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1、财务管理财 务 管 理第一章1.财务管理的含义财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的经济管理工作。财务活动：即企业资金运动，是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。包括筹资活动、投资活动、资本营运活动和收益分配活动。处理财务关系：企业与投资者、被投资者，税务机关，债权人、债务人，内部各单位、职工。2.财务管理的目标财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。1.利润最大化（1）没有考虑资金时间价值（2）没有考虑风险因素（3）没有反映投入产出关系2.每股盈余最大化（1）没有考虑资金时间价值（2）没有考虑风险因素（3）反映了投入产出关系（
2、4）可能导致短期行为3.企业价值最大化（股东财富最大化）对于上市公司来讲，一般以每股市价反映企业价值。（1）考虑资金时间价值（2）考虑了风险因素（3）反映了投入产出关系（4）缺陷：股价受多种因素影响，不一定准确反映企业价值（上市公司）；非上市公司企业价值量化困难（CPV），评估结果难以避免主观因素3.不同利益主体的矛盾与协调（所有者与经营者之间）1.二者之间代理关系产生的首要原因：资本所有权与经营权的分离2.二者目标函数不一致的具体表现：股东：目标：实现资本的保值、增值， 最大限度地提高资本收益，增加股东价值。它表现为货币性收益目标。经 营 者：目标：增加报酬；追求个人声誉和社会地位；增加闲暇
3、时间；避免风险。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。3.经营者对所有者的背离：道德风险、逆向选择4.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法：监督机制和激励机制第三章1.时间价值的含义时间价值又称货币的时间价值，是指随着时间的推移，货币所发生的增值，时间越长，增值越多。2.关于时间价值的计算（复利现值的计算，普通年金终值系数与偿债基本关系，普通年金现值，预付年金现值，递延年金现值，i的计算【插值法】（1）复利现值P=F（1+i）-n次方（1+i）-n次方：“一元的复利终值系数”；记作（F/P，i，n）P=F（P/F，i，n） 例：企业希望3年后能从银行取出本利和1000元，年利率6%，该企业应年
4、初向银行存入多少钱？P=F（P/F，i，n）= 1000（P/F，6%，3）=839.6（2）普通年金与偿债基金普通年金终值：称作：“1元的年金终值系数”记作：（F/A,i,n） 因此：F=A（F/A,i,n）例：“零存整取”。某企业连续10年于每年年末存款10000元，年复利率10%，问：第十年末可一次性取出本利和多少钱？ 解：F=A（F/A，i，n）= 10000（F/A，10%，10）=159370（元）偿债基金系数：A= F/（F/A，i，n）= F（A/F，i，n） （A/F，i，n）：“偿债基金系数”例：某企业拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项，银行存
5、款利率为10%，每年需存入多少钱？ 解： A=F/（F/A，i，n）=10000/（F/A，10%，5）=1693.97(元)总结：普通年金终值与年偿债基金互为逆运算； （F/A，i，n）（A/F，i，n）=1。 普通年金现值：称作：“1元的年金现值系数”记作：（P/A,i,n）因此：P=A（P/A,i,n）例：“整存零取”。年利率为10%，企业打算在未来10年中每年年末取出100000元，问：企业第一年年初应该一次性存入多少钱？ 解：P=A（P/A，i，n）= 100000（P/A，10%，10）=614460（元）预付年金现值：现值：P=A（P/A，i，n-1）+1（期数减1，系数加1）
6、A= P/（P/A，i，n-1）+1注意：预付年金现值逆运算也可称为年资本回收额（期初）。递延年金现值：第一笔资本的复利现值对比：递延年金： A（1+i）-（m+1) 普通年金： A（1+i）-1 思路一：“先加后减： 0 1 m+1 m A A m+2 m+n AP=A（P/A，i，m+n）-A（P/A，i，m）思路二：“两步走”： 0 1 m+1 m A A m+2 m+n AA（P/A，i，n）（P/F，i，m）思路三：“先易后难”： 0 1 m+1 m A A m+2 m+n AP=A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）例：某项目预计施工延期5年，第6年建成并当年投产，第10年报废
7、，运营期每年预计纯收益100万。设利率为10%，该项目预计纯收益的现值为？解：思路一： P=100（P/A，10%，10）-（P/A，10%，5）思路二：P=100（P/A，10%，5）（P/F，10%，5）思路三：P=100（F/A，10%，5）（P/F，10%，10） i的计算（插值法）：假定i在较小变化区间范围内与（P/A，i，n）呈线性关系，则有：注意：普通年金、预付年金、复利等问题中求解i的方法相同。例：某项现金流量如下表所示，投资报酬率（贴现率）为10%，试计算该项现金流量的终值和现值。年现金流量1020304300053000630007500082000现值：思路一：逐期折现累
