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1、相关定义量化宽松政策(Quantitative Easing，简写QE)又称为量化宽松货币政策，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地称为“印钞禁”。量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大，而且周期也较长。一般来说，在经济发展正常的情况下，央行通过公开市场业务操作，购买市场的短期证券对利率进行微调，从而将利率调节至既定目标利率；而只有
2、在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取量化宽松这种极端做法，其调控目标即锁定为长期的低利率，各国央行持续向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。 日本最先采用量化宽松货币政策的国家是日本。在2001年日本央行作出了这样一个惊人的举措，他们采用了一个新型的货币政策工具，是在零利率基础上实行的进一步的扩张性货币政策，来应对出现的通货紧缩，而在此之前并没有哪个国家尝试过这种政策。其做法是将大量超额资金注入银行体系中，使长短期利率都处于低水平，从而刺激经济增长，对抗通货紧缩。 量化宽松政策在刺激经济走出通缩方面的作用可以从两个方面来体现：一是低利率有利于企业将成本维持在低位，也有利于促进
3、消费，从而对经济增长起到积极的推动作用；另一方面，充足的资金还可以使背负着大量不良贷款的日本银行业无需担忧流动性问题，可以在化解不良贷款问题上采取较为主动的行动，推动金融业乃至其他产业的结构重组。 日本的实践证明：金融危机会极大地打击金融业和金融市场的信心，市场的“去杠杆化”过程会很漫长，因此在一定时期内金融市场的交易很难正常；另外，由于经济的全球化和货币市场的自由化，一个国家无限制增加流动性供应未必能够刺激银行业对本国的放贷。也就是说，当货币的回报率境外与境内存在剪刀差时，货币会毫不迟疑地选择境外。【摘要】 2008年全球金融危机的爆发使全球经济遭受重创，许多发达国家都陷入严重衰退。为稳定各
4、国金融市场，刺激低迷的经济快速复苏，各国政府各出奇招。但面对空前严重的危机和各国内部经济结构的制约，常规的宏观调控政策在此次危机中效果甚微，以美国为首的世界许多国家都寄希望于量化宽松这一非常规的货币政策。2008年至2011年间，美联储先后两次启动量化宽松货币政策，其规模巨大，向市场释放出大量的流动性。特别是第二轮量化宽松政策的实施，在全球范围内引起一片质疑，其对美国经济复苏的刺激作用和对全球其他经济体特别是新兴经济体的影响成为各国关注的焦点。而中国作为全球规模最大、增长速度最快的新兴市场经济体，也必将更多受累于美联储量化宽松货币政策。在这样的背景下，全面、系统地认识和研究美联储两轮量化宽松货
5、币政策的效果及其影响，从而制定有效的应对策略，具有重要的理论和现实意义。本文在对美联储量化宽松货币政策基本内容进行回顾和总结的基础上，从理论和实际两方面深入分析了其对美国经济的作用效果以及该政策对美国经济、全球经济和中国经济的影响。本文共分为六章。第1章为绪论。首先提出在全球金融危机爆发后，以美国为首的世界各国为走出经济阴霾纷纷进入“量化宽松时代”的特殊背景下，研究美联储量化宽松货币政策对美国经济和世界经济影响的重要性和必要性，然后对目前国内外学术界在美国量化宽松货币政策方面的研究成果进行了梳理和概括，最后对本文的创新之处和不足做了简要介绍。第2章主要对美联储实施的量化宽松货币政策进行了介绍和
