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1、8 Table_MainInfo中小公司研究投资策略 研究报告每周投资策略2012-01-16Table_KeyInfoTable_Title流量洪峰来袭，移动网络何以应对报告要点n 一周新股信息上周有3进行了新股推介，分另是创业板的飞利信(300287)、朗玛信息(300288)和华录百纳(300291)，其中朗玛信息因询价机构不足20家导致发行失败。我们对这三家公司都给出了书面分析及推介会信息反馈，受篇幅限制，我们仅给出推介会信息反馈。n 2011年内地电影票房131.15亿国产影片票房70.31亿元，占全年票房总额的53.61%。国产电影的多样化、多类型发展之路依旧在延续。新增银幕数量3
2、030块，全年新开影院800余座，截至年底全国城市影院数量突破2800座，相对于10年的6200左右的银幕数量，增幅高达49.1%。票房收入的增量主要来自于银幕数量的增长，我们不免对城市影片放映渠道是否开始进入相对饱和阶段产生一定担忧。n IPTV最新跟踪随着第二批三网融合试点城市名单的公布，可以看到IPTV的快速发展趋势相对明显，而随着IPTV以及再下一代互联网电视发展趋势和盈利模式的进一步成熟，对于渠道，内容以及运营资格的管控已经成为各主管机构博弈的关键。n 食品工业“十二五规划”披露规划中明确提出提高重点行业准入门槛，建立健全符合国情的食品安全监管体制机制。规划还提到逐步实现关键检测设备
3、国产化，着力推进产品质量与食品安全监控中心和实验室的建设。食品生产产业链环节繁多，流通环节以及检验检测环节的控制较为容易，技术与管理相对成熟，是较好的切入点。n 主题机会展望：流量洪峰来袭，移动网络何以应对3G用户增加和智能终端的普及，使移动业务数据流量激增。在应对数据流量压力的各种措施中，限制流量不是长久之计；WI-FI为代表的WLAN分流措施，效果显著，并被各运营商重视；网络优化则随着流量增加还有很大的作为空间，但行业竞争较激烈；光纤回程则是国内未来的主要回程技术，能有效提高移动网络容量；LTE则是移动技术的长期发展方向。Table_BaseInfo相关研究中小公司研究周报120109：F
4、TTx最后100米，塑料光纤最给力，苏雪晶，2012年01月09日中小公司研究周报120102：合力拉动下快速发展的CDN产业，苏雪晶，2012年01月02日中小公司研究周报1111226：神话的破灭，苏雪晶，2011年12月26日分析师：苏雪晶(8621) 68751691执业证书编号：S1联系人：陈开伟、陈烨远(8621) 68751691正文目录一周新股分析4飞利信(300287)推介会信息反馈4朗玛信息(300288)推介会信息反馈6华录百纳(300291)推介会信息反馈7一周政策、行业与事件评述9广电总局发布2011年中国内地电影市场总票房数据9IPTV集成播控平台传闻以及互联网电视
5、最新动向11发改委：食品工业“十二五”发展规划12Three公司2012年开始着手准备4G网络测试14主题机会展望：流量洪峰来袭，移动网络何以应对143G诱发流量洪峰14流量超预期增长给移动网络造成巨大压力17应对：短期看WLAN分流，长期看LTE17海外市场速览24图表目录图 1：2008-2011年中国电影市场全年票房收入9图 2：2008-2011年国产、进口影片票房比例10图 3：2011年上映影片类型数量占比10图 4：国内网络视频用户规模及增速12图 5：国内在线视频广告收入12图 6：中国智能手机迅速普及14图 7：三大运营商3G用户发展情况（万户）14图 8：3G用户渗透率将达
