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1、证券市场展望和回顾一、 市场走势：沪深股指在经过2002-2005年近四年的漫漫熊途之后，2006年迎来了牛市行情，直至2007年，两市走出了证券史上最牛的一波行情，上证指数从千点起步上涨，2007年10月份达到6124点的顶峰，之后逐渐回落，2008年受全球金融危机爆发拖累，股指高位回落幅度达到70%以上，可谓惨烈。2009年以后至今走势波澜不惊，股指波动幅度减缓，市场热点轮换，创业板、中小板、新能源、成长性各种概念股票受到轮番炒作，市场机会不断。二、 期间影响证券市场的几件大事：股权分置改革、创业板、股指期货、融资融券股权分置改革：随着2005年6月国务院启动股权分置改革试点起，经过一年多
2、的进展，至2007年多数上市公司都完成了股权分置改革，证券市场步入全流通环节。股权分置改革的成功，完成了中国资本市场定价的市场化，恢复了资本市场资源配置功能，为大型国有企业改制上市、全面降低和化解金融风险提供了基础和平台。对价、权证等是与股权分置改革相伴而来的名词和产物。三方存管：具体是指证券公司将客户保证金交由银行等独立第三方存管。实施保证金第三方存管制度的证券公司将不再接触客户保证金，而由存管银行负责投资者交易清算与资金交收。为彻底杜绝券商挪用客户保证金事件发生，按照证监会的相关规定，2006年7月，第三方存管指引发布，要求证券公司按照多银行存管模式制定第三方存管方案。11月，证券公司第三
3、方存管工作全面铺开。至2007年8月底，全部证券公司实施了第三方存管，上线客户占活跃客户总量的73%。2008年初全面展开帐户清理，至2008年8月份证券公司已全面实现客户资金的第三方存管，合格资金账户全部实现第三方存管，不合格帐户和小额休眠帐户得到清理和另库存放。创业板：2006年下半年尚福林表示适时推创业板；2007年3月，创业板技术准备到位和框架初定；2008年3月创业板管理办法（征求意见稿）发布。2009年3月31日，中国证监会正式发布首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法，同年7月1日，证监会正式发布实施创业板市场投资者适当性管理暂行规定，投资者可在7月15日起办理创业板投资资格
4、。来自青岛的特瑞德有幸成为首批首只登陆场业板的上市公司。创业板上市初期，呈现三高状态：高溢价、高市盈率、高募资，上市后更是受到资金热捧。自09年10月30日首批八只股票登陆创业板以来，创业板创造了不少的超级富豪；其中共有八家来自山东地区，包括来自泰安尤洛卡（300099）、来自烟台的龙源技术（300105）、来自青岛的华仁药业（300110）、来自聊城的阳谷华泰（300121）、来自烟台龙口的朗源股份（300175）、来自青岛的东软载波（300183）、来自德州禹城的通裕重工（300185）、来自烟台的正海磁材（300224）。股指期货：2010年4月16日，沪深300股指期货合约在中金所正式
5、上市交易，挂牌基准价定为3399点。中信建投证券济南经四路营业部成为首批取得股指期货IB业务资格的券商营业部之一。2010年推出当年股指期货成交量就达到了41.069万亿元；2011年上半年累计成交2.2万亿元。融资融券：2010年3月31日，是中国证券市场具有里程碑意义的一天。这一天，备受关注的首批6家融资融券试点券商上线交易。在新中国资本市场的历史上，这无疑是一个标志性的事件借助机制创新，中国股市告别了长达20年的“单边市”时代。 首批试点券商，国泰君安证券、国信证券、中信证券（600030）、广发证券（000776）、海通证券（600837）、光大证券（601788）6家；6月8日，证监
