电大企业集团财务管理考试必备

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1、电大企业集团财务管理考试 必备-计算分析电大企业集团财务管理计算及分析题：1假定某企业集团持有其子公司 60%勺股份，该子公司的 资产总额为1000万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率， 定义为息税前利润与总资产的比率）为 20%,负债利率为8% 所得税率为25%。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比 例有两种情况：一是保守型 30: 70,二是激进型70: 30o 对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回 报，并分析二者的风险与收益情况。1.解：（1）息税前利润=总资产X 20%保守型战略=1000 X 20%=200（万元）激进型战略=1000X 20%=200（万元）（2）利

2、息=负债总额x负债利率保守型战略=1000X 30%X 8%=24（万元）激进型战略=1000 X 70%X 8%=56（万元）（3）税前利润（利润总额）=息税前利润一利息保守型战略=200 24=176激进型战略=200 56=144（4）所得税=利润总额（应纳税所得额）X所得税税率保守型战略=176X 25%=44激进型战略=144X 25%=36（5）税后净利（净利润）=利润总额一所得税保守型战略=仃644=132激进型战略=14436=108（6）税后净利中母公司收益（控股 60%保守型战略=132X 60%=79.2激进型战略=108X 60%=. 64.8（7）母公司对子公司的投资

3、额保守型战略=1000X 70% 60%=420激进型战略=1000X 30% X 60%=180（8）母公司投资回报率 保守型战略=79.2/420=18.86%激 进型战略=64.8/64.8= 36%列表计算如下:保守型激进型息税前利润（万兀）1000 X1000X20%=20020%=200利息（万兀）300 X 8%=24700 X 8%=56税前利润（万元）200-24=176200-56=144所得税（万元）176X 25%=44144X 25%=36税后净利（万元）176-44=132144-36=108税后净利中母公司132X108X收益（万元）60%=79.260%=64.

4、8母公司对子公司的700X300 X投资额（万元）60%=42060%=180母公司投资回报79.2/420=1864.8/180=36(%).86 %分析：上述两种不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度 完全不同，保守型战略下子公司对母公司的贡献较低，而激进 型则较高。同时，两种不同融资战略导向下的财务风险也是完 全不同，保守型战略下的财务风险要低，而激进型战略下的财务风险要高。这种高风险一高收益状态，是企业集团总部在确 定企业集团整体风险时需要权衡考虑的。2. 已知某目标公司息税前营业利润为4000万元，维持性资本支出1200万元，增量营运资本400万元，所得税率25%请计算该目标公司的

5、自由现金流量。2. 解：自由现金流量=息税前营业利润x( 1所得税率)维持性资本支出增量营运资本 =4000 X( 1 25 %) 1200 400= 1400 (万元)3. 2009年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500 万元、9500万元,5年后的自由现金流量将稳定在 6500万元左 右；又根据推测，如果不对甲企业实施并购的话，未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为 2500万元、3000万元、 4500万元、5500万元、5700万元，5年后的自由现金流量将

6、稳定在4100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%此外，甲企业账面负债为1600万元。要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值 进行估算。3. 解：2010-2014年甲企业的增量自由现金流量分别为：-6000 ( -3500-2500 )万元 |-500( 2500-3000 )万元12000(6500-4500)万元、3000(8500-5500)万元 |3800 (9500-5700)万元；2014年及其以后的增量自由现金流量恒值为2400(6500-4100)万元。经查复利现值系数表，可知系数如下：n123456%0.9430.890.84 ().792 0.747甲企业

7、2010-2014年预计整体价值-6000-5002000300038001 6% 1 6% 2 (1 6%)3(1 - 6%)4 (1 - 6%)=-6000X 0.943 500X 0.89 + 2000 X 0.84 + 3000 X 0.792 + 3800X 0.747=5658 445+ 1680+ 2376+ 2838.6 = 791.6 (万元)2014年及其以后甲企业预计整体价值(现金流量现值)=240056% (1 - 6%)5=2400 汇 0.747= 6% 29880 (万元)甲企业预计整体价值总额=791.6 + 29880= 30671.6 (万元)甲企业预计股权

