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1、全球经济四大失衡分类：左小蕾阅读数：120评论数：1推荐数：2 经济失衡 、 全球经济 中国发展研究基金会近日在北京钓鱼台举办每年一度的中美战略和合作研讨会。正值胡锦涛主席访美前夕，关于全球经济失衡问题再度成为主题之一。笔者认为，以往讨论全球经济失衡有许多误区和偏颇，故而希望从三方面作再分析：全球经济究竟哪里失衡、失衡主因是什么、如何寻求适度失衡下的全球半均衡。今天先谈第一个问题。笔者认为，全球经济今天在四个方面存在严重失衡。第一方面，国际贸易失衡。这是以美国与99个国家的逆差为特征的。全球贸易失衡始于上世纪70年代。历史数据研究显示，上世纪70年代至80年代初，占GDP不到1的贸易逆差主要对
2、应德国、日本以及南美各国的顺差。从80年代中期到90年代，美国顺差扩至占GDP的3左右，亚洲四小龙、四小虎成为对应美国贸易逆差增长的新的贸易顺差国。进入21世纪，美国贸易逆差最高扩大至6左右，中国成为美国新的贸易顺差国。2007年，美国贸易逆差占GDP比重达到5.85的最高纪录，全球也达到自上世纪70年代以来的最大贸易失衡。第二方面，全球外汇储备失衡。数据显示，全球外汇储备自2000年起大幅增长，特别是新兴市场国家，外汇储备大幅超过国际共同认定的三个月进出口需要的合理水平，亚洲各国外汇储备平均水平增长更大。2000年全球外汇储备1.936万亿美元，2010全球外汇储备达到8.986万亿，是20
3、00年的4.5倍。2001年开始外汇储备逐年以超过18速度快速增长，其中半数以上年份增长超过22%，远远超出全球同期3.93%的贸易增长和全球同期2.5%的经济增长水平，带来全球外储的空前失衡。第三方面，实体经济与虚拟经济失衡。2006年经济学家杂志曾撰文说，2001年至2004年，全球外汇日交易量上升到1.9万亿美元，增长57，衍生品日交易量达到2.4万亿美元，上升74。2006年，美国共同基金规模超过10万亿美元，比过去4年增长66。2007年12月27日，国际清算银行公布，全球外汇市场交易，金融衍生品市场的交易全年规模达到596万亿美元，十倍于全球GDP总量。资产价格泡沫迅速膨胀，虚拟经
4、济脱离实体经济过度快速扩张，最后把失衡推向了危机。第四方面，发达国家主权债失衡。依照国际社会共识，国债占GDP的60%是安全经济线。20年来，日本已累积的国债达GDP的两倍，低迷的经济使日本国债还在不断增加。欧盟，特别是欧元区各国始终难以达到里斯本条约保持财政赤字水平不超过3的规定，依靠滚动国债发行推动高福利体系下的经济增长。欧元区主权债总额占GDP的79%，一些国家爆发主权债危机，说明欧元区国债规模失衡。2007年危机之前，美国未偿还国债总额占GDP的64。2010年三季度美国国债超过13万亿，达到GDP的89.73，其中4.31万亿为外国人持有。20年来，发达国家的经济增长是依赖不断增加负
5、债推动增长的方式。透过四大失衡，我们看到，全球经济失衡是非常复杂的问题。失衡首先是全方位的，不仅是贸易失衡，而是全球商品贸易，金融资本，货币债务等多方面失衡的相互交织。资本、金融和债务的失衡比贸易的失衡更严重。贸易失衡也不只是美国与中国之间的失衡，而是美国与全球各国之间的贸易失衡。国际经济大环境从上世纪70年代就一直处于不稳定的失衡状态，近年来演变得越来越严重，最终导致了百年不遇的经济危机。另外， 2008年美国爆发的经济危机加剧了全球失衡。受危机影响全球消费市场萎缩，贸易规模2009年第一季度全球贸易负增长，受刺激经济计划影响第二季度贸易大幅反弹，危机导致贸易骤降骤涨更不稳定的态势；全球流动
