行为金融知识点

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1、有效市场假说有关价格对影响价格的各种信息的反应能力，程度及速度的解释，是关于市 场效率问题的研究。弱式有效市场:资产价格充分及时地反映了与资产价格变动有关的历史信息，任何投资者无 论借助何种分析工具，都无法就历史信息赚取超额收益。半强式有效市场:资本市场中所有与资产定价有关的公开信息，包括历史信息以及投资者从 其他渠道获得的公司财务报告、竞争性公司报告、宏观经济状况通告等，对资产价格变动没 有任何影响的市场。强式有效市场:所有与资产定价有关的信息，不管是已公开的还是未公开的信息，都已经充 分及时地包含在资产价格中。2实验经济学：在可控制的实验环境下，针对某一经济理论或者经济现象，通过控制某些条

2、 件、观测决策者行为和分析实验结果，以检验、比较和完善经济理论并为政策决策提供依据。3认知：广义：个体通过感觉、知觉、表象、想象、记忆、思维等形式，把握客观事物的性 质和规律的认知活动。狭义：指个体获取信息并进行加工、储存和提取的过程4启发式：凭借经验解决问题的方法，是一种思考上的捷径，是解决问题的简单而笼统的规 律或者策略，也称为经验法则或者拇指法则。5代表性启发式:人们倾向于根据样本是否代表（或类似）总体来判断其出现的概率，代表性越 高的样本，人们判断其出现的概率也越高。6可得性启发式:人们倾向于根据一个客体或事件在知觉或记忆中的可得性程度来评估其出 现的相对频率，容易知觉到的或回想起的客

3、体或事件被判定为更常出现。9稀释效应：中性和非相关信息容易削弱人们对问题实质的判断。.10晕轮效应（光环效应/成见效应）：表现在一个人对另一个人或事物的某种印象决定了对他 的总体看法，而看不准对方的真实品质，形成一种好的或坏的“成见”16 后悔效应：人们为了避免决策失误带来的后悔的痛苦，常常会做出一些非理性的行为17 处置效应：是指投资人在处置股票时，倾向于卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票， 也就是所谓的出赢保石效应。20圣彼得堡悖论：（精神价值即效用值的概念）人们在拥有不同财富的条件下，增加等量财 富所感受到的效用值是不一样的，随着财富的增加，其效用值总是在增加，但效用值的增长 速度是递减

4、的22风险寻求：决策者在无风险条件下所能获得的确定性收入与他在有风险条件下所能获得 的期望收入相等，决策者对于有风险条件下期望收入的效用大于对于确定性收入的效用 风险厌恶:决策者在无风险条件下所能获得的确定性收入与他在有风险条件下所能获得的期 望收入相等，决策者获得确定性收入发效用高于有风险条件下获得同样期望收入的效用，或 者更偏好确定性收入。23阿莱悖论：在不确定性条件下选择行为违背期望效应理论（验证了确定性效应）24偏好逆转：个体决策与偏好方面选择与定价不一致的现象。25孤立效应：简化在不同选项之间的选择，人们往往忽略各种选项共同的部分而集中关注 不同的部分。32异象：大量实证研究和观察结

5、果表明股市不是有效的，这些无法用有效市场理论和现有 定价模型来解释的收益异常的现象，即为异象35对比效应：人们把某一特定感受器因同时或先后受到性质不同或相反的刺激物的作用， 引起感受性发生变化的现象。36过度自信：对自己的知识和能力有过高的估计37过度反应：投资者对最近的价格变化赋予过多的权重，对近期趋势的外推导致与长期平 均值的不一致。38过度乐观：过度自信的一种表现形式，通常表现为人们对未来不切实际的预期39羊群效应：投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，或者过度 依赖于舆论，而不考虑私人信息，简单地模仿他人决策的行为。40泡沫：指一种或一系列的金融资产在经历连续的涨价

