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1、开放式基金流动性风险的评价体系探讨内容摘要本文根据流动性的不同分别对开放式基金资金来源和投资形成的资产进行分类并据此建立开放式基金流动性风险的评价指标体系对开放式基金的流动性风险管理具有一定的借鉴意义开放式基金资金来源和投资形成价指标体系资产的分类基金资金来源的分类根据基金持有人拟持有开放式基金份额期限长短和对证券市场、利率等因素变化敏感程度的不同申购（或认购）开放式基金的资金可分为核心资金与非核心资金核心资金是指基金持有人准备长期投资于基金的资金（一般为1年以上）这类资金一般是长期闲置的资金其基金持有人对证券市场的走势、利率的变化不敏感季节变化和经济环境对其影响也较小所以核心资金是开放式基金
2、最稳定的资金来源非核心资金是基金持有人准备中短期（一般为1年以下）投资于基金的资金这类资金来源于暂时闲置的资金其基金持有人对证券市场的走势、利率及经济环境的变化比较敏感一旦证券市场走势及其他因素向不利的方面发生变化这类基金持有人会进行赎回造成基金的资产规模减少根据基金持有人持有基金期限的长短和对外界因素的敏感程度的不同非核心资金又可分为敏感资金和脆弱资金敏感资金是指持有期限在半年以下并对外界因素非常敏感的资金；脆弱资金是指持有期限在半年至1年并对外界因素比较敏感的资金基金资产的分类根据开放式基金投资范围的规定按照风险的大小开放式基金的资产可分为现金、银行存款、短期国债、长期国债、大盘股、中盘股
3、、小盘股等基金持有的现金、银行存款以及投资短期国债的资产风险最小变现能力最强称之为开放式基金的速动性资产基金持有的现金、银行存款以及投资短期国债、长期国债和大盘股的资产这部分资产风险较小变现能力较强称之为开放式基金的流动资产基金投资于中盘股和小盘股的资产风险最高流动性也较低称之为开放式基金的风险资产开放式基金流动性评价指标体系预留现金比率预留现金比率是预留现金头寸除以总资产即预留现金比率=预留现金头寸/总资产该比率大小反映了基金管理人对股票市场和债券市场走势的判断反映了基金管理人对短期赎回量的预期该比率越大意味着开放式基金接受基金持有人即时赎回的能力越大速动资产比率速动资产比率是指速动性资产除
4、以总资产即速动资产比率=速动性资产/总资产该比率越高反映了基金资产的迅速变现能力越强应对开放式基金赎回的能力越大但为了基金能有较高的收益和符合国家对基金投资的规定速动资产比率不应太高流动资产比率流动资产比率是指流动性资产除以总资产即流动资产比率=流动性资产/总资产该比率越高反映了基金资产的变现能力越强应对开放式基金赎回的能力越大风险资产比率风险资产比率是指风险资产除以总资产即风险资产比率=风险资产/总资产=1-流动资产比率该比率越大说明风险资产在总资产中的份额越大则开放式基金的流动性就较差该比例越小则开放式基金的流动性就越好核心资金比率核心资金比率是指核心资金除以总资产即核心资金比率=核心资金
5、/总资产该指标在一定程度上反映了开放式基金的流动性能力一般情况下核心资金比率越高开放式基金面临赎回的压力就越小脆弱资金比率脆弱资金比率是指脆弱资金除以总资产即脆弱资金比率=脆弱资金/总资产该比率越大说明当证券市场走势、利率等外界因素发生较大变化时开放式基金管理人面临赎回的压力也越大敏感资金比率敏感资金比率是指敏感资金除以总资产即敏感资金比率=敏感资金/总资产该比率越大说明开放式基金即时赎回的压力越大综上可得核心资金比率=1-脆弱资金比率-敏感资金比率速动资产与敏感资金比率速动资产与敏感资金比率是速动资产除以敏感资金即速动资产与敏感资金比率=速动资产/敏感资金也可以由速动资产比率和敏感资金比率算
6、出换算公式为速动资产与敏感资金比率=速动资产与总资产的比率/敏感资金与总资产的比率流动资产与脆弱资金比率流动资产与脆弱资金比率是流动资产除以脆弱资金即流动资产与脆弱资金比率=流动资产/脆弱资金也可以由流动资产比率和脆弱资金比率算出换算公式为流动资产与脆弱资金比率=流动资产与总资产的比率/脆弱资金与总资产的比率风险资产与核心资金的比率风险资产与核心资金的比率是指风险资产除以核心资金即风险资产与核心资金的比率=风险资产/核心资金也可以由风险资产比率与核心资金比率算出换算公式为风险资产与核心资产的比率=风险资产与总资产的比率/核心资金与总资产的比率正常情况下以上指标都要在合理的取值范围内如果大部分指标的实际值处于异常状态那么开放式基金具有较大的流动性风险需要基金管理人对相关项目进行调整使实际取值回到合理范围从而有效控制流动性风险实现基金流动性与盈利性的统一1
