第7章 国际金融市场

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1、 第七章 国际金融市场一、本章学习指导 本章主要涉及以下内容：第一部分从总体上对国际金融市场的基本含义、结构、发展过程和趋势及其作用等作了基本介绍，能够为同学们更好地理解国际金融市场打下基础。国际金融市场包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。它可以分为传统的国际金融市场和离岸金融市场，离岸金融市场使国际金融市场不再局限于少数发达国家，而是向亚太地区、中东、拉美和全世界范围扩展。国际金融市场的发展存在金融全球化、金融自由化、国际融资证券化等趋势。第二部分主要介绍欧洲货币市场，它是离岸金融市场的核心组成部分。欧洲货币市场包括内外混合型、内外分离型、分离渗

2、透型和避税港型等类型。欧洲货币市场推动了二战后世界经济的恢复和发展，推动了国际金融市场一体化，加速了金融创新过程。第三部分主要分析国际资本市场,它包括国际银行中长期信贷市场和国际证券市场。 国际银行中长期信贷市场主要分为双边贷款和国际银团贷款。双边贷款是一国银行向另一国的政府、银行、企业等借款者发放的贷款。国际银团贷款即辛迪加贷款，是由若干家银行组成银团，按共同的条件向借款人提供巨额信贷的一种国际中长期贷款。国际证券市场包括国际债券市场和国际股票市场。 国际债券市场是一国政府、企业、金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。按照是否以发行地所在国货币为面值可分为外国债券和欧洲债券。

3、外国债券是发行者在某外国债券市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券，包括英国的猛犬债券、美国的扬基债券、日本的武士债券等。欧洲债券是在面值货币所在国以外的国家用欧洲货币发行的债券，包括欧洲日元债券、欧洲英镑债券、欧洲瑞士法郎债券等。 国际股票市场是指在国际范围内发行并交易股票的场所或网络。各国股票市场的国际化步伐加快，跨国股票投资也迅速膨胀。国际股票流通市场可分为四个层次，包括证券交易所、场外交易市场(OTC)、第三市场和第四市场。 第四部分主要介绍金融衍生工具市场，金融衍生工具市场也称派生市场，是相对于基础市场而言的进行金融衍生工具交易的市场，既包括标准化的交易所交易，也包括非标准

4、化的柜台交易。金融衍生工具具有杠杆性、虚拟性、定价的高科技性、高度的集中性等特征。它具有转移和分散风险、价格发现、提高市场流动性等功能，但也具有极高的风险性。二、主要内容 本章共分为四节，第一节是国际金融市场概论，它从国际金融市场的基本含义、结构、发展过程和趋势及其作用等四个方面对国际金融市场作了基本介绍；第二节向同学们介绍了欧洲货币市场。其主要内容包括欧洲货币市场的概念、其产生和发展的历史、类型及对世界经济的影响；第三节的内容为国际资本市场,它包括国际银行中长期信贷市场和国际证券市场；第四节内容为金融衍生工具市场，在本节中我们将学习金融衍生工具市场的特征与功能、其市场风险和发展趋势。三、本章

5、重点与难点 国际金融市场的概念与构成； 欧洲货币市场的含义与构成变化； 欧洲货币市场对世界经济的影响； 国际资本市场的概念与构成； 国际信贷市场的主要类型；国际债券市场的类型与方式； 国际股票市场的分类与发展趋势； 金融衍生工具的特征、功能和发展趋势。第一节 国际金融市场概述一、国际金融市场的基本含义 国际金融市场可以分为传统的国际金融市场和新型的国际金融市场。 传统的国际金融市场之所以被冠以“在岸”名称，这个“岸”不是地理意义的概念，其主要特点是：该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种限制较多，借贷成本较高。交易活动是在市场所在国居民和非居民之间进行。通常只经营所在国货币的信

6、贷业务，本质上是一种资本输出的形式。因此，传统的国际金融市场还称不上真正意义上的国际金融市场。 新型的国际金融市场又称离岸金融市场(Offshore Market)或境外市场(External Market)，离岸金融市场有如下特征：市场参与者是市场所在国的非居民，即交易关系是外国贷款人和外国借款人之间的关系。交易的货币是市场所在国之外的货币，包括世界主要可自由兑换货币。资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家的政策法规约束。 二、国际金融市场的结构 国际金融市场的结构一般是按市场功能的不同来划分的。在广义上包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场。 1国

7、际货币市场和国际资本市场 从狭义的角度讲，国际金融市场就是国际资金借贷和融通的市场。根据融资期限长短划分，国际金融市场由国际货币市场和国际资本市场构成。 国际货币市场的主要功能是为政府、中央银行、工商企业及个人等参与货币市场交易的各方调节短期资金余缺，解决临时性资金周转困难。货币市场具有期限短、资金周转速度快、数额巨大、金融工具流动性强、有较强的货币性、价格波动小、投资风险较低等特征。 国际资本市场的主要功能：一是提供一种使资本从剩余部门转移到不足部门的机制，使资本在国际间进行优化配置；二是为已发行的证券提供充分流动性的二级市场，以保证市场的活力。国际资本市场与国际货币市场相比，其特征是期限较

8、长，资产价格波动和投资风险较大。 2国际外汇市场 3国际黄金市场 目前世界上有五大国际性黄金市场：伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港，它们都可以进行现货和期货交易，但各有侧重。 4金融衍生工具市场(Derivatives Market) 金融衍生工具是一种交易者为转嫁风险的双边合约，其价值取决于基础市场工具或资产的价格及其变化。金融衍生工具市场既包括标准化的交易所，也包括场外交易(柜台交易)，即OTC交易。金融衍生工具市场主要有金融期货市场、期权市场、互换市场、远期合约等。三、国际金融市场的发展过程和发展趋势 （一）国际金融市场的发展过程 国际金融市场是在资本主义经济从自由竞争向垄断阶段发展过程