6、之后，市场价格大于实际价值的经 济现象。42互联网金融：指传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融 通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。43. P2P (网贷)：点对点信贷，指的是基于互联网平台将众多的借、贷双方进行匹配，即帮 助借款人以较为合理的利率筹集资金，也帮助贷款人合理控制贷款风险。44. 神经金融学：通过大脑的活动来解释、预测金融决策行为，成为金融决策理论研究的重 要组成部分，对进一步剖析金融决策的神经决定机制有一定意义，也有助于完善现有金融决 策模型。简答题：1影响可得性启发式偏差的因素有哪些？时间的接近性新异性表现的生动性(4)情绪一致性想象性2

7、简述框定依赖偏差的主要表现形式。(1)对比效应 (2)首因效应(先呈现) (3)近因效应(后呈现) (4)晕轮效应 (5)稀释效应(ps :选择性知觉)3. 简述风险的主观态度及其与价值函数凹凸性的对应关系。 风险的主观态度：(1)风险厌恶 (2)风险寻求 (3)风险中性 对应关系：风险厌恶下的效用函数是凹函数即风险厌恶者的收入效用关系曲线是凹向原点 的；风险寻求者的效用函数是凸函数即其收入效用曲线是凸向原点的；风险中性者的收入 效用曲线是一条从原点出发的射线。4简述套利的局限性。(1)完全可替代的资产(2)噪声交易风险(3)套利的成本和制度限制5简述前景理论较期望效用理论的本质突破及其特点。

8、本质突破：首先，前景理论中的价值函数与期望效用理论中的效用函数有重大区别；其次, 前景理论对风险态度的衡量也区别于期望效用理论；最后，前景理论的突破还表现在对决策 权重的改进。特点：(1 )决策者关心的并不是财富的绝对水平，而是相对于某一参考水平的变化(2)价值函 数以财富变化为自变量形如S (3)决策权重是客观概率的函数6何为证券市场中的异象？说出不少于5中证券市场中的异象。证券市场中的异象：是明显违背有效市场假说的经验现象。(1)股权溢价之谜(2)封闭式基金折价之谜(3)日历效应(4)规模效应(5)账面市值比效应(6) 投资者关注度(7)本地偏好(8)无信息反应效应8什么是过度自信？有哪些

9、表现形式？过度自信是指对自己的知识和能力有过高的估计。表现形式：错误校准，自我感觉良好效应，控制幻觉与过度乐观。9简述金融金融市场泡沫的成因。宽松的货币政策(2)新技术引入代理投资媒体偏差10为什么过度自信会导致过度交易。过度自信既会影响交易频率，也会影响交易量。过度自信的投资者认为自己具有专业的知识 和能力，希望挑选出高于市场平均收益的资产，并对自己的判断过于自信，从而导致交易频 率和交易量的提高。11. 公司管理层过度自信的表现形式有哪些？ （1）低估项目风险 （2）高估项目回报 （3）高估公司价值以及自身能力12. 何为互联网金融？互联网金融有哪些发展模式？互联网金融是指传统金融机构与互

10、联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通， 支付，投资和信息中介服务的新型金融业务模式。发展模式：众筹，P2P网贷，第三方支付， 数字货币，大数据金融，信息化金融机构，互联网金融门户。题目：9、保守性偏差引反转效应,粗资产经历的极端收益越大接下来的反转所需要的时间越（错）10、如果市场是有效的，被动投资策略成为投资者的不二选择。（对）5、代表性启发可以为规模效应提供解释。（正确）3、过度交易对于投资者是不利的，因为过度交易往往弓|发过高的交易成本从而降低投资者 收益（正确）9、保守性偏差与代表性偏差相矛盾（正确）基于有效市场理论，股票的价格已经反映所有市场可用的信息,因此不存在超额收益

11、（正确）33、基于规模效应，投资于大公司能够获得超额收益（错误）47、当市场普遍存在乐观情绪时，股票回购热潮（错误）32、预期效用理论认为人们对待风险的态度始终不变。而弗里德曼-萨维奇困惑表明，人们 对待风险的态度并不是始终一致的，即个人的效用函数并非一直凸形的（正确）42、投资者运用投资组合理论将资金配置在不同资产上以分散韭系统性风险（错误L8、对沉没成本的眷顾导致经理人在投资决策失误时不是终止项目而是继续追加投资企图用 这种方式博取最后的成功（对）10、“赢者诅咒”导致业绩下滑的主要原因是过度支付对）8、由于交易成本存在,交易越频繁使得收益率越差（对）10、投资者的保守性偏差会引起过度反应

