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1、李志文看巴菲特一、二十年不变的主旋律巴菲特誉满全球不到二十年。我在杜兰第一次谈巴菲特的时候，很难说我不是骗子。因为他那时候每年的表现都在上升，事后诸葛亮大家都会做。今年，在网上，很多人都会说巴菲特不行了，赔了30%40%。其实对真正学过金融学的人来讲他没有受伤。但是在全中国，真正懂金融学的不超过1000个。大多数的中国老师他们都不懂。原来中国根本没有金融没有市场，没有看过猪跑，谈猪的话就是胡说八道。所以这个现象在中国更严重。其实在海外，很多买股票的人也不懂金融学。有钱就可以买，有股票就会卖。股票在手上自然会手痒。一卖就有赚有赔，赔得不会敲锣打鼓，赚的难免要吹一吹，表示你英名盖世。在世界各地都会
2、有人谈股票。其实绝大部分你在电视上看到的，在网上看到的，在报纸上看到的股评专家，都是骗子。真正懂金融的人很少，就变成了骗子横行。我要说的是，金融学最简单的道理：赚跟赔，要有个比较标准。赚和赔不是和零比。通常，比较标准用最简单的理论是市场的平均报酬率。2008年中国股票市场平均报酬率是-50%。巴菲特赔了-35%。他赚了。去年，美国的市场平均报酬率是-35%-38%左右，不到-40%。用美国的比较标准，不能说他赚了钱，但是也没赔钱。他一辈子基本上没有赔什么钱。就在最糟糕的2008，他也没赔什么钱。这时候再谈巴菲特，就更有含义了。因为人家在意气风发的时候，就有一大堆不要脸的新闻记者、不要脸的学者，
3、做事后诸葛亮，说我就知道巴菲特厉害。我也讲他厉害，那李志文也可能是个不要脸的学者。2008是表现最糟糕的一年。在这一年，我要说的是，这个演讲的主旋律20年没有变。讲物理学20年不变，不被打死还是可能的。比如牛顿三大定律，20年也变不到哪里去。但是股票市场有很多不可预测性。我对他的分析基本上没变。没有变是我的骄傲，尤其是股票市场。因为，我认为我很早就能看穿他在做什么。这对我自己的一生，对我在股票市场上的投资有蛮大的影响。越是到最近，我越尊敬这位先生。并不是他有钱，我真的觉得，他是一个睿智的人。你要希望自己成为一个有智慧的人。这里有个网站非常值得看: http:/ against the stre
4、am他从孩子的时候就开始做生意，买卖股票，到真正成名，已经63岁。1993年，他的财富创了63亿，第一次登上福布斯富豪榜，这一年他63岁。2004年，他有350亿美金的时候，已经做到了世界上最有钱的人。2008年，他有620亿美金。他从来不在乎世界怎么看他。他也从来没有主动去上报纸。他非常不喜欢和新闻记者在一起。他有太多的智慧在他身体里面，不知不觉地有越来越多的人来关注他。我今天讲的都是他的奇行异作，人家看不懂的东西：真正顶尖的人，他一定是swim against the stream，他一定是跟着溪流的反方向，做大家看不懂的事。为什么？你跟溪流的反方向走，开始的时候比较辛苦，游过几百公尺之后
5、，你旁边还有没有跟你在一起呢？没了，只有你一个。你可以尽情开拓别人没有到过的天地。如果你顺着溪流游，你就发现旁边游的人越来越多，什么都是推着你，挤着你。所有有本事做反向思维，swim against the stream的人，才会有真正的成就，而且这个不仅仅是在金融，商学，即商业里面，其实学科学的，学工程的，那些拿诺贝尔奖的，有极大部分发现及成功的人，基本上是swim against the stream的人。男生如果看到女生长得非常漂亮，带着色迷迷的眼睛看着她的时候，我就告诉你，他这辈子没戏，这色迷迷的眼睛已经让这个女生知道他贱得不可思议。相反，你故意说她其貌不扬。OK，那么这个女生就想我这
