《市场转型格局下的财产保险公司可持续盈利能力探究.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《市场转型格局下的财产保险公司可持续盈利能力探究.doc（18页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、市场转型格局下的财产保险公司可持续盈利能力探究中国大地财产保险股份有限公司课题组 发布时间:2010-06-25 摘要：我国财产保险公司（以下简称产险公司）的盈利状况长期不容乐观。在现代企业制度框架下，可持续盈利能力建设已成为各家公司急需面对和思考的现实问题。目前，我国财产保险市场正面临一场结构性转型变革，这场变革为公司实现盈利创造了良好的外部条件。本文通过对产险公司可持续盈利能力的影响因素的分析，认为外部行业环境是影响产险公司盈利能力的重要因素，通过整合企业内部价值链以及借助外部行业平台建设，保险公司可全面提升可持续盈利能力，创造令投资者满意的经营业绩。关键词：市场转型，可持续盈利，承保盈利
2、，价值链，行业平台按照非寿险市场承保周期理论，西方财产保险公司从亏损到盈利有相对固定的周期时间长度，美国平均是6年左右，新加坡、马来西亚、日本等约为8年、12年、14年。当前我国财产保险业仍处于全行业亏损阶段，行业性长期亏损表明我国保险公司普遍缺乏可持续的盈利能力。培养卓越的可持续盈利能力已成为当前产险公司回馈投资者、获得持续发展的当务之急，更是产险行业实现全面盈利、构建稳固风险保障体系和金融体系的重要保证。一、产险公司可持续盈利能力阐述（一）产险公司盈利能力及影响因素近10年来西方国家的战略管理和经济学研究中尤其重视企业能力理论研究。自哈佛商业评论上企业核心竞争力（C. K. Prahala
3、d & Gary Hamel，1990）一文发表后，围绕企业核心能力理论的研究出现新的高潮，企业能力已成为企业管理研究和战略管理研究的主题。盈利能力（Profitability）是一家企业获取利润的能力，它反映一家企业竞争力的强弱，在企业能力体系中，盈利能力无疑是居于核心地位的财务能力指标。由产险公司资本利润率公式可知，产险公司的盈利能力取决于以下几个主要条件：首先，增长策略。增长是否可持续，是否与自身资源保障、风险控制能力相适应，是决定增长质量和增长可持续的关键，也是长期盈利能力的保证。不顾质量、成本的盲目增长会带来巨大潜亏风险，损害可持续盈利能力。财产险业内的“三年怪圈”现象就是最好例证。
4、其次，成本控制能力。产险公司与其他企业价值实现上明显不同特点是，保险业是先实现收入，后确定经营成本，而其它企业是先确定成本，后通过出售产品或服务实现收入。在收入既定前提下，成本控制能力是产险公司实现承保盈利的关键因素。成本控制能力越强，公司承保盈利能力就越高。第三，现金流管理能力。保持现金流稳健是可持续经营的基础保障，也是提高投资盈利的基础性条件。在投资收益率既定前提下，可投资现金流越多，投资收益就越高。为此，通过强化应收保费管理，强化资金管理，加快资金收付效率是提升盈利能力的重要促进因素。第四，投资管理能力。投资管理能力是决定投资收益率高低的核心因素，同样的投资环境和可投资的现金规模，投资管
5、理能力高，投资盈利能力就强。产险公司投资不同于寿险投资，在资金期限相对短，现金流稳定性相对差的基础上，要获取好的投资收益，投资管理能力显得更加关键。（二）产险公司的可持续盈利能力内涵企业在经营中须保持一种保证质量、结构协调的盈利能力，以内部盈利积累而不是单纯依赖外部资本注入支持企业可持续发展。所谓可持续盈利能力就是要求企业在持续经营的有效期内较好地实现利润，并稳定经营的能力。可持续盈利并不要求每年盈利都实现不断的高增长，也允许在特殊情况下出现报表亏损。但拥有可持续盈利能力的企业不会在发展进程中出现大起大落，经营效益忽高忽低的不稳定状态。就其与盈利能力的关系而言，盈利能力是构成可持续盈利能力的必
