《雷曼兄弟公司倒闭分析及启示》由会员分享，可在线阅读，更多相关《雷曼兄弟公司倒闭分析及启示（9页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、雷曼兄弟公司倒闭分析及启示摘 要：雷曼兄弟公司是一家全球性的金融服务公司，同时也是美国国库券市场的主要代理商。它参与的 业务包括投资银行， 股票，固定收益销售，研究和交易，投资管理，私人股本和私人银行业务。于北京时 间 2008 年 9 月 15 日，在次级抵押贷款市场危机加剧的形势下，丢盔弃甲。1、雷曼兄弟公司倒闭概述雷曼公司是一家全球性的金融服务公司，它的业务能力一直受到众多世界知名公司的广 泛认可。它不仅担任这些跨国公司和政府的重要财务顾问，同时拥有多名业界公认的国际最 佳分析师。由此，它在很多业务领域都居于全球领先地位，包括股票，固定收益，交易和研 究，投资银行业务，私人银行业务，资产
2、管理以及风险投资。这一切都有助于雷曼兄弟稳固 其在业务领域的领导地位。 然而这样一家信誉名声都响彻业界的全球性多元化投资银行，由于过度依赖数学和金融模 型，忽视了客观现实和人性，便于北京时间2008年9月 15日，在次级抵押贷款市场危机加 剧的形势下，最终还是走向破产覆灭的道路。而今年9 月 20 日美国又称其清盘费用可能超 过 20 亿美元。2 雷曼兄弟公司倒闭引发的问题雷曼公司的倒闭，并不仅仅是从07 年 6 月按揭债券承销商贝尔斯登旗下两家对冲基金 出现巨额亏损导致次贷危机而开始的。从很早以前当银行家们已经开始准备废除金本位制时 就已经为现在的金融危机埋下了祸根，同时，也为这个当时刚建立
3、的公司埋下了巨大的祸根。 对于没有一个可靠、真实的金银作为基准发行的货币是无法获得人们的信赖的。但是，由于 政府的强制发行以及人民生来对于政府的信赖。使得这种靠信用发行的货币在市场当中流通 开来。为了获得更多的财富，银行家们开始大肆的将资金投入到各大领域。希望这些资金能够 为他们带来丰厚的利润。他们借用发行各种不同的债券，使得市场空前活跃。工业、商业的 繁荣为每一个人都带去了幸福的笑容。然而好景不长，当所有的人都充斥在这种幸福中时， 出现了一批人，他们开始大量做空货币。使得原本过度膨胀的货币突然紧缩。各大企业的资金周转不灵，对于资金链断裂的企业，无法运作最终将带来破产。所以，银行家们的出现，
4、将给这些人们带来希望。可是，获得资金的救助往往都是要付出极大的代价的。银行家们借此机会趁火打劫，以少量的资金获得了企业的控制权，同时，他们一步步的侵吞着市场中重要的资源。由于美元作为了世界贸易的基准货币，所以各国都大量储备美元。使得美元的发行已经 严重的超过了市场的容纳量。如果市场一旦发现他们使用的货币已经大大的贬值，那么通货 膨胀带来的经济泡沫将会将整个世界淹没。我们又不知道将要退回到什么年代去。所以，全 球的金融家们就开始策划发行新的债券以便将这些货币掩藏在其中，同时，通过发行债券获 得更大的利润。这个时侯，石油成为了世界上各国必须的军事、商业、工业资源。以石油作 为保障的债券开始发行，以
5、地产作为保障的债券也开始发行。但是，他们的发行量不足以掩 盖之前的错误，于是次贷债券出现了。同时在此基础上，不断的发行次级的债券。这种次级债券的危机将是全球性的。因为每个国家基本上都多多少少的购买了美国的相 关次贷债券以及国债。一旦信用危机出现，全球将引起巨大的风暴使得各国的财政陷入瘫痪。 而雷曼公司，正是因为没有好好经营自己的原有业务，一股脑的也加入到了这个疯狂的行动当中而破产的。如下图所示： cdo）商堀劭加b性謹.凤脸磁畋益低j次级抵I甲 贷款公司投姿银行抵押熒金悅值縮水f产住眉砒舍市乔晟吒f乔靄賢旳奁腐負II国次级按揭危机示意團4坦保債务用止（5）细别流功性风购离收就离惯券的 评怙枷
6、格下跌ISOt*按潮左房贷就普運居民需翼还負 担信用爐PZ-.1保险公司 金融机悔对冲基金3 雷曼公司倒闭原因分析美国次贷危机对雷曼兄弟产生的影响07 年夏美国爆发了次贷危机，导致金融机构全面清盘。其中包括金融市场曾经的巨无 霸雷曼兄弟。在支付危机爆发后，除美林的股价还占52 周最高股价的15，其余各家机构股价较52 周最高值均下降 98或以上。六家金融机构的总资产超过万亿美元。贝尔斯登、雷曼兄弟 和美林的总资产在次贷危机中分别减值32 亿、138亿及 522 亿美元，总计近700 亿美元， 而全球金融市场减值更高达5,573 亿美元。至今倒闭的银行12 家，总资产约 420 亿美元。 因减值
7、造成资本金不足，所以全球各主要银行和券商都在寻求新的投资者来注入新的资本 试图度过难关。尊丼2003-5- 4 A. 2DOE 二李 Jt 200S 20Q7PJ ft 2QCIT三李虔,M.剖虫注壺fijfr-注费期史注嶺厠史注审注忙全球557.336B.6品.375.1116.2170.9169.907.1169545.943.410.5耒訓2987204.5sa.e竝.770.JI711.0G9.460.0760aoi.128.2D.8欧訓234 5162.90.727542.386.190.923.782.815.814.99.724122.20.0S.03.513.69 53.510
