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1、要解决的三个问题：1）服务转型战略能够增加公司价值么2）要想为公司增加价值，转型战略中服务需达到何种水平3）公司或行业的什么因素影响着服务转型战略的结果样本：1990-2005年的477家上市制造公司（通过整合二手数据） 查看进步方式：服务收益所造成的税收从低服务水平到高服务水平衡量公司价值的方式：托宾q假设基于股票价格（涵盖销售、利益、现金流、盈利波动等方面，并且不易受管理层控制）服务转型战略和公司价值：基于资源方面的观点重要前提：服务价值（增加忠诚度，提高定价能力，提升对外包的抗衡能力）服务特性：无形性，难于标准化，知识集中性，和销售联系更密切 贡献：增强个性化，提升顾客感知价值RBV:公
2、司是能够调度资源和各种的能力的特殊集合，并且难以被竞争对手模仿how those efforts facilitate the integration,combination, and utilization of firm resources and capabilities over time and within the firm s environmental context.服务转型战略影响公司价值的四个途径：知识和资源的利用、增加顾客忠诚度、损失战略重 点、组织上的冲突。1.知识和资源的影响：知识和资源的外溢帮助开发制造和服务的协同效果，帮助节省成本并且提升独特的竞争优 势。1 ）
3、通过有形资源和无形资源比如客户关系和品牌效应来节省比其他企业节省成本2）将公司的资源结构复杂化，在一定程度上防止其他公司的模仿结果：海外产品供应商和当地产品供应商都不能复制整合产品带来的合并效果。2增加顾客忠诚度1）使提供的产品更加无形化并难以估测，降低了市场透明度，增加了顾客依靠感性购买的风 险。2）提高了互动，增强了信任和合作，加强了合作关系，服务和产品的差异化进一步加强和顾 客和卖家的关系。3）在关系营销效果的元分析过程中，Palmatier and colleagues （2006, p. 150） “强关系更有利 于建立顾客忠诚，并有效提高公司产品和服务质量”4）无形关系和品牌资产的
4、重要性（减少购买风险，增加购买的灵活性），进一步提高顾客忠 诚度，提高企业定价能力，更大的机会进行交叉和上游销售，更多的合作客户（愿意花时间 与卖家交流或披露信息给卖家）5）在顾客忠诚和知识共享过程中增加的忠诚诱导增强了其通过资源配置来适应环境的能力。6）在总量上，把业务增到服务上帮助重要顾客建立资产，（终身折扣），增加了总价值。（Rust,7）Lemon, and Zeithaml 2004）损失战略重点牺牲资源对核心产品及其制造能力的投入（Bourgeois 1981）资源分配问题：制造（研发、制造工艺的改进）服务（技能、能力、竞争力） 除非在新的领域有了自己的核心竞争优势）组织冲突不同的
5、组织结构、文化、领导和结构服务：“人”是至关重要的产品：技术革新、产品价值结果：内部混乱紧张冲突，减少积极性，降低资源利用率和生产率，资源配置不能达到最优三个公司特定因素：服务关联、资源闲置、市场份额三产业层次方面的因素：行业增长、行业动荡、行业竞争（Jaworski and Kohli 1993） 结合行业背景（公司的核心产品行业）假说服务比例：服务所创造收益的比例托宾q:公司市场价值对其资产重置成本的比率市场价值：有形和无形资产总和重置成本：创建公司的成本应该等于1优点：（Anderson, Fornell, and Mazvancheryl 2004; Lee and Grewal 20
6、04; Srinivasan 2006）1）基于股票价格的，具有前瞻性，并能根据风险做出调整2）整合了多个维度的性能（销售、利润、现金流、盈利波动性）3）不易受公司管理层操控（Srivastava, Shervani, and Fahey 1998）公司水平上的影响因素服务关联度：服务水平和核心产品之间的联系程度关联度咼，有利于资源的更有效利用和技术的进步通过提高关联度，有效利用资源，通过无形资源和品牌资产来降低风险。 降低损失战略重点的几率（关联度高），有效避免了组织内部矛盾假说1：服务比率很低时，服务转型战略影响很小，当服务比率达到一定程度时，其积极影 响才会显现出来。假说2：服务关联服务
7、在公司中的价值比率有积极作用资源闲置：可以自由处置的资源（Bourgeois 1981）不再存在资源占用问题，也能有效减少组织内矛盾假说3：闲置资源对服务在公司的价值比率有积极作用市场份额：对资源利用有积极影响对战略重点、组织矛盾等有消极影响假说4：市场份额的影响是温和的（无好无坏）产业层次方面影响因素 行业增长：对于处于增长态势的产业（发展中的产业），将资源投放在产品上会对公司更有 利。（机会成本加大）假说5：增长速度与服务的积极作用成反方向的关系。行业动荡：在动荡的行业中，产品不够强大的需要依靠服务来提高公司价值；而在稳定的行业中，由于 需求等比较稳定，即使是有固定产品链的公司也没什么优势
8、，因此这时候服务也显得十分重 要。行业动荡时，风险高，因此品牌就变得十分重要，行业动荡，本身就需要不断转换战略重点, 因此战略重点缺失的缺点也就不复存在。假说6：行业动荡有积极影响 行业竞争：难以模仿的无形资源和品牌资产变得十分重要 竞争驱使着公司去优化资源配置 假说7：行业竞争有积极影响方法数据样本：美国进行公开交易的公司，拥有28-39标准产业分类代码（由四位数字组成，前 两位识别主要行业，第三位确定产业类别，第四位表示具体产业），由1990年到2005年的 数据。化工、机器、电子、运输等领域。来源：COMPUSTAT Industrial Annual and COMPUSTAT Bus