6、性加大对新兴市场的流入和外汇储备的进一步大幅上涨，泰国外储超过1300亿美元，4倍于亚洲危机时的水平；韩国外储较2000年增长近3倍；印度增长了7倍；中国外储2007年危机前较2000年增长10倍，危机后的2010年，较2000年增长16倍。发达国家经济增长疲软，但金融资产价格已快速恢复到危机前水平。为拯救危机，发达国家主权债规模空前扩大，美国2009年和2010年国债规模分别增18.8%和17.61%，大大超过前10年8.72%平均增长水平。2011年美国国债可能达到占GDP100%的水平。欧元区主权债2009年和2010年分别增长8.34%和10.24%，是前10年平均增长水平的两倍。用泡
7、沫救危机，用新的失衡救危机，会否再次陷全球于更大的危机之中，令人担忧。后危机时代，全球各方需要深入研究失衡的最主要的原因，以找出最有针对性的、最合适的解决方式，方能走出失衡危机汇率纷争、贸易摩擦、货币战争更大的失衡新的危机死胡同这样的恶性循环。美国贸易赤字调整对全球经济的影响2001-08-24 00:00:00美国贸易赤字调整对全球经济的影响梁优彩 洪平凡（50人论坛北京）一、引言自20世纪90年代初以来，美国的贸易赤字持续增长，2000年达到了4500亿美元，约占GDP的 4.5%。这引起经济学家和决策者们的关注，并促使他们开始分析美国出现巨额贸易赤字的原因和它的潜在影响。然而，最近的讨论
8、一直集中在赤字的可持续性和今后减少赤字可能对世界经济产生的影响问题。考虑到美国赤字的规模和美国经济在全球经济中所占的较大份额， 经济学家担心任何突然的调整都可能对美国经济和全球经济产生严重的影响。正像最近几年经济学家反复提到的，使减少赤字的过程能够平稳的进行，使调整过程对全球通货紧缩的影响能有效地得到控制，对政策制定者来说是一个挑战。对减少贸易赤字过程制定出一个时间表是比较困难的，因为诸如居民和投资者信心的突然变化等许多因素都有可能引起赤字的减少，而居民和投资者信心的变化是难以预测的。事实上，美国贸易赤字减少从今年初就已经开始了，因为伴随着技术股票的大幅度跳水，美国经济已开始急剧下滑。 本文的
9、目的不是预测美国赤字的拐点，或分析赤字减少的原因。本文主要是根据联合国LINK模型系统的模拟结果，分析比较美国减少贸易赤字可能出现的几种情况。但是，为了对美国贸易赤字状况有个总体了解，这里先概括介绍一下有关美国贸易赤字争论中的几个主要问题。二、围绕美国贸易赤字争论的主要问题 有关美国经常项目赤字产生的原因和调整办法的分析文章越来越多。最近有些研究很有代表性，例如，根据对过去20多年OECD国家减少赤字的跟踪研究，Freund 认为当赤字占GDP的比例达到5%左右时，政府就开始采取措施减少赤字，而伴随着赤字的减少经济增长将会放慢，货币也明显贬值。这项研究还表明，货币政策对平稳减少贸易赤字发挥着重
10、要的作用，而财政政策几乎对调整过程没有什么影响。 过去20年的大部分年份内，美国均有贸易和经常项目赤字。在20世纪80年代后期，当赤字达到占GDP 4%的峰值时, 伴随着股票市场的大幅度调整和美元的显著贬值，减少赤字的调整过程就开始了。90年代初期当美国经济几乎陷入中度衰退时，赤字最终消除了。但是，一旦经济增长重新加快时，美国赤字再次上升，自90年代中期以来，赤字不断增加。 美国持续赤字的原因是什么？赤字对美国和其他国家的经济将产生什么样的影响？赤字会长期保持目前的水平吗？什么能够引起赤字下降？使美国贸易重新恢复平衡对全球意味着什么？这些问题是经济学家和决策者最关心的问题。1、产生赤字的原因对
11、一个经济体来说，在一定时期内进口大于出口是产生贸易赤字的直观原因。但是，产生赤字的深层次原因非常复杂，不同时期、不同国家之间产生赤字的原因也是不同的。对于90年代美国出现贸易赤字大家经常提到的一个原因是美国与其他经济体之间的宏观经济表现不同。例如，1991-2000年，美国GDP年均增长率达到了创记录的 3.3%, 而日本和欧盟仅分别增长了1.3%和2%。因此，美国经济的强劲增长导致其进口需求持续增加，而其他经济体的缓慢增长使得美国的出口增长十分缓慢。 20世纪90年代，由于国际资本的流动性增加，美国经济的强劲增长使得它吸引了较多的追求高额回报的国外投资。国外资本的大量流入对贸易赤字的增加发挥
