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1、浅议国内外汇市场的完善和发展内容摘要:自20世纪7年代以来,金融交易的日益国际化，外汇市场无论在规模范畴、基本条件和操作方式等方面都发生了深刻的变化,随着国内外汇收入的持续稳定增长,国内外汇储藏急剧增长,合理安排外汇,完善并发展外汇市场已经成为关乎国家稳定的重要工程，本文从国内外汇市场的发呈现状出发，多角度的分析了国内外汇市场相对于成熟的外汇市场尚存的局限性之处及其成因,并对如何积极发明条件完善和发展国内外汇市场的问题做出了浅显的论述。核心词：外汇市场;交易主体多元化;交易产品多样化外汇市场是联结国内国际金融市场的基本纽带，是调节外汇供求关系以及形成市场汇率的重要场合,是在开放经济条件下进行宏
2、观经济金融政策有效搭配和汇率风险管理的微观基本,无论是从微观角度还是从宏观角度分析，外汇市场都在国民经济发展中起着重要的作用。一、国内外汇市场的发展历程改革发展以来，国内实行统收统支的外汇管理体制,一切外汇收支都由国家指令性筹划安排,也就不存在外汇市场，在改革开放新形势下，建立和发展外汇市场也就成了适应国内开放型市场经济建立和发展的必然规定，外汇调剂市场的发展满足了当时改革开放起步阶段的需要，对整个外汇市场的进一步发展具有奠基性意义,后来通过改革开放的初步摸索，国内经济的对外开放限度迅速扩大,但外汇市场供求矛盾仍很突出，同步，由于社会总需求膨胀,国内物价上涨较大,出口换汇成本增长，此时,限制过
3、于严格的外汇调剂市场很难反映实际供求，这就导致了1985年调剂市场有行无市,非法高价买卖外汇的场外交易增长。针对这种状况，中国银行在上海尝试放宽对外汇调剂价格的限制，深圳率先成立外汇调剂中心,买卖双方不再直接进行交易,而是通过外汇调剂中心进行,在调剂中心里同样放宽了对调剂价格的限制,外汇调剂数量迅速增长,国家外汇管理局在总结两市外汇交易试点经验的基本上,对外汇调剂措施进行了调节，涉及容许外商投资公司调剂外汇以及放宽外汇调剂价格等，经调节后,外汇调剂市场趋于活跃,成交量也大幅上升。1988 年至199 年, 国内外汇调剂市场得到迅速发展。1988 年月, 上海率先开办了国内第一家公开的外汇调剂市
4、场,深圳、南京等地纷纷效仿。这是外汇调剂市场的重大发展。与本来的外汇调剂市场相比, 外汇调剂公开市场实行会员制， 采用公开竞价成交的交易方式和资金的集中清算, 较好地体现了公开、公正、公平的交易原则, 运用了更多的市场机制,大大提高了交易的透明度, 完善了信息传导机制。到1993 年, 全国已有18 个都市开办了外汇调剂公开市场业务,外汇从内部调剂走向公开交易。从外汇调剂市场的发展历程看,国内外汇调剂市场的形成、发展和完善， 是改革开放的产物，是与当时的外汇管理体制相适应的,然而它毕竟只是个调剂市场, 是国内筹划分派外汇资源的一种补充形式， 不能算是严格意义上的外汇市场。真正意义上的外汇市场应
5、当以外汇银行为主体, 涉及客户市场、银行同业市场并且以银行同业市场为核心内容的多层次多主体的开放式市场。20 世纪9 年代初, 国内金融体制、外汇管理体制的改革已显得相对滞后, 日益成为阻碍整个市场经济体制改革的制约因素。为此， 1993 年终, 国务院发出了加快外汇管理体制改革的告知,中国人民银行发布了有关进一步改革外汇管理体制的公示，决定从994 年1 月1 日起对外汇管理体制进行重大改革，其中一种重要内容就是在原有外汇调剂市场的基本上建立银行间外汇市场, 取消外汇留成,取消外汇收支指令性筹划, 实行银行结售汇制, 实现人民币常常项目下有条件可兑换,实现汇率并轨, 实行以市场供求为基本的、
