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1、2008年中级会计资格考试辅导财务管理 第四章 项目投资考情分析本章属于重点章。学习中需要注意掌握企业投资的类型、程序和应遵循的原则；掌握单纯固定资产投资项目和完整工业项目现金流量的内容；掌握流动资金投资、经营成本和调整所得税的具体估算方法；掌握净现金流量的计算公式和各种典型项目净现金流量的简化计算方法；掌握静态投资回收期、净现值、内部收益率的含义、计算方法及其优缺点；掌握完全具备、基本具备、完全不具备或基本不具备财务可行性的判断标准和应用技巧；掌握净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法在多方案比较决策中的应用技巧和适用范围；熟悉运营期自由现金流量和经营期净
2、现金流量构成内容；熟悉项目资本金现金流量表与项目投资现金流量表的区别；熟悉动态评价指标之间的关系；了解互斥方案决策与财务可行性评价的关系；了解多方案组合排队投资决策。本章在历年的考试中所占分数均较高，一般情况下占20%，个别年份接近25%，各种题型均有可能涉及。因此，对于本章一定要注意全面系统地学习和掌握。最近三年本章考试题型、分值分布年 份单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合 计2007年2题2分1题1分1题15分4题18分2006年2题2分1题2分1题1分1题5分1题10分6题20分2005年2题2分1题2分1题1分1题10分5题15分举例：企业需要取得外商贷款1000万美元，双方
3、贷款条件基本谈好，在今后5年内，每年年末等额偿还，借款利率8%，按复利计息。每年还款为280万元，问：外商的计算是否正确？【本章内容框架】本章主要考点1.投资的种类及项目投资的特点（客观题）；2.项目投资的相关概念（计算期、资金构成、资金投入方式）（客观题）；3.现金流量的内容及其估算（客观题）；4.净现金流量的含义及计算（客观题、计算题）；5.项目投资评价指标的含义、计算、决策标准及特点（客观题、计算题）；6.投资项目评价指标的运用（客观题、计算题）； 第一节投资概述 一、投资的含义和种类（一）投资的含义投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增
4、值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。（二）投资的种类分类标准分 类特 点1按照投资行为的介入程度直接投资可以直接将投资者与投资对象联系在一起间接投资 证券投资2按照投入的领域生产性投资也称生产资料投资，最终成果为各种生产性资产非生产性投资最终成果为非生产性资产，不能形成生产能力3按照投资的方向对内投资从企业来看，通过对内投资可以使企业取得可供本企业使用的实物资产对外投资从企业来看，对外投资不能使企业取得可供本企业使用的实物资产（包括向其他企业注入资金而发生的投资）4按照投资的内容
5、固定资产投资、无形资产投资、流动资产投资、其他资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式【例单项选择题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资产投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（）。（2005年考题）A.投入行为的介入程度 B.投入的领域C.投资的方向 D.投资的内容答疑编号11040101【答案】D【解析】根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。【提示】本考点应从三个方面掌握：一是分类的依据；二是具体的类型；三是各类投资的特点。二、投资的
6、程序1.提出投资领域和投资对象；2.评价投资方案的财务可行性；3.投资方案比较与选择；4.投资方案的执行；5.投资方案的再评价。 第二节项目投资的现金流量分析 一、项目投资的特点与项目计算期的构成（一）项目投资的含义1.定义。项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。【注意】这一节以及本章后续内容，所谓的投资与第一节所谓的投资是有区别的。第一节的投资是指全部的投资，本节及本章的后续内容，所谓的投资仅指项目投资。项目投资包含于直接投资、对内投资之中。一般也包含于生产性投资之中。2.投资项目类型【注意】更新改造项目包括两类：一是更新项目，即以全新的固定资产
7、替换原有同型号的旧固定资产，该类项目的目的在于恢复固定资产的生产效率；二是改造项目，即以一种新型号的固定资产替换旧型号的固定资产，目的在于改善生产条件。（二）项目投资的特点1.投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）；2.投资数额多；3.影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）；4.发生频率低；5.变现能力差；6.投资风险大。（三）项目计算期的构成项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。项目计算期（n）建设期（s） 运营期 （p）运营期试产期达产期【例】某企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命为10年。要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期。
