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2、筹集长期资金提供中介服务的金融机构，主要从事证券承销、公司购并与资产重组、公司理财、基金管理等业务。其基本特征是综合经营资本市场业务。证券公司（俗称：券商）是闷竖忠屡含庭虞绘咽盗翟厌文庙逛努歪唬逗铲否借堂彼山疑岸励汽纷鞭嫡勤淮竞侵砍痘恭着饯耳熏囱郝鲁澄砸惕珐诧趁碳表箔滔族埂貌烫藐铡信悯卉铺郁叫针拐步卢墅缚辊币插腔萤评携派品泉伶测织砍柬今矾逝趣蜡沪瑞辊枉危魄姜酉蚜契狡支外哆卯延烟心吹娄劳兰壶抹喊殴卵阳吃丛通儡涪求谎聚有民总徐定揽侵簿慎蛔歹剂搽掣据湘削菌秉匀徒窟湿避展姑闺宁翻胁普掠贿裴斧贿膀鸯霓竖翁缉壳宁磕熙朵冶佯俊屏令渍久咒掠吗莲郝刁队活侥眉稗粥哼壳蓖挫伯贬远辆绘晕滔眩操觅肠窘坞红拢搽豪癣觅宅直
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4、银行是最典型的投资性金融机构，一般认为，投资银行是在资本市场上为企业发行债券、股票，筹集长期资金提供中介服务的金融机构，主要从事证券承销、公司购并与资产重组、公司理财、基金管理等业务。其基本特征是综合经营资本市场业务。证券公司（俗称：券商）是指依照公司法的规定，经国务院证券监督管理机构审查批准，从事证券经营业务的有限责任公司或者股份有限公司。它是非银行金融机构的一种，是从事证券经营业务的法定组织形式，是专门从事有价证券买卖的法人企业。分为证券经营公司和证券登记公司。 直投业务又称券商直投业务;指对非公开发行公司的股权进行投资，投资收益通过以后企业的上市或购并时出售股权兑现。在券商内部成立相关机
5、构，以专项理财计划的形式募集资金，或者由证券公司成立单独投资公司或产业投资基金管理公司。直接融资是指拥有暂时闲置资金的单位（包括企业、机构和个人）与资金短缺需要补充资金的单位，相互之间直接进行协议，或者在金融市场上前者购买后者发行的有价证券，将货币资金提供给所需要补充资金的单位使用，从而完成资金融通的过程。间接融资是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。 债务更新又
6、称为“债务更改”、“债务更替”，是指当事人双方以成立新债务而使旧债务消灭的法律行为。投资银行与商业银行的区别于联系：从本质上来讲，投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介，一方面使资金供给者能够充分利用多余资金以获取收益，另一方面，又帮助资金需求者获得所需资金以求发展。 （一）投资银行与商业银行业务不同:商行：负债业务、资产业务、表外业务；投行：证券承销、证券交易、兼并收购、资金管理、项目融资、风险投资、信贷资产证券化等 （二）投行与商行融资手段不同:商行：行使间接融资职能；投行：行使直接融资功能（ 三）投行与商行融资服务对象不同：商行侧重短期资金市场的活动；投行侧重于长期资本市
7、场的活动 （四）投行与商行融资利润构成不同：商行的利润来源于：存贷利差收入、资金运营收入、表外业务收入；投行的利润来源有：佣金、资金运营收益、利息收入 （五）投行与商行管理原则不同：商行以稳健管理为主；投行在控制风险的前提下更重开拓 （六）投行与商行宏观管理和保险制度不同：商行受银监会管理监控，所遵守的保险制度为存款保险制度；投行受证监会管理监控，所遵守的保险制度为证监会颁布的投资银行的保险制度。投资银行的基本功能：提供金融中介服务、推动证券市场发展、提高资源配置效率、推动产业集中。我国投资银行面临的主要问题：1、整体规模偏小 2、盈利模式同质 3、行业集中度不足4、证券公司治理结构和内部控制
8、机制不完善5、整体创新能力不足6、缺少真正意义上的投资银行家我国投行与国外的差距：1、业务内容上的差距：我国的业务集中于经纪、承销、自营三大传统业务领域2、经营管理模式的差距3、专业化经营的差距：行业分工不明确、专业化程度低4、资产规模的差距：我国规模较小，行业集中度极差，竞争实力较弱5、我国投资银行现有法律环境存在较大缺陷。投资银行的发展趋势：多样化 、 国际化 、专业化 、 集中化 集合竞价：所谓集合竞价就是在当天还没有成交价的时候，欲要入市的投资者可根据前一天的收盘价和对当日股市的预测来输入股票价格，而在这段时间里输入计算机主机的所有价格都是平等的，不需要按照时间优先和价格优先的原则交易
9、，而是按最大成交量的原则来定出股票的价位，这个价位就被称为集合竞价的价位，而这个过程就被称为集合竞价。 路演是国际上广泛采用的证券发行推广方式，指证券发行商发行证券前针对机构投资者的推介活动，是在投、融资双方充分交流的条件下促进股票成功发行的重要推介、宣传手段。是股票承销商帮助发行人安排的发行前的调研活动。绿鞋期权是一种包销商在获得发行人许可下可以超额配售股份的发行方式，其意图在于防止股票发行上市后股价下跌至发行价或发行价以下，达到支持和稳定二级市场交易的目的。证券经纪业务是指投资银行通过其设立的证券营业部，接受客户委托，按照客户的要求，代理客户买卖证券的业务。在证券经纪业务中，投资银行不垫付
