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1、金属加工企业套期保值方案套期保值是金属加工企业回避原料价格风险的有利工具，开展套期保值业务，既是企业生产经营的需要，更是落实科学发展观，实现经济以人为本、全面协调可持续发展的需要。参与期货套期保值，可以使企业有效地规避市场风险。从套期保值在期货市场的操作方向上可以划分为两类，即：买进套期保值和卖出套期保值。金属加工企业充分利用期货的套期保值功能，可以有效地规避在原料采购环节和产品销售环节上的市场风险。从贵企业的运作流程中，我们可以发现，贵企业从接受订单到原材料采购再到产品销售的过程中面临三个方面的风险：首先是原材料价格波动的风险；其次是原材料库存价格下跌的风险；最后是产成品库存价格下跌的风险。
2、一、利用买进套期保值规避在原材料采购环节上的风险.原材料采购是金属加工企业的一项极其重要的工作，在此环节中，原材料的质量、价格，货款，单位信用，交货时间、地点等方面，都可能存在风险。我们说，充分利用期货市场，进行买进套期保值操作，可以有效地回避在原材料采购环节中上述一系列可能出现的风险。买进套期保值的具体实例：A铜加工厂2009年5月1日签订了一份1000吨铜丝供应合同，2009年8月底交货，价格为45000元/吨。经成本核算及生产计划安排，加工周期约为一个月，电铜1000吨务必在7月下旬准备好，加工费约为4000元/吨，这样电铜的价格就要求不得高于41000元/吨。由于担心电铜价格上涨，就可
3、以利用期货市场进行买进套期保值，以当日41000元/吨的价格，买进2009年7月铜期货1000吨（期货交货期一般在当月下旬）。 比如说，到7月时，铜价涨到了42000元/吨，A铜加工厂就可以将1000吨期货铜全部卖出平仓，同时在当地现货市场以42000元/吨买进1000吨。这样，虽然该铜加工厂在买铜原料时，每吨多花1000元，可在期货上每吨赚了1000元，这样就保证了原料采购价格仍然稳定在41000元/吨。虽然铜价上涨了，但没有影响铜厂利润，铜厂通过套期保值有效地锁定了利润。（同时将加工费1000元/吨转移到了期货上，由于在我国期货盈利不用交税，减小了生产的进销差，还达到了合理避税的目的）。日
4、期现货市场期货市场5月1日上海铜价格41000元/吨买入7月份铜的期货合约200张（每张5吨），共1000吨，价格为41000元/吨7月15日买进1000吨铜，价格为42000元/吨卖出7月份铜的期货合约200张（每张5吨），共1000吨，价格预计为42000元/吨交易结果亏损10001000=100000元盈利10002005=100000元从盈亏情况来看，现货价格的上涨导致了加工企业损失了10万元，但是由于其在期货市场上提前做了买入保值，在期货市场盈利10万元，加工企业的套期保值刚好达到了预期效果，现货市场上的亏损完全被期货市场弥补。另外，还有一种情况就是：到11月时，铜价下跌了，比如说，
5、铜价下跌到40000元/吨，该厂虽在期货上亏损1000元/吨，可在现货市场却能以低于当时价格1000元/吨买进现货，同样能得到弥补，起到了锁定成本、锁定利润的目的。日期现货市场期货市场5月1日上海铜价格41000元/吨买入7月份铜的期货合约200张（每张5吨），共1000吨，价格为41000元/吨7月15日买进1000吨铜，价格预计为40000元/吨卖出7月份铜的期货合约200张（每张5吨），共1000吨，价格预计为40000元/吨交易结果盈利：10001000=100000元亏损：10002005=100000元从盈亏情况来看，现货价格的下跌令加工企业盈利了10万元，但是由于其在期货市场上提