6、一辈子，到哪里都带着光环，一大堆臭男生的眼睛围着我转，这个男生到底是什么毛病，让我去了解了解吧，了解了解就到了这个臭男生的怀抱里面。吊马子是这么玩的，赚大钱也是这么玩的，钱会主动地找到你，你要追钱永远都追不到。这是好简单的道理，浙大的臭男生就是不会，抑制不了自己色迷迷的眼睛，到三十岁还打光棍。所以，他这个道理就是说：我做一件事，这件事真有道理，很深的道理，但是别人一眼看不出来。你要人家看不懂，人家才会好奇，他才会不断去了解你，搜集你的资料，当他们已经了解你的时候，你什么话都不用说，这些人都成了你的崇拜者，整个世界都是你的崇拜者，大家都愿意跟着你，当大家都跟着你的时候，你不可能失败，因为你有了整
7、个世界的投资者。当然，“人家看不懂的事情”，不是故意把事情反过来做就可以，这需要很深的积淀和准备。巴菲特的积淀就是：对股票，他有一个非常持久而深刻的理解，55年不变；对人生，他有自己独特的态度和看法，并且一以贯之。这些独特的东西通过行为表现出来，就一定和别人不一样，在别人眼中，就是“看不懂的巴菲特”。但是慢慢的，他的坚持有了眉目，人们就对他从好奇到逐步了解。智者总归是孤独的，而当时光流逝，人们终于慢慢悟出他在做什么时，他就成了人们的偶像。三、看不懂的巴菲特之二：养猪城里的大投行他是Berkshire Hathaway Inc.的CEO。Berkshire Hathaway原来主打纺织产品，他是
8、纺织公司的CEO。为什么一个做金融的人变成了纺织公司的CEO，后面有非常巧妙的学问。这个公司地点在Omaha,内布拉斯加州的首府。内布拉斯加州是像青海甘肃这样的州，主要产业是养猪。Omaha是Capital of pigs，是养猪城。你知道，在中国养猪大省一定是乡下，上不了台面，美国的养猪大省也是乡下，也一样上不了台面。这个公司在边远地区的旮旯里。巴菲特做到了世界最重要的金融公司的职位，做到了最重要的投行要职，却是在养猪城里做起来的。我在清华上课已经有十来年了，在浙大是第四年。在浙大有百分之九十的学生，一辈子唯一能骄傲的、一而再再而三提起的成就，就是在十八岁那年考进浙江大学，其他的没有什么好讲
9、。清华更严重，清华人有百分之九十五的人这辈子唯一值得骄傲的只有考入清华大学。为什么？因为当初考试走了一个小运，原来心中的答案是3，不知道怎么搞的填了一个2，BINGO，答对了，比原来多了十分，糊里糊涂进了浙大。后来又会觉得浙大人毕业起码要留在杭州，有点本事留上海，在有点本事的去北京，最好再把一个北京马子，一辈子死在北京，不离开了，这是浙大人的梦。这种人这一辈子唯一可以吹的，就是在十八岁时天晓得怎么糊里糊涂的考入了浙大。巴菲特毕业于哪家学校啊？Nebraska。就是等于是，你是湖南人，湖南最穷的县是哪个县啊？古丈县。那么Nebraska呢，就等于是古丈县县立大学。因为Nebraska是养猪的州嘛
10、，那个大学在美国所有大学里是往后面排的。他是一个贵族，他可没有说，我非要考“清华”不可，也没有说，非要考“浙大”不可，他就在Nebraska。他的父亲是Nebraska的众议员，众议员是按人口分配，全美总共435名。所以呢，他父亲在乡下这就是个乡绅了，是有头有脸的人。他父亲自己开了家小的证券公司，不管在哪里，绝对是不穷的。为什么他在Nebraska毕业呢？他觉得在Nebraska里面有几个他喜欢的老师。念书，是跟老师念的，不是跟学校的名字念的。他做的是一个投行，各位心中的投行是非常赚钱的公司。那么他的领带至少值一千美金，对不对，他开的车至少是宝马。OK，这是大家对投行的想象。中国的银行在浙江的
11、小分行，一定是在黄金地段，这个墙啊装饰啊在这个地段肯定是最好的。这个投行是世界的第一大投行，他的总资产超过其他所有的投行，那么，他的总部设在哪里啊？在养猪场里面。在我们心中的投行，楼有多高啊，少说也有五十层，真正厉害的还有一百层。他这个楼大概就二十来层，不仅只有二十楼，后面都是矮楼，养猪的地方。那么猪是爬不了高楼的，所以有高楼也养不了猪，这个是唯一的高楼，就连这栋高楼都不是他的。这是他的headquarter,他的全部headquarter就这么大。在上海间建融中心的时候，建陆家嘴的时候，邓小平先生我们的伟大领袖，说我们一定要建一个亚洲第一高楼，这样子我们才是现代金融中心，因为这个邓土包子也去