8、加：P=3,000（P/F，10%，4）+.2,000（P/F，10%，8） 思路二：分段：P=3,000（P/A，10%，3）（P/F，10%，3）+5,000（P/F，10%，7）+2,000（P/F，10%，8） 思路三：拆分：P=3,000（P/A，10%，5）（P/F，10%，3）+2,000（P/F，10%，7）-1,000（P/F，10%，8）终值：思路一：复利：F=3,000（F/P，10%，4）+.2,000思路二：分段：F=3,000（F/A，10%，3）（F/P，10%，2）+5,000（F/P，10%，1）+2,000 思路三：拆分：F=3,000（F/A，10%，5）
9、+2,000（F/P，10%，1）-1,000 3.风险价值的含义风险价值：企业冒风险所要求的超过时间价值部分的额外收益或报酬，也称为风险报酬。形式：绝对数：风险价值额（风险报酬额）相对数：风险价值率（风险报酬率）4.风险价值的计算（风险大小的判断）例：南方公司某投资项目有甲、乙两个方案，投资额均为100,000元。a（风险报酬系数）=8%。收益的概率分布如下：甲、乙两方案收益的概率分布表经济情况概率（Pi）收益（Ri）甲方案乙方案繁荣0.3020%30%一般0.5010%10%较差0.205%0%要求：比较甲、乙方案的风险大小解：第一步：计算期望报酬率：=20%0.30+10%0.50+5%
10、0.20=12% =30%0.30+10%0.50+0%0.20=14% 第二步：计算标准离差：第三步：计算标准离差率：乙方案风险大5.风险价值的对策6.收益法（纯收益按等比级数递增收益无限期）注意：必须要求rs0！例：某企业预期第1年纯收益100万元，未来各年纯收益将在上一年基础上逐年增长2%，资本化率6%，评估该企业的价值。解：P=A1/(r-s)=100/(6%-2%)=2500(万元)第四章1.资金需要量的预测（因素分析法）资金需要量的预测又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，预测资金需要量的方法。例：
11、甲企业上年度资金平均占用额2,200万元，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。解：预测年度资金需要量=（2,200-200）（1+5%）（1-2%）=2,058（万元）2.吸收直接投资的优缺点优点：1增强公司信誉2财务风险低3尽快形成生产经营能力（不但吸收货币资金，而且能够直接获得先进设备和技术）4容易进行信息沟通，投资者单一（股权没有社会化、分散化，有的投资者直接担任公司管理层职务，公司与投资者易于沟通）5手续简便、筹资费用低缺点：1资本成本高2不利于产权交易（没有证券为媒介，难以进行产权转让）3融资规模限制（投资者资本进入容易出来难，难以吸收大量的社会资本参
12、与）4控制权集中，不利于公司治理（投资者一般要求获得与投资额相适应的经营管理权，如果某投资者的投资比例较大，对企业会形成较大的控制权，容易损害其他投资者的利益）3.普通股融资的优缺点优点：1增强公司信誉2没有固定的到期日，无需偿还3没有固定的股利负担（可根据公司盈利状况好坏（多盈多分、少盈少分）和未来投资机会多寡（投资机会少则多分、投资机会多则少分）决定派发股利的多少）4财务风险低 5筹资限制少（资本筹集和使用上无特别限制）缺点：1资本成本较高（风险与收益角度：投资者要求较高的投资报酬率，占用成本角度：普通股股利税后支付，不能抵税，取得成本角度：发行费用（印刷、承销、资信评估费用等）较高）2分
13、散控制权3稀释每股盈余4传递消极信号5信息沟通与披露成本较大（特别是上市公司，股东众多而分散，只能通过公开信息披露了解公司状况，增加了公司的信息披露成本）4.优先股的含义优先股：由股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余财产方面比普通股股票具有优先权的股票。5.留存收益融资的优缺点优点：1增强公司信誉2资本取得成本为零3税收利益（西方国家：资本利得（股价上涨获得）税率个人所得税率）4不分散控制权缺点：1筹资数额有限（留存收益的最大数额是公司当期的净利润和未分配利润之和，不像外部筹资一次性可以筹集大量资金。股东从自身期望出发，希望企业发放一定的股利，保持一定的股利支付率）2可能影响后续外部融资（
14、股利支付利率较高的普通股比股利支付率较低的普通股容易出售。优先股和债券投资者认为股利支付率高的企业具有较高的盈利水平和较好的财务状况，能够及时支付股息和利息、本金）3不利于股价上涨，影响公司形象（过度依赖留存收益，给投资者“吃老本”、公司盈利水平差等形象）6.认证权证的含义及性质含义：股份有限公司发行的，能够按照特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。全称：股权认购授权证。持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。 以认股权证购买普通股，认购价格一般低于市价。 性质：1证券期权性本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资与股票期权激励的双重功能。 2投资工具可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益。3.种类（1）长期、短期（90天）（认股期限长短）(2)美式认股证与欧式认股证美式：到期日前，可以随时提出履约要求。欧式：到期日当天，才可买进标的股票。美式和欧式：都可到期日前出售转让。(3)单独发行、附带发行（发行方式）。 4.要素: (1)认购期限 (2)认购价格（执行价格）(3)认购数量（换股比率）每一份认股权证可以认购的股数（金额面值）。认股权证发行时，以发行公司的股票价格为基础，一般自始至终不变(4)赎回条款5.价值
