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1、第八讲 国际收支的均衡与调节一、国际收支均衡与失衡的含义1. 国际收支均衡与国际收支差额2. 三种不同的均衡概念 基于“经常账户差额”的均衡概念 基于“基本收支差额”的均衡概念 基于“官方结算差额”的均衡概念二、国际收支失衡的原因1. 国际收支失衡的主要原因 周期性原因 结构性原因 货币性原因2. 国际收支失衡原因的复杂性三、国际收支调节的必要性、原则和政策工具1. 国际收支调节的必要性 逆差 顺差2. 国际收支调节的原则 针对国际收支失衡的原因进行调节 兼顾国内经济政策目标 注意防止其他国家的报复3. 国际收支的自动调节机制 固定汇率制度下情形 浮动汇率制度下的情形4. 国际收支调节的政策选
2、择 融资：暂缓调节（需要掌握好“度”） 宏观经济政策 直接管制 国际经济合作四、西方学者的国际收支调节理论1. 西方国际收支调节理论的发展历程：从无须调节到需要调节 18世纪休谟的“铸币-价格流动机制” 20世纪30年代的“弹性说” 20世纪50年代的“吸收说” 20世纪60年代的“货币说”2. 弹性说 产生背景 目的：假定收入不变，分析货币贬值对贸易收支差额的影响 假定 贸易收支差额等于国际收支差额 一国进出口产品的供给（价格）弹性为无穷大 基本内容：马歇尔-勒纳条件 +* 1 其中， M*/ M* M / M * = , = e/e e/e 两个相关的发展 当进出口产品的供给（价格）弹性有
3、限时，即使马歇尔-勒纳条件成立，货币贬值也不一定能改善贸易收支。 货币贬值的 J 曲线效应。 简要评价3. 吸收说 目的：从调整支出的角度，分析国际收支的调节 假定国际收支等于贸易收支 基本内容 基本公式：B = Y-A，其中，B=X-M，A=C+I+G 即：国际收支 = 国民收入 国内总吸收（总支出） 国际收支的调节工具：支出转换政策和支出减少政策 国际收支的三种调节方式（以逆差为例） 在未充分就业状态下，通过贬值，增加出口进而Y；虽然A也因Y增大而增大，但只要边际吸收小于1，Y增幅比A增幅更大； 在充分就业状态下，Y不宜改变；可在通过贬值增出口时，通过支出削减使A下降； 在货币贬值效果不明
4、显时，只能使用支出削减政策，使Y、A同时减少，但A减少更多。 简要评价4. 货币说 目的：揭示货币存量变化对国际收支的影响 对国际收支均衡的理解：基于官方结算差额 假定： 总供给曲线垂直，经济处于充分就业 实际货币需求是收入和利率的稳定函数 商品价格和利率由国际市场决定（小国模型） 基本内容： Md = Ms （长期内货币市场市场均衡 ） （式4-1）其中，Md = p f ( y, i ) （式4-2） Ms = m ( D + R ) （式4-3） 假定m = 1， 有Md=D+R （式4-4） 或R=Md-D （式4-5） 对（式4-5）的说明 简要评价五、中国的国际收支发展与调节1.
