财务战略文献综述

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1、公司财务战略管理文献综述摘要财务战略管理对企业管理的发展产生深远影响，本文通过对国内外学者 财务战略管理内涵、研究领域及方向进行综述，以了解财务战略管理研究动态和 方向，丰富财务战略管理相关知识。一、引言随着经济的发展环境及模式的大变革，对企业战略管理的要求也逐渐的升级， 每个变革对新的经济战略管理内容及新理念的出现都具有较大推动作用。结合历 史背景，在实践的考察背景下，对企业的财务战略管理研究进行述评显得尤为重 要。二、国内外关于财务战略的研究(一)国内外关于财务战略管理内涵的研究企业战略是适应现代经济高速发展而产生的一种新的管理思想，正确的战略 管理思想是企业经营成功的基本保证,而战略上的

2、失误将会导致企业损失乃至失 败。战略管理的内涵非常丰富，下面引用国外一些专家和学者的观点：(1) 国外财务战略内涵研究文献综述美国学者W.H.纽曼(W.H.Newman)认为,企业战略是确定长远的主要任务，以及 为完成这一任务而采取的主要行动。美国学者J.希格根思(J.Higgins)认为，战略管理是设法协调组织与环境的关 系，并同时完成企业使命的过程。美国学者拜亚斯(L.L.Byars)则认为在经营中运用战略这个词：是用来描述一 个组织打算如何实现它的目标和使命。大多数组织为实现自己的目标和使命，可 以有若干种选择，战略就与决定选用何种方案有关。战略包括对实现组织目标和 使命的各种方案的拟定

3、和评价，以及最终选定将要实行的方案。英国学者卢斯.班德在公司财务战略中认为:财务战略为企业通过采用最适 当方式筹集资金并且有效管理这些所筹集资金的使用，包括企业所创盈利再投资 或分配决策。战略与战略管理的思想的外延也极为广阔，它可以具体应用到企业 管理中，企业财务战略就是战略理论企业财务管理方面的应用与延伸。目前国外 对“企业财务战略”这个概念还没有形成一个一致的认识。财务战略涉及到企业 战略和财务管理两大领域，但是在财务战略的起点、目标以至具体含义上仍没有 达到一个统一的共识，特别是在财务战略与具体不同类型企业结合方面的研究比 较少。国外财务管理或者战略管理方面的文献中很少出现“财务战略”一

4、词，通 常只是用一定的篇幅论述在作财务决策时应考虑战略因素的影响，或者是在讨论 战略管理中涉及到的财务问题。（2）国内财务战略管理内涵研究文献综述在国内，专家学者对财务战略研究的时间并不很长，成果也不多。截止到2003 年9月统计，在各大财会期刊上发表的论文中以财务战略为题的不是很多，其中 也缺少对中小企业财务战略的研究，可以说财务战略研究在国内刚刚起步。到目 前为止，具有代表性的财务战略管理专著有以下三本:刘志远教授的企业财务战 略；陆正飞教授的企业发展的财务战略；魏海明教授的财务战略一一注重 周期性影响因素的分析。国内学者陆正飞教授在其企业发展的财务战略一书中认为财务战略是“对 企业总体的

5、长期发展有重大影响的财务活动的知道思想和原则”。在企业财务战略中,将财务战略定义为：“为谋求企业资金均衡有效地流动 和实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内、外部因素对资金流动 的影响的基础上,对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划，并确保其 执行的过程“，在中小企业财务战略与控制中，刘志远教授首次将财务战略应 用于中小企业，文中强调了财务战略之于中小企业的重要性，因此奠定了中小企 业结合财务战略的思想。财务战略-着重周期性因素影响的分析重点阐述了周期性因素对财务战略 产生的影响,对财务战略定义是:“在企业战略统筹中，以价值分析为基础，以促使 企业资金长期均衡有效流转与配置

