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1、2008年注册会计师考试辅导财务成本管理 第 七 章筹资管理本章主要讲述各种筹资方式和营运资金政策，题型主要是客观题，融资租赁部分可以出计算题（07年做了重大修改，但当年并没有出主观题），历年的平均考分在4分左右。 最近三年本章考试题型、分值分布 年份单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合计2007年1题1分2题4分1题1分4题6分2006年1题1分1题1分2005年1题1分1题2分2题3分本章重要知识点：1.普通股筹资2.长期负债筹资3.租赁的分类与租赁费用的报价形式4.租赁的税务处理与会计处理5.融资租赁的分析6.短期负债筹资7.营运资本政策【知识点1】普通股筹资1.股票发行方式 公
2、开间接发行不公开直接发行含义通过中介机构，公开向社会公众发行股票公司不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行优点（1）发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；（2）股票的变现性强，流通性好；（3）提高发行公司的知名度和扩大影响力。弹性较大，发行成本低缺点手续繁杂，发行成本高发行范围小，股票变现性差【例多选题】（2001年多选题）以公开间接方式发行股票的优点是（）。A.发行范围广，易募足资本B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低答疑编号811070101【答案】ABC2.股票销售方式 自销方式承销方式包销代销含义发行公司直接将股票销售给认购者证券经营机构一次性买
3、进发行公司公开募集的全部股票，然后向社会公众按较高的价格出售。证券经营机构代替发行公司代售股票，并由此获取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险。优点可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用。及时筹足资本，免于承担发行风险。证券经营机构只收取佣金，相对来说费用低一点。缺点筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险。股票以较低的价格售给承销商会损失部分溢价不一定能筹足资本，发行公司要承担发行风险。【例单选题】股票的销售方式有自销和承销两种方式，以下关于自销方式的论述中，正确的是（）。A.可以节省发行费用 B.公司会损失部分溢价 C.发行公司不必承担发行风险 D.不能直接控制发行过程 答疑编号8
4、11070102【答案】A3.股票发行价格 发行价格含义等价以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。一般在股票初次发行或在股东内部分摊增资的情况下采用。时价以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基础确定的股票发行价格。中间价以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。【注意】发行价格高于面额，称为溢价发行；发行价格低于面额，称为折价发行。按照我国公司法的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。【分析】等价发行不会存在不合法的问题。但按照时价或者中间价发行，有可能出现折价发行的情况。折价是法律所不允许的。【例单选题】一般在股票初次发行或在股东内部分摊增资的情况下采用的股票发行价格为（
5、）。A.等价B.时价C.中间价D.溢价答疑编号811070103【答案】A4.普通股融资的优缺点与其他筹资方式相比的优点运用普通股筹措资本的缺点（1）资本具有永久性；（2）没有固定的股利负担；（3）能增强公司的举债能力；（4）可一定程度地抵消通货膨胀的影响，容易吸收资金。（1）资本成本较高 ；（2）可能分散公司的控制权。【例单选题】（2005年单选题）从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（）。A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.筹资弹性大答疑编号811070104【答案】B【解析】普通股筹资没有固定到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。【知识点2】长期负债筹资
6、一、长期负债筹资的特点（与短期负债比） 优点缺点（1）期限较长（1）一般成本较高（2）还债压力或风险较小（2）限制条件较多二、长期借款筹资长期借款是指使用期超过一年的借款。1.借款的保护性条款长期借款的保护性条款有两类：一般性保护条款和特殊性保护条款。一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容；特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的。【例】按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，都严格限制借款企业资本性支出规模，而不限制借款企业租赁固定资产的规模。（）答疑编号811070105【答案】【解析】本题考察长期借款的有关保护性条款。一般
