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1、华侨大学2014届本科毕业论文学校代码：10385 学 号：1016101059国立华侨大学 财务管理专业学位论文 股利政策和盈余持续性关系的实证研究 基于医药行业的数据院 系：工商管理学院专 业：财务管理届 别：2014届学 号：1016101059姓 名：葛爱华指导老师：胡文献摘 要 医药股成为投资热股时，投资者更想清楚地知道一个公司的盈余状况及股利分配状况，因此在本文中，着力于研究医药股的股利政策和盈余持续性的关系。前人的研究大多是从整个资本市场的所有股票出发的，结论不一，例如信号传递论等，他们的研究结果显示股利政策和盈余持续性具有正的相关关系，而且它们之间是相互影响的。但是没有从一个行
2、业出发来研究其股利政策的，所以，基于对医药股的一定了解和探求的渴望，本文就我国医药行业的数据来研究，选取了2007到2012年的数据，通过描述分析和回归分析，层层揭开两者的关系。由于会计制度的改革，使得净利润不能很好的反应盈余的质量，因此首先对盈余做了一些处理，将盈余分为基本盈余和非基本盈余，另外也对股利进行了区分，分别为现金股利、股票股利和混合股利，然后将不同的股利和不同的盈余进行回归分析，研究发现，我国医药行业股利政策和盈余持续性的关系基本符合前人的研究结果，但是由于行业特征、样本数量和数据局限等，使得本文的部分结果并不能和预期完全相符，最终的结果基本可以证明假设成立。关键词：股利政策,盈
3、余持续性,信号理论ABSTRACT When pharmaceutical stocks as an investment hot stocks , investors want to know the situation of a company s earnings and dividend distribution conditions, focus on Chinas pharmaceutical industry, selected the data from 2007 to 2012, by describing and regression analysis to uncover
4、 the relationship between them . Since the reform of the accounting system , making the net earnings is not easy to reflect the quality of, so first do some processing on the surplus, the surplus will be divided into basic and non-basic earnings earnings , while also drew a distinction between divid
5、ends re cash dividends , stock dividends and mix dividends , and then will make different regression analysis for dividend and earnings , the study found , the relationship of pharmaceutical industry between dividend policy and persistent surplus in line with the findings of previous studies, but be
6、cause of industry characteristics , the sample the number and data limitations , etc., so that the results section of this article does not fully match the expectations, but end result could prove the basic hypothesis .KEYWORDS: Dividend Policy，Earnings Persistence，Signal Theory目 录1 引言1 1.1 研究背景1 1.
7、2 意义12 文献综述3 2.1 股利政策研究3 2.2 盈余持续性研究4 2.3 股利政策与盈余持续性关系的研究53 理论分析与研究假设7 3.1 内容框架7 3.2 重点研究问题7 3.3 研究假设74 实证分析9 4.1 研究模型9 4.2 样本选取11 4.3 实证研究11 4.4 实证结果分析11 4.4.1 描述性分析11 4.4.2 股利政策与盈余持续性关系检验12 4.4.3 股利政策与基本盈余关系检验15 4.4.4 现金股利与现金类盈余关系检验165 结论18 5.1 研究结论18 5.2 研究的局限19参考文献20致 谢22anti-Japanese patriotism
8、. Under the influence of the party, Zhu, Wang, acting in strict discipline, political, military quality and combat effectiveness has improved. As well as youth service corps, womens service and young pioneers, countryside-Japanese performance, posting anti-Japanese slogans, operate private schools,
9、literacy classes, founder of the iron, and the tongue and the sound, sparks and other anti-Japanese mimeographed tabloid, actively promote anti-Japanese. Hanchang recovery after the party, that is, Jiangnan anti-Japanese guerrilla people save, Shen Yingjie, Xu Azhen to participate in development of
10、the Chinese Communist Party, in October and set up a water party group in Hong Kong, Han chang long party group. Meanwhile, Xu on cleaning two wannan, demanding new army deployed cadres, and have sent many new progressive youth to receive training. On November 9, sheng, Wu Xing, Nanxun, jiaxing, Ton
11、gxiang, Zonta, Hangzhou, wukang strongholds such as Elves, nearly all men, together with the aircraft, boats, Zhu Xi Lu, pouncing on troop locations. 10th, the enemies have invaded yan Tomb, Xin Cheng, Wuzhen. 11th, Zhu Xi army pier at Bell House was surrounded by the enemy, break, casualties will b
12、e great, CPC party member Xu, Xu Quansheng, really so magnificent and head of three Wang Yulin, also died in the battle. Zhu Xi withdrew the remnants of more than 400 people back to Xiao Feng integration. Jie Xu with the new cadres, Communist party Mr CHOW (Zhou kangyu) came from southern Anhui. Zhu
13、 Xi Wei CHOY for staff officers. The end of unified leadership11引言 1.1 研究背景 在我国资本市场中，有一个有趣的现象，叫做“股利之谜”，它所指的是中国股市中，派发股利的公司，一方面屡创新高甚至是恶性分红；另一方面有些公司根本就未曾派发股利，被称为“铁公鸡”。而我国的医药行业中，股利政策是否又和整个资本市场具有同样的怪现象呢？我打算对一直关注的医药行业做一个这方面的分析研究。 股利政策是公司财务领域三大核心内容之一。目前国际和国内的股利政策研究主要集中在两个方面：一是研究影响股利政策的因素；二是考察股利政策对市场影响。而盈余持
14、续性则是公司的盈余质量的衡量指标，它在哪个方面或者受股利政策怎样的影响，目前已知的研究结果并不完全一致。“代理理论”认为通过支付股利可以降低代理成本；“信号理论”则认为公司管理者可以通过股利支付向市场传递公司未来盈余预期的信息。 2008年10月9日，中国证券监督管理委员会发布了57号令，将上市公司证券发行管理办法第八条第（五）项“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十”修改为：“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”。在这样一系列法规的推动下，中国上市公司的现金股利分配逐渐兴盛起来，由于一直对医药行业的关
15、注，而且医药股也是当前投资的热点，所以我想借此机会，探究一下，股利政策对医药企业未来盈余持续性又有怎样的影响。 目前关于股利政策和盈余持续性关系的研究结果并不一致，甚至完全相反，到底为什么会出现这种现象，是不是两者真的没有稳定的关系，具体关系又是什么样的，是不是我国的医药行业也有同样的结论，这正是本文探究的重点。 1.2意义 医药股是我国股民投资的热点股，股利政策也一直是国内外财务管理的研究热点。公司也一直在寻找，采用什么样股利政策，确定一个什么标准的股利支付能更好向公众传递有用信息。当前我国股利发放形式主要有三种，包括现金股利，股票股利，混合股利，其中较为普遍的是现金股利。股利政策不仅影响到股东的财富，而且会影响企业在资本市场上的形象及企业的股票价格，更会影响到企业的长短期利益。因此，合理的股利政策对企业和股东来讲都具有非常重要的现实意义。 在上述分析的前提下，本论文试图论证对医药行业来说，不同的股利支付率是否能反映公司不同的盈余持续
