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1、产业基金在中国一、 什么是产业基金1、产业基金的概念产业投资基金是一种借鉴西方发达国家规范的私募股权投资基金运作形式，通过发行基金受益券募集资金，交由专家组成的投资管理机构运作的金融工具。基金资产分散投资于具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并提供增值服务，参与被投资企业的经营管理，所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值，并按投资约定分享投资收益。根据目标企业所处阶段不同，可以将产业基金分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等。产业投资基金类型通常包括创业投资基金、基础设施投资基金、企业并购投资基金等基金品种。它的特点是：“集合投资, 专家管理, 分散风险, 运作规范”。
2、2、设立产业基金的意义 1) 提供新的融资渠道，改善融资结构。2) 充分借鉴证券投资基金的发展和监管经验，促进产业融资体系的完善3) 产业基金能够提供新的股权融资的方式，减轻部分资金密集型行业对于银行债务的高依赖形成的风险。4) 产业基金所具有的专家理财特征和积极股东主义的倾向有利于资本运用效率的提高5) 产业基金提供了进行多样化资本运作的可能二、 我国产业基金的概况1、基本情况我国产业投资基金最早可追溯到上世纪80年代，境外先后设立的许多直接投资基金，到90年代末和21世纪初，境内也开始起步，先后成立了中瑞合作基金、中国-东盟中小企业投资基金、中国-比利时直接股权投资基金等中外合资性质的产业
3、投资基金。经过二十年左右的探索与发展,并且在近几年国内经济持续快速健康发展的推动下,产业基金已经日渐成为我国资本市场上一只不可忽视的重要力量，目前，我国产业投资基金试点工作正在如火如荼开展中。2005年11月，国务院批准发改委组织产业投资基金优先在西部地区组织使用，支持西部地区以股权投资方式吸引内资和外资。2006年又特批设立了渤海产业投资基金，设计规模将达到200亿元，并于6月完成首期50亿元资金的募集计划，以此来促进和带动环渤海经济的发展。在此后近三年时间里，国家发改委先后批准了三批共十家产业投资基金。同时由国家发改委牵头，联合中国人民银行、银监会、证监会、保监会、商务部及国务院法制办等七
4、部门成立产业投资基金试点指导小组，拟订产业投资基金试点总体方案，用于监管申请规模在50亿元以上或由国有机构出资的大型产业基金。到2008年8月，发改委不再批准新的产业基金试点，产业基金由审核制改为备案制，同时也终止拟定产业投资基金试点总体方案，转向拟定股权投资基金管理办法。2、产业基金的投资主体产业基金投资主体及其行动是资本市场上的重要指南，某种程度代表了国家政策方向，是股权投资人必须关注的。产业基金投资主体包括以下几类：一是国务院直属机构。中国投资有限责任公司2007年9月29日宣告成立。作为专门从事外汇资金投资业务的国有投资公司，中投公司的成立被视为中国外汇管理体制改革的标志性事件，中投公
5、司注册资本金为2000亿美元，由财政部发行特别国债予以购买，注入中投公司。中国投资有限责任公司直接向国务院汇报工作。二是社保体系和传统金融机构，这部分产业基金是自营直投外加战略合作形式，一般称投资基金，主要有：（1）保险系：民安保险、民生人寿、生命人寿、国民人寿、合众人寿、阳光财险、都邦保险、永安财险、华泰人寿、渤海财险、华农财险、长江养老、中英人寿、大众保险、正德人寿、嘉禾人寿、阳光保险、英大泰和人寿（2）信托系：中诚信托、平安信托、中信信托、上海国投、中海信托、深圳国投、外贸信托、华宝信托、重庆国投、山西信托（3）券商系：国泰君安、银河、申银、国信、海通、广发、招商、中信、光大等十大券商。