6、到80%14图 9：3G用户使用大流量服务的比例更高15图 10：未来五年不同应用的移动流量增速16图 11：全球手机数据流量CAGR达92%16图 12：中国移动接入数据流量与收入16图 13：我国手机数据流量预测16图 14：应对流量激增的各种措施18图 15：移动宽带与固定宽带承载流量成本分析19图 16：2011上半年，WLAN承接中国移动无线上网数据流量的一半19图 17：三大运营商WLAN热点规模预测（万个）20图 18：典型2G移动网络组网图20图 19：网优的环节及其在移动通信产业链中的位置21图 20：无线网优市场规模及增速22图 21：移动带宽的比特成本随技术进步而呈指数下
7、降趋势23图 22：通信行业核心技术路线演进图23表 1：各类网络电视的不同模式11表 2：部分发达国家食品安全事件对法律法规的推动12表 3：3G时代的服务占用更多的流量15表 4：苏州移动无线网络质量现场测试数据（恶化严重）17表 5：针对无线数据流量增加，不同措施的效果18表 6：无线网优大范围应用于室内外网络延伸覆盖和优化22表 7：纳斯达克一周股市涨跌幅概览24表 8：纽交所一周股市涨跌幅概览25表 9：港交所一周股市涨跌幅概览25一周新股分析上周有3进行了新股推介，分另是创业板的飞利信(300287)、朗玛信息(300288)和华录百纳(300291)，其中朗玛信息因询价机构不足2
8、0家导致发行失败。我们对这三家公司都给出了书面分析及推介会信息反馈，受篇幅限制，在此仅给出推介会信息反馈，需要具体的新股分析报告，欢迎随时联系我们。飞利信(300287)推介会信息反馈Q1：公司每个项目是否为一次性完成？后续更新空间多大？项目完成周期、复制性情况？A1：项目完成后要更新换代一般是5-7年，不同用户对于不同产品都会有调整，最快的有3年。项目完成是3-6月，复制情况一般来说每个系统是一致的，有小幅的调整。公司的优势就在这儿，能很快地响应客户的需求，目前基本能满足各种客户的需求。Q2：行业的市场容量为19亿，公司占比10%不到，其他竞争对手收入情况？公司的技术已发展到第三代，目前第三
9、代产品在行业中的占比情况？公司收入中第三代的收入占比？公司称会议系统未来重点在乡镇推广，每一级节点大概的投资情况？乡镇一级的投入大概是多少？A2：行业统计是引用咨询机构的，公司的整体方案解决相对占比较大，德国博世等产品占比较大，其中视频会议部分还没统计进去。视频会议系统10年市场容量为44亿，但在整个视频会议设备中只是一部分，以财政厅的一套视频设备为例，视频会议系统和视频会议设备的金额比例通常在1:10左右，因此总的本地化投入在400亿左右。第三代产品目前国内只有深圳台电和公司掌握相关技术（国外还有博世等），是未来的发展趋势，将在高端的会议室中逐步替代传统设备，可以连入互联网，实现远程传输和控
10、制。政府各级的需求量方面，县级的党、政府、人大和政协共用一个会议中心，一般为700多万的合同，全国总共有3000多个县级节点。市级的单个节点合同将近1000万，也是4套班子共用。省级一般是1-2亿的额度，是将各部门都加进去。Q3：公司在全国开了17家子公司，其作用是销售？在客户获得方面，10-11年客户分布较广，客户之间是否没有联系？公司的产品扩展方向？A3：公司设立分公司主要是提供会务服务，保证会议中万无一失。政府机关和国有企业对产品效果要求很严格，如果开会时出现故障，相关采购人员要负全部责任。招投标法还要求业务本地有服务机构提供本地服务。此外分公司还做情报和客户需求的搜集。公司在05年之前