6、为衡量标准，以维持企业长期盈利能力为目的 的战略性思维方式和决策活动”，继续完善了财务战略理论。阎达五、陆正飞（1996年）认为财务战略管理或称战略财务管理,是指对企业财 务战略或战略性财务活动的管理。刘志远（1997年）称财务战略是为谋求企业资 金均衡有效地流动和实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内、外 部环境因素对资金流动影响的基础上,对企业资金流动进行全局性、长期性和创 造性的谋划，并确保其执行的过程。周朝琦等（2001年）的财务战略是指为谋求企 业资本均衡有效的流动，提高资本运营质量和效益，实现企业战略目标，为增强企 业竞争优势,在分析企业内、外部理财环境因素对资本流动影

7、响的基础上,对企业 资本流动进行全局性、长期性和创造性的谋划，并确保其执行的过程。贾明月则 在民营企业的财务战略一书中提出，企业财务战略管理是以企业财务战略为 对象的管理活动,是对企业财务战略制定直至实施全过程的管理认为企业财务战 略管理；既要体现企业战略管理的要求,也要遵循企业财务活动的基本规律，并且 结合民营企业的财务特征和财务管理现状，提出了民营企业在筹资、投资、营运 资金管理、全面预算和企业并购等方面具体的战略。把战略管理思想运用到民营 企业财务管理中，这无疑是财务战略理论的进一步深化和发展。上述国内专家学者们对“财务战略”进行定义时，其共同点是突出战略管理的 全局性、长期性、竞争性、

8、稳定性和层次性等的基本特征，同时强调财务管理中 的战略性。借鉴他们对财务战略管理的理解，笔者深刻理解到：财务战略管理是 为实现企业战略目标和加强企业竞争优势，运用财务战略管理的分析工具，确认 企业的竞争力的财务战略管理研究争地位，对财务战略的决策与选择、实施与控 制、计量与评价等活动进行全局性、长期性和创造性的谋划过程。（二）国内外财务战略管理研究方向及领域文献综述（1）国外财务战略管理研究方向及领域文献综述国外财务管理理论在80年代以前的主要发展方向是以金融市场研究为基础， 研究各种处理复杂财务决策的理论与数学模型，这一时期产生了 MM理论、资本资 产定价模型、选择权定价模型等著名的财务理论

9、与模型，以提高企业资金利润率、 提高股票价格为目标，以时间价值和风险价值为基础，以预算管理、资产分析和财 务决策等为内容的一整套财务管理理论与方法体系已经基本形成。80年代以后，随着企业经营环境和管理要求的不断变化，企业财务管理研究的 对象已经从单纯的筹资转向筹资、投资、股利分配等三大对企业资金流动产生影 响的具体内容。财务管理在理论成熟的基础上，又融合了多门学科知识内容，使得 财务管理在企业管理中扮演着越来越重要的角色，企业战略管理思想也因此得到 了新的发展。在1976年美国安索夫首次提出了 “企业战略管理”，此后，1990年外国学 者TomCopeland指出，公司财务和战略经过20多年时

10、间的发展，二者的思维及 行为已经逐渐融合到一起。西方在企业战略管理过程方面一致认为，企业战略包 含公司战略、经营战略和职能战略，而财务战略是首次在职能战略层次中被提出 的。1985年，E. F. Harrison与C. H. John等人提出了 “财务战略”一词，定 义财务战略是“企业为配合其发展与竞争战略的实施而须提供的资本结构与资金 的计划:，并认为该计划包括一系列的财务决策，如“合适的负债杠杆、资金来源、 资金的计划、资本与费用预算、各利益相关集团的财务利息以及股利政策等”。 同年，1985年，Fred. R. David从企业战略实施过程中对财务职能的要求进行 了分析，主要有4个方面：

11、筹集所需的资金、进行资本预算、编制预计财务报 表、评估业务价值。然而，1987年，Carl M. Sandberg等提出财务战略的研究核心是融资决策 中的财务杠杆使用度，即公司的债务与资本总额的目标比率。此后到1988年财 务战略得到进一步的研究，J. A. Pearce和R. B. Robinson在其战略管理 学一书中提出了 “财务策略”的概念，并指出企业财务策略包括资金筹集、资 金分配（投资）与分红、营运资金管理三大方面。Ruth Bender和Keith Ward等人在1993年就财务战略研究方面提出了一个 全新的视角。将产品生命周期的运用到财务战略中，将分析了公司在引入期、成 长期、

