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1、第四章套期保值本章重点：一、套期保值的原则与方式1.原则：（1）种类相同或相关原则；（2）数量相等或相当原则；（3）交易方向相反原则；（4）月份相同或相近原则；（5）风险可控和可对冲原则。2.方式（1）买入套期保值：锁定买价，回避价格上涨的风险（2）卖出套期保值：锁定卖价，回避价格下跌的风险二、套期保值的实际运作1.做好套期保值前期准备：了解市场特点；建立制度等2.识别和评估被套期风险（1）价格波动风险（主要指商品的价格变动风险）：现货与期货价格波动方向一致，交易相反，达到保值的目的。（2）汇率风险：外汇风险、境外经营净投资汇率风险等。（3）利率风险3.制定套期保值的策略与计划：套期保值比例、
2、套期保值比率（套期保值合约的价值/被套期保值合约的价值）等概念三、套期保值会计1.会计对套期保值的分类及划分：公允价值套期、现金流量套期、境外经营净投资套期。被套期项目类别已确认资产或负债公允价值套期、现金流量套期、境外经营净投资套期尚未确认的确定承诺（含尚未确认的确定承诺中可辨认部分的公允价值变动风险进行的套期）公允价值套期很可能发生的预期交易现金流量套期确定承诺的外汇风险套期公允价值套期或现金流量套期2.套期工具和被套期项目（1）套期工具：特点一般是衍生工具，套外汇风险时可以是非衍生工具（如向银行借款套应收账款的外汇风险）；并不是所有的衍生工具都可以作为套期工具，比如自身发行的期权；套期工
3、具的公允价值必须能可靠计量；如果是一个集团内部的套期，那么套期工具应该是集团（报告主体）之外的工具。指定整体或一定比例；期权和远期合同可以是特定部分（期权的内在价值，远期合同的即期价格变动）；一种风险或一种以上风险；组合或组合的一定比例；不能将套期工具剩余期限内的某一时间段进行套期。（2）被套期项目特点一般经营风险不能被套期；衍生工具不能作为被套期项目；持有至到期投资的利率风险或提前还款风险不能被套期，信用风险和外汇风险可以；长期股权投资不能在公允价值套期中作为被套期项目（因为不确认其公允价值变动）；报告主体内的项目不能被另一项目套期，但集团内未抵销的外币汇兑损益可以。指定将金融项目指定为被套
4、期项目整体或一部分；部分现金流量应少于现金流量总额；在组合利率风险公允价值套期中，可将某种货币金额指定为被套期项目。将非金融项目指定为被套期项目应是全部风险或外汇风险。将若干组合指定为被套期项目组合变动与单项变动基本成比例；不能将金融资产与金融负债的净头寸指定为被套期项目。（3）套期保值会计方法运用条件（5个条件）：正式指定、高度有效（80%125%）、预期交易很可能发生且使企业面临现金流量变动风险、套期有效性能可靠计量、能持续对有效性进行评价。（4）套期保值的会计处理套期保值划分为三类，即公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期。【提示】公允价值套期通常是针对确定金额的被套期项目，而现
5、金流量套期通常针对非确定金额的被套期项目（浮动利率、汇率波动、处置风险，预期交易无法确定金额等）。项目会计核算（专门设置“套期工具”、“被套期项目”、“套期损益”科目）公允价值套期套期工具公允价值变动计入当期损益（套期损益）被套期项目先确认被套期项目公允价值变动计入当期损益后续处理已确认资产、负债终止时，转销被套期项目确定承诺并确认资产负债的，应转入其账面价值现金流量套期套期工具有效套期部分计入所有者权益（资本公积）无效套期部分计入当期损益后续处理被套期项目为预期交易，且随后确认一项金融资产或金融负债在金融资产或负债影响损益的相同期间，资本公积转入当期损益被套期项目为预期交易，且随后确认一项非
6、金融资产或非金融负债在非金融资产或负债影响损益的相同期间，资本公积转入当期损益或者，计入非金融资产或非金融负债的初始确认金额其他情况被套期交易影响损益时，资本公积转入当期损益境外经营净投资套期套期工具有效套期部分计入所有者权益（资本公积）无效套期部分计入当期损益被套期项目先确认被套期项目，变动的利得或损失计入所有者权益后续处理处置境外经营时，资本公积转入当期损益典型例题【案例分析题一】华南公司是境内国有控股大型化工类上市公司，其产品所需MN原材料主要依赖进口。近期以来，由于国际市场上MN原材料价格波动较大，且总体上涨趋势明显，该公司决定尝试利用境外衍生品市场开展套期保值业务。套期保值属该公司新
7、业务，且须向有关主管部门申请境外交易相关资格。该公司管理层组织相关方面人员进行专题研究。主要发言如下：发言一：公司作为大型上市公司，如任凭MN原材料价格波动，加之汇率波动较大的影响，可能不利于实现公司成本战略。因此，应当在遵守国家法律法规的前提下，充分利用境外衍生品市场对MN原材料进口进行套期保值。发言二：近年来，某些国内大型企业由于各种原因发生境外衍生品交易巨额亏损事件，造成重大负面影响。鉴于此，公司应当慎重利用境外衍生品市场对MN原材料进口进行套期保值，不应展开境外衍生品投资业务。发言三：公司应当利用境外衍生品市场开展MN原材料套期保值。针对MN原材料国际市场价格总体上涨的情况，可以采用卖
