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1、 次级债券跟踪评级报告中信银行股份有限公司 2010年度次级债券跟踪评级报告大公报 SD【2011】222号13跟踪评级债项信用等级：AAA主体信用等级：AAA评级展望：稳定上次评级债项信用等级：AAA主体信用等级：AAA评级展望：稳定上次评级时间：2010.2发债规模及期限品种一：50亿元/2010.5-2020.5品种二：115亿元/2010.5-2025.5主要财务数据和指标 (人民币亿元)项目2011.320102009总资产21,44420,81317,750存款总额18,00217,30813,419贷款总额12,97812,64210,656所有者权益1,3131,2451,07
2、0营业收入168.30557.65408.01净利润65.05217.79145.60 总资产收益率（%）0.311.130.94加权平均净资产收益率（%）-19.2412.71不良贷款率（%）0.660.670.95拨备覆盖率（%）231.22213.51149.36存贷比（%）-73.3179.96流动性比例（%）-56.7548.12资本充足率（%）11.0511.3110.72核心资本充足率（%）8.218.459.17注：财务数据基于中信银行20092010年年报（经审计）及2011年一季度报告（未经审计）分 析 员：王梦然 董入芳联系电话：010-51087768客服电话：4008
3、-84-4008传 真：010-84583355Email ：跟踪评级观点中信银行股份有限公司（以下简称“中信银行”或“公司”）主要从事各类存款、贷款、债券投资、同业拆借及结算代理等业务。评级结果反映了中信银行对公业务和个人业务发展强劲、盈利水平稳定增长、资本获得补充等有利因素，同时也反映了由于资产快速增长而面临防范信贷风险、存贷比较高对信贷业务发展带来一定约束等不利因素。综合分析，大公国际对中信银行2010年度次级债券的信用等级维持AAA，主体信用等级维持AAA,评级展望维持稳定。有利因素中信银行对公业务和个人业务发展强劲在同业中保持较强的竞争优势；中信银行大力发展中间业务，公司营业收入、净
4、利润稳定增长；中信银行不良贷款余额和不良贷款率保持双降，贷款质量总体保持良好，同时中信银行加大拨备计提力度，抵御风险的能力有所提高；中信银行资本获得补充，有助于公司保持较好的资本充足水平、提升抗风险能力和业务发展潜力。不利因素通胀预期加强导致货币政策持续收紧，对中信银行存贷款业务的拓展和流动性管理造成一定的影响；当前较高的存贷比对中信银行信贷业务的增长造成一定的限制。大公国际资信评估有限公司 二一一年八月二十六日 跟踪评级说明根据中信银行2010年度次级债券信用评级的跟踪评级安排，大公国际对中信银行2010年以来的经营和财务状况以及债务履行情况进行了信息收集和分析，并结合中信银行外部经营环境变
5、化等因素，得出跟踪评级结论。发债情况中信银行于2010年5月发行了总额为165亿元人民币的次级债券。按面值平价发行，每年付息一次，到期于兑付日一次性兑付本金。本期次级债券所募集资金全部用于补充附属资本，纳入中信银行资本充足率的计算。2010年的次级债券包括两个品种。品种一是十年期固定利率债券，面值为50亿元人民币，利率为4.00%，在第五年末附有前提条件的发行人赎回权。品种二是15年期固定利率债券，面值为115亿元人民币，利率为4.30%，在第10年末附有前提条件的发行人赎回权。本期次级债券本金和利息的清偿顺序在中信银行的其他负债之后，但先于股权资本。2011年5月中信银行按时支付了本次债券的
6、利息。发债主体中信银行成立于1987年，是经国务院和中国人民银行批准的全国性股份制商业银行。中信银行原名中信实业银行，于2005年11月正式更名为中信银行，2006年12月，中信银行进一步改制成为中信银行股份有限公司。2007年4月，中信银行在上海证券交易所和香港联合交易所上市，成为第二家完成在内地和香港同时发行上市的中国商业银行。截至2010年末，中信集团继续作为中信银行第一大股东和实际控制人，持有中信银行61.78%的股份。中信银行第二大股东西班牙对外银行集团（以下称BBVA)连续两次增持公司股份，加强与中信银行的业务合作。BBVA在2009年通过协议转让将持股比例从2008年末的5.10
7、%增至10.07%。2010年4月，BBVA根据其与中信集团签署的股份及期权购买协议（经修订）行使全部期权权利，中信集团将其全资子公司Gloryshare Investments Limited所持有的中信银行的1,924,343,862股H股股份转让给BBVA。BBVA是1857年在西班牙注册成立的全球性金融集团，在全球拥有7,362家分支机构，经营较为稳健，是欧洲盈利能力较强的金融集团之一。截至2010年9月末，BBVA市值达371.24亿欧元，净资产329.09亿欧元。中信银行2010年末前十大股东持股情况如表1所示。表1 截至2010年末中信银行前十大股东名称及其持股比例（单位：%）序