6、前做了买入保值，在期货市场亏损10万元，综合来看，在精铜价格下跌的局面下，虽然期货市场发生了亏损，但是现货市场的盈利完全弥补了期货市场的损失，加工企业成功锁定了原材料成本。从上面的实例操作中可以看出，铜加工企业充分利用期货市场的套期保值功能，有效地回避了市场风险，稳定了原料价格，降低成本，锁定了加工利润。二 、利用卖出套期保值规避库存的风险（产品库存、原材料库存）首先，需要指出的是并非所有的库存都是存在风险的。比如，当企业已经完成了原材料的收购，在加工、库存等费用不发生改变的情况下，此时全部成本基本已经是一个定值，这时如果企业拿到了一部份订单。那么对于这些已经有订单的部分，实际上是不存在风险的
7、。即使，未来出现价格变动而使得这些订单有违约的风险，企业所得到的订金，依然可以使企业有足够的时间做出调整。那么存在风险的部分，仅剩下已经购买了原材料、或者已经加工成产品，但是还没卖出去或者订出去的部分。这个时候就需要利用期货市场进行卖出套期保值，从而规避价格下跌的风险。卖出套期保值的具体实例：A铜加工厂5月1日买进1000吨电解铜，价格为41000元/吨，当时铜丝价格为45000元/吨。加工周期预计为一个月，铜丝将在一个月后出厂，由于厂方担心一个月后铜丝价格下跌，因此，该厂就可以在期货市场上，做卖出套期保值，以41000元/吨的价格卖出1000吨期货铜。这样，就可以规避由于铜价下跌而引起铜丝价
8、格的相应下跌而带来的价格风险。 一个月后，铜丝加工出来了，假如市场价格果然跌了，电解铜价跌到了40000元/吨，铜丝价格每吨也相应跌了1000元为44000元/吨，这样虽然该厂的1000吨铜丝按当时市场价44000元/吨销售，比一个月前少卖了1000元/吨，但期货市场上的1000吨期货铜每吨盈利了1000元，这样铜丝销售中的亏损恰好在期货中得到了弥补，铜丝加工毛利润仍然锁定在每吨4000元，相当于销售价格还是固定在一个月前的45000/吨的价位上。日期现货市场期货市场5月1日上海铜丝价格45000元/吨卖出7月份铜的期货合约200张（每张5吨），共1000吨，价格为41000元/吨6月1日卖出
9、1000吨铜丝，价格为44000元/吨买入7月份铜的期货合约200张（每张5吨），共1000吨，价格预计为40000元/吨交易结果亏损：10001000=100000元盈利10002005=100000元从盈亏情况来看，现货价格的下跌导致了加工企业损失了10万元，但是由于其在期货市场上提前做了卖出保值，在期货市场盈利10万元，加工企业的套期保值刚好达到了预期效果，现货市场上的亏损完全被期货市场弥补。当然，还有一种情况就是：一个月后，市场价格涨了。比如说，电解铜价涨到42000元/吨，相应铜丝价格每吨也上涨了1000元为46000元/吨，这样，铜丝销价每吨比一个月前高卖了1000元，但期货铜每吨
10、则亏损了1000元，这样期货上的亏损在铜丝销售价格中得到了弥补。日期现货市场期货市场5月1日上海铜丝价格45000元/吨卖出7月份铜的期货合约200张（每张5吨），共1000吨，价格为41000元/吨6月1日卖出1000吨铜丝，价格为46000元/吨买入7月份铜的期货合约200张（每张5吨），共1000吨，价格预计为42000元/吨交易结果盈利：10001000=100000元亏损：10002005=100000元从盈亏情况来看，现货价格的上涨导致了加工企业盈利了10万元，但是由于其在期货市场上提前做了卖出保值，在期货市场亏损10万元，综合来看，在铜丝价格上涨的局面下，虽然期货市场发生了亏损，
11、但是现货市场的盈利完全弥补了期货市场的损失，加工企业成功锁定了利润。从上面的实例操作中可以看出，铜加工企业充分利用期货市场的套期保值功能，有效地回避了市场风险，锁定了产品利润。其实，在现实经济生活中，大多数的风险回避者，或者说是套期保值者，并非是机械地、教条地进行套期保值操作。很显然，在市场价格看好的情况下，为回避产品销售价格下跌而进行卖出套期保值就没有必要，这时，应回避原材料采购价格上涨的风险，进行买进套期保值就变得很有必要。相反，如果是在市场价格走熊的情形下，就没有必要为回避原材料采购价格风险而进行买进套期保值，但为回避产品销售的价格风险而进行卖出套期保值就很有必要。所以，金属加工企业适当