6、会宣布，核准申银万国、东方证券、招商证券（600999）、华泰证券（601688）、银河证券第二批5家试点券商开展融资融券业务；11月下旬，第三批14家申请开展融资融券试点业务的券商获批。这14家券商分别是安信、长城、长江、方正、国都、国元、宏源、平安、齐鲁、西南、兴业、中金、中投和中信建投。通过融资融券，投资者不仅可以利用自己的自有资金投资，还可以通过资产抵押借证券公司的资金或在债券投资。通过融资，投资者可以在看好某只股票时，借资金介入，实现收益最大杠杆化；如果看空某只股票，可以通过先借证券卖出，等下跌再买券还券的操作实现反向获益。融资融券的出现，完全改变了中国股市20年来的单边运作时代，无
7、论上涨还是下跌，市场都有可以获利的操作机会。三、 证券公司发展：2005年伴着市场漫漫熊途导致的证券公司纷纷出问题，监管部门出台券商综合治理指引，2006-2007年成为券商全面展开综合治理的时间。期间不少大型券商重组、更名，小券商被兼并收购，市场格局重新洗牌。期间齐鲁证券并购天同证券、中信证券重组华夏证券更名中信建投、南方证券被托管后更名中投证券等等。2006-2007年的牛市重组后获得新生的证券公司带来了新的活力和生机，随着09年新股发行速度重新加快，创业板和股指期货等新业务品种纷纷登场，券商迎来了新的发展机遇。五年间西南证券、国金证券、东北证券、国元证券、长江证券等纷纷借壳上市。2010
8、年2月12日，牛年的最后一天，也就是虎年的前一天， 经历三年多的借壳过程后，广发证券在深交所上市交易。09年以后借新股发行重启东风，券商涌动IPO上市潮。2009年光大证券、招商证券先后通过IPO方式上市，2010年券商中又有华泰证券、兴业证券（601377）和山西证券（002500）先后登陆A股市场。与以往券商大都选择借壳上市不同，新股发行重启后新上市的券商均选择通过IPO上市。与此同时，券商IPO上市潮涌，红塔证券、国信证券、西部证券、齐鲁证券、东方证券等更多的券商都在筹划上市。截至目前，上市券商已达15家。而首创证券借壳S前锋（600733）、国海证券借壳SST集琦（000750）正等待
9、证监会的核准。四、 上市公司并购重组重大事件：与2010年初成功重组的河北钢铁集体的颇为顺遂的重组历程比拟，山钢集体重组的命运无疑坎坷了不少。2008年3月，山钢集体经由过程划转济钢集体、莱钢集体、山东省冶金财富总公司所属企业(单元)的国有产权正式挂牌成立，从而间接控股济南钢铁、莱钢股份。随后，山钢集体起头着手推进旗下两家以钢铁为主业的上市公司莱钢股份、济南钢铁的资产重组工作。2010年2月24日，在发布停牌进行重大资产重组3个月后，济南钢铁与莱钢股份发布第一份包含定向增发收购资产、换股领受合并等内容的重组方案，但该方案却因“国家宏观经济情况及钢铁行业经营状况发生了重大转变”，以及股价大幅下跌
10、等原因，最终未发出召开股东会的通知，重组无疾而终。2010年12月14日，济南钢铁与莱钢股份推出第二份重组方案。与第一套方案比拟，第二套方案除缩小了重组资产规模、降低现金选择权价非分特别，并无较大转变。其焦点内容仍为济南钢铁换股领受合并莱钢股份，并向济钢集体、莱钢集体收购相关资产。然而，在济南钢铁和莱钢股份于2010年的最后一天同时召开的股东大会上，该方案却遭遇了截然分歧的命运：济南钢铁股东会上，所有议案均顺遂经由过程；而莱钢股份股东会上，涉及济南钢铁换股领受合并莱钢股份的三个议案，赞成票未能跨越三分之二而被否决。这也意味着山钢集体的重组二度搁浅。2011年5月18日晚间莱钢和济钢双双发布公告
11、，济南钢铁实施换股吸收合并莱钢股份的议案均获得股东大会高票通过。根据此前公布的重组方案，此次重大资产重组包括三项交易:济南钢铁以换股方式吸收合并莱钢股份;济南钢铁向济钢集团发行股份购买资产;济南钢铁向莱钢集团发行股份购买资产.济南钢铁和莱钢股份的换股价格分别为3.44元/股,7.18元/股,同时考虑给予莱钢股份股东16.27%的换股风险溢价。这第三次重组方案公布后，济南钢铁和莱钢股份曾连续七日联袂涨停，表现强劲；7天涨幅也分别达到了95.54%和95.11%。五、 上市品种变化：这五年间，上市新品种不少，除上面介绍的创业板、股指期货、融资融券等新业务外，伴随股权分置改革而来的权证在06-08年
