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1、嘉应学院毕业论文（设计）【摘要】 财务治理是公司治理的核心议题。在现代企业利益相关者理论的视角下，企业财务管理变革必须突破“股东至上”和“利润最大化”逻辑，努力构建可持续发展的利益相关者财务治理模式。企业利益相关者责任要求在公司治理上实行利益相关者共同治理，共同治理又要求相适应的公司财务治理结构，而这样的公司财备治理又具有结构上的动态性、内容上的层次性及目标上的不可操作性。【关键词】公司社会责任 利益相关者 财务管理 财务治理机制14- 14 -论利益相关者责任与公司财务治理3一、前言3二、利益相关者财务治理模式的提出3三、企业利益相关者责任的需求：利益相关者的权益与维护41.工人运动使企业逐
2、步重视职工的利益52.消费者维权运动使企业逐渐重视顾客的利益53.环境保护运动使企业开始关注广泛利益相关者的利益5四、企业利益相关者共同治理条件下的公司财务治理特征51利益相关者共同治理条件下的公司财务治理的结构具有动态性52利益相关者共同治理条件下的公司财务治理的内容具有层次性63利益相关者共同治理条件下的公司财务治理的目标具有不可操作性6五、利益相关者财务治理机制设计61. 财务收益分配机制72. 财务决策机制73. 财务监督机制84财务评价机制8六、利益相关者各方财权配置91. 董事会与经理班子的财权配置92. 公司经营者与分部管理者之间的财权配置13七、结语14论利益相关者责任与公司财
3、务治理一、前言近年来，在全球性企业社会责任运动的影响下，我国政府也开始重视企业的社会责任问题，并相继出台了一系列强制性或非强制性的法律法规及标准。在企业社会责任逐渐制度化和规范化的同时，人们所关心的另外一个问题是，如何将这些企业外部的制度和规范融入公司治理和战略流程，使企业承担社会责任成为一种自动自发的行为而不仅仅是出自于个别管理人员的社会良知和美好愿望。二、利益相关者财务治理模式的提出长期以来，企业财务理论所关注的是企业经济责任，即遵循“股东至上”逻辑，把企业财务目标确定为“股东财富最大化”，认为一种有效的企业财务治理机制是基于“资本雇佣劳动”的单边治理，把企业财权集中地分配给股东是一种最有
4、效的企业财权安排。但是，由于在现实中不存在万能的市场、无瑕的制度环境和企业风险全部由股东承担等前提条件，因此，追求股东财富最大化就可能导致股东与其他利益相关者之间的利益冲突，损害其他利益相关者的利益（张兆国，2009）。全球化企业社会责任运动正是在这种背景下产生的。由Elkington（1995）提出的“三重底线”理论认为，任何一种商业行为应该至少要达到经济、环境与社会这三种因素的底线要求，传统经济学里面的“成本效益”分析方法应该从经济层面推广到社会和环境层面，社会和环境的成本、效益都应该计算在商业行为成果内，据此而做出的投资决策才是符合企业社会责任规范的。但是，将企业社会责任纳入公司治理考量
5、仍然缺乏一个严谨的理论框架支持，在此背景下，利益相关者理论与企业社会责任的全面结合给我们提供了解决问题的部分思路。利益相关者理论认为，企业是各利益相关者缔结的一组契约的综合体。现代资源依赖理论也认为，凡是为企业提供了重要资源的个人或团体都应该具备对企业行为施加影响或控制的权力（Frooman，1999）。按照上述理论，由于股东投入的股权资本、债权人投入的债务资本、客户和供应商投入的市场资本、政府投入的公共环境资本、职工投入的人力资本等都是企业生存与发展不可或缺的重要资源，因此这些利益相关者都应该参与企业所有权的分配，而不仅仅是股东。这就意味着企业的目标是追求企业价值大化，而不仅仅只是追求股东财