12、参与期市、结合生产进行套期保值的操作是很有必要的，相信套保的操作会使金属加工企业受益匪浅。三、期货人才和风险管理制度是实施套期保值策略的重要保障加工企业套期保值策略的选择和实施，需要相应的期货人才和风险管理制度作为保障。其中期货人才是关键，因为不管采用哪种保值方案、哪种保值策略，都需要相应的期货人才来进行决策和操作，包括企业决策层、管理层和执行层都要需要具备相应的期货人才。随着产品市场竞争的日趋激烈和原材料市场价格的剧烈波动，加工企业的经营压力日渐显现，国内加工企业的全面整合和重新洗牌已经开始。开展套期保值业务，既是企业回避原材料价格波动的生存需要，更是企业实现集中采购、集中销售、做大做强战略
13、的发展需要。在加工企业的生产经营当中，许多企业的决策层已经认识到套期保值的必要性和紧迫性，但是由于没有相应的期货人才，使得企业的套期保值业务无法开展或者是虽然开展但却没有达到应有的效果。缺乏人才成了企业套期保值中的切肤之痛，因缺乏人才导致企业在期货市场上产生损失的例子更是举不胜举。加工企业期货人才短缺的原因主要有两个方面，首先期货市场是经营领域和金融领域相结合的市场，相对于金融领域而言，经营领域对期货人才提供的发展空间比较有限，缺乏吸引力。经营领域的期货人才不断向金融领域流动，比如基金公司、投资公司等等。其次是套期保值既需要很高的专业知识，又需要非常丰富的操作经验，培养一名专业的期货人才，需要
14、相当长的时间，同时还要付出很高的成本。所以，加工企业开展套期保值业务，实施灵活的保值策略，需要及早下大力气培养一批企业自己的期货人才。除了期货人才之外，加工企业开展套期保值还需要严格规范的风险管理制度作为保障，包括对市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险等不同风险类别的管理制度。在套期保值过程中，企业要根据自身的实际情况来制定完善、有效的风险管理制度，采用与业务相适应的指标来测算市场风险，根据整体实力、自有资本额、业务经营方针以及市场风险，确定期货交易的风险限额、止损限额和应急计划，明确每个相关人员的职责，并覆盖事前防范、事中监控和事后处理的各个环节。实践证明，加工企业在套期保值过
15、程中仅仅只设立期货交易岗位是远远不够的，要实现期货套期保值工作的持续有效，避免重大的操作风险，企业在组织机构上需要成立独立的期货部门来完成套期保值工作，期货部门中不仅要设置研究、交易、结算等常规性岗位，还要设立独立的风险控制和合规检查岗位，对套期保值中的各个环节进行风险评估、监控和报告，监督风险管理制度的执行。根据企业整体内控环境，选用适当的保值方案和保值策略，为套期保值业务建立相互制衡的内部控制机制，形成高效的期货决策和操作机制。附件一：套期保值设计理论一、 套期保值的原理套期保值是指以规避锌锭现货价格风险为目的的期货交易行为。所谓规避风险的功能,就是指生产经营者通过在期货市场上进行锌锭套期保值业务,可以有效地回避、转移或分散现货市场上价格波动的风险。生产经营者通过期货市场规避风险的方式是进行套期保值操作。套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约,以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。套期保值之所以能有助于规避价格风险,达到套期保值的目的,是因为期货市场上存在两个基本经济原理: (l)、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。 现货市场与期货市场虽然是两个各自独立的市场,但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一