6、要条件。没有盈利能力，肯定没有可持续盈利能力，但短期的、个别年份出现报表盈利也不代表可持续盈利能力。过去业内有一些潜规则，为提高当年报表利润水平，个别产险公司通过采取业务负增长、减少未决赔款准备金等技术调节手段，虽然确实可以粉饰报表，编出利润，但并非可持续盈利的应有之义，反而将侵害公司长期的盈利能力。可持续盈利能力更多与市场体系、市场格局、核心能力、体制机制效能等密切相关。除了影响盈利能力的公司自身增长策略、内部的成本控制能力、现金流管理能力、投资管理能力等因素之外，还与行业的制度性因素相关，比如市场竞争格局、市场交易成本、费率周期波动、对价值链关键环节控制力、监管政策等密切相关。从行业角度看
7、，提升产险公司整体可持续盈利是行业建设、市场建设与公司自身建设系统化推进的长期性工程。二、产险公司的可持续盈利机制产险公司可持续盈利机制是：以承保盈利为核心和基础，以投资盈利为补充和保障，通过对价值链关键关节的有力控制，实现长期的可持续盈利。产险公司可持续盈利机制的核心内容有两方面：（一）立足承保，建立承保与投资双轮驱动机制产险公司的业务基础是承保风险，承保是主业，其从两方面决定了产险公司盈利能力：一方面，承保是现金流来源的基础前提，没有承保业务，产险公司就没有可持续的现金流贡献。良好的承保，可以通过经营活动为公司持续贡献现金流的净流入，这既是企业生存根基，也是保险投资的前提性条件。没有正的现
8、金流，投资就是无源之水，投资的可持续盈利无从谈起。另一方面，承保的盈利情况可以看成保险公司向社会筹借现金流的融资成本。如果承保盈利，意味着筹建的可投资现金流是负融资成本，对投资盈利的安全边际会大幅度改善。如果承保是亏损，甚至长期严重亏损，就是通过高成本向社会融资，甚至是长期借高利贷进行高风险投资，通过高风险投资获取高回报来弥补承保亏损，实现公司盈利，其盈利十分脆弱。著名咨询机构麦肯锡通过对1988年-2006年全球最大15家商业产险公司经营指标的跟踪分析，得出两个结论：首先，产险公司的资产回报主要由承保业绩决定，投资收益率和资产回报率之间的关联度很低。承保利润率决定公司整体的资产收益率，而投资
9、利润率则影响很小。其次，从长期来看，公司承保综合成本率与公司业绩的平均增速存在正相关关系，一个成熟的保险市场内，保证承保盈利才是公司发展的长远之道。为了验证麦肯锡研究结论，分析不同盈利结构的稳定性，我们采用数学模型对产险公司的资产变化进行模拟：1.假设每年的承保收益率N服从参数为（1，1）的正态分布，而每年的投资收益率M服从参数为（2，2）的正态分布。2.同时假设在重视承保的盈利结构下，公司对承保、投资的关注权重分别为（1，1-1），而在重视投资的盈利结构下，对承保、投资的关注权重分别为（2，1-2），1+2=1。在上述前提假设下，可得：对于重视承保的公司，第i年末的公司资产值Ai是：同样对于
10、重视投资的公司，第i年末的公司资产值Ai是：此外我们再假设公司的期初资产为A0，不难得到10年末公司资产依然满足正态分布，其期望、方差分别为：其中（i=1，2）分别代表重视承保和重视投资的两类公司。根据历史经验数据以及一般性假设，我们可以设：A0=1，1=3%，2=4%，1=8%，2=40%，1=0.8，2=0.2，代入公式（3）、（4），可得：重视承保公司第10年末资产期望为1.370，方差为0.105，破产概率（10年末资产低于0）为0.001%，而重视投资公司10年末资产期望为1.452，方差为1.027，破产概率为7.591%。由此我们可以看到，尽管重视投资的公司10年末资产期望要高于