9、中，随着国际贸易的发展、资本输出和生产的国际化逐步形成和发展起来的。从世界范围来看，国际金融市场的形成发展历经了一系列演进的过程。回顾国际金融市场的发展史，大致分为以下几个阶段。 1传统国际金融市场的形成 2欧洲货币市场的形成与发展 3新型国际金融市场的兴起 （二）国际金融市场发展的新趋势： 随着全球经济的快速发展，国际资本市场与国际资本流动日趋活跃，市场规模不断扩大，业务品种不断创新，市场结构和资金流向也呈现巨大的变化。国际金融市场发展的鲜明特征和基本趋势表现在： 1. 金融全球化趋势。金融全球化主要表现为金融机构设置的全球化、金融业务活动的全球化、资本流动的全球化和金融市场的全球化。金融全

10、球化有以下的新特征： （1）私人资本成为国际资本流动的主角。 （2）国际金融市场一体化进程加快。 （3）发展中国家在国际资本市场中的投资比例有增加。 （4）大规模金融并购浪潮风起云涌。 （5）跨国银行业务综合化、网络化。 2金融自由化趋势。金融自由化是指20世纪80年代初西方国家普遍放松金融管制后出现的金融体系和金融市场充分经营、公平竞争的趋势。 3国际融资趋向证券化，债券和股票作用明显增强。以直接融资为主的证券化趋势主要表现在以下几个方面： （1）筹资手段证券化。 （2）全球证券市场的跨境融资趋势增强。 （3）贷款债权证券化。指银行以证券交易方法转让贷款债权，将传统的抵押贷款安排成证券，以实

11、现贷款债权的流动性，加速资金的周转。四、国际金融市场的作用 （一）积极作用 1促进国际贸易和国际投资的发展 2调节各国国际收支，促进经济平衡发展 3推动生产和资本国际化的发展 （二）消极作用 1国际金融交易日益与实际经济相脱节，加大了金融风险 2国际金融市场一体化使金融风险随全球化而扩展 3巨额的国际资本流动增大了国际金融市场的风险第二节 欧洲货币市场一、欧洲货币市场的概念 欧洲货币市场(Eurocurrency Market)是离岸金融市场的核心组成部分。欧洲货币(Eurocurrency)（又称境外货币Off-shore Currency，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。）

12、最早出现的欧洲货币是欧洲美元，即境外美元，后来扩展到欧洲英镑、欧洲马克、欧洲日元、欧洲瑞士法郎等等。二、欧洲货币市场的产生和发展 1二战后，美国对西欧提供大量经济援助和军事援助，使大量的美元流入西欧。 220世纪50年代初期，冷战期间东西方关系恶化。 3西方主要国家的资本流动控制。 （1）1957年发生的英镑危机。 （2）60年代后美国实行一系列管制措施。 （3）60年代末70年代初，西德、瑞士等国曾采取对非居民的资本管制。 4二战后生产的国际化和资本的国际化发展带来的汇率和金融市场的动荡 石油输出国组织的影响三、欧洲货币市场的类型 1内外混合型。内外混合型是指离岸金融市场业务和所在国的在岸金

13、融市场业务不分离。这类型市场典型的地区是伦敦和香港。 2内外分离型。内外分离型是指离岸市场业务与在岸市场业务严格分离，这种分离可以是地域上的分离，也可以是账户上的分离，目的在于防止离岸金融交易活动影响或冲击本国货币金融政策的实施。美国纽约的离岸金融市场是一个典型代表。此外，东京、新加坡也接近美国离岸市场的类型。 3分离渗透型。分离渗透型与内外分离型有相似的特征，它是在严格内外分离的基础E，允许部分离岸资金渗透到国内金融市场上来，目的在于利用地理优势更好地利用外资。典型的市场是马来西亚的纳闽岛和泰国的曼谷。 4避税港型。避税港型离岸金融市场是指在不征税的地区，只是名义上设立机构，通过这种机构在账

14、簿上中介境外与境外交易。这类离岸金融市场的典型地区是加勒比海的巴哈马、开曼以及百慕大、巴拿马和西欧的海峡群岛。四、欧洲货币市场对世界经济的影响 （一）积极影响 1欧洲货币市场推动了二战后世界经济的恢复和发展 2欧洲货币市场推动了国际金融市场一体化 3欧洲货币市场加速了金融创新的过程 （二）消极影响 1欧洲货币市场对国际金融体系 2欧洲货币市场在一定程度上削弱了各国货币政策的效力 3欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动第三节 国际资本市场一、国际资本市场概述 国际资本市场(International Capital Market)（是长期资金融通市场，通常是指经营一年期以上的国际性中长期资金借贷和证券业务的国际金融市场。）的主要功能是筹措和运用各类国内、国际资金，以满足本国的生产建设和国民经济发展的需要。通常l5年为中期，5年以上为长期。 国际资本市场的资金主要供应者是商业银行、保险公司、投资公司和信托公司等。资金需求者主要是国际金融机构、各国政府、工商企业、信托公司、房地产公司以及金融公司。国际资本市场从融通资金的方式来看，具体分为银行中长期信贷市场和证券市场。从地域角度看，它是由分布在世界各地的国际资金集散中心所组成，比如伦敦、纽约、东京、