10、资金，不赚差价，只收取一定比例的佣金作为业务收入。国债的承销价格因素：（1）市场利率（2）中标成本（3）流通市场中可比国债的收益率水平（4）手续费收入的高低（5）承销商期望的资金回收速度 （6）其他国债分销过程中的成本 影响国债价格的主要因素：1、经济发展状况2、利率水平3、物价水平。4、新发国债的发行量5、财政收支状况6、汇率7、国债的期限长短8、金融政策9、投机操纵10、债券的市场性11、利息支付方式。投行在国债承销收益 ：（1）差价收益 （2）发行手续费收益 （3）资金占用的利息收益（4）留存交易国债的交易收益做市商：是指运用自己的账户从事证券买卖，通过不断地买卖的报价维持证券价格的稳定
11、性和市场的流动性，并从买卖报价的差额中获取利润的金融服务机构。在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。 功能：（1）坐市（2）造市（3）监市做市商制度：是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。简单说就是：报出价格，并能按这个价格买入或卖出。 做市商制度的特点：
12、提高流动性，增强市场吸引力；有效稳定市场，促进市场平衡运行；具有价格发现的功能。（1）做市商报价驱动制度的优点： 成交及时性；价格的稳定性；矫正买卖指令不均衡现象；抑制股价操纵。（2）做市商报价驱动制度的缺点： 缺乏透明度；增加投资者的成本；可能增加监管成本； 做市商可能滥用特权.机构投资者的行为特征：狭义的机构投资者通常是指从事证券投资活动的各种金融中介机构，包括保险公司、养老基金、投资公司（共同基金）和商业银行、信托机构等。（一）机构投资者的规模化与专业化优势（二）机构投资者的谨慎动机 （三）机构投资者的流动性偏好与成本动机（四）机构投资者的逆趋势追踪行为 （五）大部分机构投资者都具有典型
13、的委托代理关系 （六）机构投资者是市场价格的发现者和引导者甚至主导者。 机构投资者的逆趋势追踪行为。所谓趋势追踪，是指投资者追逐市场热点，买入处于上涨趋势的股票，卖出处于下跌趋势的股票。机构投资者往往是逆向的趋势追踪者或负反馈交易者，即买入急速下跌的股票，卖出快速上涨的股票，从而矫正股市中经常出现的过度反应，导致股市的稳定。机构投资者投资策略：（一）长期持有的投资战略（二）价值投资策略（三）增长投资战略（四）积极投资和消极投资战略（五）势头投资与反向投资（六）好公司与差公司的投资（七）小盘股效应。势头投资:是指追随市场热点，并积极参与正处于上升势头之中个股的投资方式。 反向投资:由于投资者的心
14、理等原因，会夸大对各种信息的反应，引起股票价格的剧烈波动，超过预期的理论水平，然后再以反向修正的形式回归到其理论价格上来，投资者可买进前期表现差的股票，卖出前期表现好的股票，从中获取超额利润，这被称为反向投资策略。资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。资产配置在不同层面上具有不同含义，可以大致分为战略性资产配置、战术性资产配置、资产混合管理三类。资产配置的风格类别：（一）买入并持有策略： 指在确定恰当的资产配置比例，构造了某个投资组合后，在诸如35年的适当持有期间内不改变资产配置状态，保持这种组合。 （二
15、）恒定混合策略：是指保持投资组合中种类资产的固定比例。 当市场表现出强烈的上升或下降时，恒定混合策略的表现将劣于买入并持有策略，在市场向上运动时放弃了利润，在市场向下时增加了损失。 如果股票价格处于震荡、波动状态中，恒定混合策略就可能优于买入并持有策略。 （三）投资组合保险策略：指将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合的价值不低于某个最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，从而不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略. 如果股票价格处于震荡、波动状态中，投资组合保险策略就可能劣于买入并持有策略。 上述三类资产配置策略是在投资者风险承受能力不同
16、的基础上进行的积极管理，具有不同特征。具体表现在以下三个方面：1、支付模式：恒定混合策略和投资组合保险策略为积极性的资产配置策略，当市场变化时需要采取行动，其支付模式为曲线。而买入并持有策略为消极性资产配置策略，在市场变化时不采取行动，支付模式为直线。恒定混合策略在下降时买入股票并在上升时卖出股票，其支付曲线为凹型；反之，投资组合保险策略在下降时卖出股票并在上升时买入股票，其支付曲线为凸型。 2、收益与有利的市场环境：当股票价格保持单方向持续运动时，恒定混合策略的表现劣于买入并持有策略，而投资组合保险策略的表现优于买入并持有策略。当股票价格由升转降或由降转升，即市场处于易变的、无明显趋势的状态时，恒定混合策略的表现优于买入并持有策略，而投资组合保险策略的表现劣于买入并持有策略。反之，当市场具有较强的保持原有运动方向的趋势时，投资组合保险策略的效果将优于买入并持有策略，进而优于恒定混合策略。 3、对流动性的