11、重视承保的公司，但其资产波动性以及破产概率都要远远高于重视承保的公司。事实上，自1990年代后期开始，投资回报已经成为决定我国保险行业盈利与发展的关键。产险公司的年终经营利润清晰反映出投资收益与股市大盘趋势、投资收益与公司整体盈利的同步性特征。为增强市场价格竞争力，许多产险公司纷纷采取降低费率等措施来获取业务，使得承保利润占保费收入的比例逐步下滑，致使近年连续出现全行业承保亏损，产险公司的盈利通过获取较好的投资收益予以弥补。在这一思路影响下，当资本市场剧烈波动时，保险公司整体收益就出现同步下滑，系统性风险很大。2008年平安公司因投资富通集团失误，导致当年平安集团遭受重大损失，年报显示亏损24
12、.53亿元，不仅平安集团，2008年因投资亏损导致保险业整体亏损就是一个沉重的教训。（二）实现对价值链关键环节的有力控制企业活动一些互不相同但又相互关联的生产经营活动环节，构成了一个创造价值的动态过程，即价值链。从社会分工视角看，按照迈克尔波特的逻辑，每个企业都处在产业链中的某一环节，一个企业要赢得和维持竞争优势不仅取决于其内部价值链，而且还取决于在一个大的价值系统（即产业价值链）中一个企业的价值链同其供应商、销售商以及顾客价值链之间的联接，整合经营价值链因此成为提升保险公司竞争力和盈利能力的重要方式。目前国内产险公司可持续盈利能力不强，与产险公司失去对价值链关键环节的控制力有直接关系。1.销
13、售环节的控制力销售环节的控制主要是对客户和渠道的控制。目前客户资源个人化、渠道中介化，对产险公司销售环节控制力带来巨大冲击。无论直销还是个人代理业务，实际的业务资源还控制在个人手中，分散性业务如车险客户的信息资料不真实已成为产险行业通病，个人据此还可与公司就手续费等条件实行有效博弈。而对一些大型非车险业务，目前越来越普遍采取委托中介招标方式，业务资源越来越向大型中介集中，续保业务的挑战越来越大，对产险公司销售环节控制力带来巨大冲击。当前新型直销如电话销售、网络销售等方式兴起，以及监管部门对中介的整顿，则有利于加强保险公司对客户和渠道控制力，但只有深入改革销售体系，建立面向客户的有竞争力的渠道体
14、系公司才能实现这种控制力。2.理赔环节的控制力当前保险公司缺乏对维修厂家的绝对选择权，维修厂家往往由客户选定，出于对维修技能的信赖和依赖，客户一般选择汽车4S店进行修理。选择权的旁落增加了产险公司控制理赔成本的难度。保险公司对修理零配件价格也没有定价权，往往是修理厂确定价格，保险公司只能核实损失和价格。短时间内修理厂对理赔客户的控制力依然存在，代索赔等现象很难控制。外部中介机构对理赔环节的控制力在强化。一些车友俱乐部往往有条件优惠的代索赔服务，甚至一些专业代理理赔公司，通过低价收购赔案高价索赔或帮助客户高价索赔的方式来获取利益。3.服务环节的控制力保险服务贯穿保险经营价值链的各个环节，尤其在核
15、赔理赔环节上客户服务显得尤为重要。目前客户对保险公司理赔服务普遍满意度不高，满意度高的往往是销售前端的4S店。保险公司的服务资源比较分散，没有成体系有效整合，自身服务资源往往被其它服务机构整合。比如目前一些汽车俱乐部，把保险理赔便捷性作为自身服务体系的一个优势资源加以整合。4.投资领域的渗透力和影响力目前保险资金在基金、股市、债市已经越来越成为一支不可小视的力量，影响力不断增强，但在其它一些新兴投资领域的渗透力和影响力还有待提高。保险投资利润来源多元性、稳定性不够，尤其是缺乏对一些长周期领域投资如基础设施、房地产等的足够渗入，在股市、基金上投资过于集中，导致盈利波定性过大。三、当前产险市场的转型特征及对公司可持续盈利能力的影响自2008年下半年保监会出台70号文件整顿产险市场秩序以来，经过痛苦的市场结构调整转型，目前我国产险市场进入微利或微亏时代。随着市场主体增多，竞争激烈程度加剧，以往高利润回报的时代已经过去，资产回报进入理性增长空间（见图1）。依靠费用、人情关系作业务的粗放经营已不能满足产险市场严格监管要求和保险客户复杂多变的投保需求。盈利能力，尤其是可持续盈利能力将成为检验各家公司生存能力的重要试金石。