6、总结。首先对量化宽松的定义和特点进行简单回顾，然后总结了美联储两轮量化宽松政策的内容、提出背景及原因，并将美联储实施量化宽松政策的整体历程按时间顺序划分为六个阶段，分析了各阶段的特点，同时还介绍了美联储量化宽松货币政策在操作工具上的几种主要创新。第3章对美联储量化宽松货币政策的运行效果进行了研究。首先从理论上分析量化宽松货币政策的作用机制，主要包括资产配置再平衡机制、利率成本机制、汇率调节机制、财富效应机制和预期作用机制；然后结合实际情况，对该政策的实施效果进行评价，并深入分析了该政策在刺激美国经济复苏中收效甚微的原因。第4章主要分析了美国量化宽松货币政策对美国经济的影响。既客观地分析了量化宽
7、松货币政策在稳定金融市场、提振市场信心、转嫁债务和危机等方面为美国带来的好处，也指出了该政策在长期内对美国经济复苏将产生的不利影响。第5章分析了美联储量化宽松货币政策对全球经济的影响。由于该政策是一种“以邻为壑”的做法，本章重点分析其对世界经济产生的消极影响，主要包括汇率操纵、可能引发汇率战和贸易保护主义、刺激国际大宗商品价格上涨、加大新兴经济体通胀压力、损害国际金融合作机制等方面。第6章进一步具体分析了美联储量化宽松货币政策在输入型通胀、贸易恶化、外汇储备等方面对中国经济造成的影响，并结合中国实际和现状，提出了若干对策建议。【摘要】 量化宽松（QE）最早是由日本在2001年实践的一项货币政策
8、。在传统货币政策操作空间丧失的情况下，通过数量型货币扩张向整个金融体系注入充足的流动性，以此来刺激经济复苏。2008年末以来，为了维护金融系统的稳定性，美国共实施了两轮量化宽松政策。美国所实施的量化宽松货币政策无疑是希望刺激美国经济复苏，并以此解决部分经济失衡的状况，借以减轻中长期经济增长的压力。然而美国作为当今世界唯一的超级大国，美元作为当今国际货币体系中的关键货币，如此大规模的连续的量化宽松货币政策势必给世界经济带来深远的影响。中国的金融市场尚不完善，作为投资收益率较高，投资机会较多的新兴市场国家，必然要面临多方面的冲击和影响。以现有的理论研究为基础，本文较为系统地分析了金融危机爆发以来，
9、美国所采取的量化宽松货币政策对中国经济的影响。本文首先分析了美国量化宽松政策提出的时机以及背景，并通过与日本“量的缓和”政策的对比研究，指出了日本实施宽松货币政策的经验与教训，分析了美国量化宽松货币政策实施所取得的积极成果。然后着重介绍了美国量化宽松政策对中国经济所造成的影响。美国量化宽松政策主要从贸易、物价上涨及汇率等渠道影响中国的经济。对中国经济有正面影响的是：美国经济的复苏，国内消费的增长有益于中国对美国的贸易出口。造成负面影响的有：第一，国际大宗商品的价格上涨给中国造成了较大的输入型通货膨胀的压力。第二，由于美国与中国利率的倒挂，大量的投资资本流入中国，造成了资产泡沫化，成为了通货膨胀
10、预期恶化的重要推手。应着重警惕短期国际资本所造成的资产泡沫化，以防资金流向出现逆转时造成市场的动荡甚至危机。第三，美元的疲软让中国大量以美元标价的巨额外汇储备面临更大的贬值风险，对其外汇资产的安全性造成了较大威胁。长期来看，作为中国外汇储备主要投资对象美国国债的清偿风险也逐渐加大，这也不利于中国的外汇储备管理。同时美元的走弱亦会加大人民币的升值压力，不利于人民币汇率形成机制的改革。其所引起的人民币实际有效汇率的走高，不利于中国的出口贸易。第四，美国货币政策的溢出效应，减弱了中国央行的货币政策效果，造成中国宏观经济政策的预期效果无法充分发挥。本文的最后，提出了中国面对此种形势的相应政策选择建议。
11、面对美国的量化宽松货币政策，中国应注重“内外兼修”，包括对外调整出口结构，维持国际收支基本平衡；对内有效控制通货膨胀，防止经济局部过热或过冷。另外稳步推动人民币的国际化进程，长期来看这也是应对美元贬值的最好方法。【摘要】2007年,美国次贷危机的全面爆发使其国内金融系统遭到了严重的破坏,市场陷入了流动性严重不足的僵局,全球经济因此而遭受重创,进而引发了世界范围内的金融危机。为了缓解危机造成的冲击,美国、英国、日本以及欧盟等世界主要经济体都曾采取降低利率的方式刺激流动性的增加。但是,由于危机破坏了金融体系的传导机制导致利率即使降至接近于零的水平也没有改善通货紧缩的现状。在此背景下,美国率先宣布实