8、出套期保值方式进行套期保值。发言四：公司应当在开展境外衍生品交易前抓紧各项制度建设，对于公司衍生品交易前台操作人员应予特别限制，所有重大交易均需实行事前报批、事中控制、事后报告制度。发言五：公司应当加强套期保值业务的会计处理，将对MN原材料预期进口进行套期保值确认为公允价值套期，并在符合规定条件的基础上采用套期会计方法进行处理。假定不考虑其他有关因素。要求：根据上述资料，逐项判断华南公司发言一至发言五中的观点是否存在不当之处；存在不当之处的，请分别指出不当之处，并逐项说明理由。答疑编号2756040101：针对该题提问参考答案1.发言一不存在不当之处。2.发言二存在不当之处。不当之处：不应开展
9、境外衍生品投资业务。理由：不能因为其他企业曾经发生过境外衍生品投资巨额亏损事件，就不利用境外衍生品市场进行MN原材料套期保值。3.发言三存在不当之处。不当之处：不应采用卖出套期保值方式进行套期保值。理由：卖出套期保值主要防范的是价格下跌的风险，而买入套期保值才能防范价格上涨风险。4.发言四不存在不当之处。5.发言五存在不当之处。不当之处：不应将对MN原材料预期进口进行套期保值确认为公允价值套期。理由：对MN原材料预期进口进行套期保值，属于对预期交易进行套期保值，应将其确认为现金流量套期进行会计处理。【案例分析题二】甲公司是一家从事豆制品生产加工和销售的综合性的跨国集团公司，近年来，随着我国农产
10、品生产消费和贸易大国地位的不断上升，大豆的生产量和进出口的总量跃居世界前列，甲公司的生产经营业务也因此获得了长期的发展，在不断地拓展国内外市场的同时，甲公司也有很大的避险的需求，为此，公司2010年10月专门召开了由集团部分高管人员参加的风险管理的会议，以下为相关人员的发言摘要：【要求：从套期保值实际运作和会计处理的角度，指出甲公司四位高管人员在会议发言中，观点有何不当之处，并分别简要说明理由。】总经理张某：（1）近年来随着集团业务的不断拓展和国际化程度的逐步加深，公司面临的各类风险也日益加大，且日益复杂，加强公司的风险迫在眉睫。（2）据我了解，利用衍生工具进行对冲交易，可以规避生产经营中的各
11、类风险，因此今天请大家来，主要是就这个主题研究并提出具体的实施方案。（3）由于受到金融危机和汇率政策的影响，公司在美国子公司的投资，现阶段面临很大的风险，而且这种风险是无法规避的，建议有关部门尽快研究转让这部分股权的计划。答疑编号2756040102：针对该题提问分析提示总经理张某讲话的不当之处及理由：第一，张某的发言当中，认为利用衍生工具进行对冲交易，可以规避生产经营中的各类风险。这是错误的。因为套期保值并不可以规避各类风险，比如经营风险是无法规避的。在具体确定风险类别时，只可能是价格波动风险、汇率风险和利率风险。第二，张某的发言当中，认为对美国子公司的投资风险，是无法规避的。这是错误的。因
12、为境外经营净投资所包含的外汇风险，是可以通过套期保值来规避的。副总经理李某：张总今天召开的这个会议很及时也很重要，我是分管这方面工作的，下面我讲几点：（1）公司是从事豆制品加工和国际贸易的企业，利用大豆、豆粕、豆油的期货交易进行套期保值，是目前公司规避各类现货市场风险的唯一选择。（2）对于公司库存的552吨的大豆，为了防止市场价格下跌带来了的损失，公司应通过买入套期保值的方式来规避风险，及买入数量为552吨大豆期货，待将来生产部门领用库存大豆时，再进行平仓保值。（3）对于在美国子公司的投资，其投资的收益风险和外汇风险，可以通过套期保值来规避风险，具体作法为：将其与对美方销售形成的应收账款一起作
13、为境外经营的净投资，然后通过与境外金融机构，签订外汇远期合同，进行套期保值。答疑编号2756040103：针对该题提问分析提示副总经理李某的发言不当之处及理由：第一，李某认为利用大豆、豆粕、豆油期货进行套期保值是规避现货市场风险的唯一选择，这是错误的。因为甲公司在国际贸易中，会涉及到外汇风险，该风险不一定通过期货交易规避，也可以通过非衍生金融资产或负债来规避外汇风险。第二，对于公司库存的552吨大豆，李某的建议是通过买入套期保值来规避风险，套期保值的买卖方向是不正确的。因为对于库存的存货，应当通过卖出套期保值来规避风险。第三，对于公司库存的552吨大豆，李某的建议是在期货市场上买入552吨的大
14、豆期货，这是不恰当的。因为期货合约是标准化的，交易单位是手，大豆期货每手10吨，只能买卖数量相近或相当（例如55手）的期货。第四，李某认为对美国子公司投资的收益风险和外汇风险都可以规避，这是错误的。对于境外经营净投资，只能规避其中的外汇风险。第五，李某认为对美国子公司的净投资，可以与对美方形成的应收账款一起作为境外经营净投资，这是错误的。对国外子公司或其他方销售形成的应收账款，这种短期的应收账款是不能作为境外经营净投资来进行套期保值的，只有长期的应收款项，而且没有近期收回的计划，才可以作为境外经营净投资。总会计师孙某：套期保值是当前很多企业规避风险、实现成本战略和提升核心竞争力的重要手段，有张总和相关部门的支持和配合，我们完全有信心通过精确的计算和科学的管理，实现对现货市场预计亏损的全面抵消。下面我谈几点建议：首先，尽快成立期货事业部，作为集团从事套期保值业务的专门机构，全面负责现货市场的风险管理。其次，公司应以完全套值保值为目标，除了李总刚才提到的，对库存大豆进行套期保证外，还应对预期在明年2月以后，将要销售的豆油进行风险规避，考虑到豆油的销售业务是公司的一项经常性业务，因此可以购买若干手卖出豆油的期货，并将这些期货永久地指定套期工具，进行保值。