6、（4）银行系：开发银行、四大资产管理公司。已设基金：中瑞、东盟、中比、中意、中巴、中以、渤海、中非、苏州高新、武汉光谷、宁波创投、天津引导、吉林引导基金等；拟设基金：国家发改委新近批准的4支产业基金、中外合资基金、思科基金、湖北等省级引导基金、麓谷创投等园区基金；侧重方向：能源等基础设施基金、重大产业并购基金、廉租房建设基金等。第三类主要是市场设立的产业投资基金联想弘毅、上实投资、上海联创投资、山西能源基金、上海金融基金、广东核电基金、绵阳高新技术、渤海产业基金第四类市场设立的创业投资基金汇投资本、金沙江创投、北极光创投、戈壁合伙创投、哈工大风投、信中立投资、北京鼎辉创投、北京科技、中国创业投
7、资、达晨创投、清华创投、深圳高新投、上海张江创投、广州风投、上海信投等400多家创业投资基金管理公司。三、 产业基金对中国经济发展的推动作用随着改革开放的深入和社会主义市场经济的发展，中国经济进入了一个大力调整经济结构，促进产业优化升级的关键时期。在这个过程中，通过金融制度的安排和创新为实体经济提供资金支持就显得十分必要。产业投资基金正是在这一宏观背景下顺势而出的一种“金融创新”，它不仅仅是一种新的投融资工具，还是一种以促进产业发展为己任，进而支持中国经济发展的一种金融制度创新。1、产业投资基金的市场功能产业投资基金，主要从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。其功能主要体现在一种
8、集合功能上，具体表现在：1）投资与融资两种功能的集合。通过投资工具实现投资功能，通过基金经营制度建立融资平台，实现投资与融资功能的结合。2）股权投资与专家管理的集合。作为一种专家管理型资本，不仅为企业直接提供资金支持，还为企业提供特有的战略管理、资本经营的增值服务功能，实现投资与管理功能的集合。3）实业投资与金融资本的集合。产业投资基金定位于实业投资，其投资对象是某个特定具体项目，通过直接投资项目发展企业，从而发展产业，通过资本市场的运作，进而实现基金自身的增值。4）工具与杠杆功能的集合。从微观主体来看，产业投资基金作为一种金融工具，实现其资本增值功能，而从宏观主体（政府、产业部门）来看，可以
9、此为杠杆，通过不同产业投资基金的组合结构，以设计产业投资基金集合群，从而完成不同产业的布局和整合。2、发展产业投资基金的必要性1）有利于推进我国基础设施产业的快速发展。加快基础设施建设，是促进我国经济发展的必由之路，这需要巨大的资金需求，而目前国家财力和银行信贷难以满足。从世界发达国家来看，实现基础设施融资的证券化，特别是利用产业投资基金为基础设施发展融资是一条行之有效的途径。通过产业投资基金使基础设施产业的民众投资成为国家财政投资的有力补充，就可以配合国家投资，改变我国基础产业严重滞后的局面。同时，由于基础产业和基础设施是一种劳动密集型产业，还可以吸纳大量的产业工人，缓解下岗职工的就业压力。
10、2）有利于促进高科技产业和新兴产业的发展。目前，转变经济增长方式为主要是依靠科学技术，而不是依靠扩大规模来实现。高科技产业是充满风险的产业，依靠银行贷款来支持高科技产业具有很大的局限性，而以产业投资基金的形式支持高科技产业是发达市场经济国家的通行做法。产业投资基金具有风险共担、收益共享的优势，是支持科技发展事业，提高产业领域的科技含量，实现经济集约化发展的有效途径。3）有利于国有企业改革和推动产融结合。我国国有企业改革的难点是巨额存量资产的盘活。目前，陷于困境的许多国有大中型企业人员素质较高，生产经营环境也不错，但由于缺乏大量资金的启动，而坐看一些高技术、重工产品市场机会的丧失。如果这些企业能
