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1、 2022年注册会计师财务成本管理模拟试题（9）甲投资人购置了10份ABC公司看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时投资净损益为( )元。 A.0 B.-58 C.45 D.57 24.无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权，( )均与期权价值正相关变动。 A.标的价格波动率 B.无风险利率 C.预期股利 D.到期期限 25.某股票当前价格50元，以股票为标的物的看涨期权执行价格50元，期权到期日前的时间0.25年，同期无风险利率12%，股票收益率的方差为0.16，假设不发股利，利用布莱克-斯科尔斯模型所确定的股票看涨期权价格为( )。 A.5.23 B.3.64 C.4.71
2、 D.2.71 二、多项选择题 1.假设ABC公司股票目前的市场价格为50元，而在一年后的价格可能是60元和40元两种状况。再假定存在一份100股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为50元。投资者可以按10%的无风险利率借款。购进上述股票且按无风险利率10%借入资金，同时售出一份100股该股票的看涨期权。则根据复制原理，以下说法正确的有( )。 A.购置股票的数量为50股 B.借款的金额是1818元 C.期权的价值为682元 D.期权的价值为844元 2.期权是一种“特权”是由于( )。 A.持有人只享有权利而不担当相应的义务 B.持有人仅在执行期权有利时才会利用它 C.期权给予持有人做
3、某件事的权利，但他不担当必需履行的义务 D.持有人可以选择执行或者不执行该权利 3.假设ABC公司的股票现在的市价为50元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为是52元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升30% ，或者降低25%。无风险利率为每年4%，则利用复制原理确定期权价格时，以下复制组合表述正确的选项是( )。 A.购置0.4536股的股票 B.以无风险利率借入28.13元 C.购置股票支出为23.64元 D.以无风险利率借入17.38元 4.以下有关看涨期权的表述正确的有( )。 A.看涨期权的到期日价值，随标的资产价值下降而上升 B.假如在到期日股票价格低于执
4、行价格则看涨期权没有价值 C.期权到期日价值没有考虑当时购置期权的本钱 D.期权到期日价值也称为期权购置人的“损益” 5.以下有关期权内在价值表述正确的选项是( )。 A.期权价值=内在价值-时间溢价 B.内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的凹凸 C.期权的内在价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的凹凸 D.假如现在已经到期，则内在价值与到期日价值一样 6.对于欧式期权，以下说法正确的选项是( )。 A.股票价格上升，看涨期权的价值增加 B.执行价格越大，看跌期权价值越大 C.股价波动率增加，看涨期权的价值增加，看跌期权的期权价值削减 D.期权有效期内估计发放的红
5、利越多，看跌期权价值增加 7.以下有关期权价格影响因素中表述不正确的选项是( )。 A.到期期限越长，期权价格越高 B.股价波动率越大，期权价格越高 C.无风险利率越高，看涨期权价值越低，看跌期权价值越高 D.预期红利越高，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低 8.以下有关期权投资策略中表述不正确的选项是( )。 A.爱护性看跌期权锁定了最低净收入为执行价格 B.爱护性看跌期权锁定了最低净收入和净损益 C.抛补期权组合锁定了收入和收益 D.抛补期权组合锁定了收入为期权价格 9.有一项看涨期权，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为
6、23元，则以下计算正确的有( )。 A.期权空头价值为-3元 B.期权多头价值3元 C.买方期权净损益为1元 D.卖方期权净损失为-2元 10.对于买入看跌期权来说，投资净损益的特点是( )。 A.净损失不确定 B.净损失值为期权价格 C.净收益值为执行价格 D.净收益潜力巨大 11.以下表述中正确的有( )。 A.一份期权处于虚值状态，仍旧可以按正的价格售出 B.假如其他因素不变，随着股票价格的上升，期权的价值也增加 C.期权的价值并不依靠股票价格的期望值，而是依靠于股票价格的变动性，假如一种股票的价格变动性很小，其期权也值不了多少钱 D.欧式期权的价值应当至少等于相应美式期权的价值，在某种