12、（错误）9、前景理论的基本结论包括确定性效应、反射效应、参考点依赖、损失厌恶、迷恋小概率 事件（对）10、人们同时购买保险和彩票两种风险和期望收益完全不同的资产为存在短视的风险厌 恶倾向（错误）11、损失与收益框架违背了完备性的公理化假定（错误）4、可得性启发指得是人们倾向于根据观察到的某种事物的模式与其经验中该类事物的代表 性模式的相似程度来进行判断的推理过程。（错误）7、四因子模型强大的解释能力可以说明市场是完全有效的（错误）7、圣彼得堡悖论说明人们追求的是效用最大化而不是价值金额最大化（正确）8、人们通常赋予确定性收更多的权重（正确）9、阿莱悖论说明人们的选择偏好是稳定的（错误）2、最后

13、期限才是生产力。人们倾向于推迟执行那些需要立即投入而报酬滞后的任务，马上 执行那些能立即带来报酬而投入滞后的事情。（正确）3、效用随时间以双曲线贴现可用于解释人们对近期增加的时差要比远期增加的时差的贴现 值更大一些。（正确）4、只有个人投资者会出现羊群效应（错误）5、熟悉偏好会使得人们根据对事物的熟悉程度来判断其风险。（正确）3、处置效应可以同时解释市场中出现的动量效应与反转效应（错误）4、损失厌恶指得是人们在面对损失时倾向于冒险（错误）3、与预期效用理论不同，相对于参考点是损失还是收益会影响你的风险态度。（正确）3、圣彼得堡悖论中，抛硬币游戏的期望收益是无穷大，但人们愿意付出的赌金往往很少。

14、这是 因为人们是以最大化结果的期望值来讲行决策（错误）4、阿莱悖论发现人们面对不同形式的同一个问题，产生了不同的决策，这符合预期效用理 论（错误）2、巴菲特的投资非常成功o 2008年，巴菲特跃居福布斯杂志全球富豪榜榜首，财富总 额约为620亿元，这证明了有效市场假说是错误的（错误）3、在有效市场假说中，投资者必须满足理性人假设。如果投资者不完全理性则该市场定不 是有效市场（错误）7、当人们刚刚听到飞机失事的消息后很可能会高估飞机坠落的可能性这是由人们认知的保 守性偏差导致（错误）【事后聪明误差】8、人们获取的信息量越多,对某种事件的认识也会增加，越能保证决策的正确性（错误）10、锚定与调整启

15、发法倾向于低估复杂系统成功的概率和高估其失败的概率（错误）34、反转效应可以被Fama-French三因子模型中账面市值比因子所解释（正确）35、圣彼得堡悖论表明，面对巨额的不确定性很大的预期收益，人们只愿意付出较小的成本。 这是因为在决策过程中，个人的预期效用较低（正确）人们在风险决策中更喜欢未知概率的不确定性，而非已知概率的不确定性（错误）37、根据动量效应，在短期内买入过去收益率高的股票、卖出过去收益率低的股票可以获得 超额收益（正确）38、相对于噪音交易者的错误估价来说，套利者是市场的最终获利者（错误）39、个人投资者比机构投资者收益率更差的主要原因是资金实力太小怃法与机构进行平等 博弈（错误）40、凯恩斯的选美博弈表明，投资者要在市场中获得超额收益，关键在于知晓大多数人对价 格的预期（正确）41、股票市场的高收益诱惑是导致各国人们股市参与率高的主要因素（错误）43、导致投资者过度交易的原因包括过度自信、认知幻觉等（正确）44、投资者的有限注意力可能导致盈余公告后的估价漂移现象（正确）45、市场迎合是指企业经理人利用市场错误定价进行投融资与股利分配决策（正确）46、机构投资者业绩表现之所以优于个人投资者是因为不存在行为偏差（错误）