8、.30.00 3D.0心吗5G.149 J .S4011713.919.019.4182111.0G.GD.Oi姜林让感边25.?6.111,79.04,3m.77.21BD5.99.40,8 |罕盛颊至肪聲行45612.130.：y0.05.S 04.10.1354.01.2 .D诙士辱行4斗226.2nnce.n10319.2nn14411.34T1.0 I汇半握展2745.1 .0129.53.94.20.01000.00.9D.0吏联洋杆22.711.0 .30.013.07.54.43.5320.01.9D.Oi羡訓銀行21 22ti 7O.ni:iI5,2S76.713 0H 71
9、1125J摩相丸逼16S19.76.011 .63.67.91.70.01 .9 .02.D .D |睥祂士丹利15.75.e1.30.01.0ao2.30.0945.60.9D.015.012.3 .00.0o.a0.015.03.4003.90.05.1苏恰总显黑鬱行14423.bu.uo.g0,uJ2.71U.9u.o35u.QuoJ.U13813.95.6004.9120Il .81.90.3Q.O07D.0 |1056.20.02.93.i1 33 92.0 10.03 2D.0瑚吐佶箭10.53.0 .00.30.11.25.41.53.10.02.0D.0各地区和全球主要银行和券
10、商减值以及资本注入情况雷曼兄弟导致其破产的自身原因3.2.1 业务过于集中20 世纪 90 年代开始，随着固定收益产品、金融衍生品的流行和交易的飞速发展，雷曼兄 弟也大力拓展这些业务，并取得了巨大成功，被称为华尔街上的“债券之王”。这固然是对 它的褒奖，但同时也暗示了它的业务过于集中，这为之后被收购埋下了隐患。这一点与此前 被收购的贝尔司登很相似。而且，它主要投资于向地产这种不动产使得现金流的周转不灵。 同样处于困境的美林证券可以在短期内迅速将它所投资的彭博和黑岩公司的顾全脱手而转换 成急需的现金，过于集中与固定收益的雷曼兄弟就没有这样的应急手段。近几年，虽然雷曼也在其他业务领域，比如兼并收购
11、和股票交易，有了进步，但仍缺乏 其它竞争对手所具有的业务多元化。3.2.2 迅速发展自身不熟悉的新业务作为一家顶极投资银行，雷曼兄弟在很长一段时间内专注传统的投资银行业务。但是自 从 2000 年后，由于房地产和信贷这些非传统的业务蓬勃发展，雷满兄弟和其它华尔街上的 银行一样，勇敢涉足这些领域。勇敢的尝试无可厚非，问题是雷曼的扩张速度太快。近年来，雷曼兄弟一直是住宅抵押 债券和商业地产债券业务的顶级承销商和账簿管理人。即使是在房地产市场下滑的07 年， 雷曼兄弟的商业地产债券业务仍然增长了约 13。这样一来，雷曼兄弟面临的系统性风险 非常大。在市场情况好的年份，整个市场都在向上，市场流动性泛滥
12、，投资者被乐观情绪所 蒙蔽，巨大的系统性风险给雷曼带来了巨大的收益。可是，当市场崩溃的时候，如此的系统 风险必然带来巨大的负面影响。3.2.3 太少的自身资本同时过高的杠杆率作为投资银行，和类似花旗、摩根和美洲银行等综合性银行不同，雷曼的自由资本太少， 资本充足率太低。想要筹集资本来扩大业务，它只能依赖债券市场和银行间拆借市场。通过 在债券市场发债来满足中长期资金的需求，通过在银行间拆借市场运用抵押回购等方法来满 足短期资金的需求。然后将这些资金用于业务和投资以赚取收益，扣除要偿付的融资代价后 就是公司运营的回报。也就是说，雷曼要用很少的自由资本和大量借贷的方法来维持运营的基本资金需求。这 就
13、是杠杆效应的基本原理。即借贷越多，自有资本越少，杠杆率就越大。杠杆率=总资产/自有资本杠杆效应的特点就是，它是一把双刃剑。在赚钱的时候，收益是随杠杆率放大的，同时， 在亏损的时候，损失也是按杠杆率放大的。单柱：百不美无20004第二季氏20084 -4200第田苹戍2期年第三手度37.49540,21340.62735闻貸孰和房卢握押37.48549,21340,62735,77539432766,035B9L0B3659,2 W51S.74B547,04356KS65546,3125111567B1,203660,57337,493267624,832229021,733雷曼兄弟资产负债表
14、从表中可以看出，雷曼的杠杆率一直都维持在一个较高的位置。2008 年第二季度末， 雷曼的杠杆率为（年初的时候曾高达32），其总资产为 6,394 美元，但其负债也到达了6,132 美元。华尔街主要银行和券商杠杆率3.2.4 虚拟金融和现实经济生活的严重脱节金融创新出现后，金融投资开始过度依赖数量化模型，理论假设与市场现实严重脱节， 对未来的资本收益变化的预测也严重失真。雷曼过多的涉足复杂的衍生工具市场，问题出现 后有一个传导过程，很难马上浮现出来，所以仍然沉醉于昔日辉煌，错失多次救亡机会，最 终因为美国政府拒绝包底而崩盘。3.2.5 财务状况弄虚作假雷曼公司 2008年第一季度财务状况与07年相比净收益（亿 合每股稀 净收入（亿美元） 释后盈利 美元）200735200850如果我们仔细看雷曼公司自从金融危机以来
