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1、 浅析企业负债经营中财务风险的成因及对策摘要：负债经营是一种有效的经营方式，在激烈的市场竞争中，广为中外企业普遍采用，负债经营在一定条件下能为企业带来生机和巨大效益，但同时也具有不利的风险一面，因此，正确认识负债经营及带来的风险，充分发挥它的正面效应，尽可能避免或控制其不利因素，有利于企业在竞争中立于不败之地。关键词：负债经营 财务风险 控制 筹资一、负债经营与财务风险的含义负债经营是指企业通过银行贷款，发行债券、股票、商业信用等方式来筹集资金的经营方式。随着我国市场经济的发展，竞争越来越激烈，作为竞争主体的企业，普遍采用负债经营方式参与市场竞争。负债经营在一定条件下可能为企业带来额外的利益，
2、但它同时又具有不利的风险一面，有负债就有风险，这种靠负债所筹集的资金来支撑企业发展而陷入困境的风险，我们通常称之为财务风险，它是通过债务成本与全部资本的比率变化来体现的。并随着企业负债负担的加重而增加，负债负担越重，企业生存所受到的威胁就越大，过度而不合理的负债将危及企业的生存，因此，对企业负债经营及财务风险进行探讨具有十分重要的意义。 二、负债经营的作用负债经营作为一种经营策略，它不仅是为了弥补企业的资金不足，满足企业生产经营对资金的需求，而且更重要的是它可以为企业带来许多其他的好处，主要表现在以下几个方面：（一）负债具有财务杠杆作用。不论企业经营成果大小，利润多少，债务利息额是固定的，因而
3、当利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相应减少，从而使自有资本所有者的收益大幅度提高，这种债务对所有者收益的影响称作财务杠杆。 （二）负债利息具有“抵税作用”。负债的利息费用列入财务费用，与企业的收入抵扣，使负债经营的企业同全部采用自有资金进行经营的企业相比，成本费用增大，利润减少，应纳税所得额随之减少，从而减少上缴的所得税，降低企业税负。（三）在通货膨胀时期，负债经营具有举债效应。由于债务的实际偿还数额以帐面价值为准，不考虑通货膨胀因素，所以，通货膨胀会给负债经营的企业带来额外收益，通货膨胀率越高，企业因负债经营而得到的货币贬值利益就越大，这种因负债经营而可能获得的收益，称举债效应。 三、
4、负债经营财务风险的成因 (一).企业的经营管理 企业进行负债经营，还本付息的资金的最终来源是企业的收益。而如果企业经营管理不善，导致企业经常亏损那么企业就不能够到期还本付息，这样企业就会有偿还债务的压力，也导致企业信誉降低，不能有效的再集资，从而陷入财务危机，甚至导致企业的破财。(二).负债结构 负债结构是指企业用不同的筹资渠道所筹集来的资金的比例关系，从大的方面考虑，贷款、发行债券、筹资租赁、商业信用这四种负债方式所筹资金各自所占的比例之间的关系。借入资金和自有资金比例是否恰当，与财务上的利益和风险有着密切的关系。在财务杠杆作用下，当投资利润率高于利息率的时候，企业扩大负债规模，适当提高借入
5、资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。相反，在投资利润率低于利息率时，企业负债越多，借入资金与自有资金的比例越高，企业权益资本收益率就越低，严重时企业会发生亏损甚至破产。不同的负债筹资方式，取得资金的难易程度不同，所以资本成本的水平不一，对企业约束程度也不同，从而对企业收益的影响肯定不同，因此，负债风险的程度也就不同。 (三).再筹资风险 由于负债经营使企业资产负债率增大，对债权人保证程度降低，企业投资者也因企业风险增大而要求更高报酬率，作为可能产生风险的一种补偿，会使企业发行股票，债券等借款筹资成本大大提高，难度加大。 (四).负债期限结构 负债的期限结构是指企业在生产经营
6、期限，所使用长短期负债所占的比重。一般来说，长期负债利率较高，短期负债利率较低但波动比较大。如果负债的期限结构安排不合理，比如应该筹集长期资金却采用短期借款，或者相反，都会加大企业的筹资风险。其主要原因是：1、长期借款的利息费用，在相当长的时期内是不变的，而短期借款的利息费用在相当长的时间内很可能就会有大幅的波动；2、如果企业大量举借短期借款用于投资长期资产，那么当短期借款到期时，由于投资的回收期没有到，可能会出现难以筹措到足够现金来偿还短期借款这种情况，而此时，如果债权人由于各种原因而不愿意将短期借款延期，那么企业有可能会被迫宣布破产；3、长期借款的筹资速度比较慢，而取得成本通常较高，并且还
7、会有一些限制性条款。（五）.无力偿付债务风险对于负债经营，企业负有到期偿还本金和利息的法律责任。如果企业利用负债筹集到的资金进行的投资项目不能获得预期的收益率，或企业整体生产经营和财务状况恶化，或企业短期资金运作不当等，这些因素不仅会造成企业利润额大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。其结果可能导致企业资金紧张，被迫低价拍卖或抵押资产。四、TCL公司负债经营案例（一）.2005年2011年初，偿债能力分析表：2006-3-312005-12-312005-9-302005-6-30流动比率1.17561.06921.15691.2573速动比率0.82390.75480.78960.870