6、单一的、有管理的浮动汇率制。根据这一决定, 于9 年4 月4 日， 中国外汇交易中心在上海正式联网运营,这标志着全国统一银行间外汇市场从此诞生。这一市场的形成相对于外汇调剂市场无疑是一种很大的进步。然而, 与规范成熟的外汇市场相比, 仍有很大差距。二、国内现行外汇市场的缺陷及其成因（一)外汇市场交易主体亟须增长国内的外汇市场交易主体过于集中，中小金融机构参与国际业务的经验较少,信用评级较低，难以通过国际外汇市场进行买卖，只能通过中国外汇交易中心构建的平台进行交易以轧平头寸。然而，由于机构及历史因素，四大国有商业银行占据约90的外汇交易量，另一方面央行则是最大的买入方，外汇市场的交易主体过于集中
7、，大量中小金融机构的市场参与限度并不高。基于中国外汇市场现行的报价系统,很容易形成国内外汇市场交叉汇率与国际外汇市场汇率的差别，这就使某些可以参与国际外汇市场交易的大银行具有竞争优势,而那些中小金融机构只能被动地接受国内外市场之间的价格差别。这种不公平的地位，显然不利于中国外汇市场的发展。另一方面,与成熟的外汇市场相比，国内的外汇市场还缺少外汇经纪人，作为银行间市场交易中介的经纪人的存在,可以提高外汇市场交易效率,可以使买卖双方处在匿名状态，实现公平竞争，可以通过经纪人的频繁报价理解最新市场行情，外汇经纪人是外汇市场不可或缺的重要角色。(二）外币买卖业务尚不成熟经批准,5月8日，国内银行间外汇
8、市场将正式推出外币买卖业务,在国内推出外币买卖业务，建立了国内金融机构参与国际市场外汇交易的直接通道，由于目前国内金融机构在国际评级中总体信用级别不够抱负、评级级别相差较大,特别是某些中小金融机构在国际机构没有参与国际信用评级,难以获得境外银行的授信额度,因此，进一步完善外币买卖业务，可为市场参与者，特别是中小金融机构提供一种新的投资、避险工具;此外，外币买卖业务首期推出8种“货币对”即期交易,涉及欧元对美元、澳大利亚元对美元、英镑对美元、美元对瑞士法郎、美元对港币、美元对加拿大元、美元对日元和欧元对日元，然而，外币买卖业务推出时间尚不到7年,因此尚有诸多不成熟的地方，例如在风险控制方面尚不完
9、善，交易工具比较单一。因此，对于银行间外汇市场推出的外币买卖业务需要进一步的拓展与完善。(三）人民币可自由兑换的进程缓慢之前,人民币始终采用盯住美元政策，直到月2日，人民币不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币价格;也是直到,公司的强制结售汇才调节为意愿结售汇,原先的藏汇于国调节为藏汇于民，然而,人民币国际化面临着良好的历史机遇：国际金融危机令美元信任危机大幅上升，为人民币的国际化打开了历史空间,危机之后浮现的美元大幅无序波动、巨额贸易逆差和财政赤字,以及美元大量投放所诱发的将来大幅贬值预期,令其她国家特别是新兴经济体也许考虑进行储藏资产多元化，加上国内所保存的大量的外汇储藏，这无疑鼓励了更多国
10、家选择人民币作为储藏资产的也许性，然而由于国内目前国内金融市场尚不完善，导致人民币流动性总体较差,人民币作为一种后起货币,在其她货币以成为区域货币或全球货币下,要是自己最后跻身于国际货币行列,固然要加快人民币可自由兑换的进程,最后实现完全可自由兑换。（四）集中清算模式和外汇市场监管亟待改善目前，中央银行在外汇市场上处在核心地位，外汇指定银行必须在外汇交易中心集中交易。当市场扩张时，集中交易的问题就会很明显。当交易中心不能满足逐渐增长的交易主体需求时,它就会消耗过多的人力和资源，从而增长外汇交易成本。中国外汇市场对本币和外币采用集中清算的模式，这就由外汇交易中心承当了清算风险。由于外汇交易中心附
11、属于中央银行,中央银行最后承当了清算风险。这就导致外汇市场主体减少防备风险的意识，增长高风险的交易,从而严重影响外汇市场的稳定与安全；另一方面,国际经验表白,在货币可兑换进程中，资本流动冲击是最大的风险。如果宏观经济状况恶化,市场对货币失去信心,很也许引起货币危机。并且，外汇投机不仅局限于外汇市场上的抛售炒作，还也许运用不同市场间的联动，同步在外汇市场、货币市场、股票市场进行交叉性的投机行为,从而使得危害性更大。因此，外汇市场的发展和健全必须与资本账户开放进程相协调,与国内金融监管水平相适应,必须坚持积极稳妥、循序渐进的原则。基于以上对国内外汇市场现状的分析，理解到其尚存的局限性之处及其成因，