9、iness Segments databases, as well as the U.S. Department of Commerce.计算方法公司价值MVE：流通股市值（股份在本财政年度的收盘价乘以发行在外的普通股数目）PS：优先股市值（已发行优先股的清算价值）DEBT：长期负债合计和短期负债合计（流动负债-流动资产+存货账面价值+长期债务）？TA：资产净值（总资产账面价值）服务比率（差异小于5%时，通过讨论解决）COMPUSTAT Business Segment database服务性业务和非服务性业务（根据标准产业分类代码来分类）在给定的年份，服务创造的收益占总收益的比率1990-2
10、005公布了服务比率的公司服务关联度（差异小于5%时，通过讨论解决）COMPUSTAT Business Segment database与核心产品相关联和与核心产品不相关联“integrated solutions,”“solutions and software,”“product service ” 相关联综合解决方案、解决方案和软件、产品服务“distribution,”“retail,”“financial service,”“credit ” 不相关分配、零售、金融服务只有一项服务业务的，要么完全相关（1）,要么完全不相关（0） 有多项服务业务的，销售收入加权平均资源闲置和公司市场
11、份额闲置资源使用因子得分，利用主成分分析方法对1）留存收益比总资产2）营运资本比资产总额这两个比率进行分析留存收益：为公司发展需要，为不可预测事件及实施战略准备的一笔资金 营运资本：流动资产-流动负债（存货、应收账款和现金）市场份额：一个企业的销售量在市场同类产品（相同的SIC代码）中所占的比重COMPUSTAT Industry Annual database行业增长、动荡和竞争行业增长做出销售收入与时间（最近四年）的线性回归，用所得斜率除以多年销售的平均值，得出增 长速率行业动荡过去四年里公司核心产品销售额的标准差除以销售额平均值行业竞争Herfindahl index赫芬达尔指数简称赫芬
12、达尔指数，是一种测量产业集中度的综合指数。它是指一个行业中各市场竞争主体 所占行业总收入或总资产百分比的平方和，用来计量市场份额的变化，即市场中厂商规模的 离散度。赫芬达尔指数是产业市场集中度测量指标中较好的一个，是经济学界和政府管制 部门使用较多的指标。竞争对手的市场占有率平方加总，最后用1减去这个数COMPUSTAT Industry Annual database控制变量1）企业规模（对公司全职员工数目进行对数变换得到）2）公司盈利能力（ROA return on assets资产收益率=营业收入除以总资产）3）广告力度：重工业广告创造了差异化、进入壁垒和准垄断利润 平均广告支出除以核心
13、产品平均销售额COMPUSTAT Industry Annual database.4）服务增长速度服务对公司价值的影响不仅来自于服务转型，还来自于公司本身服务水平的增长导致的企业 绩效的改善。因此服务增长速度需要控制起来we first regress the annual average sales of the service industry （four-digit SIC） into which thefirm has expanded across the preceding four years服务业年平均销售额在四年的回归直线的斜率除以平均销售额5）经济增长速度变化，通过过国内
14、生产总值的增长Bureau of Economic Analysis of the U.S. Department of Commerce477家制造公司 2748份观察报告 1990-20058.9%-42.2%表3描述性数据不同行为的相关性估计时间序列、截面数据和面板数据估测遇到的问题1）托宾的q非平稳导致估计偏差2）托宾q的序列相关性可能会出现问题序列相关性在计量经济学中指对于不同的样本值，随机干扰之间不再是完全相互独立的，而是存在某种 相关性。又称自相关（autocorrelation）,是指总体回归模型的随机误差项之间存在相关关系。DW的数据表明自相关不是主要问题D.W统计量是用来检
15、验残差分布是否为正态分布的，因为用OLS进行回归估计是假设模型 残差服从正态分布的，因此，如果残差不服从正态分布，那么，模型将是有偏的，也就是说 模型的解释能力是不强的。D.W统计量在2左右说明残差是服从正态分布的，若偏离2太远，那么你所构建的模型的 解释能力就要受影响了为了控制某些企业未观测到的异质性，在模型中包含了公司特定的效应。这同时也减少了序 列出错的机会。统计推断：the White period robust coefficient variance estimator，能容纳任意序列统计相关 性的干扰N*观测的数量K*参数估计的数量3）改善面板模型效应的两种方式：whereVjt = tobins q for firm i in period t,X）= the overal I constant,oti = the firm-specific constant. yt = the yecir-specific constant, p = a vector of the influence of the independent variables.= th