8、4资产负债率70.934774.292773.89470.6077流动资产率75.30878.288476.29777.1966应收账款周转率0000应收账款周转天数0000长期债务与营运资金比率0.61120.21130.76770.583现金比率26.2226.262424.504830.8564利息保障倍数5.56753.46569.344910.74092007-3-312006-12-312006-9-302006-6-30流动比率1.06580.98641.04181.0315速动比率0.75220.68530.74090.7262资产负债率74.389178.744774.315
9、575.1785流动资产率72.112576.475175.835275.9787应收账款周转率0000应收账款周转天数0000长期债务与营运资金比率0-1.15760.50050.6554现金比率024.093422.22210利息保障倍数1.497312.384710.664920.49692008-3-312007-12-312007-9-302007-6-30流动比率1.2471.22091.21591.0278速动比率0.86040.84450.85230.7468资产负债率69.953372.648171.1574.962流动资产率77.600678.2475.842773.831
10、7应收账款周转率0000应收账款周转天数0000长期债务与营运资金比率0000现金比率0000利息保障倍数11.81872.67312.66811.12322009-3-312008-12-312008-9-302008-6-30流动比率1.11171.09531.14881.1274速动比率0.86320.8220.860.8292资产负债率71.181973.217974.15574.398流动资产率76.849478.705480.863479.6514应收账款周转率0000应收账款周转天数0000长期债务与营运资金比率0000现金比率0000利息保障倍数2.03083.49583.95
11、625.90112010-3-312009-12-312009-9-302009-6-30流动比率1.29611.26691.2231.1963速动比率0.94010.92520.90520.9221资产负债率71.706572.123171.441469.5339流动资产率82.363481.370378.188678.5474应收账款周转率0000应收账款周转天数0000长期债务与营运资金比率0000现金比率0000利息保障倍数4.01389.06718.63696.95332011-3-312010-12-312010-9-302010-6-30流动比率1.51651.45911.562
12、71.2821速动比率1.30011.20711.27640.9446资产负债率65.73266.168563.432570.8017流动资产率80.278283.260583.522980.1578应收账款周转率0000应收账款周转天数0000长期债务与营运资金比率0000现金比率0000利息保障倍数36.92124.5294.62873.5755（二）企业偿债能力分析1.短期偿债能力分析短期偿债能力比率2008年2009年流动比率1.101.27A、流动比率分析：TCL20082009年流动比率分别为1.10、1.27。流动比率增幅明显，说明企业短期偿债能力较强。从公司2008年2009年
13、的资产负债表可以看出，公司流动资产与负债总体上都逐年上升，但流动资产增速快于流动负债增速。一般认为，生产企业合理的流动比率为2。TCL的流动比率虽然低于这个水品，但是从企业经营角度看，TCL企业内部闲置资金较少，因而其机会成本较低，获利能力也相对较高。从短期债权人角度看，企业应该增加流动资产以保证短期债券的偿还。2.企业长期偿债能力分析长期偿债能力比率2008年2009年资产负债率（%）73.2272.12A、资产负债率分析：20082009年，TCL的资产负债率呈下降趋势，从资产负债表可以看出，在国际金融危机的影响下，TCL管理层加强了对企业的日常运营管理，企业资产总额不断增加，负债略有增加
14、，反映了公司管理水平的提高，企业的资产负债率下降，企业偿债能力相对增强。从TCL集团负债经营的主要财务指标来看，集团经营状况欠佳，尤其是2005至2006财年，企业出现巨额亏损，资产负债率一度高达近80%，在证券市场上面临退市，企业的负债经营面临巨大的风险，但经过集团采取一系列的资本运作等风险制约措施，自2007年之后，企业的经营状况逐渐好转，负债经营财务风险呈现出不断降低的趋势。 根据TCL集团近年来的主要财务指标表总结来看，TCL集团的负债经营财务风险主要体现在如下几个方面： （一）资产负债比率过高 企业资产负债比率的计算公式为：企业资产负债比率=企业负债总额/企业资产总额。从上表中可以看出，TCL集团的资产负债率一直维持在较高位置，在2006年甚至达到80%，远高于