12、在市场中表现活跃，T+0的交易方式给更多的短线资金提供了炒作的渠道。另外随着2005年2月份第一支ETF（510050）上市交易，这几年陆续推出多只ETF产品，同时也给投资者提供了更多的套利机会，包括与后来推出的股指期货一起做的期现套利。截至目前，上市的ETF品种已达26只。六、 市场监管 2006年以来，监管部门制定、修改、修订了多个监管法规和制度，包括对上市公司的上市公司发行管理办法、上市公司收购管理办法等；对证券公司的证券公司定向资产管理业务实施细则等，包括对创业板、股指期货、融资融券等新业务的法规和制度；包括对沪深上市证券交易规则的重新修订，包括针对内幕交易、欺诈和操纵市场等国务院办公
13、厅转发证监会等部门依法打击和防控资本市场内幕交易意见的通知、中华人民共和国反洗钱法。除了出台相关文件和规则外，在实际监管中也取得了实际的成效。下面是几个典型的监管案例;(一)黄光裕案: 内幕交易罪2010年4月22日，国美原董事局主席黄光裕案在北京市第二中级人民法院开庭，检方指控他的罪名有三：非法经营罪、单位行贿罪、内幕交易罪。5月18日，北京市第二中级人民法院以黄光裕犯非法经营罪判处其有期徒刑八年，并处没收个人部分财产人民币2亿元；以犯内幕交易罪判处其有期徒刑九年，并处罚金人民币6亿元；以犯单位行贿罪判处其有期徒刑二年。数罪并罚，决定执行有期徒刑十四年，并处罚金人民币6亿元，没收个人财产人民
14、币2亿元。法院以内幕交易罪判处黄光裕妻子杜鹃有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币2亿元。以内幕交易、泄露内幕信息罪，判处北京中关村科技发展(控股)股份有限公司原董事长许钟民有期徒刑三年，并处罚金人民币1亿元；以单位行贿罪判处许钟民有期徒刑一年，决定执行有期徒刑三年，并处罚金人民币1亿元。国美电器有限公司(以下简称国美公司)、北京鹏润房地产开发有限责任公司(以下简称鹏房公司)也因单位行贿罪分别被判处罚金人民币500万元与120万元。8月30日，北京市高级人民法院对黄光裕案进行了二审宣判。黄光裕三罪并罚被判十四年以及罚没8亿元人民币的判决维持不变；其妻子杜鹃被改判缓刑，即被判处有期徒刑三年缓期三年，
15、并当庭释放。黄光裕案成为迄今为止国内最大的内幕交易案。所谓内幕交易，是指内幕信息的知情人员或者非法获取内幕信息的人员，在涉及证券的发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息尚未公开前，买入或者卖出该证券，或者泄露该信息，以获取利益或减少损失的行为。打击内幕交易行为，是监管机关与司法机关今年的工作重点之一。2010年11月16日，中国证监会、公安部、监察部、国资委、预防腐败局五部门前所未有地联合下发了关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见。 （二）短线交易老鼠仓：类内幕交易泛起在证券市场中，除了内幕交易行为外，还出现了一些类似内幕交易的违法行为，如短线交易、老鼠仓、PE腐败等。1、短线交易
16、2010年1月12日，中国证监会公布了对三起短线交易行为的行政处罚决定。（1）祁连山(600720,股吧)公司监事卢宪斌，短线交易祁连山股票，被中国证监会处以警告并罚款5万元；（2）海螺水泥(600585,股吧)公司副总经理王建超，短线交易海螺水泥股票，被中国证监会处以警告并罚款5万元；（3）金发科技(600143,股吧)公司副董事长夏世勇，通过妻子委托他人短线交易金发科技股票，金发科技董事、总经理李建军委托他人短线交易金发科技股票，被中国证监会处以警告；（4）浏阳花炮公司董事赵伟平短线交易浏阳花炮股票，被中国证监会处以警告并罚款15万元。点评：禁止短线交易主要是规制和防止上市公司内部人员利用内幕信息进行股票交易、获取不正当利益。短线交易是指上市公司董事、监事、高级管理人员及持有上市公司股份5%以上的股东，在法定期间内（一般为六个月）对公司上市股票买进后再行卖
