《电梯行业深度研究平稳增长时代》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电梯行业深度研究平稳增长时代（81页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、电梯行业深度研究-平稳增长时代 识别风险，发现价值 行业深度|专用设备 证券研究报告 Tabl e_Title 电梯行业 平稳增长时代，转型突破正当时 Table_Summary 核心观点： 目前中国是全球最大的电梯生产国和消费国。中国电梯产量和消费量在全球占比都达到 60%以上，预计 2015 年全年电梯产量接近 80 万部，按每部均价 20 万元计算，已经是一个千亿级市场。但我国人均电梯保有量仍落后于发达国家和地区，长期来看，我国电梯保有量仍有较大提升空间。 存量基数和下游景气，推动行业进入平稳增长阶段。我国新梯产销量增速减缓，一方面是由于国内电梯业经过近 10年年均 20%的高速增长，电
2、梯产量增长近 6倍，预计 2015年底电梯保有量将突破 430万台，随着存量基数的扩大，行业从原来的爆发增长阶段进入稳定增长阶段。另一方面，作为电梯行业最主要的下游，地产行业景气度与电梯需求关联性较强。随着地产市场景气回落，房屋累计施工面积增速不断下降，行业需求放缓。 轨交、保障房、旧梯改造等新增需求对冲部分下滑压力。电梯下游需求中商业住宅用电梯占总需求的一半以上，还有约 30-40%的需求和房地产行业关联不大。与地产新增需求放缓形成对比的是，电梯销售在轨道交通、保障房和旧梯改造更新等几个领域呈现高增长态势，新增需求对传统需求下滑形成一定对冲，未来 3-5年新梯产销增速仍能维持在 5-10%。
3、 安装维保后市场有望迎来爆发。2015 年全国 430 万台电梯将产生至少 200亿元的维保收入规模，而且随着运行超过 15年的电梯，逐渐进入高维保费用阶段，这一后市场规模还在爬坡增长。同时，电梯维保后市场的形态也在发生变化，出于安全和法规考虑，越来越多的电梯业主倾向选择电梯原厂进行专业的维修保养。我们预计未来五年行业维保业务收入在营收中的占比将达到 30%以上的规模。 行业两大属性奠定未来转型方向。首先，电梯行业整体盈利能力稳健、资金充沛的特点为企业外延式发展提供了资金条件。而未来地产景气回落、新梯销售增速放缓则为企业转型提供契机，因此电梯企业都具有寻找新增长点的转型动力。同时，电梯企业具备
4、的智能制造基因也为业务转型提供了产业基础和突破方向。国内大部分电梯生产工序都实现自动化，对机器人应用前景有着直观的认识。我们认为，将机器人、物联网与电梯企业制造能力相融合，切入智能制造领域，是未来电梯业的发展趋势 风险提示：下游景气回落导致电梯需求低于预期；维保市场规模增长缓慢；企业往机器人等方向转型的进度具有不确定性。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2015-11-19 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师： 罗立波 S0260513050002 0 分析师： 刘芷君 S0260514030001 021-607508
5、0 Table_Report 相关研究： 锂电设备行业：新能源汽车大发展，推动设备景气向上 -20%28%76%124%2014-11 2015-03 2015-07 2015-11机械设备 沪深300 识别风险，发现价值 行业深度|专用设备 目录索引 一、电梯行业概况 . 4 1.1 全球：电梯市场仍由欧美日品牌主导 . 4 1.2 中国：全球最大的电梯生产国和消费国 . 5 1.3 新梯销售：基数扩大、地产回落，进入稳定发展期 . 7 1.4 新增需求：轨交、保障房、旧梯改造形成一定支撑 . 9 1.5 后市场：安装维保市场迎来爆发 . 11 二、行业两大属性奠定转型方向 . 14 2.1
6、 盈利稳定现金充裕，但收入增速放缓：为外延发展提供基础和契机 . 14 2.2 自动化生产+物联网运营：顺势切入智能制造领域 . 16 三、重点公司 . 18 3.1 江南嘉捷 . 18 3.2 博林特. 19 3.3 上海机电 . 19 3.4 其他公司 . 19 风险提示 . 19 识别风险，发现价值 行业深度|专用设备 图表索引 图 1：电梯分类 . 4 图 2：全球电梯行业市场份额（2013年） . 5 图 3：全球电梯产量（2012） . 5 图 4：全球电梯销量（2012） . 5 图 5：部分国家和地区的人均电梯保有量（2012年） . 6 图 6：我国电梯市场份额（2013年） . 7 图 7：我国电梯市场本土品牌市场份额（2013年） . 7 图 8：我国电梯产量及其增长率 . 7 图 9：我国电梯的保有量及其增长率 . 8 图 10：我国房屋历年新开工面积（亿平方米）及增长率 . 8 图 11：我国房屋历年施工面积和竣工面积（亿平方米） . 9 图 12：我国城市轨道交通运营线路长度 . 9 图 13：服役达到 15年以上的电梯数量（万台） . 10 图 14：全球各大洲电梯保有量（2014年） . 11 图 15：全球各大洲电梯保有量变化（万台） . 11 图 16：4家电梯企业的安装维保收入（百万元）.
