应表现为一个人的消费支出是收入和财富的函数。八）、利率的预期效应即中央银行的利
9、率的变动对人们预期发生的影响。（九）、利率的汇率效应。利率的变动对本国货币与外 国货币的比价产生影响，从而影响国际收支。假设I是本国利率，I*是外国利率；F是期货汇率，E现货汇率。本国投资者投资一个单位，可以获本利1+I；如果在国外投资1 +1*如E果将来汇率不确定，本国投资者可以通过一个期货合同卖出1 +1 *，得到1 +1 * XF, 1+1=1 +1 * XF, 1 = fEEEI * E二、利率效应产生的途径1、利率水平的一般变动，指中央银行通过直接和间接的手段影响利率水平，以达到经济目标的常用形式。局 限性：只影响社会总需求的总体水平，而不能调整总需 求的结构，也不能调整经济结构、产
10、品结构及各行业的 发展的比例。2、利率结构的变动。3、利率一般水平和结构的配合使用三、影响利率效应的因素1、授信限量2、市场开放程度-经济开放程度取决于两个方面：资 金流动自由度；市场分割3、流动性陷阱：利率达到某一点时，利率的效应就消 失了。当利率降低到无可再降低的地步时，任何货 币量的增加，都会被经济单位以“闲资”的方式吸 收，而不存在银行，从而银行无法贷款，这就是“流 动性陷阱”。当流动性陷阱出现时，利率对总需求 所得、物价不产生任何影响。4、货币需要的利率弹性和真实投资的利率弹性。 货币需求的利率弹性是指利率变动对货币需求的影响程度；投 资的利率弹性是指利率对投资的影响程度。二者直接影
11、响利率效应的发挥第五节 利率管理体制一、利率管理体制与类型1概念：利率管理体制是一国经济管理体制的组成部分，是一国对利率的管理制度的总和，包括利率政策、利率决定机制及利率变动幅度的有关规定。它规定了金融管理当局或中央银行的利率管理权限、范围和程度2. 各国利率管理体制的类型：利率管制与利率市场化。具体分为：1）国家集中管理型；2）市场自由决定型；(3)国家管理与市场决定相结合型.般趋势：利率自由化原因与各国的步骤.二、利率管理体制的沿革体 制 效 果（1）利率时间与阶 目 标 手 段 段国民经济 （1）控 （1）货币恢复时期与 制通货膨胀利率与折实国家集中管 杠杆作用较一五时期（2）恢复 利率
12、并举 理体制 好促进经济（第一阶国民经济 （2）高利恢复与发展段）（3）促进 率：银行商（2）顺利社会主义改业贷款率9完成对私营造0 21企业的改造0 %(3)（3）促进区别对待差国营经济的发展别利率大跃进与 取消利率这（1）降低国家集中管十几年不变“文革”时期种所谓资利率水平，理体制制为世界罕第二阶 本主义剥削 减少档次，见对国民段）关系 取消加罚息经济的破坏（2）缩小是综合的利率作用卜一界三中自觉运用利1多次调国家集中管作为我国重全会以来 率杠杆，形 整利率； 理； 要的经济杠成体系 2利率管杆，对我国理制度化(91 年)经济的腾飞 发展，作出3取消分巨大的贡献段计息原则4差别优惠利率的实
13、行与取消 5改变对逾期、挪用挤占贷款加罚息6流动资金的浮动利率制7放开同业拆借利 率三、我国利率管理体制的现状：现在我国利率体制本身已发生了变化，由1949-1983年间的高度集中的利率管制转变为1983年至今实行的利率管制下的有限浮动利率体制。利率双轨并存； 利率管理过于集中，切集中于国务院；存贷款利差不合理，实际利率水平低；4.利率弹性较小四、利率市场化：我国利率管理体制改革的方向（一）.必要性1有助于利率反映并且覆盖借款人的风险，优化资源配置的需要；2利率市场化是顺利实施货币政策目标的内在要求 分析）有利于疏通货币政策的传导渠道。3有利于培养我国银行的产品定价能力。4. 有助于协调直接融
14、资与间接融资的关系。5、金融自由化的国际趋势与国际社会一致。（二）利率市场化的制约因素（障碍）1微观经济主体缺乏利益的约束机制；银行资金主要 流向国有企业。2金融机构对利率的调控不敏感；国有银行的不良资 产的比例仍然较大。3.中央银行的宏观调控手段不健全；4.和完善.金融市场特别是货币市场不健全，需要进一步规范5、加快金融衍生产品市场的发展6、利率市场化是汇率市场化的前提。（三）利率市场化改革的进程。P60（四）利率市场化改革的具体措施1、大力推进货币市场的发展2、进一步扩大商业银行贷款利率的浮动幅度3、放开外币利率第六节 利率理论主要研究利率水平的决定机制，探讨利率变动的原因及利率差异的原因。（1）利率的基本性质在不同研究和理论框架中有不同 的定义。但同样存在以下决定利率的要素：时间、风险、收 益、资金供求情况、物价情况，这一点与微观经济学的价格 决定相同。（在这里同样要考虑马克思的利率决定机制理论 和利率形成机制理论）事实上，马克思并不排斥利率形成 的其他理论（2）利率的计量：实际、名义以及期限结构。（注意：利 率的期限结构非常重要各种期限结构理论，包括希克斯的 理论）一、马克思的利率理论（一）利息理论马克思的利息理论是在继承和发展古典经济学派的利 息理论的基础上发展起来的