12、施量化宽松货币政策,其他主要经济体也先后尾随,世界上掀起了一股“量化宽松货币政策”的热潮。由于美国次贷危机是金融危机爆发的根源,美国又是世界上受危机影响最严重的国家,所以美国也是实施量化宽松货币政策的力度最强、规模最大、创新工具使用最多的国家。深入探讨美国量化宽松货币政策实施的过程及效果有助于加深对量化宽松货币政策的正确认识和理解,掌握政策的作用机制。并且通过研究量化宽松货币政策对美国经济的影响,可以明确政策本身的局限性及实施后存在的隐患,把握美国经济发展的动态,判断世界经济的走向,为应对国际经济局势的变化做准备。本文将运用经济理论与实际经济数据相结合的方式对量化宽松货币政策在美国的实施过程以
13、及实施效果等问题进行阐述。首先,从理论的角度出发,阐述量化宽松货币政策的概念以及理论基础,说明政策操作方式以及传导途径,并通过与传统货币政策的对比明确政策的性质,加深对该政策的认识和理解。其次,根据量化宽松货币政策的理论基础及性质,结合美国首轮量化宽松与第二轮量化宽松的政策实践,从经济因素以及政治因素两方面阐述美国实施量化宽松货币政策的原因,并结合金融危机发展的阶段总结量化宽松货币政策的实施过程,以及在政策实施过程中美联储所出台的传统货币政策工具与新型货币政策工具的使用情况。再次,通过对货币供给水平变化、GDP、失业率等不同的经济变量的实际变化水平客观评述自首轮量化宽松货币政策开始实施至第二轮
14、量化宽松货币政策结束美国国内经济的变化,并分析政策实施的效果。然后,结合量化宽松货币政策的实施效果,阐述该政策的实施给美国经济以及世界经济带来的积极影响以及消极影响,并明确在肯定量化宽松货币政策的积极影响的同时更应该注意潜在风险的防范。最后,结合量化宽松货币政策的影响提出我国应该从中得到的启示。通过对美国量化宽松货币政策的实施以及政策效果的分析,可以得出：第一,量化宽松货币政策并不是一种可以长期实施的货币政策,该政策与传统货币政策的根本区别在于,传统货币政策是以宏观经济为着眼点,注重经济的可持续发展,可以在平稳的经济环境中长期实施的货币政策。而量化宽松货币政策是为应对危机而产生的政策,具有暂时
15、性。第二,虽然量化宽松货币政策的具体操作方式会受到危机前经济体的经济水平、受危机影响的程度等多种因素的影响,但其基本运作机制是没有改变的,即央行通过购买中长期债券向市场有针对性的注入流动性以促进经济的复苏。第三,量化宽松货币政策并不是完全有效的。该政策对改善失业率以及政府财政赤字的效果并不显著。虽然量化宽松货币政策在增加流动性、增强市场信心、降低中长期利率以及促进GDP回升等方面的积极作用是明显的,但量化宽松货币政策并没有对美国国内高失业率的现象起到任何缓和作用。同时大量流动性的注入也抬升了未来通货膨胀的预期,为经济的发展增加了潜在的风险。第四,受国内经济恢复水平的影响,美国在短期内不会退出量
16、化宽松货币政策。即使已经明确初步的政策退出步骤,量化宽松货币政策的退出机制仍然有待完善。怎样在退出后使经济恢复到正常的发展水平、怎样减少退出时的风险、何时退出等问题都是美国以及世界主要经济体所面临的难题。为了防止因退出机制不当而引发危机的情况发生,量化宽松货币政策的退出机制需要更深入的研究。我国应对美国量化宽松政策的建议（一）抑制国际游资涌入我国市场国际游资具有流动性强、逐利性强、期限短的特点。当资本项目管制疏松时，其大量涌入容易冲击我国的资本市场；而当我国国际收支恶化时，大量内流的短期资本极易发生剧烈的逆转。这种大量无序的流动无疑会加剧金融市场的波动，危及我国的经济和金融稳定，甚至可能引发政治和社会动荡。（二）逐渐改变中国出口结算方式，规避美国量化宽松政策的影响尽量避免在国际贸易中使用美元结算，改用本国货币或者采取商品互换的方式，和其他各国建立货币互换协议。（三）我国应该用外汇储备购买有利于我国经济发展的资源和在中国境内的优质外资公司的股份美国量化宽松政策使我国持