7、性保护条款中也对借款企业租赁固定资产的规模有限制，其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束。（2）长期借款的成本长期借款利率有固定利率和浮动利率。对于借款企业来说，若预测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同；反之，则应签订浮动利率合同。（3）长期借款筹资的特点与其他长期负债融资相比，长期借款筹资的特点为：筹资速度快。借款弹性较大。借款成本较低。主要缺点是限制性条款比较多，制约着借款的使用。 【例判断题】从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。（）答疑编号811070106【答案】 【解析】为保证债务能够
8、按时足额偿还，债权人常会提出一些保护性条款，并写进贷款合同。【例单选题】长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。A.利息能节税 B.筹资弹性比较大 C.筹资费用大 D.债务利息高答疑编号811070107【答案】B 【解析】采用长期借款筹资方式，借款条件可通过和银行谈判确定；而债券面对社会公众，协商改变筹资条件的可能性很小；长期借款筹资和长期债券筹资的利息均能节税；长期借款利率一般低于债券利率，且由于借款属于直接融资，筹资费用也较少。三、债券筹资1.债券发行价格的确定方法债券发行价格发行时的债券价值未来支付的利息和归还的本金的现值2.债券发行价格的三种情况公司债券的发行价格通常有三种：平
9、价、溢价和折价。 债券的发行价格价格与面值的关系票面利率与市场利率的关系溢价发行价格面值票面利率高于市场利率平价发行价格面值票面利率等于市场利率折价发行价格面值票面利率低于市场利率3.债券筹资的优缺点与其他长期负债筹资方式相比，发行债券：（1）优点：筹资对象广、市场大（2）缺点：成本高、风险大、限制条件多【例单选题】某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，每年付息一次，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为（）元。A.93.22B.100C.105.35D.107.58答疑编号811070108【答案】D【解析】债券发行价格100（P/S，10%
10、，5）10012%（P/A，10%，5）107.58（元）。根据给出的选项，应选择D。五、可转换债券（一）基本要素 可转换债券的要素说明标的股票一般是发行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。转换价格转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。转换价格越高，能够转换成的股数越少。逐期提高可转换价格的目的就在于促使可转换债券的持有者尽早地进行转换。转换比率是每张可转换债券能够转换的普通股股数。转换比率债券面值/转换价格转换期指可转换债券转换为股份的起始日至结束日的期间。可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。超过转换期后的可转换债券，不再具有转换权，自动成为不可转换
11、债券（或普通债券）。赎回条款赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。赎回条款包括下列内容：不可赎回期（对投资人有利）、赎回期、赎回价格、赎回条件（无条件赎回和有条件赎回）。回售条款回售条款是在可转换债券发行公司的股票价格达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定。设置回售条款可以保护债券投资人的利益；可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者。强制性转换条款指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的规定。设置强制性转换条款，在于保证可转换债券顺利地转换成股票。2.可转换债券筹资的优缺
12、点优缺点说明优点（1）筹资成本较低 比一般的债券利率低，转股时无需另外支付筹资费。（2）便于筹集资金有转股选择权（3）有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释避免直接发行新股而导致的股价下跌；转换期长，对股价的影响比较温和；（对于平价发行的而言）转股价格高于发行时的股价，筹集同样的资金，比直接发行的股数少。（4）减少筹资中的利益冲突可能转换为股票，其他债权人反对较少，持有人与公司有利益的趋同性。缺点（1）股价上扬风险降低股权筹资额（针对筹集的股数相同而言）（2）财务风险 如果没有如期转换，则要还本付息；回售时压力大。（3）丧失低息优势转股后不再有低息优势【例多选题】以下关于可转换债券的说法中，
13、正确的有（）。A.在转换期内逐期降低转换比率，不利于投资人尽快进行债券转换B.平价发行，转换价格高于转换期内的股价，会降低公司的股本筹资规模C.设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险答疑编号811070109【答案】BCD【解析】在转换期内逐期降低转换比率，使转换价格逐期提高，有利于投资者尽快地把债券转换成股票，所以选项A不正确；股本筹资规模股数每股面值，平价发行，转换价格高于转换期内的股价时，将可转换债券转换为股票增加的股数小于直接发行股票筹资增加的股数，所以选项B正确；设置赎回条款对发行企业有利，而发行企业又是属于股东的，因此，设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益，所以选项C正确；发行可转换债券后，当达到回售条件时，可转换债券持有人会将债券回售给公司，公司短期内偿还债券压力很大，从而加大公司的财务风险，所以选项D正确。【知识点3】租赁的分类与租赁费用的报价形式一、租赁的概念与分类租赁可以按照不同的标准进行分类。其主要分类如下 分类标准租赁类型说明当事人之间的关