6、富最大化；企业的利益是各利益相关者的共同利益，而不仅仅是股东的利益；企业要平等地对待各利益相关者，而不是把企业所有权集中地分配给股东；企业发展的基本模式是各利益相关者之间的长期合作，而不仅仅只是依赖于股东。这些与“股东至上”逻辑截然不同的观点就是利益相关者理论的基本思想（张兆国，2009）。因此，在企业财权安排方面必须突破“股东至上”逻辑，遵循“利益相关者合作”逻辑，建立共同治理与相机治理相结合的财务治理模式，以发挥各利益相关者在企业财务治理中的作用。从财务管理角度来看，现代公司财务关系的实质是公司与其承担社会责任的全部利益相关基于共同决策的价值创造和价值分配。企业与其所有的利益相关者的长期合
7、作关系是企业管理者要管理的基本资产要素。在利益相关者财务治理模式下，财务治理的主体、客体以及目标都呈现出多样化和多层次性特征。财务治理的主体是企业中负有社会责任的全部利益关系人，每个利益关系人及其群体组合根据其具体利益参与谈判，这些利益关系人不仅包括传统财务治理所涵盖的股东、债权人和管理层，还包括员工、顾客、社区、政府和社会公众；财务治理的客体是企业的财务收益权、决策权和监督权在不同利益关系人之间的配置，其实质体现为公司财权（剩余控制权）安排；财务治理目标是“公司价值最大化和利益相关者分配最优化”，这跟传统的“利润最大化”或“股东财富最大化”治理目标有着质的区别。三、企业利益相关者责任的需求：
8、利益相关者的权益与维护伴随企业扩张，社会公众对企业那种的不满情绪也日渐高涨，并最终演化为社会责任运动，直接推动了企业对利益相关者责任的关注，一旦利益相关者的权益诉求形成足够的判断力，随之就构成了企业现实的利益相关者责任。1.工人运动使企业逐步重视职工的利益最初劳动者反抗资本家的斗争具有明显的分散性和自发性，通常采用破坏机器等简单方式发泄不满；随维权意识的逐步提高及公司规模扩大所导致的劳动者集中，劳动者反抗资本家的斗争更具组织性，他们组织工会、举行声势浩大的罢工或游行示威；20世纪30年代的经济大萧条再次引发了严重的劳资冲突，但劳动者的着眼点已由眼前和局部经济利益转向重视长期与整体利益，开始关注
9、工资、就业保障、职工参与问题。迫于劳动者的强大压力，大公司一改高压政策而采取胡萝卜加大棒式的策略调整劳资关系，劳动者的境况大为改善。2.消费者维权运动使企业逐渐重视顾客的利益在消费者组织领导下，消费者首先在与其生活息息相关的食品和药品领域开展了以争取洁净食品和药品为目标的斗争，后扩展到汽车等耐用消费领域，并进一步触及公私机构对消费者受损事件的态度、服务质量、环境损害、消费者自我保护意识意识的培养等问题。消费者维权运动迫使企业更关注顾客需求，不断提高产品质量和服务水平。3.环境保护运动使企业开始关注广泛利益相关者的利益资本家对自然环境的掠夺所造成的严重后果早已引起社会的广泛关注，但具有广泛民众基
10、础的环境保护运动直至20世纪才得以开展。然后直到20世纪60年代的新环境保护主义运动的出现，各种环保民间组织和居民对环境的自觉维护才如雨后春笋般涌现，并迫使企业重视自然资源的有效利用和对环境污染的主动治理。四、企业利益相关者共同治理条件下的公司财务治理特征公司财务治理是公司治理的核心，公司治理目标主要通过公司财务治理来完成，因此利益相关者共同治理就决定了与之相对应的公司财务治理特征。1利益相关者共同治理条件下的公司财务治理的结构具有动态性。股东单边治理条件下股东利益至上，财务管理目标一定且公司财务治理结构一定，但利益相关者共同治理是基于谈判的利益相关者间的合作与冲突，合作由社会信任度、合作盈余
11、水平及文化差异决定，而冲突又由于要素市场竞争压力、时间偏好及风险态度所决定，这些因素的变化必然引起利益相关者谈判能力的变化，从而形成不同的利益相关者利益格局并决定利益相关者的合作与冲突水平。简言之，不同企业或者同一企业在不同时期都可能具备不同的利益相关者格局，这要求有不同的财务治理策略与之相适应，从而决定了利益相关者共同治理条件下的公司财务治理结构具有动态性。2利益相关者共同治理条件下的公司财务治理的内容具有层次性。从利益相关者主体来看，我们可将其分为五个层次：第一层为股东；第二层为股东和职工；第三层为股东、职工、顾客及供应商；第四层次为股东、职工、顾客、供应商以及政府、社区等可确知的相关者；
