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1、汇率调整对公司影响的一些看法汇率调整对公司影响的一些看法一、对这次汇率调整的一些熟悉 一这次汇率改革重在机制而非升值. 此次汇率调整的最大看点并不在升值幅度,而是我们采取了 “参考一篮子货币进行调节的更加灵活的汇率政策.这种 方案的根本设想是,根据与中国之间贸易与投资的密切程度 来选择数种主要货币,设定不同的权重,组成一个篮子的货 币；设定一定的浮动范围,允许人民币参考一篮子货币在其 范围内浮动,实行“有治理的浮动汇率制度.与单一地盯 住美元相比,参考一篮子货币的人民币汇率制度方案更为科 学和客观,与实体经济的联系更紧密,能够及时反映市场供 求关系,同时可防止汇率的大幅波动,减少了热钱可能对单
2、 一货币的冲击.所以可以这样说,这次汇率调整中升值2 只是形式的表现, 而汇率形成机制的调整才是核心的内容. 二 汇率未来的变动趋势 大多数学者认为这次汇率改革只是试探性的一步,未来很可 能还有升值空间.由于根据大多数学者的测算,人民币现在 已经低估了 10 以上,有人甚至认为到达了 40,从而引发了 强烈的升值预期,这次人民币升值只是对这种升值预期的一 定释放.本文认为由于这次升值的程度不大,并且以后汇率 形成机制更加灵活,所以未来很有可能引发更为强烈的升值 预期,从而导致人民币的进一步升值.但是,有一点可以肯 定,为了金融系统和国民经济的稳定,中国政府未来即使再 动,也不会是几个月内频频调
3、整,而是长期缓慢上升. 当 然,一定情况下人民币还有可能贬值. 二、汇率变动对公司的影响 外汇风险 ExchangeRateRisk 指的是本国货币实质购置力 或外币于未来时间点未预期的波动,而这种波动会改变公司 未来现金流量的预期数目或变动程度.由于公司主营业务中 30 左右为国际石油运输业务,而按国 际航运业惯例,远洋运输的运费通常以美元计价和结算,公 司运输收入中约三成以外币结算主要是美元 ,日常经营 性支出中约二成以外币结算,这就造成公司的货币收支在币 种结构上不平衡,公司主要持有的外币为美元,随着金融市 场中汇率的剧烈波动,存在着人民币与美元汇率及国际外汇 市场美元与其他国货币汇率波
4、动的风险.汇率变动给公司带来的外汇风险主要有：会计风险和经济风 险.会计风险又可以分为折算风险和交易风险.a 折算风险,由于公司很大一局部收入和支出为外币主要 是美元,并形成外币资产和负债而公司的记账本位币为人 民币,因此在会计上存在由于汇率变化导致的外币折算风险. b 交易风险,即公司签订运输合同以美元作为结算货币之日, 到公司履行完该合同期间,由于美元与人民币汇率变动而导 致该运输合同人民币价格发生变动的风险. 经济风险对企业未来现金流量的影响是全面性的,包括影响 公司的顾客和竞争者,同时对国际投资、贸易、政策风险以 及各企业的行销决策都有重大影响.三、公司对于汇率风险的应对之策 一公司建
5、立外汇风险避险机制的必要性考察 虽然,大多数企业都想将其暴露的汇率风险躲避掉,但是任 何躲避举措都是需要支付本钱的,所以当一个企业认为其采 取风险躲避举措获得的可能收益弥补不了其为此付出的成 本时,它趋向于不采取躲避举措,反之,它就会采用风险规 避举措.一个企业是否有必要建立汇率风险避险机制需要涉 及的考虑因素很多,一般需要考虑的因素主要有以下几方面： 公司规模、负债率、流动比例、利息保证倍数、市盈率.各 因素的影响简述如下：l 公司规模大,在避险本钱上越具有规模经济效应,因此可 以降低避险本钱而乐于避险.l 负债率衡量公司发生财务困难的可能性,可能性越高越需 要避险.l 流动比率衡量企业应付
6、日常营运上所需的现金需求,其比 率越高,代表企业的应变水平越强,即短期偿债水平越好. 假设流动比率低,代表该公司应变水平较差,公司经营者将需 要采取避险举措.l 利息保证倍数比率越低,那么发生财务困难的几率越大,也 越需要进行避险活动.l 市盈率衡量公司的外部融资本钱上下,市盈率越低越有可 能产生投资缺乏的问题,因此越需要从事避险活动以降低因 投资缺乏而产生的本钱.根据上述因素分析,公司并没有很大的外汇风险暴露,所以 也没有急迫的外汇风险躲避的压力.但是考虑另一方面,公 司现在用外汇结算的收支约占公司全部收支的三成,并且随 着公司全面的“脱江入海走向海洋,以后外汇收支占公司 全部收支的比例会迅
7、速增大,公司将很快面对较大风险暴露 的状况,因此公司必须未雨绸缪,及早建立应对外汇风险的 机制.二公司应对外汇风险的举措外汇风险治理的核心是首先计算外汇风险暴露的头寸然后 通过技术手段将其对冲掉.外汇的头寸的计算l 从静态的角度看,首先要计算公司外汇的存量,也就是公 司某个时点上外币账户上的外币净资产或外币净负债.l 从动态的角度看,还要计算公司未来外汇动态流量.比方具体的每次运输外汇收入,比方公司某个时间点上需要支付美元计价的造船款等等. 对于汇率风险,公司可以根据风险的特性采取对应的举措来 进行化解和躲避.1在交易风险方面l 国内运输合同使用人民币作为计价和结算货币,国外的运 输合同尽量增
8、加欧元等近期强势的货币,降低美元汇率变动 的风险.l 一般选择在付汇时以软币、收汇时以硬币计价,但是这种 计价方式会受到交易本身的限制,造成交易本钱的上升.l 调整结算期限.公司在外汇市场剧烈变动的时候,可以提 前或推迟结汇,从而防止损失.2在会计风险治理方面l 鉴于公司外币收入大于支出的现实, 尽量增加人民币资产, 减少外币资产；减少人民币负债,增加外币负债.l 通过调整现金流量,进行远期外汇交易,风险对冲. 其中,现在市场最通用、本公司也完全可行的是通过远期外 汇交易躲避风险.远期外汇买卖是国际上最常用的躲避外汇 风险、固定外汇本钱的方法.公司可以到银行办理远期外汇 买卖,事先锁定外汇本钱,防止因汇率波动而造成的损失, 从而到达保值的目的,使公司集中精力搞好本业经营.现阶段公司一个特殊的情况是公司没有独立的外汇治理权, 公司的所有外汇都经过油运公司的交易中央进行处理,从而 导致了公司无法对自身的风险进行治理,这对上市公司本身 的长远开展是相当不利的.公司应该建立起独立的外汇治理 体系,唯其如此,上市公司才能将自身面临的外汇风险通过 适当的途径妥善地加以躲避.