5、1982年以来我国国际收支均衡的发展状况 基本状况 大部分年份为顺差，90年代中期以来（1997、1998年除外）出现巨额顺差，即“双顺差”； 1984-88年，1992-93为基本均衡或出现少量逆差； 当前的国际收支均衡状况 主要的影响因素 国内宏观经济的周期性发展 经济改革措施的效应 货币性因素 外汇储备战略 利用外资政策 国际经济环境的变化2. 中国的国际收支调节 调节的政策倾向：重逆差调节，轻顺差调节 调节的政策工具 外汇缓冲政策（暂不调节） 贸易管制 外汇管制（1994年后主要是资本管制） 人民币汇率调整（1994年以前） 涉外税收（包括贸易和外资） 宏观经济政策（利率政策） 国际经
6、济和货币合作 调节的效果复习与思考 什么是国际收支均衡？ 国际收支失衡的主要原因有哪些？ 为什么需要进行国际收支调节？调节的原则是什么？ 什么是国际收支的自动调节机制？它在不同汇率制度下有何不同表现？ 什么是“铸币-价格流动机制”？ 什么是国际收支调节的“弹性说”？ 什么是国际收支调节的“对外贸易乘数说”？ 什么是国际收支调节的“吸收说”？ 什么是国际收支调节的“货币说”？ 82年以来我国国际收支均衡的基本状况是怎样的？当前有何特点？ 影响我国国际收支均衡发展的主要因素有哪些？ 我国国际收支调节的政策工具有哪些？第八讲参考阅读 1 钱荣堃，陈平，马君潞. 国际金融M. 天津：南开大学出版社，2
7、002：第8章、第9章. 2 陈雨露. 国际金融（第三版）M. 北京：中国人民大学出版社，2008：第11章.第九讲 开放条件下的经济政策一、开放条件下的经济政策目标和工具1. 经济政策目标 内部均衡 （Internal Equilibrium） 外部均衡 （External Equilibrium） 目标：内外部均衡的同时达成2. 经济政策工具及其特点 总需求调节政策 财政政策 支出调整政策(Expenditure Adjusting Policy) 货币政策 汇率政策 支出转换政策 (Expenditure Switching Policy) 直接管制 总供给调节政策3. 争取内外部均衡同
8、时达成的政策工具选择 丁伯根法则 支出调整政策与支出转换政策的搭配（“斯旺图示”） 固定汇率制度下的“米德冲突” 财政政策和货币政策搭配（“蒙代尔政策搭配理论”）斯旺图示： 内部均衡的含义（YY线）： 外部均衡的含义（EE线）： 政策含义：支出调整对付内部失衡；支出转换对付外部失衡 支出调整政策与支出转换政策的具体搭配区间经济状况支出调整政策支出转换政策M通胀/ BOP逆差紧缩贬值D失业/BOP逆差扩张贬值N失业/BOP顺差扩张升值C通胀/BOP顺差紧缩升值蒙代尔政策搭配理论 内部均衡的含义（I B线） 外部均衡的含义（E B线） 政策含义 若财政政策对外，货币政策对内，无法同时实现内外均衡
9、若货币政策对外，财政政策对内，可以同时实现内外均衡 财政政策与货币政策的具体搭配区间经济状况财政政策货币政策失业/ 顺差扩张扩张通胀 / 顺差紧缩扩张通胀 / 逆差紧缩紧缩失业 / 逆差扩张紧缩二、开放条件下的财政、货币政策1. IS-LM-BP分析框架（M-F模型） 主要假定 总供给曲线水平 名义变量等于实际变量， 如 Q = S， y = Y 资本不完全流动 基本函数 by + zr = Q + G M = kpy lr B ( y, s ) + K ( r ) = 02. 浮动汇率制度下的货币扩张 3. 浮动汇率制度下的财政扩张 4. 固定汇率制度下的货币扩张 5. 固定汇率制度下的财政
10、扩张 6. 小结 在开放经济条件下，汇率制度对于财政货币政策的效果具有重要影响 在固定汇率制度下，财政政策比货币政策更为有效 在浮动汇率制度下，货币政策比财政政策更为有效 财政货币政策的有效性与资本的流动性相关三、汇率政策1. 汇率变动的经济影响 （以本币贬值为例） 对物价的影响 对贸易收支的影响 对就业和经济增长的影响 对民族工业和经济结构的影响 对资本流动的影响2. 什么是汇率政策？ 汇率政策是指一国为了实现内外经济均衡目标而采取的影响汇率水平的各种措施，以及选择相应的制度安排。包括两个基本方面： 汇率制度的选择 汇率水平的确定和调整 汇率政策主要特点 通过影响价格（商品和资产价格）发挥作用 需要一定的条件 通常具有时滞3. 汇率制度及其选择 汇率制度的类型 完全的固定汇率制（金本位时期的汇率制度、货币局制度） 弹 汇 可调整的固定汇率制 性率 制 中间汇率制度（如爬行钉住制、目标汇率区等） 增度 有管理的浮动汇率制度 大 完全的浮动汇率制度（1973年后的短暂时期） 汇率制度的主要类型（