12、过美国一趟，看到这个纽约市的金融中心都是大高楼，哎呀我们中国人穷了一两百年，我们终于口袋有点钞票，我们也要盖一个高楼，不信，你到陆家嘴去看一下，高楼遍地，如果你们有叔叔伯伯在浦东市政府做事，他就会一路开着车子，很骄傲地告诉你，小平，你知不知道这栋楼就是我在做区长的时候盖成的，叫做世界最重要楼之一。你看我们浦东人起来了，是世界金融中心。他有多少个员工？17个。这个全世界最大的投行只有17个员工。那里有最大投行、全世界最有钱人的秘书，那秘书三围应该是多少？33，20，33？男同学大概没有概念，女同学是很有概念的。这一想晚上就睡不着觉了，糟糕，这些投行的CEO都不要我了。没有33，20，33的女同学
13、，别难过，Warren Buffet他的秘书，三围是33，50，60。四、看不懂的巴菲特之三：年薪10万的世界级富豪他现在79岁，所得收入在2008跟2000年一模一样: 10万美金，起码有10年薪水没有变。对于刚刚从陕西农村里面跑到杭州的人来说，十万美金是个大数字：“哎呀，老子有十万美金，陕西农村的小妞通通围到我身边了！”。然而这还是中国，美国养猪的比陕西的农村所得高得多。十万美金太少了，小公司的CEO年薪都比他高，这几乎是全美国上市公司里CEO年薪最低的，平均上市公司CEO年薪水平都应该是在百万以上。通常做的好，奖金会多，所以人们会认为，巴菲特为股东做赚这么多钱，应该有很多的奖金。但在这个
14、全球最好的公司，他的奖金是零！短期报酬是零，长期报酬是20万，这在大公司里连零头都不到。他总共一年才能拿30万美金。美国上层社会的年薪基本都在百万以上，而他只有三十万。股权奖励有多少，还是零！套现不套现都是零。那么，还有呢，unexpect的股（？），就是说，现在不套现，未来，现在也不能套现，多好（多少？），表明他这个公司是没有stock option的。这几乎是推翻了我们的会计学，金融学，管理学教科书的共通病，就说为了让他们工作努力，我们要给他们一点胡萝卜，也就是钞票，做的好，胡萝卜多，做的不好，大棒多。这个叫做carrot and stick。所以说，他有没有carrot，一个胡萝卜都没有
15、，但是他做到世界的最好，就个真正顶尖的人，他一定是swim against the stream，他一定是跟着溪流的反方向，你看不懂。一般投行的大头头，比如说CITI Group,花旗银行，已经要破产的银行，它的CEO,是怎么上班的呢？你们看那些电影，纽约高楼的最上一层都是可以停直升飞机的。所以呢，一般的投行，大银行的CEO，有坐直升飞机的，或者起码是一辆三节的limo，就是Cadillac，有司机带着去上班。巴菲特这一辈子是自己开车，而且开的是老爷破车。他从来就没有私人飞机。虽然他拥有最大的private jet company。他不管做什么，都要考虑有没有更便宜的方法，Always get
16、 things done most economically。他有个故事，这是他自己承认的故事，不是别人瞎编的。他在很小的时候，大概6，7岁，买可口可乐，假定吧，买一罐用人民币是1块钱，买一打只要8块钱。他就每天早上上学的时候买一打，到了学校呢，一块一块地卖出去。他每天就赚了4块钱。人家每天中饭吃Sandwich，他就吃Sandwich加鸡腿，还多一瓶可乐，不要钱的。所以他从小就相当有商业头脑。那么他的lifestyle，是自食其力的。这在全世界很成功的人里面，也不是很特殊。他真正厉害，是14岁的时候。你要知道在10岁左右，你唯一能赚钱的，除了像Warren Buffet带一打可乐到学校去，赚点小钱之外，基本上一般的孩子，真正能做的就是
