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1、。1生物医药行业分析报告生物医药行业在战略新兴产业中属于盈利周期较长的产业， 一个生物医药品种从临床前研究到上市，一般需要 5 10 年时间，期间需要大量的研发投入。因此，生物医药产业高投入、高产出、高风险、高技术密集型的特点，决定了股权融资是生物医药企业在成长期的重要融资方式， 也提示我们应该根据生物医药企业的在成长期的财务特点和投资风险，设置能够适应研发型企业特性的上市标准。生物医药行业基本情况（一）生物医药行业简介生物医药产业由生物技术产业与医药产业共同组成。生物技术产业主要包括：基因工程、细胞工程、发酵工程、酶工程、生物芯片技术、基因测序技术、组织工程技术、生物信息技术等。生物技术产业
2、涉及医药、农业、海洋、环境、能源、化工等多个领域。而制药产业与生物医学工程产业是现代医药产业的两大支柱。生物医药产业可细分为五大产业： 生物制药产业、 化学制药产业、 现代中药产业、医疗器械产业、保健食品产业。我国生物医药产业虽然兴起较晚，但随着我国经济发展的加速以及科技水品的不断攀升，目前我国已成为生物医药产业的主力消费市场，众多生物医药类的跨国企业都将发展重心挪到中国市场。近年来，我国生物医药产业规模持续扩张。各个细分子行业销售市场均表现良好，发展势头可谓是蒸蒸日上。 ，我国生物药品行业共计实现销售收入为238 第三十六节亿元，同比增长第四十六节%；化学药品原料药制造行业共计实现销售收入为
3、38 第-可编辑修改 -。2八节 8 亿元，化学药品制剂制造行业销售收入达57 第九节 3 亿元；，我国医疗器械行业共计实现销售收入为188 第六节 3 亿元，同比增长第七节2%；保健食品制造业共计实现销售收入为12#03 亿元，同比增长第五节6%。另外，近十年来，我国中药产业保持着 20%以上的增长速度，整个市场规模产值达到3900-4200 亿元。近年来，随着全球生物医药制造业的日益繁荣，诸多生物医药外包及服务平台（CRO及 CMO机构）也逐渐兴起。 我国也先后成立了较多生物医药外包企业，例如广州博济国家新药临床研究中心和江苏亚邦医药研究所有限公司等都成为国内该领域知名企业。另外，随着区域
4、化发展的加速，我国生物医药产业集群发展模式日益规范，多个省市建立了生物医药产业园区。中国产业调研网发布的中国生物医药行业现状调查分析及市场前景预测报告（2015 年版）认为，生物技术发展规划和医药工业发展规划及其他相关政策的先后出台，充分表明了国家对生物医药产业的高度重视。未来，随着我国医用需求的增多，生物医药产业市场前景必将向好。中国生物医药行业现状调查分析及市场前景预测报告（2015 年版）是对生物医药行业进行全面的阐述和论证，对研究过程中所获取的资料进行全面系统的整理和分析，通过图表、统计结果及文献资料，或以纵向的发展过程，或横向类别分析提出论点、分析论据，进行论证。中国生物医药行业现状
5、调查分析及市场前景预测报告（2015年版）如实地反映了生物医药行业客观情况， 一切叙述、说明、推断、引用恰如其分，文字、用词表达准确，概念表述科学化。中国生物医药行业现状调查分析及市场前景预测报告（2015 年版）揭示了生物医药市场潜在需求与机会，为战略投资者选择恰当的投资时机和公司领导层做战略规划-可编辑修改 -。3提供准确的市场情报信息及科学的决策依据， 同时对银行信贷部门也具有极大的参考价值。（二）生物医药产业被称为“永不衰落的朝阳产业”。随着世界经济的发展、生活环境的变化、人们健康观念的变化以及人口老龄化进程的加快等因素影响，与人类生活质量密切相关的生物医药行业近年来一直保持了持续增长
6、的趋势。根据全球最大的医药市场咨询公司 IMS Health的统计报告， 2017 年全球医药市场销售额将达到1.1 万亿美元，未来几年将保持5%-8%的复合增长率，这反映了全球医药市场强劲的整体增长趋势。尽管各国政府均在控制医药费用的增长，但由于新药开发、人口结构变化及人们对健康预期的提高，药品市场的增长仍快于经济增长的速度。按照年销售额10 亿美元的重磅药物标准，2013 年有近百种药品达标， 其中 TOP50的达标线为 16.43 亿美元，这些重磅药物全部出现在美国和欧洲。我国生物医药行业发展从二十世纪80 年代开始，目前尚没有出现年销售额超过10 亿人民币的药物。进入 21 世纪以来，