11、借传统优势在产业投资基金的推动下再入市场，就可以焕发出巨大的生机和活力。产业投资基金可以投资于国有企业，而各类企业也可以购买和持有产业投资基金，从而促进产业资本与金融资本的有机融合。4）有利于优化资本市场结构，强化产权约束功能。产业投资基金的推出，拓宽了投资渠道，可以满足多层次的投资要求，从而优化了资本市场结构。另外，在资本市场上，产业投资基金可以以股权形式为未上市企业提供融资，改善未上市公司的产权制度与内部治理结构，从而培植大批具有上市前景的股份公司，为证券市场的进一步发展奠定基础。产业投资基金还可以将一定比例的资金以股权形式通过购并国有股、法人股的形式投资于上市公司，以雄厚的资本实力和强有
12、力的产权约束对上市公司实施监督，使资本市场的法律监管体系建立在有效的经济监督之上。3、中国产业投资基金模式产业投资基金的资金来源多样化是当今世界各国产业投资基金发展的一大趋势，也是发达国家产业投资基金的重要经验。我国产业基金的发展，必然要借鉴这些经验，拓展资金来源渠道，这是推动产业基金发展的基础。具体可以分为两个渠道国内融资和国外融资。1）内资方面。首先，与美国相比，我国的社会保障体系不够完善，养老保险等在投资者的资金中占有很少的比例。但我国的居民储蓄资金众多，这为我国产业基金的发展提供了有力的资金后盾。其次，信托规模的放大正在为中国产业基金的发展创造着条件，为中国产业投资基金的发展积蓄了力量
13、。再次，政府、证券公司以及国有企业的部分资金也可以作为资金来源的一部分。2）外资方面。目前，我国外资的利用形势特别好，而且在全世界最近几年利用外资总量不断下降的情况下，中国流人的外资在不断上升， 2002年我国利用外资就达到了全世界第一，这部分海外资金进一步拓宽了我国产业投资基金资金来源的渠道。国际产业基金的引入对于我国国内产业投资基金的发展无疑是个巨大的推动力量，可以给还处于起步阶段的国内产业投资基金带来宝贵的经验。但单靠中国经济的巨大发展前景还不足以吸引国际优秀产业基金，需要有税收政策配合需要良好的生活和事业环境吸引国际人才。新加坡成功吸引国际大型投资基金到新设立总部或地区总部的经验就很值
14、得我们借鉴4、国内外产业基金在中国的投资成果国外产业基金在中国投资比较成功，下面附表介绍部分投资收益概况：数据时间为2007年11月30日，已退出项目按退出时的估计均价计算变现价格，持股成本考虑了现金分红。投资人被投资人持股成本回报倍数中比基金辰州矿业1.58元24倍软银盛大网络2.11美元15倍摩根士丹利鼎晖、英联蒙牛乳业0.16港元32倍凯雷携程网2.6美元22倍汇丰平安保险13.2元6倍弘毅中国玻璃0.4港元11倍高盛分众传媒0.51美元53倍高盛西部矿业0.34元108倍高盛无锡尚德2.3美元33倍高盛中国工商银行1.22港币4倍达晨同洲电子0.4元36倍四、产业基金的管理1、产业基金
15、的运作形式产业投资基金作为投资基金的一种重要形式，为西方发达国家的经济发展作出了重要贡献，特别是为高新技术产业的发展起到了重要的推动作用。产业投资基金具有以下主要特点：第一，投资对象主要为非上市企业。第二，投资期限通常为年。第三，积极参与被投资企业的经营管理。第四，投资的目的是基于企业的潜在价值，通过投资推动企业发展，并在合适的时机通过各类退出方式实现资本增值收益。产业基金涉及到多个当事人，具体包括：基金股东、基金管理人、基金托管人以及会计师、律师等中介服务机构，其中基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。产业基金进行投资的主要过程为：首先，选择拟投资对象；然后，进行尽职调查；当目标企业符合投资要求后，进行交易构造；在对目标企业进行投资后参与企业的管理；最后，在达到预期目的后，选择通过适当的方式从所投资企业退出，完成资本的增值。产业投资基金对企业项目进行筛选主要考虑以下几个方面：首先，管理团队的素质被放在第一位，一个团队的好坏将决定企业最终的成败；其次，产品的市场潜力，如果产品的市场潜力巨大，那么即使目前尚未带来切实的盈利，也会被基金所看好；第三，产品的独特性。只有具有独特性的产品才具有竞争力与