11、没有销售部，主要靠口碑，产品未来扩展定位以数字化为主，围绕音频、视频、软件三个方向并以整体解决方案为重点，逐步提升自产产品比重，从而提高利润率。Q4：客户中大约40%来自政府机关，60%来自企事业单位，历史上这两块需求的周期性如何？国家机关可能有开支上的调控，是否会影响这块的需求？公司对未来的展望？A4：公司早期客户是政府客户，后来再发展企业客户。政府客户5年一换届，会有新项目的建设。如人大换届，会议系统总投资9000万，公司已经中标3000万左右，另外5年换届时还会做一些更新项目，如每次换届都会做一些民主化建设，会有电子政务需求等。因此政府机关业务方面一个靠增量，一个靠更新。企业项目方面会促
12、进加强会议决策效果的投资，如基金等金融行业，有的会场效果很差，未来会逐步加强。此外中国企业的集团化，开始用远程会议和远程监控等，也对公司未来业绩有帮助。还有软件领域，如政府人力资源软件需求一直在发展。公司从97年开始的业绩历史数据，08年有下降，主要由于奥运会造成工程和建设项目的暂停，并且影响09年的业绩。但需求并没有被削减，只是滞后，会议决策资金一般不会调整。Q5：公司对项目的收费情况和每个阶段回款情况？为什么没有在上海设立分公司，未来是否准备在海外发展？A5：项目收费情况一般在1-3个月内完毕，整体方案成熟，可复制，很多项目在一个季度之内完成。基建项目有时会跨年，收入确认是按完成百分比来确
13、认，签订合同后给30-60%，部分企业有时会只给20%，货到现场后收回70-90%，调试完毕后全部收回。分公司在上海一直没有设，主要是公司一直在物色合适的人员，基本已经确定人选，是从西门子挖来的，准备组建上海分公司，估计是春节后营业。海外市场，从公司自身来看，产品的深度和广度在扩展，今年底可能在美国设立办事处，或可以收购一个销售管理公司来完成销售。Q6：公司收入业绩增长很快，主要分成政府机关和企事业单位2块，这2块的构成如何？政府机关有国家级、省级、县级，08-10年这3块的目前的占比情况和未来的发展趋势？企事业单位这块未来业绩的发展趋势？A6：国家机关这块跟公司起步时的定位有关，公司是从上往
14、下走，中央节点和省级节点基本被占有。产品主要是靠民主信息化的需求，上面需求重，下面需求小。强势的地方政府统一安装，如福建全省，公司占80%；河南省不统一安装，公司只占25%。下一级节点一方面靠政府推动， 一方面靠市场推广。企事业单位市场比较大，如应急指挥等，与视频会议结合，面临几大集成商的竞争。县级会议室一般投资50万-100万，一个省会议表决部分共有几千万的预算。沿海地区主动建设会议系统的比较多，而非沿海地区靠强制建设，发展不平衡。干部相对年轻的一般是主动建设。整体的覆盖率不到20%，预计十二五期间还要增加20%。Q7：国家每年在会议系统的投入是多少？企事业单位中每个项目的收费情况？A7：会
15、议系统一是老系统的改造，主要靠临时申请，上面批得非常快。如政协常委会的系统比较旧，更新的时候直接申请，一个月批下来经费400万，订单已经给公司，但没有统一的预算，随报随批。人力资源部分有预算，从各个省市整体性经费中出来。公安部的公务员占总数的1/4，公安部系统中每个节点大概200万的投资，总共有5000万的额度。企业项目收费，中央电视台为1300万，京东方是2300万，首都机场大概在2000-3000万的额度，更小的单位在100万-500万左右。未来业绩的增长点是在民主化选举，基层选举靠人工计票，如果使用电子票箱设备，对票箱的需求能上到50-100万个。表决业务的量比较大，主要靠国家对民主信息化的推进。Q8：公司的应收账款增长，原因？未来公司准备在二三线城市扩张，但地方财政比较吃紧，如何应对？流媒体实时总线的机理？未来对其使用如何扩展？A8：应收账款方面由于政府采取结算中心的方式统一支付，12月可能收到年度总应收账款的一半以上，今年由于不能突击花钱，又要拖。目前应收款没有坏账，虽然滞后，但最终还是会给，账龄一般在一年以内。流媒体实时总线使几千人可以同时表决。传统网络采取冲突机制，公司系统做到有序竞争，严格控制网络延时在15毫秒，现