8、（1）在建设起点投资并投产。（2）建设期为一年。答疑编号11040102解：（1）项目计算期0+1010（年）（2）项目计算期1+1011（年）【例多选题】关于项目投资，下列说法不正确的是（）。A.投资内容独特，投资数额多，投资风险小B.项目计算期建设期达产期C.达产期运营期试产期D.达产期指的是投产日至达产日的期间答疑编号11040103【答案】ABD【解析】项目投资的风险大，因此，A不正确；项目计算期建设期运营期，其中：运营期投产期达产期，所以，B不正确，C正确；投产期指的是投产日至达产日的期间，达产期指的是达产日至项目终结点的期间，所以，D不正确。二、项目投资的内容与资金投入方式（一）项
9、目投资的内容从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，原始投资建设投资流动资金投资。项目总投资原始投资建设期资本化利息【注意】1.原始投资不受企业投资资金来源的影响，但项目总投资受企业投资资金来源的影响。比如，原始投资100万，全部来自银行借款，利率10%，建设期1年，则项目总投资为110万元；如果自有资金50万，银行借款50万，则项目总投资就是105万元。2.固定资产投资中不包括资本化利息，但是，固定资产投入使用后，需要计提折旧，计提折旧的依据是固定资产原值，而不是固定资产投资。二者的关系是：固定资产原值=固定资产投
10、资+建设期资本化借款利息【思考】什么情况下固定资产原值等于固定资产投资？（全部为自有资金或无建设期）3.项目总投资这个数据，只在计算投资收益率时使用，计算其他投资评价指标时不使用。（二）资金投入方式资金投入方式有两种：一次投入和分次投入。一次投入是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一年年初或年末。分次投入是指投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年年初和年末发生。【例42】A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，在建设期末投入无形资产投资25万元。建设期为1年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为20万元。根
11、据上述资料可计算该项目有关指标如下：答疑编号11040201（1）固定资产原值200+10210（万元）（2）建设投资200+25225（万元）（3）原始投资225+20245（万元）（4）项目总投资245+10255（万元）【例单项选择题】在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为（）。A.项目总投资B.现金流量C.建设投资D.原始投资答疑编号11040202【答案】D【解析】原始投资是反映企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。【例判断题】投资主体将原始投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入，如果投资行为只涉
12、及一个年度属于一次投入，若投资行为涉及两个或两个以上年度则属于分次投入。（）答疑编号11040203【答案】【解析】若投资虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生，则该项投资行为从时间特征看也属于分次投入方式。三、项目投资现金流量分析【本部分的内容框架】（一）投资项目类型和项目现金流量的内容项目类型现金流入量现金流出量单纯固定资产投资项目（1）新增的营业收入（2）回收固定资产的余值（1）固定资产投资（2）新增经营成本（付现运营成本）（3）增加的各种税款【注意】增值税的处理方法完整工业投资项目（1）营业收入（2）补贴收入（3）回收固定资产余值（4）回收流动资金（1）建设投资（2）流动资金投
13、资（3）经营成本（4）营业税金及附加（5）维持运营投资（6）调整所得税固定资产更新改造投资项目（1）使用新固定资产增加的营业收入（2）处置旧固定资产的变现净收入（3）新旧固定资产回收余值的差额（1）购置新固定资产的投资（2）使用新固定资产增加的流动资金投资（3）使用新固定资产增加的经营成本（4）使用新固定资产增加的各种税款（因旧固定资产提前报废产生的净损失抵税以负值表示）【例多选题】完整工业投资项目的现金流出量包括（）。A.工资及福利费 B.营业税金及附加C.旧固定资产提前报废产生的净损失抵税 D.外购原材料、燃料和动力费答疑编号11040204【答案】ABD【解析】旧固定资产提前报废产生的净
14、损失抵税是固定资产更新改造投资项目现金流量的内容。（二）计算投资项目现金流量时应注意的问题和相关假设1.计算投资项目现金流量时应注意的问题（1）必须考虑现金流量的增量（相关性原则）；这里实际上是提出了相关现金流量的观点。相关现金流量，是指与某一特定项目相关联的现金流量，如果决定投资于某一项目，则会发生，如果不投资于某一项目，则不会发生。例如，某企业在投资某一项目之前，每年有营业收入100万元，投资某一项目后，营业收入为150万元，则相关现金流量就是50万元。相关现金流量表现为增量现金流量。（2）尽量利用现有的会计利润数据；企业在项目论证时，一般要编制预计会计报表。尽管报表中的利润并不等于项目评价中的现金流量，但由于利润指标比较容易获得，因此，我们可以以利润指标为基础