8、号股东名称股份性质股份类别持股比例1中信集团国有A股61.782香港中央结算（代理人）有限公司外资H股15.653BBVA外资H股15.004全国社会保障基金理事会国有A股、H股0.725中国建设银行国有H股0.436瑞穗实业银行外资H股0.177中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪其他A股0.118中国船舶工业集团公司国有A股0.089中国人寿保险（集团）公司国有H股0.0710中国太平洋人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品其他A股0.07合计94.08数据来源：根据中信银行2010年年报整理截至2011年3月末，中信银行总资产21,443.98亿元，比201
9、0年末增长3.03%，其中客户贷款和垫款总额12,978.63亿元；负债总额20,130.72亿元，比2010年末增长2.88%，其中客户存款总额18,002.65亿元。截至2011年3月末，中信银行不良贷款率0.66%，比2010年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率231.22%，比2010年末上升17.71个百分点；资本充足率和核心资本充足率分别为11.05%和8.21%，分别比2010年末下降0.26和0.24个百分点。2011年一季度中信银行实现营业收入168.30亿元，净利润65.05亿元财务数据摘自中信银行20092010年年报及2011年一季度报表，20092010年年报均由毕马
10、威华振会计师事务所审计，并出具了标准无保留意见的审计报告,2011年一季度报表未经审计。评级分析通胀预期加强导致货币政策持续收紧，对银行存贷款业务的拓展和流动性管理造成一定的影响2010年中国经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，经济平稳较快发展的势头进一步巩固。消费平稳较快增长，投资结构有所改善，对外贸易继续恢复，消费、投资、出口拉动经济增长的协调性增强。2010年，实现国内生产总值39.8万亿元，同比增长10.3%。与此同时，国内流动性过剩，资产泡沫显现。2010年一至四季度，CPI同比分别上涨2.2%、2.6%、2.9%和3.3%，CPI涨幅逐季上升。为应对通胀，央行2010年先后六次上调
11、存款准备金率，两次上调存贷款基准利率，同时中央经济工作会议也对2011年的宏观经济政策正式定调为“积极的财政政策和稳健的货币政策”。2011年，央行收紧货币政策的步伐进一步加快。截至2011年7月初，央行已六次上调存款准备金率，三次上调存贷款基准利率，货币政策收紧的信号日渐明显。货币政策收紧将增加商业银行流动性管理的难度，也会压缩银行贷款投放额度，对银行信贷业务的扩张会造成一定的影响，商业银行的贷款增长会受到一定的限制。对于目前主要依赖利差获取利润的国内银行来说，在贷款规模增长受限的情况下，银行传统信贷业务获利的空间将会缩小。但考虑到实施经济刺激政策期间的大量新开工项目需后续信贷支持，中小企业
12、的发展仍需要大量信贷支持，银行业贷款的稳定增长仍有保证。同时2010年房地产调控政策集中密集出台使得房地产行业或将面临较大波动，给银行相关贷款质量带来一定的压力。商业银行面临更为复杂的运营环境，对银行未来经营管理尤其是风险管理水平提出更高要求。中信银行业务增速与2009年相比明显放缓，与其他上市股份制银行相比，中信银行规模较大截至2010年末，中信银行总资产为20,813.14亿元，贷款总额为12,642.45亿元，存款总额为17,308.16亿元，同比分别增长17.26%、18.64%和28.98%（见表2）。2010年中信银行实现营业收入557.65亿元，同比增长36.68%。受监管部门控
13、制信贷规模的影响，同时也为了使存贷比能够达到监管标准，2010年中信银行的信贷业务增速明显放缓。表2 20082010年末中信银行业务发展情况（单位：亿元，%）项目2010年末2009年末2008年末金额同比增长金额同比增长金额同比增长存款总额17,308.1628.9813,419.2730.6210,273.25-贷款总额12,642.4518.6410,656.4945.907,303.86-总资产20,813.1417.2617,750.3134.5513,192.55-数据来源：根据中信银行20092010年年报整理，2008年数据摘自2009年年报截至2011年3月末，中信银行总资
14、产为21,443.98亿元，贷款总额为12,978.63亿元，存款总额为18,002.65亿元。与其他上市股份制银行相比，中信银行的规模较大（见表3）。表3 2011年3月末主要上市股份制银行上市股份制银行包括中信银行、光大银行、华夏银行、深发展、招商银行、浦东银行、兴业银行、民生银行。存贷款及总资产情况（单位：亿元）银行贷款总额存款总额总资产深发展4,224.865,827.168,075.63华夏银行 -7,848.6611,224.43光大银行8,256.8711,379.8416,851.54兴业银行8,924.7811,649.3219,169.90民生银行10,881.0914,863.3520,427.00中信银行12,978.6318,002.6521,443.98浦发银行11,879.4016,725.3022,701.36招商银行15,057.6120,320.7725,847.23数据来源：根据各银行2011年一季度报表整理2010年，中信银行积极推动公司银行业务增