8、价值=30671.6-1600=29071.6 (万元)4 甲公司已成功地进入第八个营业年的年末，且股份全 部获准挂牌上市，年平均市盈率为 15。该公司2009年12月 31日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000万元，债务 总额为4500万元。当年净利润为3700万元。甲公司现准备向乙公司提出收购意向（并购后甲公司依然 保持法人地位），乙公司的产品及市场范围可以弥补甲公司相 关方面的不足。2009年12月31日B公司资产负债表主要数据 如下：资产总额为5200万元，债务总额为1300万元。当年净 利润为480万元，前三年平均净利润为440万元。与乙公司具 有相同经营范围和风险特征的上市

9、公司平均市盈率为11。甲公司收购乙公司的理由是可以取得一定程度的协同效应，并相信能使乙公司未来的效率和效益提高到同甲公司一样的水平。要求：运用市盈率法，分别按下列条件对目标公司的股权 价值进行估算。（1）基于目标公司乙最近的盈利水平和同业市盈率；（2）基于目标公司乙近三年平均盈利水平和同业市盈率。（3）假定目标公司乙被收购后的盈利水平能够迅速提高 到甲公司当前的资产报酬率水平和甲公司市盈率。4.解：（1）乙目标公司当年股权价值=480 X 11=5280 （万元）（2）乙目标公司近三年股权价值=440 X 11=4840 （万元）（3）甲公司资产报酬率=3700/20000=18.5%（4）乙

10、目标公司预计净利润=5200 X 18.5%=962 （万元）（5）乙目标公司股权价值=962 X 15=14430 （万元）5.某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60%的股权，相关财务资料如下：甲企业拥有6000万股普通股，2007年、2008年、2009年 税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率 25%该集团公司决定选用市盈率法，以甲企业自身的市盈率 20为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团 公司预计需要支付的收购价款。5.解：甲企业近三年平均税前利润=（2200+2300+

11、2400）/3= 2300 （万元）甲企业近三年平均税后利润=2300 X （1-25%）=仃25（万 元）甲企业近三年平均每股收益=普通股股数 =仃25/6000 =0.29 （元 / 股）甲企业每股价值=每股收益X市盈率=0.29 X 20= 5.8（元/股）甲企业价值总额=5.8 X 6000= 34800 （万元）集团公司收购甲企业60%勺股权，预计需支付的价款为： 34800 X 60%= 20880 （万元）6. A公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下 表所示。资产负债表（简表）2009年12月31日单位：万元资产项目金额负债与所有者权益项目金额流动资产50000短期

12、债务40000固定资产100000长期债务10000实收资本70000留存收益30000资产合计150000负债与所有 者权益合计150000假定A公司2009年的销售收入为100000万元，销售净利 率为10%现金股利支付率为40%公司营销部门预测2010年 销售将增长12%且其资产、负债项目都将随销售规模增长而 增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有 的现金股利支付率这一政策。要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。6. 解：(1)A公司2010年增加的销售额为100000X 12%=12000 万元(2) A公司销售增长而增加的投资需求为(150000/100000

13、)X 12000=18000(3) A公司销售增长而增加的负债融资量为(50000/100000 )X 12000=6000(4) A公司销售增长情况下提供的内部融资量为100000X(1+12% X 10%X( 1-40%) =6720(5) A公司外部融资需要量=18000-6000-6720=5280万元7 .甲公司2009年12月31日的资产负债表(简表)如下 表所示。资产负债表(简表)2009年12月31日单位：亿元资产项目金额负债与所有 者权益项目金额现金5短期债务40应收账款25长期债务10存货30实收资本40固定资产40留存收益10资产合计100负债与所有 者权益合计100甲公

14、司2009年的销售收入为12亿元，销售净利率为12% 现金股利支付率为50%公司现有生产能力尚未饱和，增加销 售无需追加固定资产投资。经营销部门预测，公司2010年度销售收入将提高到13.5亿元，公司销售净利率和利润分配政 策不变。要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。7. 解：(1)甲公司资金需要总量=(5+25+30)/12-(40+10)/12X (13.5-12)=1.25 亿元(2)甲公司销售增长情况下提供的内部融资量为13.5 X12%X( 1-50%) =0.81 亿元(3)甲公司外部融资需要量=1.25-0.81=0.44亿元8. 某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000 万元，资产负债率为30%。该公司现有甲、乙、丙三家控股子 公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：子公司母公司 投资额(万 元)母公司所占股份()甲公司400100%乙公司35075%丙公司25060%假定母公司要求达到的权益资本报酬率为 12%，且母公司 的收益的80%来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率 及税负相同。要求：(1)计算母公司税后目标利润；(2)计算子公司对母公司的收益贡献份额； (3)假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期 望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。