7、我国生物医药行业持续高速增长。据国家食品药品监督管理总局（ CFDA）南方医药经济研究所发布的数据，2014 年至 2017 年，我国生物医药产业销售收入从1686 亿元增长到 21543 亿元，年复合增长率达到21.65%。根据国家统计局发布的数据，截至 2016 年末，我国医药制造业总资产达到18480亿元；2016 年全年，我国医药制造业实现销售收入20593 亿元，较“十五 ”末期的 2005年增长 16573 亿元，复合增长率22.66%。-可编辑修改 -。4根据 IMS Health 预计， 2013 年至 2016 年我国医药市场仍有望保持16.1%的高年均复合增长率。 2013
8、 年，我国医药市场规模已超越法国和德国，成为仅次于美国和日本的全世界第三大医药市场，预计到2017 年我国在全球医药行业中的市场地位将进一步得到巩固， 2020 年我国有望成为仅次于美国的全球第二大药品市场。按照国家战略性新兴产业分类目录，生物医药产业可以划分为生物技术医药、化学药物、现代中药三个子类。（二）生物医药行业的生命周期与财务特点生物医药行业的一个重要特征在于盈利周期较长。一个生物医药品种从临床前研究到上市，一般需要510 年时间。因此，对于处于研发阶段的新生物医药品种和企业，盈利一般都需要较长时间。国外领先的生物医药企业从成立到盈利平均需花10年左右的时间。同时在这段研发且没有盈利
9、的阶段，生物医药企业往往需要大量的资金投入，研发投入往往超过20%的销售收入。可见，生物医药类企业一般最需要风险资金和市场支持的时间在企业创立初期，而伴随企业产品成熟，甚至于专利技术保有期限的结束，企业的成长性将大打折扣。海外较为成功的生物医药公司从成立到上市的平均年限为4 年，从上市后到盈利的平均年限为7 年，盈利之后企业将出现非线性增长。-可编辑修改 -。5（三）生物医药行业的发展趋势在药品市场增长空间方面，中国将是潜力最大的市场。未来我国人口老龄化加深和居民可支配收入的增长是推动我国医药行业持续增长重要动力。目前，我国用药水平还偏低，医药市场的不断扩大是必然趋势。未来医疗体制改革和行业结
10、构调整将是影响医药行业的主要政策面因素。根据国家“十二五规划 ”纲要，未来五年我国将健全医疗保障体系，建立和完善以国家基本药物制度为基础的药品供应保障体系。同时，我国还将支持中医药事业发展，坚持中西医并重，加强中药资源保护、研究开发和合理利用。由此可见，医药行业整体面临着较好的发展契机。从生物医药细分领域来看，近年来在化学药和中药不能有效治疗的疾病领域发病率有所升高，生物技术药物的重要性得到越来越多的重视。生物技术药物产业具有较强的市场潜力， 将成为今后生物医药产业的重要推动力。2010 年，世界药物销售额前三十名中有三分之一是生物技术药物，生物技术药物的销售额占世界医药市场的比重约为 17%
11、，此外，全球免疫类药物总销售额的 79%、肿瘤类药物销售总额的 35%都是生物技术药物。-可编辑修改 -。6生物医药企业上市情况（一） A 股上市生物医药企业情况按照申万行业分类， 截止 2017 年 1 月 21 日，A 股共有生物医药上市公司190 家，总市值 2.07 万亿元，占A 股总市值的4.8%，市盈率中位数为50.07 倍，高于 A 股市盈率中位数 42.88 倍。生物医药企业代表新经济的发展方向，受到市场的认可和追捧，市盈率普遍较高，然而其市值占A 股总市值比重并不高，说明资本市场服务生物医药产业的能力仍待挖掘。2017 年前三季度 A 股生物医药公司营业收入总计8244 亿元
12、、净利润686 亿元，占 A 股全部公司营业收入的2.38%、净利润的2.03%。-可编辑修改 -。7（二）生物医药企业的成长路径与融资需求以研发和制造为主的生物医药企业的商业模式和成长路径比较清晰， 但无论是生产仿制药、改剂型药还是新药，从开始研发至最后成为产品，都要经过繁琐的步骤，一般需要 510 年时间，导致生物医药企业前期资金投入大、盈利周期长。然而，一旦技术突破、市场开发积累到一定程度后，生物医药企业会出现爆发式增长。生物医药企业的成长路径决定了其融资需求主要集中在前期， 即在药品研发成功前和市场开发时。且由于生物医药企业前期并没有多少营业收入，固定资产比重也不高，债务融资显然难以作为主要融资来源。因此，生物医药企业在创立初期最需要风险投资，其业绩能够出现爆发式增长的特性也与风险投资的投资诉求契合。药品研发基本成型后，就需要多层次资本市场提早介入，降低其股权融资成本。在药品达到上市条件前， 仍存在诸多变数， 任何一个细节的问题都可能导致前功尽弃，风险较大，大部分企业的融资仍应该集中在场外市场，但部分研发团队能力强、产品市场认可度高的企业已具备进入场内市场融资的条件。这部分企业和其他新兴产业中-可编辑修改