12、成熟期和衰退期的财务战略特点；并强调经营风险和财务风险的反向搭配 战略。Elgazzar, S.H.Tipi, N.S.Hubbard, N.J.Leach, D.Z.在 2012 年从企业供应 链的角度来分析财务战略管理，提出企业供应链的优化整合可以促进财务战略目 标的实现。综上所述，国外对财务战略的研究就主体来看主要集中于单个企业；而就研究 的角度来看，主要涉及财务战略定位与管理战略的职能层战略；另从战略实施的 过程来分析研究如何进行战略决策；就内容来看，财务战略主要包括；筹资、投 资、分配及运营资金管理等几方面。（二）国内财务战略管理研究方向及领域文献综述同时，国内学者以国外战略管理研究

13、为基础对财务战略管理进行研究，学者们 仅将财务战略作为战略实施过程中的一个职能层次。从企业财务战略的研究主体 来看，主要是关于单个企业财务战略的研究、企业集团财务战略研究以及国家财 务战略的研究。在单个企业财务战略的研究领域。吉全贵（1997）介绍了企业财 务战略的含义、分类、特点和程序，论述了利润战略、成本战略、投资战略、融 资战略、周期财务战略和竞争财务战略；分类研究了常规企业的财务战略，并提 出了3种企业可选择的财务战略类型：积极型财务战略、稳定增长型财务战略、 收缩型财务战略。罗福凯（2000）论述了成本减除、最优资产组合的选择、资金 结构理论等通用财务战略，企业在生命周期的不同阶段除

14、应选择相应的战略外， 还要考虑资金运动引起的财务活动和财务关系。魏明海（2001）研究了周期性因 素对财务战略的影响，他以公司治理结构作为制度基础，研究了财务战略生成 的理论框架。郭复初（2001）分析了财务政策与财务战略的差异，认为财务战略 是企业一定时期内财务活动的纲领，每一种财务政策都要受到企业财务发展战略 的约束。此外，蓝海林、胡建绩、赵德武等学者从财务战略在战略体系中的地位 和作用出发，研究了财务战略作为一种职能战略，在其制定过程中的出发点、战 略目标以及要重点考虑的问题。在企业集团财务战略的研究领域。刘志远（1997）从现代理财环境下财务战略 管理过程的角度系统地研究了集团财务战略

15、的基本范畴与具体内容，对企业资金 投放战略、企业资金筹措和分配战略的目标与原则、生成方法和类型等进行了论 述。陆正飞（1999）以企业目标与财务目标作为企业发展财务战略分析的逻辑 起点，分类研究了常规企业的财务战略，并提出了 3种企业可选择的财务战略 类型：积极型财务战略、稳定增长型财务战略、收缩型财务战略。1999年，王 军和雷宏对财务战略进行了研究，主要观点和研究内容包括：在日常运营中，企 业财务管理的地位日益重要，将财务管理提升到企业的战略地位；指出企业财务 战略决策的四种基本分析技术，现金流量限制分析、风险收益分析、证券估价模 型、财务分析和预测；介绍了长期投资、融资的财务战略问题，对

16、企业购并、跨 国公司的财务战略问题有所涉及。朱元午（1999）研究了我国企业集团财务管理 的主要问题和基本对策、财务管理系统的构建和理财环境分析、公司治理结构和 审计模式、资本结构、内源融资，现金流、管理利润和国有资产保值增值考核指 标体系等内容。2000年，罗福凯对战略财务管理进行了深入而系统的研究。主要观点和贡献： （1）探究了财务战略、战略财务管理的基本概念和战略财务管理的特征。指出 企业战略包括并在财务领域中表现为财务战略。财务战略是企业组织或处理重大 而复杂财务活动或财务关系的智谋策略。企业战略管理在财务方面表现为战略财 务管理。战略财务管理是企业为解决重大而复杂的财务问题，或为了实现企业财 务管理目标而使用财务战略作为手段对企业全局产生作用的关键性管理行为。战 略财务管理具有全局性、长远性、竞争性、相对性的特征。（2）分析了战略财务管理产生的原因，对复杂财务经济系统的性质、特征进行 了前瞻性的探