12、了多重作用。首先，它推动美元对其他货币升值。90年代后5年，以实际有效汇率测量，美元对其他主要货币升值20%以上。美元升值进一步刺激了进口，却抑制了出口。第二，流入的国外直接投资又进一步刺激了本来已经增长很快的投资，促进了美国劳动生产率和GDP的增长，进一步扩大了美国与世界其他经济体之间的增长差距。 与增加吸收国外储蓄形成鲜明对照的是，自90年代初以来美国的居民储蓄率持续下降、消费率不断上升。消费倾向的上升又导致进口需求增加。80年代美国贸易赤字伴随有大量的政府财政赤字，而90年代的贸易赤字是伴随着储蓄率的持续下降。 某些短期因素也是导致出现贸易赤字的原因。例如，1999-2000年石油价格的
13、急剧上升增加了进口石油的费用，2000年因支付较高价格的石油进口使当年的赤字净增加600亿美元。另外，最近几年流入美国的部分国外资金也是受到某些短期的或投机因素的驱动：1997-98年亚洲金融危机时规避风险动机；异常高的美国股市价格，也是外资大量流入美国的原因。 在最近的讨论中，对美国产生巨额贸易赤字的原因也有其他不同观点，尽管它们并不被大多数经济学家所接受。例如，一些人认为，美国市场比其他市场更开放、国外市场较高的非贸易壁垒都是美国产生贸易赤字的重要原因。他们还认为，美国公司的国际竞争力相对下降也是贸易赤字不断增加的原因。 2、贸易赤字的影响 贸易赤字的影响包括对美国经济的影响和对世界其他地
14、区经济的影响。如果贸易赤字能够通过资源在国家之间的再分配有利于推动全球经济一体化，并假定这个再分配过程是有效率的，那么美国经济和世界其他地区（同期有贸易顺差）的经济，按照古典贸易理论，都将会受益。换一句话说，问题并不是赤字对美国和其他地区经济是好还是坏，而是商品、服务和资本在全球范围流动的加快是否有好处？现在的全球经济系统能保证使资源得到有效的再分配吗？当然，争论中的许多问题并不是集中在经济效率，而是在赤字的政治经济，即利益和成本在不同国家和不同阶层之间的分配是否公平的问题。许多经济学家相信，赤字对美国经济来说是收益大大超过成本。首先，美国消费者从相对低的进口价格和丰富多彩的商品和服务中得到了
15、好处。第二，外国资本流入的增加使美国保持较高的投资率，特别是在信息和通信技术方面，并由此推动美国经济在90年代实现了长期强劲的增长。不然的话，美国经济实现这么长时间的强劲增长是不可能的。第三，国际竞争的加剧减弱了美国企业的定价能力，使美国价格保持在较低水平。增加的进口又被认为是在失业率达到历史最低的同时使通货膨胀保持在较低水平的“安全阀”。 然而，也有许多不同的观点，它们强调巨额贸易赤字对美国经济的负面影响。一些经济学家认为，进口的增加直接导致美国制造业份额的持续下降，并由此导致该部门减少了几百万个工作岗位。并且，这些观点还认为，生产工人的工资降低和工资收入差距的扩大都是贸易赤字增加的结果。关
16、于对世界其他经济体的影响，肯定的观点认为大的贸易和经常项目赤字是世界经济增长的重要支撑力。特别是1997-98年发生国际金融危机时，强劲的美国进口需求是使受危机影响的发展中经济避免衰退的重要驱动力。与此相反，一些经济学家则认为，美国大的贸易赤字表明国际经济系统不公平，在某种程度上，美国得到的好处要比其他国家多得多。首先，在目前的国际货币系统中，因为美元是最主要的国际货币，许多其他经济体在他们的储备中必须储藏大量的美元。随着全球经济一体化的发展，这种储备将会不断增加。这使得美国通过向其他国家发放“借条”从它们那里无偿地获得货币铸造税。第二，持久稳固的贸易赤字意味着美国不断地消耗掉世界其他国家的储蓄，使本来就缺乏发展资金的许多其他经济体的资金更加短缺，扩大了美国与其他国家之间的增长和收入差距。