12、第五层次则进一步扩展到自然环境、动物等不确知的利益相关者。从利益相关者的内容看，有可分为四类：企业经济责任、企业法律责任、企业道德责任与企业社会责任等。利益相关者主体内容的结合可形成更多的利益相关者利益组合，企业基于不同的利益相关者利益组合必然会形成不同的公司财务治理策略，从而形成了利益相关者共同治理条件下的公司财务治理内容上的层次性。3利益相关者共同治理条件下的公司财务治理的目标具有不可操作性。利益相关者共同治理已经在前三个层次上得以实践，但后两个层次对应的狭义社会责任还只停留在理论阶段。弗里德曼认为，很少有其他倾向能够像企业管理者接受社会责任目标而非奉守为股东赚取尽可能多的钱那样严重动摇了
13、我们自由社会根基，企业社会责任及极具颠覆性学说；哈耶克指出，企业社会责任悖于企业自由；基于法律效率观，波斯纳则认定企业唯一的目标就是利润最大化。三位诺贝尔获得者从自由、效率的高度否认了狭义企业社会责任的必要性，但从财务角度，绝大部分企业社会责任都无法用财务指标衡量，就算可以也没有相应的激励措施让企业有足够的动力承担起这种责任，从而使利益相关者共同治理条件下的公司财务治理的目标具有不可操作性。五、利益相关者财务治理机制设计公司财务治理目标是通过财务政策、财务组织、财务计划和执行、财务监控、财务评估和审计等具体活动实现的。要实现利益相关者财务治理，就必须建立一套有效的制度安排使企业财权能够合理地在
14、各利益相关者间分配。下面我试从财务收益分配机制、财务决策机制、财务监督机制和财务评价机制等四个方面阐述利益相关者财务治理机制设计的主要思路。1. 财务收益分配机制。财务成果的分配是利益相关者财务治理的结果，并直接决定一种治理模式的可行性和稳定性。财务收益分配政策的制定原则是公平与效率的平衡，分配政策应保证为企业投入了专用资本的股东、债权人、经营者、员工、政府等利益相关者都能从企业财务收益中获得相应的报酬。一般来说，处于强势地位的公司控股股东和公司核心经营管理人员的正常财务收益可以通过公司控制权市场得到保障，因此分配机制设计的关键在于抑制其侵蚀和剥削中小投资者、债权人、员工以及其他外部利益相关者
15、的动机，阻止其取得不当收益。为了使经营者和员工能够分享企业财务收益并承担企业风险，一个有效的方法是在他们的报酬结构中设置长期风险收入这一长期激励项目。长期激励项目与企业未来经营业绩相联系，有助于防止经营者和员工的短期行为，激励他们为实现企业价值最大化而做长期投入。借鉴国际经验，对经营者的长期风险收入可以采取股票期权、虚拟股票和业绩股份等股权激励方式；对员工的长期风险收入可以采取具有工会性质的职工持股委员会等股权激励方式。对照我国资本市场的现实问题，当前财务收益分配机制设计的一个重要议题是如何保障中小投资者的正当收益权。一个基本的思路就是鼓励制订有利于中小投资者的现金收益分享方案，我国证监会20
16、08年将上市公司强制分红比例从20%提高到30%就是对这一议题的响应。2. 财务决策机制。为了保障所有利益相关者的正当财务收益，就必须强调在制度安排上提高利益相关者的谈判能力和决策参与能力，其核心是财权配置。股东、债权人等实物资本货币资本提供者、包含经营者在内的员工等人力资本提供者及供应商、顾客、政府等社会资本的提供者都必须享有与其资本供应对等的决策参与机会。2.1要改革股东本位的治理结构设计，建立企业利益相关者多元化董事制度。一方面应通过采取累计投票制度、表决权行使制度和股东诉讼制度等制度安排，在股东大会中建立相互制衡的议事机制，保护中小股东及其他利益相关者的利益。另一方面，应通过在董事会中建立共同的财务决策机制来保证各利益相关者都有平等机会参与企业财务决策，
