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1、完整版（2022年）金融专业双学位毕业论文宇辉房地产公司并购中融资风险控制问题研究摘要近二十年来，我国房地产行业作为一个新兴的行业，经历了从计划经济到市场经济，福利分房到自主购房的演变过程。作为资金密集型产业，我国房地产企业受到2008年以来国家一系列宏观政策的影响，企业资金缺口十分严峻，随时面临资金链断裂的危险，因此通过并购进行的房地产企业整合成为企业持续经营和稳步发展的必然途径。而根据2010年中国并购报告的统计资料显示，我国房地产企业并购资金75%以上来自银行贷款，过度依赖银行以及融资方式的高度集中势必会加剧企业并购的融资风险，严重的甚至导致企业的破产。因此，对这一风险的控制问题具有重要
2、的现实意义。本文通过对国内外企业并购的融资风险和测度方法的研究现状分析，指出了宇辉房地产企业并购融资方式单一，多元化融资不均衡等问题，通过和并购融资风险以及和房地产企业融资风险的差异性对比，总结了宇辉房地产企业并购融资风险的特性，并按照融资方式的不同进行了风险的分类。在对比分析其他风险测度方法优缺点的基础上，对宇辉房地产公司融资风险进行测度，并且讨论了该方法的适用性，确定其对并购中融资风险测度的可行性，得出并购融资风险多数处于轻警和中警阶段的结论，针对这一并购融资风险的预警，提出几点适合宇通房地产公司并购中融资风险控制的建议和规避防范风险的措施， 促进了宇通房地产企业的进一步发展，这对于全面快
3、速提高房地产企业的市场竞争力有着重要意义。AbstractInthe past twentyyears, as a risingindustry,Chinas realestate industry experiencedtheevolutionaryprocessfromplannedeconomytomarket economy,welfare timetoindependent purchase. Asa capitalintensiveindustry,Chinas realestate enterprises suffered from a series influence of s
4、tate macroeconomicpolicy since 2008, enterprise s funding gap is becoming quite large, facing the danger of capital chain rupture, therefore, through Merger &Acquisition(abbr. M&A)tointegrate the real estate enterprises has become the necessary approach forthe corporation to be strong. According to
5、the 2010 Chinese acquisitions statistics report, it shows that more than 75% of merger capital come form bank loans in Chinas real estate enterprise, highlyconcentration offinancingmodes willexacerbate the financing risk of real estate enterprise merger, even lead to the risk of enterprises bankrupt
6、cy. Therefore, tocontrolthe financingriskhas an importantpractical significance.This paper analyzes the current research situation financing risk andmeasurementmethods of domestic and international enterprise merger, pointed out that the problem likethe single way of Chinas M&Afinancing and imbalanc
7、e of diversifiedfinancing.Anditsummarizes financingriskofreal estate enterprise merger, also calssifies the financing riskaccording to different financing modes.In contrast to the advantages and disadvantages of other risk measurement methods, to measurethe financing risk in using efficacy coefficie
8、nt method, and to discuss the applicabilityand feasibilityof this method, to analyze the rectificationof efficacy coefficient method, including the system construction of this method.According to thecase analysis of real estate merger, this paper explained the calculating process of efficacy coeffic
9、ient method. On this basis, this paper selects the case of the real estate enterprise merger in 2009, it concluds that the most financing risk is in the level of minor and moderate warnings, it proposed 5 pointsfor control financing riskof our real estate merger, such as optimization financing struc
10、ture, broaden financing channels, selection ofinnovationfinancing methods, improvement related regulations of real estate financing system and so on. In order to reduce the financingrisk,optimizefinancingdecision, topromotethe further development of the real estate enterprises, ithas an important si
11、gnificance for the rapidly improvement of market competitiveness.目录摘要IAbstract.II?绪论11.1 研究背景11.2 研究目的与意义11.3 国内外研究现状2?房地产企业并购中融资风险理论42.1 风险控制的含义和过程42.1.1 风险和风险控制的含义42.1.2 风险控制的过程42.2 房地产企业的并购动因和并购风险分析52.2.1 房地产企业的并购动因分析52.2.2 房地产企业的并购风险分析5第三章 宇辉房地产公司并购中融资风险分析63.1 综合功效系数的计算63.2 并购融资风险的险情统计分析63.3 并购融
12、资风险的描述性结果分析7第四章 宇辉房地产公司并购中融资风险控制的建议84.1 优化企业的融资结构84.2 拓宽企业的融资渠道84.3 增强企业竞争力 ,加强企业的风险防范9结束语10致谢11参考文献12第一章 绪论1.1研究背景在现代企业生产经营中，融资成为经营活动的一个重要组成部分，融资给企业带来不利影响的可能性引发了融资风险，不同的融资方式给企业带来的融资风险是不同的。例如股票融资主要引发企业控制权的分散和股权稀释的风险，债权融资主要给企业带来流动性以及破产的风险。我国房地产行业作为一个新兴的产业，经历了从计划经济到市场经济，从福利分房到自主购房的政策调整过程，大量规模小资金少的企业很难
13、继续经营。因此，房地产行业逐步由零散过渡为大规模竞争，大企业通过强强联合和收购式并购来扩展和巩固优势。房地产企业的并购则成为企业成长壮大的必然途径，是社会资源有效配置的最佳选择。作为典型的资金密集型房地产行业，企业并购从经济实质上说是一项长期且大量的投资和融资行为，资金活动较为复杂，并购企业财务框架的改变及最佳资本结构的偏离都将引发企业的并购融资风险。因此，对房地产企业并购探讨的首要问题就是融资问题。根据2010年中国并购报告的统计资料显示， 2009年以来银行贷款仍是房地产企业主要的融资来源。从房地产企业的融资结构看，其中比例最大的是国内贷款，占据了房地产投资资金来源的 45%；由于房地产企
14、业的自筹资金主要仍然来自于商品房预售及销售收入，大部分是由购房者的银行按揭贷款取得的，实质上比例最大的部分，即超过 60%的部分还是依靠商业银行的贷款来支持，因此房地产企业对于银行资金的依赖程度达到75%以上。而国外房地产企业并购资金来源仅有20%左右来自银行贷款，其余的均来自于房地产基金以及私募基金等融资方式。相比国外的融资方式，我国房地产业并购的融资过度依赖银行贷款，导致企业融资风险高度集中。同时，国家不断调整的宏观调控措施: 2007年以来国家六次上调贷款基准利率，一年期的贷款利率提高了1.62%；紧缩的银根和不断上涨的银行贷款利息又给一直依赖银行贷款的房地产行业带来了巨大的并购融资风险
15、。事实上，从2008年以来公布的房地产企业财务统计资料显示，受到国家之前一系列宏观政策影响，很多房地产企业的资金链已经异常脆弱，企业面临的资金缺口十分严峻。结合不同的融资方式和融资渠道给企业带来的并购融资风险的差异，根据宇辉房地产企业的实际测度和经营情况，从而提出诸如多渠道融资和创新融资的方式等等控制融资风险的建议和规避防范的措施，达到降低企业并购融资风险， 优化企业并购融资的过程，这对于全面快速提高宇辉房地产企业的市场竞争力有着重要意义。1.2 研究的目的与意义本文的研究目的是基于综合功效系数法的基本原理，在全面考虑房地产企业并购中融资方式和融资成本的关键影响因素的基础上，选取若干指标作为评价因子，其中不仅包括了定量的财务指标，还引进了定性的非财务指标，将综合功效系数法运用在宇辉房地产公司并购融资风险测度中；结合宇通房地产公司未来的实际经营结果的，从而验