7、状况下比美式期权的价值更大 12.以下说法正确的有( )。 A.看涨期权的价值上限是股价 B.在到期前看涨期权的价格高于其价值的下限 C.股价足够高时，看涨期权价值线与值线的上升局部平行 D.看涨期权的价值下限是股价 13.以下表述中正确的选项是( )。 A.对敲的最坏结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购置本钱 B.股价偏离执行价格的差额必需超过期权购置本钱，才能给投资者带来净收益 C.空头对敲的结果是股价没有变动，可以赚取看涨期权和看跌期权的购置本钱 D.股价偏离执行价格的差额必需超过期权到期价值，才能给投资者带来净收益 14.以下属于布莱克斯科尔斯期权定价模型假设条件的有(
8、 )。 A.标的股票不发放股利 B.交易本钱和所得税税率为零 C.期权为欧式看涨期权 D.标的股价接近正态分布 15.在布莱克斯科尔斯期权定价模型中涉及无风险利率的估量，以下关于该模型中无风险利率的说法正确的有( )。 A.无风险利率应当用无违约风险的固定收益的国债利率来估量 B.无违约风险的固定收益的国债利率指其市场利率 C.无违约风险的固定收益的国债利率指其票面利率 D.无风险利率是指按连续复利计算的利率 16.假如用S表示标的资产市价，X表示执行价格，则以下表达式中正确的有( )。 A.多头看涨期权的到期日价值=Max(S-X，0) B.空头看涨期权的到期日价值=Min(S-X，0) C
9、.多头看跌期权的到期日价值=Max(X-S，0) D.空头看跌期权的到期日价值=Min(X-S，0) 17.以下关于时间溢价的表述，正确的有()。 A. 时间越长，消失波动的可能性越大，时间溢价也就越大 B.期权的时间溢价与货币时间价值是一样的概念 C.时间溢价是“波动的价值” D.假如期权已经到了到期时间，则时间溢价为0 18.布莱克斯科尔斯期权定价模型涉及的参数有( )。 A.标的资产的现行价格 B.看涨期权的执行价格 C.连续复利计算的标的资产年收益率的标准差 D.连续复利的短期无风险年利率 19.以下不属于股票加看跌期权组合的是()。 A.抛补看涨期权 B.爱护性看跌期权 C.多头对敲
10、 D.空头对敲 20.有一项看涨期权，标的股票的当前市价为33元，执行价格为33元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为36元，则以下计算正确的选项是( )。 A.期权空头价值为-3 B.期权多头价值3 C. 买方期权净损益为1元 D.卖方净损失为-2 21.对于期权持有人来说，以下表述正确的选项是( )。 A.对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时的期权为“实值期权” B.对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时的期权为“实值期权” C.对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时的期权为“虚值期权” D.对于看跌期权来说，资产现行市价于高于执行价格时的期权为
11、“虚值期权” 22.以下关于布莱克斯科尔斯期权定价模型的说法，正确的选项是( )。 A.模型中的无风险利率是指连续复利利率 B.该模型对于美式看跌期权的计算误差特别大，因此不行以在计算时使用 C.该模型对于美式期权的股价没有任何参考价值 D.该模型假设股票价格的波动接近于正态分布 23.若股票目前市价为80元，若执行价格为85元，则以下表述正确的选项是( )。 A.对于以该股票为标的物的看涨期权来说，该期权属于实值状态 B.对于以该股票为标的物的看跌期权来说，该期权属于实值状态 C.对于以该股票为标的物的看涨期权的多头来说，价值为0 D.对于以该股票为标的物的看涨期权的空头来说，价值为0 24
12、.以下有关表述中正确的有( )。 A.空头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失 B.期权的到期日价值，是指到期时执行可以取得的净收入，它依靠于标的股票在到期日的价格和执行价格 C.看跌期权的到期日价值，随标的资产价值下降而上升 D.假如在到期日股票价格低于执行价格则看跌期权没有价值 25.以下属于二叉树期权定价模型假设条件的有( )。 A.市场投资没有交易本钱 B.投资者都是价格的承受者 C.允许以无风险利率借入或贷出款项 D.将来股票的价格将是两种可能值中的一个 参考答案及解析 一、单项选择题 1.【答案】C 【解析】假如估计市场价格将发生猛烈变动，但是不知道变动的方向是上升还
13、是降低，此时，对投资者特别有用的一种投资策略是多头对敲。由于无论将来价格的变动方向如何，采纳这种策略都会取得收益。 2.【答案】A 【解析】对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(或溢价期权)。 3.【答案】B 【解析】时间溢价也称为“期权的时间价值”，但它和“货币的时间价值”是不同的概念，时间溢价是“波动的价值”，时间越长，消失波动的可能性越大，时间溢价也就越大。而货币的时间价值是时间“连续的价值”，时间连续得越长，货币的时间价值越大。 4.【答案】B 【解析】上行股价=60(1+25%)=75(元)，下行股价=60(1-20%)=48(元);股价上行时期权到期日价值=75-63=12(元)，股价下行时期权到期日价值=0;套期保值比率=(12-0)/(75-48)=0.44。 5.【答案】A 【解析】购进股票到期日盈利14元(=58-44)，购进看跌期权到期日盈利-5元(=0-5)，则投资组合盈利9元(=14
