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1、如何维持固定汇率一、概念（一）固定汇率的概念 固定汇率是指政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、 公布和维持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。充当参照物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或某一货 币。当一国政府把本国货币固定在某一货币上时，我们称该货币钉住在一 篮子货币或钉住在货币篮子上。固定汇率不是永远不能改变的：首先，在 外汇市场的交易中，汇率能在很小的范围内波动；其次，在经济形势发生 较大变化时，就需要对汇率水平进行调整。因此，固定汇率通常表现为可 调整的钉住制度。（二）钉住汇率制1、钉住单一货币和钉住合成货币是指本国货币钉住某种外国货币（或某种合成货币），使两种货币
2、之 间保持固定汇率，当被钉住货币对其他货币的汇率发生变动时，实行钉住 汇率制国家的货币也随之相应变动。目前被各国钉住的单一货币主要有： 美元、欧元、英镑；合成货币（又称一篮子货币）主要是特别提款权。2、平行钉住、爬行钉住和爬行区间钉住平行钉住是指在钉住某种货币的同时允许现实汇率围绕平价或中心 汇率有较大幅度的波动。爬行钉住是指在短期内钉住某种货币的同时，根据选定的指标（如通 货膨胀率等）频繁地、小幅度地调整平价或中心汇率。爬行区间钉住是指允许在短期内对平价或中心汇率有较大幅度的波 动，同时又对平价或中心汇率作经常性调整。二、汇率的影响因素（一）国际收支当国际收支顺差时，外汇供大与求，本国货币升
3、值，外国货币贬值。 国际收支逆差时则情况相反。国际收支状况并非一定影响汇率，但长期的 巨额的国际收支逆差，一般必定导致本国货币贬值。（二）相对通货膨胀率货币对外价值的基础是对内价值。若货币对内价值持续降低，其对外 价值也必然随之下降。一般地说，相对通货膨胀率持续较高的国家，由于 其货币的国内价值下降相对较快，则其货币相对于外国货币也会贬值。（三）相对利率 利率对短期汇率影响较大，对长期汇率影响有限。 本国利率较高，外汇市场上本国货币供应相对减少，需求相对增加， 其供求关系发生变化，推动本国货币升值；反之亦然。（四）总需求与总供给 当总需求增长快于总供给时，本国货币一般呈贬值趋势。（五）预期 预
4、期通常是捕捉刚刚出现的某些信号进行的，因此，与之相冲的信号 有可能改变预期的方向。（六）财政赤字 财政赤字往往导致货币供应增加和需求增加，因此，赤字增加将导致 本国货币贬值，但其影响并非绝对的。（七）国际储备 储备增加能加强外汇市场对本国货币的信心，有助于本国货币升值。 反之，储备下降则会诱使本国货币贬值。三、维持固定汇率的手段（一）货币政策 运用货币政策主要是通过调整贴现率使利率发生变动 , 引起本国币 值发生变动和刺激国际资本流动 , 以引起外汇供求状况改变 , 进而引起 汇率变动。当汇率上升，有超过汇率波动上限趋势时，该国货币当局常常 提高贴现率 , 带动利率总体水平的上升。这一方面使通
5、货收缩 , 本币实 际币值提高；另一方面吸引外国资本流入 , 增加本国的外汇收入 , 从而 减少国际收支逆差 ，使本币汇率上升、外币汇率下降 , 使汇率维持在规 定的波动范围之内。当汇率下跌、低于规定下限时 , 则降低贴现率、带动 利率总体水平的下降 , 使国内货币供给增加、本币对内价值降低、资本外 流，本国外汇需求增加, 最终使汇率在规定的幅度内变化。（二）调整外汇黄金储备 一国为了满足其对外政治、经济往来需要，都必须保有一定数量黄金 和外汇储备，黄金和外汇储备不仅是国际交往的周转金，也是维持汇率稳 定的后备力量，还是弥补国际收支逆差的手段之一。管理当局经常利用所 掌握的黄金和外汇储备 ,
6、通过参与外汇市场上的交易（买卖外汇）平抑外 汇供求关系 ，以维持汇率在规定的上下限内波动。（三）实行外汇管制 一国国际收支状况异常严峻和国际收支长期恶化, 黄金外汇储备不 足 , 无力在外汇市场上大量买卖外汇以进行干预 , 则借助于外汇管制手 段 , 如直接限制外汇支出、 甚至直接控制汇率的变动。（四）向国际货币基金组织借款 一国出现暂时国际收支逆差而且有可能导致汇率波动超过规定幅 度、同时动用外汇黄金储备不足以干预外汇市场时 , 就可以向国际货币基 金组织申请借款。这将减轻或避免为纠正国际收支不平衡而匆忙对本国货 币宣布贬值、 或采取紧缩性宏观政策、或诉诸管制等非常措施给经济发展 带来消极影
7、响。 方法（五）实行货币法定升值或贬值 当国际收支长期存在巨额顺差时 , 一般会导致该国货币汇率大幅度 上浮 , 超过规定上限，货币管理当局应对本国货币进行法定升值，但是尽 管顺差国外汇储备大幅度增加，容易引起通货膨胀，可政府能够采用冲抵 政策减少顺差对货币供应量的影响 , 其结果是顺差国货币法定升值的内 在压力被严重削弱。而当国际收支长期存在巨额逆差、通过上述 14 种 手段不能使汇率稳定时，货币当局就常常实行货币法定贬值 （ 以法令明文 宣布降低本国货币的含金量 ） ， 当货币贬值后与其他货币之间就形成了 新的黄金平价 ,表现为外汇汇率上升。这样可以减少由于维持原来汇率而 使本国外汇黄金储备流失 , 还可以提高本国商品出口竞争力, 增加出口 收入 , 改善国际收支状况 ,也有利于维持新的汇率稳定。
