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1、浅谈银行结构性理财产品零收益的启示墙上芦苇，头重脚轻根底浅；山间竹笋，嘴尖皮厚腹中空。接天莲叶无穷碧，映日荷花别样红。失之东隅，收之桑榆。老吾老，以及人之老；幼吾幼，以及人之幼。贫贱之知不可忘，糟糠之妻不下堂。浅谈银行结构性理财产品零收益的启示文章来源 http:/ 2007年底,上海浦东开展银行的一款名为“汇理财”2006年第九期F2方案的理财富品于07年12月底到期时,实践投资收益为0,浦发银行仅给予投资者相当于投资额的0.0369%的利息税调整补偿金,很多投资者对这款产品最终收益为0感到非常不了解。由于港股在07年固然呈现过震荡回落,但从全年来看,仍然是涨多跌少。特别是挂钩的4只股票涨幅
2、分别为96.2%、47.41%、31.29%和-2.62%,整体收益程度不低,为什么这款产品的实践收益只要0.0396%呢? 我们来细致剖析一下这一款产品,产品的大致构造是这样的: (1)该产品挂钩了在香港上市的四只股票:中国建行、中国人寿保险、中银香港股票、招商银行。 (2)该产品为一年期保本产品,假如产生收益,则收益率区间为:收益率=最大值16%-(最好的股票表现值-最差的股票表现值), 0%。 (3)其中,股票表现以挂钩股票2007年12月19日收盘价为察看日。 首先,我们需求辨别挂钩根底资产与直接投资根底资产的差异。直接投资于根底资产,将会取得根底资产价钱上涨的收益,而承当根底资产价钱
3、降落的风险。但是关于挂钩于根底资产的构造性产品来说,除了要看根底资产的价钱走势之外,还要看产品的设计方式,即投资者投资构造性产品的收益是与根底资产的价钱走势是如何相关的,是正向相关,还是反向相关,抑或是其他的相关方式。从浦发银行的这款产品中,我们能够看到,投资者的收益率的上下是与四只股票的表现差别(最好的股票表现值-最差的股票表现值)反向相关的,表现差别越小,则投资者可取得收益越高,反之亦然。明白了这款产品的构造后,稍有点股票常识的人都应该可以认识到其中宏大的风险。在一年的时间里,四只股票中表现最好的股票的收益率与表现最差的股票的收益率之间不能相差超越16%,这样的概率有多低,何况还是在香港这
4、样一个没有涨跌停限制的市场中。另外,这款产品完成16%最高收益率的状况是四只股票的表现完整相同,即四只股票的是完整正相关的,这个简直就是不可能的了。这四个公司,固然都是属于金融行业,但是其业务范围、收益来源、范围大小、资本构造等并不相同,再退一步讲,即便两个公司类似度很高,但是股价也很有可能受二级市场的影响而使得收益率差别超越16%。 以中国人寿和中银香港2004年以来的数据来比拟(金融股普遍上市较晚),3个年头里没有哪一年最好表现与最差表现的值接近0,以至这三年中没有哪一年两只股票的表现差别小于16%, 2004年是两只股票表现差别最小的一年,与16%相比还差0.11%,投资者只能被迫承受零
5、收益。请留意,这还是两个股票之间的比拟,随着股票只数的增加,最好表现与最差表现之间的表现差别只会越来越大,投资者取得零收益的可能性也越来越大。当然,停止倒流测试得出的结果不能完整代表将来的收益率,但经过倒流测试至少能够让我们明白这是一款风险很大的构造性产品,固然这款产品最高年收益率为16%,但是由于只要当4只股票涨跌幅完整相等时才干完成,这一条件相当苛刻,在没有涨跌幅限制和有做空机制的香港股票市场,这样的设计招致最高收益率完成可能性简直为零。 同时,除了浦发银行的这款产品之外,招商银行、深开展、安全银行等银行也有几款产品到期呈现零收益的现象。这是构造性理财富品的一次寒潮,构造性产品备受质疑,也
6、一度影响了08年构造性产品的发行总量。 在这次的零收益事情中,我们应该总结并汲取经验。关于银行,应该审视下本人到底有没有义务,义务到底在哪里。个人以为银行的义务并不在于这款产品最终只给予了投资者零收益,而是在于在设计这款产品并将其引见给投资者的时分有没有思索到这款产品的风险,并向投资者充沛提醒。依据规则,银行理财方案应该在对潜在目的客户群剖析研讨的根底上,针对特定目的客户群开发设计并销售资金投资和管理方案。在引入这款产品并销售给最终投资者的时分银行方面应该认真的剖析好这款产品风险有多高,合适怎样风险偏好的投资者。在投资者明白了产品风险仍表示愿意购置此产品以博取较大收益时,就算最终真的发作了零收
7、益的时分,投资者也会真正的做到风险自担,银行方面也不会担忧承当信誉损失。但是银行到底有没有尽到、多大水平上尽到应尽的勤奋的义务呢?这是值得银行深思的。只要将客户的利益与本人的利益谐和好的时分,银行与客户才干取得双赢。 这次事情也为投资者上了生动的一课。很多投资者投资学问匮乏,常常以为购置了理财富品就能获益。而在07年那轮大牛市中,更是让很多人有如此的观念:理财原来很容易。猖獗过后,我们的投资者也该苏醒的看到,补习恰当的理财学问刻不容缓。很多投资者常常就以为产品预期收益率就是到期收益率,对理财富品可能面临的风险没有充沛的认识,一旦遭遇损失,也就将锋芒指向了银行,最终招致了如今这种“双输”的场面。微微风簇浪，散作满天星。若待上林花似锦，出门俱是看花人。知之为知之，不知为不知，是知也。在天愿作比翼鸟，在地愿为连理枝。博观而约取，厚积而薄发。