12、应加快外汇市场的完善与发展,使其更加适应市场化经济的发展规定,完善中国金融体系的健康发展，增强国内的综合实力和国际竞争力。三、发展和完善国内外汇市场的建议(一）哺育多层次的外汇市场交易主体1逐渐减少央行对外汇市场的直接干预,增强外汇市场的竞争限度目前,中央银行的大规模入市干预，不利于外汇市场效率的提高,也减少了外汇市场的竞争限度,减少了中央银行对外汇市场间接调控的灵活性。借鉴国际经验，中央银行对于外汇市场的干预应当是间接地通过商业银行等市场主体进行的,持续的大规模直接干预的成本事实上趋于上升。因此，中央银行逐渐减少持续的直接干预,引入多元化的市场主体,让商业银行等中介机构发挥更为积极的作用;中
13、央银行入市干预，应当是在全面掌握市场交易信息的基本上,通过影响商业银行的交易行为来进行更有效率。交易主体是外汇市场的重要参与者，对于活跃外汇市场起着重要的作用,然而在国内的外汇市场，交易主体无非就是两类,一类是外汇指定银行,另一类是中央银行，公司几乎被排除在外，所谓的外汇经纪人则主线不存在，从市场组织的经济效率出发,应当多层次的拓宽外汇市场的交易主体,一方面是商业银行：在外汇市场上,商业银行等市场主体更理解市场的需求,能对市场有更敏捷的反映;另一方面是非银行金融机构：涉及保险公司、农村信用合伙社、邮政储蓄机构、证券公司、财务公司等。随着中国涉外经济的扩大发展，参与外向型经济的金融机构规模逐渐扩
14、大，在金融不断深化的过程中金融机构开展外汇业务也在扩大,因此,非银行金融机构将成为外汇市场的第二大层次的参与力量;最后是外汇供需旺盛的工商公司:公司是外汇零售市场上的主体，其通过对外贸易、投资等实体经济对外汇的供需最为旺盛,增进其自主地决定外汇供需，在此基本上才干形成合理的市场汇率。2大力哺育外汇经纪人外汇经纪人是指简介客户进行外汇交易的中介人,其自身并不买卖外汇，作用是连接外汇买卖双方，使外汇交易便利化，其有助于发展和扶持非金融机构进入市场,使市场参与者多元化。由于经纪人具有丰富的市场经验、信息集约化的优势和先进软硬件设施，她们在为投资者作代理业务的同步，并不需要承当较高风险，这正好可以弥补
15、非金融机构的局限性。国外经验证明,外汇经纪人制度有助于提高市场交易的效率,并且外汇市场越发达，外汇经纪人制度就越成熟，起的作用就越大。随着国内经济的发展,外汇交易额将会大大增长，特别是随着新汇制而来的金融创新将会层出不穷,交易品种和交易量将会实现巨大的突破,这规定国内有一种高效率的外汇市场,特别是对推动做市商制度和无形市场的发展，适时引入经纪人制度是很有必要的。（二)丰富交易品种,增强外汇市场避险能力随着市场的开放限度不断提高,金融机构和公司对避险的规定也是越来越高,市场必须相应推出新的交易品种及工具,此外,人民币汇率弹性的加大，各类经济主体自然会产生通过外汇市场满足其资产管理、风险管理的需求
16、,外汇市场也将有更大的发展空间。同步，资我市场开放也增长了市场主体规避汇率风险、进行套期保值的内在动力,涉汇主体风险防备意识强化，这必将产生对远期、期权、掉期等金融衍生产品的需要,从而在供需两方面增进外汇衍生市场的发展,但丰富老式外汇交易品种同步,还应考虑增长美元对其她重要货币的衍生品,特别是需考虑设计并推出人民币的衍生交易产品，为外资投资者和持有者提供避险工具。(三)建立适度的外汇储藏规模过度集中管理，会使风险太集中，减少经济效益,阻碍央行执行货币政策的职能。中国人民银行和外汇管理机构应合适控制外汇规模,拟定一种最优值，同步容许商业银行经营和管理外汇资产与风险,提高银行的做市能力，只有商业银行具有了经验，才干自强,提高竞争力。（四）加快推动人民币可自由兑换进程从长期来看,随着人民币走出去，其她国家和地区储藏人民币资产会不断增长,除了满足常常账户和资本和金融账户下的交易外,多余的人民币资产必须谋求投资场合，国内的银行间
